《證券投資分析》PPT課件

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1、證券投資分析,于孝建 博士 講師 39380758 B10北407,華南理工大學(xué)金融工程研究中心 華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院, 第一章 緒論,本章知識(shí)要點(diǎn),1、間接投資和直接投資的概念 2、證券投資的三要素：收益、風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間 3、證券投資的分類：直接投資和間接投資 4、普通股和優(yōu)先股的區(qū)別 5、股票的特征：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)定性、流通性、伸縮性、決策參與性 6、債券的基本特征：償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性 7、證券投資過程的主要內(nèi)容,主要內(nèi)容,證券投資概述 證券投資工具 證券投資過程,1.證券投資概述,證券投資的概念 證券、投資、證券投資 證券投資的分類 證券投資與證券投機(jī),證券股票,招商局

2、輪船股份有限公司股票 發(fā)行于1948年9月10日,1872年12月中國近代第一家輪船公司輪船招商局在上海成立， 并且在當(dāng)月公開向社會(huì)發(fā)行了股票，這是我國歷史上發(fā)行的第一張股票,證券股票,新中國發(fā)行的第一張股票,證券國債,1950年發(fā)行了國家公債,當(dāng)時(shí)叫“人民勝利折實(shí)公債”。,證券國債,1981年再次發(fā)行國債實(shí)物券，并借鑒了美國國債的名字， 正式定名為“國庫券”。,證券,證券的定義 證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相就權(quán)益的憑證。 證券的本質(zhì)是一種交易契約或合同。 該契約或合同賦予合同持有人根據(jù)該合同的規(guī)定，對(duì)合同規(guī)定的標(biāo)的采取相應(yīng)的行為，并獲得

3、相應(yīng)的收益的權(quán)利。,證券,證券包括： 股票、債券（國債、市政債券、公司債）、基金、票據(jù)、保險(xiǎn)單、存款單等 有價(jià)證券的概念 所謂有價(jià)證券，是指那些代表著一定的價(jià)值，能夠設(shè)定、證明持有者的收入權(quán)益，并可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通，從而具有價(jià)格表現(xiàn)的證券。 有價(jià)證券的交易價(jià)格取決于預(yù)期的投資收益、市場(chǎng)利率以及供求關(guān)系等市場(chǎng)性因素。,證券的分類,按證券發(fā)行主體可分為政府證券、金融證券和公司證券三類 ： 政府證券：是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的證券。進(jìn)一步從形式上分，政府證券主要包括國庫券和公債兩大類。 金融證券：指銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集經(jīng)營資金特別是信貸基金而發(fā)行的證券。 公司證券：

4、指公司等經(jīng)濟(jì)法人為籌集資金而發(fā)行的證券。,證券的分類,變動(dòng)收益證券：指因客觀條件的變化其收益也隨之變化的證券。如股票，其股利收益預(yù)先不確定，而是隨公司稅后利潤的多少來確定；又如浮動(dòng)利率債券也屬此類證券。 固定收益證券：指持券人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定的收益，并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間的證券。如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。,證券的分類,上市證券：是指證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊(cè)登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。發(fā)行股票或債券的公司要在證券交易所上市其證券，必須符合規(guī)定的上市條件并遵守交易所的規(guī)章制度。 非上市證券：是指未申請(qǐng)上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。非上市證

5、券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易。,投資,投資的涵義 經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，“投資是指?jìng)€(gè)人或單位寄希望于不確定的未來收益，而將資金或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種經(jīng)濟(jì)行為”。 金融學(xué)認(rèn)為，“投資是指投資人以金融工具為投資對(duì)象，以期將來取得一定投資收益的行為。 犧牲現(xiàn)在=期望未來 學(xué)習(xí)也是一種投資,投資,從本質(zhì)上講，投資是對(duì)當(dāng)前消費(fèi)的延遲行為，是個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者通過持有金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益的過程。 William Sharp在投資學(xué)中的定義：“投資就是為獲得可能的不確定的未來值而做出的確定的現(xiàn)值犧牲。,投資,投資是經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益

