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1、2021/7/11以雷曼兄弟破產(chǎn)為例Your Subtitle Goes Here風險管理2021/7/12 l 雷曼兄弟公司（雷曼兄弟公司（Lenman Lenman Brothers Holdings)Brothers Holdings)創(chuàng)立于創(chuàng)立于18501850年為全球公司年為全球公司、機構(gòu)、政機構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位務(wù)的一家全方位、多元化投資多元化投資銀行。銀行。l 由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力受到由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力受到廣泛認可，公司因此擁有包括廣泛認可，公司因此擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特如阿
2、爾卡特、美國在線時代華美國在線時代華納納、戴爾、富士戴爾、富士、IBMIBM、英特爾英特爾美國強生、樂金電子、摩托羅美國強生、樂金電子、摩托羅拉、拉、NECNEC、百事、菲利普莫里斯、百事、菲利普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)?。等。雷曼兄弟簡?021/7/13雷曼兄弟的發(fā)展歷程雷曼兄弟的發(fā)展歷程1850雷曼兄弟在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立雷曼兄弟在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立1984被美國運通公司收購并與被美國運通公司收購并與Shearson公司公司合并合并1858紐約辦事處開業(yè)1986在倫敦證券交易所贏得交易席位1870雷曼兄弟協(xié)助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所,這是商品期
3、貨交易方面的第一次嘗試。1988在東京證券交易所贏得交易席位1887在紐約證券交易所贏得了交易席位1989曼谷辦事處開業(yè)1889第一次承銷股票發(fā)售1990漢城辦事處開業(yè)1905管理第一宗日本政府債券發(fā)售交易1993與Shearson公司分立;北京辦事處開業(yè)1923承銷1.5億美元的日本政府債券,為關(guān)東大地震的善后事宜籌集資金1994被聘為華能國際電力首次紐約股票上市的主承銷商1929雷曼兄弟創(chuàng)立,該公司為一家著名的封閉式投資公司1995臺北辦事處開業(yè)1949建立了十大非凡投資價值股票名單1997承銷中國開發(fā)銀行的揚基債券發(fā)行,這是中國政策性銀行的首次美元債券發(fā)行。1964協(xié)助東京進入美國和歐洲
4、美元市場;為馬來西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券。1998雷曼兄弟被收入標準普爾500指數(shù)1970香港辦事處開業(yè)1999與福達投資建立戰(zhàn)略聯(lián)盟1971為亞洲開發(fā)銀行承銷第一筆美元債券2000墨爾本辦事處開業(yè)并與澳大利亞和新西蘭銀行集團建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，成立150周年紀念1973設(shè)立東京和新加坡辦事處，提名為印度尼西亞政府顧問2001雷曼兄弟被收入標準普爾100指數(shù) 成為阿姆斯特丹股票交易所的一員1975收購Abraham&Co.投資銀行。2008受次貸危機影響 公司出現(xiàn)巨額虧損，申請破產(chǎn)保護2021/7/14 作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內(nèi)注重于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)（證券發(fā)行承銷
5、，兼并收購顧問等）。進入20世紀90年代后，隨著固定收益產(chǎn)品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。風險源2021/7/15 以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場 。近年來由于業(yè)務(wù)的擴大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險的程度。 風險源風險源2021/7/16 雷曼兄弟所持有的很大一部分房產(chǎn)抵押債券都屬于第三級資產(chǎn)（Level Assets）。雷曼作為華爾街上房產(chǎn)抵押債券的主
6、要承銷商和賬簿管理人，將很大一部分難以出售的債券都留在了自己的資產(chǎn)表上（30% - 40%）。這樣債券的評級很高（多數(shù)是AAA評級，甚至被認為好于美國國債），所以利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去。 風險源風險源2021/7/17 雷曼兄弟的風險是伴隨著2002到2007年間全球資本市場流動性過大，美國房地產(chǎn)市場的泡沫而形成的。在這個過程中，雷曼進入和發(fā)展房地產(chǎn)市場過快過度，發(fā)行房產(chǎn)抵押等債券失去控制，而又對巨大的系統(tǒng)性風險沒有采取必要的措施。破產(chǎn)外部原因 信貸危機所致2021/7/18u有著158年雷曼終難逃破產(chǎn)命運，美國正陷于百年一遇的金融危機中。u雷曼擁有的債務(wù)已超過6130億美元，成
7、為美國開國以來規(guī)模最大的破產(chǎn)申請案例。u雷曼兄弟第三季度巨虧39億美元，創(chuàng)下該公司歷史上最大季度虧損。u雷曼兄弟股價短短九個月狂瀉近95，從年初超過60美元，到如今21美分。風險衡量2021/7/19雷曼股價走勢圖2021/7/110 消費者開支銳減 銀行間的拆借業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài) 投資者紛紛從股票市場、銀行、對沖基金和貨幣市場基金撤資，轉(zhuǎn)而投向政府債券 債權(quán)人迅速從美國本土抽身而出，轉(zhuǎn)向了從阿根廷到匈牙利及韓國所有新興市場 更多金融機構(gòu)相繼垮臺，如華盛頓互助銀行風險評價2021/7/111暴風雨來臨倒計時和災(zāi)難后的人們返回2021/7/112（一）防范道德風險（二）進行必要的外部監(jiān)管（三）完善評級和監(jiān)督體系（四）審慎推進金融衍生工具和產(chǎn)品（五）正確看待金融創(chuàng)新（六）商業(yè)銀行要重視房地產(chǎn)的信貸風險（美國次貸危機）（七）金融機構(gòu)自身經(jīng)營時要審慎防范風險（雷曼過高的杠桿比例和過分集中的經(jīng)營業(yè)務(wù)）風險控制措施2021/7/113Transitional Slide 若有不當之處，請指正，謝謝！若有不當之處，請指正，謝謝！
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