股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格影響研究

《股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格影響研究》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格影響研究（19頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究 大連海事大學(xué) 碩士學(xué)位論文股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究?姓名：郁博 申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士 專業(yè)：企業(yè)管理 指導(dǎo)教師：劉斌 20100601 中文摘要 摘要 經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)日趨規(guī)范和完善，尤其在信息披露制度方面已經(jīng)取得了可喜的成績(jī)。證券監(jiān)管部門借助信息披露制度來(lái)保護(hù)中小投資者的利益，使得證券市場(chǎng)始終保持公開、公平以及公正的良好氛圍。投資者們也日益關(guān)注上市公司的公告，借助它來(lái)獲取公司信息作為市場(chǎng)交易的依據(jù)。那么，我國(guó)投資者會(huì)在公告當(dāng)口產(chǎn)生怎樣地反應(yīng)呢？我國(guó)Ａ股市場(chǎng)是否存在公告日效應(yīng)呢？ 本文的研究正是沿著這個(gè)思路展開的，嘗試著使用事件研究法的市

2、場(chǎng)模型進(jìn)行實(shí)證分析，希一望能夠給證券市場(chǎng)的研究者和關(guān)注者一些有益的啟發(fā)。 在公開披露的公告中，股權(quán)登記日公告是投資者判斷企業(yè)價(jià)值的重要綜合信息來(lái)源。事件研究方法被用來(lái)測(cè)度經(jīng)濟(jì)事件對(duì)公司價(jià)值的影響。國(guó)外成熟的市場(chǎng)都十分關(guān)注股權(quán)登記日的信息披露，也有很多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了研究。我國(guó)證券市場(chǎng)在歷史上也曾經(jīng)出現(xiàn)般權(quán)登記日行情的時(shí)期，帶有極其濃厚的市場(chǎng)炒作氣氛。我國(guó)學(xué)者曾經(jīng)對(duì)次做過(guò)研究，但始終沒(méi)有對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果給出過(guò)很好地解釋． 事件研究方法自從Ｆ鋤提出至今已經(jīng)二十多年了，其間眾多的國(guó)外學(xué)者對(duì)方法的改良進(jìn)行了有益地探索，對(duì)事件研究法的豐富和完善都做出了很大貢獻(xiàn)，主要表現(xiàn)在方法論方面、模型的改良方面以及事件

3、的檢驗(yàn)方面。但是，國(guó)內(nèi)學(xué)者還鮮有文章使用改良后的事件研究方法進(jìn)行事件研究。 本文的結(jié)構(gòu)如下第一章介紹文章的研究背景、研究意義，文章的研究思路、內(nèi)容架構(gòu)。第二章對(duì)股權(quán)登記日的基本信息進(jìn)行了闡述，并且對(duì)于國(guó)內(nèi)外學(xué)者應(yīng)用事件分析法對(duì)于市場(chǎng)公告分析做出闡述，認(rèn)為信息變化與股票價(jià)格之間存在因果關(guān)系，超額收益能夠作為衡量信息的尺度；第三章對(duì)事件研究法，股權(quán)登記日研究方法以及事件檢驗(yàn)的方法：第四章我國(guó)上市公司股權(quán)登記日公告對(duì)股票價(jià)格的影響研究得出我國(guó)證券市場(chǎng)是否存在股權(quán)登記日公告對(duì)于股票價(jià)格影響結(jié)論。關(guān)鍵詞：股權(quán)登記日；股票價(jià)格 英文摘要 ＡＢＳＴＲＡＣＴ Ａｆｔｅｒ ｔｅｎ ｙｅａｒｓ ｏｆ ｄｅｖｅｌｏ

4、ｐｍｅｎｔ，Ｃｈｉｎａ’ｓ ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｍａｒｋｅｔ ｈａｓ ｂｅｅｎｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｌｙ ｓｔａｎｄａｒｄｉｚｅ ａｎｄ ｉｍｐｒｏｖｅ ｔｈｅ ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ，ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙ ｉｎ ｔｈｅ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ ｓｙｓｔｅｒｎ ｈａｓ ｍａｄｅ ｇｒａｔｉｆｙｉｎｇ ａｃｈｉｅｖｅｍｅｎｔｓ．Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ ａｕｔｈｏｒｉｔｉｅｓｗｉｔｈ ｔｈｅ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ ｓｙｓｔｅｍ ｔｏ ｐｒｏｔｅｃｔ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔｓ ｏｆ ｓｍａｌｌ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ，ｍａｋｉｎｇ ｔｈｅ