6、，預(yù)先墊付一定數(shù)量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。投資必須具備三要素： 收益。投資是為了獲得報(bào)酬。 時(shí)間。投資是一個(gè)行為過程，從投入到未來報(bào)酬的獲得，要經(jīng)過一定的時(shí)間間隔。 風(fēng)險(xiǎn)。獲得報(bào)酬是不確定的，是以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。時(shí)間間隔越長，不可測(cè)因素就越多，不確定性就越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大,投資,廣義的投資（證券投資、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資等） 狹義的投資（證券投資） 直接投資：實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資（建工廠、建商店、修鐵路） 間接投資證券投資,證券投資,證券投資的定義 是指各類經(jīng)濟(jì)主體(個(gè)人或法人)運(yùn)用其持有的資金，買賣各種有價(jià)證券，以此獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。,證券投資,證券投資形成的是證券形態(tài)的金融資產(chǎn)，或

7、者說，是獲得股票、債券等有價(jià)證券。 投資者正是憑借其獲得的有價(jià)證券，取得發(fā)行者定期或不定期支付的股息、債券利息，或通過在市場(chǎng)上賤買貴賣來獲得差價(jià)收益的。 證券投資具體地表現(xiàn)為在證券市場(chǎng)上買賣或持有有價(jià)證券的活動(dòng)。,,證券投資三要素 收益：利息、股息，差價(jià)收入（資本利得） 風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)間,證券投資的分類,直接投資 直接進(jìn)入證券市場(chǎng)買賣股票、債券等有價(jià)證券 間接投資 通過購買一些金融產(chǎn)品（如證券投資基金），由這些金融產(chǎn)品的管理者進(jìn)入證券市場(chǎng)投資的方式。,證券投資的分類,長期投資 投資期限在1年以上的投資 中期（15、7年）、長期（5、7年以上） 短期投資 投資期限在1年以下的投資 投資短期國庫券等 由

8、于二級(jí)市場(chǎng)的存在，使得長期投資和短期投資可以相互轉(zhuǎn)化,證券投資的分類,固定收益投資 投資可預(yù)先規(guī)定收益的證券，收益在投資期內(nèi)固定，如債券、優(yōu)先股； 風(fēng)險(xiǎn)小，收益低。 非固定收益投資 投資收益預(yù)先不能確定，收益不固定； 風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。,證券投資與證券投機(jī),證券投機(jī)指通過對(duì)證券未來價(jià)格的預(yù)測(cè)以獲取差價(jià)收益并為此主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的證券買賣行為。 它具體地表現(xiàn)為在證券市場(chǎng)上頻繁地買進(jìn)賣出，以期獲取買賣之間的差價(jià)利潤。,證券投資與證券投機(jī),證券投機(jī)本質(zhì)上是人們對(duì)買賣證券過程中所存在的利害關(guān)系的一種判斷和選擇。 投機(jī)本身必須合乎法律規(guī)范的要求，在符合公平、公正、公開等原則的基礎(chǔ)上進(jìn)行。否則，在投機(jī)過程中存在

9、著操縱、詐騙、失信等違法亂紀(jì)的行為，就會(huì)擾亂證券市場(chǎng)的秩序，損害大多數(shù)投資者的利益。這樣的投機(jī)活動(dòng)在任何國家都是不能容忍的。,證券投資與證券投機(jī),合法、正常的證券投機(jī)是維持正常證券市場(chǎng)活動(dòng)的一個(gè)重要因素： 投機(jī)行為使證券特別是股票的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)得以很大程度地分散和釋放，從而可以使社會(huì)融資活動(dòng)得到更好的支撐。 投機(jī)行為使得證券市場(chǎng)的交易變得十分活躍，也只有在這種活躍的市場(chǎng)背景下，證券市場(chǎng)的各項(xiàng)積極功能與作用才能得到較為充分的發(fā)揮。 投機(jī)行為可以有效地起到調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)上的供求關(guān)系、穩(wěn)定這一市場(chǎng)運(yùn)行的作用。,證券投資與證券投機(jī),證券投資與證券投機(jī)的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn): 風(fēng)險(xiǎn) 期限 動(dòng)機(jī) 決策 證券投資與證券投機(jī)的

