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1、,第八講,國有企業(yè)改革,,城市經(jīng)濟(jì)中存在的問題, 金融部門脆弱, 銀行呆壞賬, 股市投機(jī)、做莊、泡沫, 腐敗, 國有企業(yè)的低績(jī)效,,問題的根源, 制度的不合適性, 扶持國有企業(yè)的需要, 國企和金融部門的問題, 銀行呆壞賬, 股市投機(jī)、做莊、泡沫, 國企和腐敗, 價(jià)格扭曲 市場(chǎng)準(zhǔn)入,,國有企業(yè)的問題和出路, 所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離問題, 激勵(lì)不相容, 信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn), 中小型國有企業(yè), 所有者和經(jīng)營(yíng)者可以合二為一 私有化, 大型國有企業(yè), 必須解決好信息不對(duì)稱，才能解決好激勵(lì)不相容,,解決信息不對(duì)稱的機(jī)制, 老板自己監(jiān)督, 誰是老板、誰有積極性去監(jiān)督, 大股東監(jiān)督, 大股東可能侵犯小股東的權(quán)利
2、, 外部和內(nèi)部審計(jì), 外部和內(nèi)部審計(jì)都是由經(jīng)理雇用, 只能監(jiān)督是否購買，但不能審計(jì)是否需要購買, 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng), 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和充分信息以及委托代理問題 充分信息和激勵(lì)工資合約以及經(jīng)理人市場(chǎng), 競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)是一個(gè)必要條件，但是沒有最后的放諸四,海而準(zhǔn)的公司治理（Oliver Hart， 1996）,,政策性負(fù)擔(dān)和預(yù)算軟約束 改革后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大為增加，但是國企的問題更 加嚴(yán)重，原因在于國企背有政策性負(fù)擔(dān)，市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)不能產(chǎn)生充分信息, ,政策性負(fù)擔(dān)和政策性虧損 政策性虧損和責(zé)任歸屬問題 政策性虧損和經(jīng)營(yíng)性虧損 政策性負(fù)擔(dān)和預(yù)算軟約束, 在有政策性負(fù)擔(dān)的情況下，任何公司治理的改 革都無效 我國已經(jīng)試過了
3、除了私有化以外的各種模式 前蘇聯(lián)、東歐的經(jīng)驗(yàn),,公平競(jìng)爭(zhēng)和政策性負(fù)擔(dān)的剝離, 對(duì)于大型國企改革成功的前提是剝離政,策性負(fù)擔(dān), 政策性負(fù)擔(dān)的類型, 戰(zhàn)略性負(fù)擔(dān) 社會(huì)負(fù)擔(dān), 養(yǎng)老 冗員,,消除政策性負(fù)擔(dān)的方法, 社會(huì)性負(fù)擔(dān), 建立社會(huì)保障體系 冗余工人下崗, 戰(zhàn)略性負(fù)擔(dān), 產(chǎn)品對(duì)國家安全具有重要意義：財(cái)政撥款, 產(chǎn)品有很大的國內(nèi)市場(chǎng)：通過到海外上市或合資的,形式引入外國資本, 產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)有限但企業(yè)有豐富的人力資本：轉(zhuǎn)產(chǎn) 產(chǎn)品沒有市場(chǎng)，企業(yè)也缺乏人力資本：破產(chǎn),,政策性負(fù)擔(dān)剝離不是充分條件, 剝離了政策性負(fù)擔(dān)以后，公司治理的改,革就變成為關(guān)鍵, 對(duì)于大型國有企業(yè)，剝離了政策性負(fù)擔(dān),以后是否一定要私
4、有化才能經(jīng)營(yíng)好？,,漸進(jìn)改革和休克療法的比較, 休克療法, 內(nèi)容, 價(jià)格自由化 私有化, 財(cái)政平衡、宏觀穩(wěn)定, L-curve 而非J-curve 休克療法失敗的原因, 在有政策性負(fù)擔(dān)的情況下，休克療法的內(nèi)容是不自洽的 設(shè)備變換的困難和GDP的下降 自由化未必導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng), 漸進(jìn)的增量改革和休克療法的對(duì)比：一個(gè)比喻,,中國金融改革的方向,,金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的重要性, , ,技術(shù)創(chuàng)新對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定作用 資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的決定作用 靠研發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新需要巨大的資金投入， 而且有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 在發(fā)展中的國家即使依靠技術(shù)引進(jìn)為主， 新技術(shù)通常是內(nèi)化在新的設(shè)備中。,,金融部門的主要問題, 銀行呆壞賬
5、和股市的問題 金融結(jié)構(gòu)的問題, 金融結(jié)構(gòu)指的是直接融資（比如股票市場(chǎng)融 資）和間接融資（比如銀行貸款）所占比例 以及大銀行和中小銀行所占比例。,,金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀, 四大國有銀行是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，但依,然是中國金融體系的核心。, 改革以后，股票市場(chǎng)、政策性銀行、投 資銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司和其 他類型的金融機(jī)構(gòu)也開始出現(xiàn)了。但它 們還是很弱小和無序。,,,,,,,,,,,,,,,,,直接和間接融資的特征,,金融體系的基本功能, 動(dòng)員金融資源 配置金融資源 降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),,有效配置是最重要的, 配置和動(dòng)員, 有效配置將會(huì)產(chǎn)生更多的金融資源, 有效配置可以產(chǎn)生更高的資本收益，以及更高的儲(chǔ)蓄意愿
6、和,降低風(fēng)險(xiǎn), 配置和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 有效配置可以降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 金融體系的效率取決于它把金融資源配置到經(jīng)濟(jì)中最,有活力的部門中表現(xiàn)最好的企業(yè)的能力。, 在發(fā)展的不同階段，表現(xiàn)最好的企業(yè)和最有活力行業(yè),的特征是不一樣的。,,勞動(dòng)密集型部門和金融體系, 在中國現(xiàn)今的發(fā)展階段，勞動(dòng)密集型部,門是最有活力的。, 勞動(dòng)密集型行業(yè)中大部分企業(yè)都是中小,企業(yè)。, 與發(fā)達(dá)國家中的產(chǎn)業(yè)相比，勞動(dòng)密集型,行業(yè)中的技術(shù)相對(duì)成熟, 在中國現(xiàn)今發(fā)展階段，金融體系的效率 取決于它是否能很好地支持勞動(dòng)密集型 行業(yè)中中小型企業(yè)的發(fā)展。,,中小企業(yè)和中小銀行, 中小企業(yè)一般無法到股票市場(chǎng)上上市。 中小企業(yè)很難在大銀行獲得貸款。, 二板市場(chǎng)也不能解決勞動(dòng)密集型的中小,企業(yè)的資金需求。, 中小銀行是中小企業(yè)發(fā)展最重要的融資,工具。, 中小銀行應(yīng)該成為中國現(xiàn)階段金融體系,的核心。,,政府針對(duì)中小銀行的政策, 政府更熱衷于發(fā)展大銀行和股票市場(chǎng)。 有時(shí)候，政府也允許中小銀行自發(fā)的出,現(xiàn)。, 缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施導(dǎo)致1990年代中如 雨后春筍出現(xiàn)的許多各類信用社廣泛的 丑聞和壞賬。, 政府政策的改變是中小銀行健康發(fā)展的,關(guān)鍵。,
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