5、ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｍａｒｋｅｔ ｈａｓ ａｌｗａｙｓ ｍａｉｎｔａｉｎｅｄ ａｎ ｏｐｅｎ，ｆａｉｒ ａｎｄ ｊｕｓｔ ａｎｄ ｇｏｏｄａｔｍｏｓｐｈｅｒｅ．Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ａｒｅ ａｌｓｏ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｌｙ ｃｏｎｃｅｒｎｅｄ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｙ’ｓａｎｎｏｕｎｃｃｍ饑ｔ，ｔｈｅ ｃｏｍｐａｎｙ ｗｉｔｈ ｗｈｉｃｈ ｔｏ ｏｂｔａｉｎ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ａｓ ａ ｍａｒｋｅｔ ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｂａｓｉｓ．Ｗｅｌｌ，Ｏｕｒ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ｗｉｌｌ ｎｏｔｉｃｅ ｗｈｅｎ Ｉ ｃｒｅａｔｅ ｗ．ｈａｔ ｔｏ ｒｅａｃｔ？Ｃｈｉｎａ

6、 Ａ ｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔ ａｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔ ｏｎ ｔｈｅ ｅｘｉｓｔｅｎｃｅ ｏｆ ｅｆｆｅｃｔｓ．Ｔｈｉｓ ｓｔｕｄｙ Ｗａｓ ｃａｒｒｉｅｄ ｏｕｔ ａｌｏｎｇ ｔｈｉｓｔｒａｉｎ ｏｆ ｔｈｏｕ曲ｔ，ｔｒｙ ｔｏ ｕｓｅ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｍｏｄｅｌ ｅｖｅｎｔ ｓｔｕｄｙ ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ，Ｉ ｌｏｏｋｅｄｔｏ ｔｈｅ Ｇｒｅｅｋ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｒ ａｎｄ ａｔｔｅｎｔｉｏｎ ｔｏ ｔｈｅ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ ｗｅｌ”ｅ ｓｏｍｅ ｕｓｅｆｕｌｉｎｓｐｉｒａｔｉｏｎ． Ｉｎ ｔｈｅ ｐｕｂｌｉｃ ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ ｏｆ ｔｈｅ ｎｏｔｉ

7、ｃｅ ｔｏ ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ ｏｆ ｒｅｃｏｒｄ ｏｎ Ｎｏｔｉｃｅ ｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ｔｏ ｊｕｄｇｅ ｔｈｅ ｉｍｐｏｒｔａｎｃｅ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｏｆ ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｓｏｕｒｃｅ．Ｅｖｅｎｔ ｓｔｕｄｙ ｍｅｔｈｏｄ ｉｓ ｕｓｅｄ ｔｏ ｍｅａＳｕｒｅ ｔｈｅ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｉｍｐａｃｔ ｏｆ ｅｖｅｎｔｓ ｏｎ ｆｉｒｍ ｖａｌｕｅ．Ｍａｔｕｒｅ ｆｏｒｅｉｇｎ ｍａｒｋｅｔｓ ａｒｅ ｖｅｒｙ ｃｏｎｃｅｒｎｅｄ ａｂｏｕｔ ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ ｔｏｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ ｏｆ ｒ

8、ｅｃｏｒｄ ｄａｔｅ，ｔｈｅｒｅ ａｒｅ ｍａｎｙ ｓｃｈｏｌａｒｓ ｓｔｕｄｙ ｗａｓ ｃａｒｒｉｅｄ ｏｕｔ．Ｃｈｉｎａ’ｓｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ ｍａｒｋｅｔｓ ｈａｖｅ ｏｃｃｕｒｒｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｈｉｓｔｏｒｙ ｏｆ Ｊａｐａｎｅｓｅ ｅｑｕｉｔｙ ｍａｒｋｅｔ ｉｎ ｔｈｅ ｐｅｒｉｏｄｏｆ ｒｅｇｉｓｔｒａｔｉｏｎ，ｗｉｔｈ ａ ｖｅｒｙ ｓｔｒｏｎｇ ｍａｒｋｅｔ ｓｐｅｃｕｌａｔｉｏｎ ａｔｍｏｓｐｈｅｒｅ．Ｃｈｉｎｅｓｅ ｓｃｈｏｌａｒｓｈａｖｅ ｃｏｎｄｕｃｔｅｄ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ ｔｈｅ ｔｉｍｅｓ，ｂｕｔ ｎｅｖｅｒ ｏｎ ｔｈｅ ｐｏｓｉｔｉｖｅ ｔｅｓｔ