10、界限模糊 區(qū)分十分困難,2.證券投資工具,股票 債券 證券投資基金 金融衍生工具,股票,什么是股票？ 歷史上最早出現(xiàn)的股票是在什么時(shí)候？ 由誰發(fā)行的？ 1602年，荷蘭東印度公司成立并發(fā)行了股票，不久在“荷蘭阿姆斯特丹證券交易所”上市交易，形成了世界上第一張上市公司股票。,股票,什么是股票？ 股票是由股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息、紅利及其他投資者權(quán)益的可轉(zhuǎn)讓憑證。 它是有價(jià)證券中最重要的類別之一。,股票,要全面理解這個(gè)定義，應(yīng)當(dāng)注意這樣四個(gè)方面： 其一，股票的發(fā)行主體是采取股份有限公司這種組織形式的企業(yè)。 其二，股票是一種資本權(quán)益憑證。股票一經(jīng)發(fā)

11、行，其購買和持有者即成為發(fā)行公司的資本所有權(quán)人，即所謂股東。股票表彰的首先就是這種資本所有權(quán)人的身份。而作為資本所有權(quán)人，股東當(dāng)然就必須享有其應(yīng)得的利益，同時(shí)也必須承擔(dān)公司運(yùn)營中存在并隨時(shí)可能實(shí)化的各種風(fēng)險(xiǎn)。股票在表彰持有人股東資格的同時(shí)，也同時(shí)設(shè)定了持有人的公司資本所有者的相應(yīng)權(quán)益。,股票,其三，股票的數(shù)量關(guān)系用股份額來反映。單位股份額在所代表的價(jià)值上是完全一致的，并反映著完全相同的資本所有者權(quán)利。 其四，股票是一種可以流通的證券。即它可以在市場(chǎng)上自由買賣。這也是它能成為金融市場(chǎng)上最重要的投資對(duì)象的條件。,股票的分類,股票的具體種類很多。不同類型的股票在持有權(quán)益、投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面存在

12、著諸多差異。對(duì)于投資者來說，了解不同類別的股票對(duì)于其選擇投資對(duì)象的決策無疑是必要的。 以下從若干角度介紹股票的具體類別。,普通股和優(yōu)先股,普通股票 指作為股份有限公司資本的基本構(gòu)成部分，具有股票的一般特征，每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，并隨股份公司利潤的大小而分取相應(yīng)股息的股票。簡(jiǎn)稱普通股。它是特種股票的對(duì)稱，是股份公司發(fā)行的最普遍、最重要，也是數(shù)量最大的股票種類。,普通股,股份有限公司最初發(fā)行的大都是普通股票。通過這類股票所籌集到的資金通常是股份有限公司股本的基礎(chǔ)。普通股的持有人是公司的基本股東，他們通常享有以下幾方面的權(quán)益： 公司決策參與權(quán) 公司盈余分配請(qǐng)求權(quán) 公司剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) 優(yōu)

13、先認(rèn)股權(quán) 股份自由轉(zhuǎn)讓權(quán),普通股,普通股票每股的收入水平主要取決于公司的經(jīng)營情況，經(jīng)營情況好，則通常股息水平也高；反之，則情形相反。 普通股股息并不保證支付，也無固定股息率，因而投資風(fēng)險(xiǎn)較大；但另一方面，持有普通股后獲得高額收益的可能性也是較大的。對(duì)于那些敢于冒險(xiǎn)的投資者來說，其吸引力相當(dāng)大。,優(yōu)先股,指由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。 所謂“優(yōu)先”，是相對(duì)普通股而言的。優(yōu)先股票是特種股票中最為重要、也最為常見的一種。,優(yōu)先股,優(yōu)先股相對(duì)普通股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩方面： 在收益穩(wěn)定性的保障上優(yōu)先于普通股。 在收益與剩余財(cái)產(chǎn)分配順序上，優(yōu)先于普通股。,優(yōu)先股

14、,優(yōu)先股相對(duì)普通股所具有的上述優(yōu)先性，使得其投資風(fēng)險(xiǎn)也較小。但優(yōu)先股也有不及普通股的劣勢(shì)，主要表現(xiàn)在兩方面： 其一，優(yōu)先股持有者一般無權(quán)參與公司的經(jīng)營管理，沒有對(duì)公司人事、決策等方面的表決權(quán)。 其二，一般不能享受公司利潤增長所帶來的分配利益。,記名股票和無記名股票,記名股票：指持有人姓名載于票面，同時(shí)持有人基本情況登錄于公司股東名冊(cè)的股票。 我國公司法規(guī)定向發(fā)起人、投資機(jī)構(gòu)。法人發(fā)行的股票應(yīng)為記名股票。 指持有人姓名既不在票面上記載，也不在股東名冊(cè)上登錄，持有人可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓且無須在轉(zhuǎn)讓時(shí)辦理過戶手續(xù)的股票。 我國公司法規(guī)定對(duì)社會(huì)大眾發(fā)行的股票可記名和無記名。,記名股票,招商局輪船股份有限公司

15、股票 發(fā)行于1948年9月10日,面額股票和無面額股票,面額股票：或稱面值股。即票面上標(biāo)明一定金額數(shù)的股票。面額一般以股票所代表的股份數(shù)與每股所含的金額數(shù)的乘積來計(jì)算標(biāo)定。 我國目前發(fā)行的基本上是面額股票。 無面額股票：或稱無面值股、分權(quán)股、比例股。即股票票面上不標(biāo)明金額數(shù)，而只注明該股票所代表的股份在所發(fā)行股份的總量中所占比例的股票。,面額股票,A股和B股,A種股票 即以人民幣計(jì)值和購買，主要針對(duì)國內(nèi)投資者發(fā)行的股票。簡(jiǎn)稱A股。這是我國目前發(fā)行量最大、最常見的股票。 B種股票 指由我國股份公司發(fā)行的、在境內(nèi)上市并以人民幣表明面值，供境內(nèi)外投資者用外幣認(rèn)購的普通股票。簡(jiǎn)稱B股。 萬科B（20

16、0002） 陸家股（ 900932 ） 上海的是以美元結(jié)算，深圳的是以港幣結(jié)算。,藍(lán)籌股、成長股、收入股,藍(lán)籌股、成長股、收入股,藍(lán)籌股 指在證券交易所公開上市的、由著名的大公司發(fā)行的、收益可靠而豐厚的股票。（行業(yè)占有重要乃至壟斷地位，資本實(shí)力雄厚，經(jīng)營穩(wěn)定成熟且業(yè)績優(yōu)良，并有較強(qiáng)的金融實(shí)力） 大盤藍(lán)籌 中國銀行、中國聯(lián)通、平安保險(xiǎn)、中國石油,,成長股 指由發(fā)展前景極佳、銷售額及收益額迅速擴(kuò)張的成長型的公司發(fā)行的股票。（多屬高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)） 000078 海王生物 600089 特變電工,,收入股 指那些能在當(dāng)前和今后一定時(shí)期內(nèi)支付較高股息的股票。通常是已進(jìn)入成熟期、而產(chǎn)品的市場(chǎng)需求正

17、處于旺盛期的公司發(fā)行的股票。 周期股 指那些經(jīng)營及收益分配水平隨商業(yè)、經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)的股票。（旅游，電力，黃金等等） 防守股 投機(jī)股,上市股票和非上市股票,上市股票 即在證券交易所公開掛牌交易的股票。股份有限公司發(fā)行的股票原則上都可以進(jìn)行公開交易，但交易進(jìn)行的空間并不相同。 非上市股票 指未在證券交易所公開掛牌交易的股票。包括在各類場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易和尚未進(jìn)入市場(chǎng)交易的各種股票。又可以再分為場(chǎng)外交易股和非流通股。,股票的主要特征,1、收益性 股票的收益性指的是股票持有者憑其持有的股票，有權(quán)從公司領(lǐng)取股息、紅利及其他資本收益性收入，或通過在股票市場(chǎng)上進(jìn)行買賣操作，從而獲取投資收益的特性。 股

18、票的收益性并不表明它一定能保證投資者獲取收益。,股票的主要特征,2、流通性 投資者一旦購買了股票，就不能再向公司索回本金，但卻可以在證券市場(chǎng)上隨時(shí)將其出售，變換為現(xiàn)金，這就是所謂流通性。 這一特點(diǎn)是消除股票投資的持有風(fēng)險(xiǎn)，從而打消人們對(duì)從事股票投資的后顧之憂，保證其作為金融工具能夠存在和不斷發(fā)展的基礎(chǔ)性條件。 流通性也是促成股票交易十分活躍、股票投機(jī)格外普遍的基本原因之一。,股票的主要特征,3、價(jià)格波動(dòng)性 股票價(jià)格的高低不僅與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平緊密相關(guān)，而且與市場(chǎng)利率的對(duì)比關(guān)系密切。此外，股票價(jià)格還會(huì)受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)以及投資者心理、投機(jī)操縱等諸多因素的影響。 正是這種波動(dòng)性，使

19、其成為一種特別適合投機(jī)操作的金融工具。,股票的主要特征,4、投資風(fēng)險(xiǎn)性 股票的投資風(fēng)險(xiǎn)性是指股票投資不能獲得預(yù)期收益乃至出現(xiàn)虧損的可能性很大的特性。 因而對(duì)不以賺取交易差價(jià)為目的的投資者來說，能否獲得收益，就取決于發(fā)行公司今后的盈利狀況。,股票的主要特征,5、股份可伸縮性 指股票所代表的股份既可以拆分，又可以合并的特性。 股份拆分不改變資本總額。 股份合并則是將若干股股票合并成1股。,股票的主要特征,6、經(jīng)營決策參與性 有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事，參與公司的經(jīng)營決策。股東參與公司經(jīng)營決策權(quán)的大小，取決于其所持有股份的多少。 7、穩(wěn)定性 股東與發(fā)行股票的公司之間存在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 通過發(fā)行

20、股票籌集到的資金有一個(gè)資金的存續(xù)期間,債券,債券是發(fā)行主體依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。它是除股票之外的另一種主要的有價(jià)證券。 債券和股票一起構(gòu)成證券市場(chǎng)的基本金融工具和投資對(duì)象。,債券,債券主要包括以下2個(gè)基本要素： 票面價(jià)值 債券票面上標(biāo)明的價(jià)值即為債券的票面價(jià)值。 不同的票面金額，會(huì)對(duì)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布產(chǎn)生不同影響。 票面幣種 債券可使用不同的貨幣作為其票面計(jì)量單位。幣種的選擇依據(jù)債權(quán)的發(fā)行對(duì)象和實(shí)際需要來確定。,債券,3、債券的價(jià)格 發(fā)行價(jià)格一級(jí)市場(chǎng) 溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、稱為平價(jià)發(fā)行 交易價(jià)格二級(jí)市場(chǎng) 債券離開發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)入交易市場(chǎng)進(jìn)行交

21、易時(shí)，便取得交易價(jià)格,債券,4、債券的償還期限 債務(wù)人對(duì)資金需求的時(shí)限 未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì) 證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度 債券的利率,債券的主要特征,償還性 流動(dòng)性 安全性 收益性 我國購買美國短期國債的考慮：流動(dòng)性、安全性、收益性,債券的分類,按發(fā)行主體分類 ： 政府債券、金融債券和公司債券 1、政府債券 也稱公債，即由一國或一地區(qū)政府發(fā)行的債券。政府債券的發(fā)行目的，主要是滿足政府履行其職能的開支需要；或彌補(bǔ)財(cái)政赤字、償還到期債務(wù)。,債券的分類,政府債券的特征： 一是信用保障程度比較高，一般可以保證按期還本付息。 二是利率水平通常較其他種類債券的利率水平低，這也主要是由其投資風(fēng)險(xiǎn)較低的特征決定

22、的。,債券的分類,（1）中央政府債券，也稱國家債券（簡(jiǎn)稱國債）。 即中央政府作為發(fā)行主體發(fā)行的債券。新中國成立至今，我國已發(fā)行的國債種類有人民勝利折實(shí)公債、國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債、國庫券、國家重點(diǎn)建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財(cái)政債券、保值債券、基本建設(shè)債券、轉(zhuǎn)換債券等。其中國庫券是發(fā)行量最大的中央政府債券。,債券的分類,（2）地方政府債券，也稱市政債券。即由各級(jí)地方作為發(fā)行主體發(fā)行的債券。其所以也稱作市政債券，是因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，地方政府發(fā)行債券的目的主要是為地方的市政建設(shè)籌措資金。地方政府債券在我國尚不多見，在其他國家，尤其是美國數(shù)量很多。 截至月日，今年財(cái)政部已先后代理個(gè)省區(qū)市發(fā)行地方債券共計(jì)1

23、118億元。 今年共計(jì)劃發(fā)行2000億,債券的分類,（3）政府機(jī)構(gòu)債券。是從國外引入的一種政府債券范疇。也稱國營特殊法人債券。指由承擔(dān)公益事業(yè)的政府公司或政府金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。這類債券也以政府為信用后盾，由政府為其還本付息進(jìn)行擔(dān)保。,美國發(fā)行機(jī)構(gòu)債券的部門,聯(lián)邦國家抵押貸款協(xié)會(huì) (Federal National Mortgage Association，F(xiàn)annie Mae) 聯(lián)邦家庭抵押貸款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，F(xiàn)reddie Mac) 農(nóng)場(chǎng)信用系統(tǒng)財(cái)務(wù)資助公司 (Farm Credit System Financial A

24、ssistance Corporation) 聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押貸款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，F(xiàn)armer Mac) 聯(lián)邦家庭貸款銀行 (Federal Home Loan Banks) 學(xué)生貸款營銷協(xié)會(huì) (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae) 大學(xué)建筑貸款保險(xiǎn)協(xié)會(huì) (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee) 小企業(yè)管理局 (Small Business Administration，SBA),債券的分

25、類,2、金融債 金融債券即由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。它又可以按利息支付的不同形式，具體區(qū)分為貼息金融債券和付息金融債券兩類： 貼息金融債券 付息金融債券,債券的分類,3、公司債券 公司債券即各種公司制企業(yè)發(fā)行的債券。也稱企業(yè)債券。公司債券的發(fā)行主要用于滿足企業(yè)的長期投資需要，因而期限大多較長。 公司債券的種類較多，一般可依據(jù)持有者享有的權(quán)益差別，將其分為6種類型： 所得公司債券 參加公司債券 非參加公司債券 附新股認(rèn)購權(quán)公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券 不可轉(zhuǎn)換公司債券等具體種類。,,公司名稱:攀枝花新鋼釩股份有限公司 證券簡(jiǎn)稱:鋼釩債1 證券代碼:115001 行業(yè)類別:鋼壓延加工業(yè) 發(fā)行日期

26、:2006-11-27 發(fā)行方式:向老股東優(yōu)先配售,余額采用網(wǎng)下配售和網(wǎng)上定價(jià)相結(jié)合 發(fā)行數(shù)量:32億元 發(fā)行面值(元):100 發(fā)行價(jià)格(元):100 票面利率(): 1.60 每年付息一次 期限(年):6,債券的分類,按照期限的長短，可將債券分為短期債券、中期債券、長期債券和永久債券。 按利息的支付方式分類 附息債券： 指?jìng)嫔细接懈鞣N息票的債券。 貼現(xiàn)債券： 也稱貼水債券。指發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于票面價(jià)值的價(jià)格出售，到期按票面價(jià)值償還本金的債券。,債券的分類,按債券形態(tài)分類 （1）實(shí)物債券 指具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。 在我國現(xiàn)階段的國債種類中，無記名國債就屬于這種實(shí)物債券

27、（2）憑證式債券 在形式上是一種債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。我國近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額，而是根據(jù)認(rèn)購者的認(rèn)購額填寫實(shí)際的交款金額。,債券的分類,（3）記帳式債券 指沒有實(shí)物形態(tài)，而只是在電腦帳戶中加以記錄的債券。 在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券帳戶，因此，可以利用證券交易所的系統(tǒng)來發(fā)行債券。 2002年記賬式(十三期)國債（上交所） 期限(年)15固定利率 2.60% 半年付息一次,中國債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖,中央結(jié)算公司（總托管人）,二級(jí)托管人：國有銀行等,分托管人：中證登記公司 （國債企業(yè)債）,商

28、業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng),交易所債券市場(chǎng),雙邊報(bào)價(jià),競(jìng)價(jià)撮合,非銀機(jī)構(gòu) 個(gè)人,個(gè)人 非金融機(jī)構(gòu),詢價(jià)談判,銀機(jī)間債券市場(chǎng),各類機(jī)構(gòu)投資者,,,,,,,,,,,,,債券的分類,按利率是否固定分類 固定利率債券 指利率在償還期內(nèi)不發(fā)生變化的債券。這是最常見的債券。由于其利率水平不能變動(dòng)，在償還期內(nèi)，通貨膨脹率較高時(shí)，會(huì)有市場(chǎng)利率上升從而債券利息收入相對(duì)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 浮動(dòng)利率債券 指利率不固定或不絕對(duì)固定，在有效期內(nèi)可定期或不定期地進(jìn)行規(guī)范或靈活調(diào)整的債券。,債券的分類,按有無擔(dān)保分類 信用債券 也稱無擔(dān)保債券。指僅憑債務(wù)人信用發(fā)行的、沒有抵押品作擔(dān)保的債券 擔(dān)保債券 以抵押財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保而發(fā)行的債券。,債

29、券的分類,按償還方式分類 （1）一次還本債券：指在債券到期后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)向投資者一次性償還本金的債券。這種債券較為常見，短期債券基本上屬此類；中、長期債券也有相當(dāng)部分采取一次還本方式。 （2）分次還本債券：指在債券有效期內(nèi)，分別于不同時(shí)期向投資者分批次償還部分或全部本金的債券。采取這種償還方式的債券一般都是中、長期債券。 （3）通知還本債券：指在債券到期前，發(fā)行者可隨時(shí)發(fā)布通知，償還債券持有人一部分或全部本金的債券。,投資基金,關(guān)于投資基金，由于各國的歷史習(xí)慣不同，對(duì)其稱謂也不盡相同。 美國：共同基金 英國和中國香港地區(qū)：?jiǎn)挝恍磐谢?日本和中國臺(tái)灣地區(qū)：證券投資信托基金 在我國，通常把它

30、稱作“投資基金”,投資基金,從一般意義上說，投資基金是指以信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交給專門機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，按資產(chǎn)組合原理進(jìn)行分散投資，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。,投資基金,投資基金的投資對(duì)象可以是資本市場(chǎng)上的上市股票和債券，貨幣市場(chǎng)上的短期票據(jù)和銀行的同業(yè)拆借，以及金融期貨、期權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等，有時(shí)還包括未上市但具有發(fā)展?jié)摿Φ墓緜凸煞荨?投資基金是基于分散風(fēng)險(xiǎn)的目的而采用的一種由專家操作的、采用組合投資方式的投資工具。,投資基金的主要特征,集合投資：廣泛地

31、吸收社會(huì)閑散資金 分散風(fēng)險(xiǎn)：多元化投資，有效分散風(fēng)險(xiǎn) 專家管理：投資基金實(shí)行專家管理制度,投資基金的分類,投資基金的分類,根據(jù)法律基礎(chǔ)和組織形態(tài)的不同分類 公司型投資基金 指依據(jù)公司法成立，以盈利為目的，用通過發(fā)行股票集中起來的資本投資于各種有價(jià)證券的投資公司。---美國 契約型投資基金 也稱信托型投資基金，是基金的另一種組織形態(tài)。它是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。--日本,,投資基金的分類,按受益憑證是否可贖回分類 開放型投資基金 指可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新的基金份額，同時(shí)投資人可以贖回其份額的投資基金。 封閉型投資基金 指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下

32、來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，不論出現(xiàn)何種情況，基金的資本總額和發(fā)行份數(shù)都固定不變的投資基金。,,投資基金的分類,按投資風(fēng)險(xiǎn)與收益目標(biāo)分類 積極成長型投資基金 指主要以成長型股票為投資對(duì)象，通過承受高風(fēng)險(xiǎn)來爭(zhēng)取高收益的投資基金。又稱高成長基金或最大成長投資基金。 成長收益型投資基金 指在維持投資者所投入的資金不受損失的情況下，盡可能地為投資者爭(zhēng)取高額收益的投資基金。,投資基金的分類,按投資的證券種類分類 股票基金 以各種股票為投資對(duì)象的投資基金。 債券基金 以各種債券為投資對(duì)象的投資基金。 混合基金 同時(shí)以股票和債券為投資對(duì)象的投資基金。 主要的類型,華夏大盤精選混合基金資產(chǎn)組合情況（200

33、9年2季度）,華夏大盤精選混合占資產(chǎn)凈值比例前十名股票（2009年2季度）,華夏大盤精選混合基金債券投資組合（2009年2季度）,其他分類,投資基金還可以有其他一些角度的分類，如: 依地區(qū)劃分，有地區(qū)基金、國家基金和全球基金等； 以投資的標(biāo)的來劃分，有期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金、貨幣基金等。 由于這些分類主要用于理論分析中，與一般投資者的關(guān)系不大，故介紹從略。,股票與債券的區(qū)別,投資收益的穩(wěn)定性與獲取渠道不同 股票收益是不穩(wěn)定的 債券收益則較有保障，收益水平穩(wěn)定且可以較為準(zhǔn)確地把握 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債券投資 股票投資的操作技術(shù)難度大于債券投資 股票成為最重要的金融投機(jī)對(duì)象 作為

34、投資對(duì)象的可選擇范圍不同,股票與投資基金的區(qū)別,所有權(quán)的權(quán)屬關(guān)系不同 股票是對(duì)公司的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 基金是一種信托投資（公司型基金除外） 投資資金的退讓、贖回、變現(xiàn)等方式不同 股票不能退股，股票只能通過二級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)，價(jià)格隨行就市；而開放型投資基金則是以向公司贖回的方式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn). 收益與風(fēng)險(xiǎn)不同 投資管理方式不同,金融衍生工具,衍生工具（derivatives)派生物、衍生物 金融衍生工具是指從原生資產(chǎn)（underlying asset)派生出來的金融工具價(jià)值有名義規(guī)定，衍生于所依據(jù)的資產(chǎn)或指數(shù)的業(yè)務(wù)或合約。 保證金交易、杠桿效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)大。,金融衍生工具分類,根據(jù)衍生工具的形態(tài)分為： 遠(yuǎn)期

35、、期貨、期權(quán)和互換。 根據(jù)原生資產(chǎn)不同分為： 股票類、利率類、匯率類。 根據(jù)交易方法的不同分為： 場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。,金融衍生工具的功能,轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 形成權(quán)威價(jià)格（發(fā)現(xiàn)價(jià)格） 調(diào)控價(jià)格水平：預(yù)警 提高資產(chǎn)管理質(zhì)量 提高資信度（信用） 課是收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換,金融衍生工具的缺陷,對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格敏感（杠桿） 實(shí)用性較差，操作困難 專業(yè)性強(qiáng)、易失誤 影響廣泛 美國次債危機(jī),3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),進(jìn)行投資分析,構(gòu)建投資組合,修正投資組合,評(píng)價(jià)投資績效,,,,,,3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)行特征，以行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估為導(dǎo)向，充分利用行業(yè)周期輪動(dòng)現(xiàn)象，挖掘在經(jīng)濟(jì)

36、發(fā)展以及市場(chǎng)運(yùn)行的不同階段所蘊(yùn)含的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，并精選優(yōu)勢(shì)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)增值。,華夏行業(yè)股票(LOF),以最大限度地降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。,3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),進(jìn)行投資分析,,自上而下的多因素分析決策支持系統(tǒng)，綜合定性分析和定量分析手段，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策形勢(shì)、證券市場(chǎng)走勢(shì)的綜合分析,華夏行業(yè)股票(LOF),3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),進(jìn)行投資分析,,進(jìn)行積極的資產(chǎn)配置，合理確定基金在股票、債券等各類資產(chǎn)類別上的投資比例 遵循行業(yè)間優(yōu)化配置和行業(yè)內(nèi)個(gè)股精選相結(jié)合的股票投資策略，對(duì)組合的行業(yè)和個(gè)股配置進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。,華夏行業(yè)股票(LOF),構(gòu)建投資組合,,構(gòu)建投資組合,資產(chǎn)組合情況 行業(yè)分類的股票投資組合 債券品種分類的債券投資組合,3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),進(jìn)行投資分析,,隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化，適時(shí)動(dòng)態(tài)地調(diào)整股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具的投資比例,華夏行業(yè)股票(LOF),構(gòu)建投資組合,,修正投資組合,,3、證券投資過程,確定投資目標(biāo),進(jìn)行投資分析,構(gòu)建投資組合,修正投資組合,評(píng)價(jià)投資績效,,,,,,組合收益、風(fēng)險(xiǎn)與基準(zhǔn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)的比較,華夏行業(yè)股票(LOF),,第一章 End 第二章 Continue,