9、ｒｅｓｕｌｔｓ ｈａｄ ｇｉｖｅｎａ ９００ｄ ｅｘｐｌａｎａｔｉｏｎ． Ｅｖｅｎｔ ｓｔｕｄｙ ｍｅｔｈｏｄ ｈａｓ ｂｅｅｎ ｐｒｏｐｏｓｅｄ ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ Ｆａｍａ ｔｗｅｎｔｙ ｙｅａｒｓ，ｄｕｒｉｎｇｗｈｉｃｈ ｍａｎｙ ｆ．０而驢ｓｃｈｏｌａｒｓ ｏｎ ｔｈｅ ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ ｏｆ ａ ｕｓｅｆｕｌ ｍｅｔｈｏｄ ｔｏ ｅｘｐｌｏｒｅ ｔｈｅｉｎｃｉｄｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｒｉｃｈ ａｎｄ ｐｅｒｆｅｃｔ ｌａｗ ｈａｖｅ ｍａｄｅ ｇｒｅａｔ ｃｏｎｔｒｉｂｕｔｉｏｎｓ，ｍａｉｎｌｙ ｉｎ ｔｅｒｍｓ ｏｆｔｈｅ ｍｅｔｈｏｄｏｌｏｇｙ，ｍｏｄｅｌ ｉｍｐｒｏｖｅｍ

10、ｅｎｔｓ ａｓ ｗｅｌｌ ａｓ ｉｎｓｐｅｃｔｉｏｎ ｏｆ ｅｖｅｎｔｓ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，ｆｅｗａｒｔｉｃｌｅｓ ｏｆ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｓｃｈｏｌａｒｓ ａｌｓｏ ｕｓｅ ｔｈｅ ｉｍｐｒｏｖｅｄ ｅｖｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｅｖｅｎｔ ｓｔｕｄｙ ｍｅｔｈｏｄ． Ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ ｆｉｒｓｔ ｃｈａｐｔｅｒ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓ ｓｕｃｈ ａｓ ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ，ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ，ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｉｄｅａ，ｃｏｎｔｅｎｔ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ．Ｔｈｅ ｓｅｃｏｎｄ ｃｈａｐｔｅｒ ｔｏ ｔｈｅｂａｓｉｃ ｉｎｆｏｒ

11、ｍａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ ｄａｙ ｔｈａｔ ｒｅｇｉｓｔｅｒ ｉｓ ｄｉｓｃｕｓｓｅｄ，ａｎｄ ｔｈｅ ｍｅｔｈｏｄ ｆｏｒｓｃｈｏｌａｒｓ ｂｏｔｈ ａｔ ｈｏｍｅ ａｎｄ ａｂｒｏａｄ ｆｏｒ ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎ ｏｆ ｅｖｅｎｔｓ，ｍａｒｋｅｔ ａｎａｌｙｓｉｓ ｔｏ ｎｏｔｉｃｅｔｈａｔ ｓｔｏｃｋ ｐｒｉｃｅ ｃｈａｎｇｅｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｃａｕｓａｌ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｂｅｔｗｅｅｎ，ｅｘｃｅｓｓ ｐｒｏｆｉｔｓ ｃａｎｍｅａｓｕｒｅ ｔｈｅ ｓｃａｌｅ；ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ，Ｔｈｅ ｔｌｌｉｒｄ ｃｈａｐｔｅｒ ｏｆ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ ｄａｙ

12、ｔｈａｔ ｒｅｇｉｓｔｅｒ，ｒｅｓｅａｒｃｈ ｍｅｔｈｏｄｓ ａｎｄ ｉｎｓｐｅｃｔｉｏｎ ｍｅｔｈｏｄｓ；ｅｖｅｎｔｓ Ｔｈｅ ｆｏｕｒｔｈ ｃｈａｐｔｅｒ ｏｆ ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ ｄａｙ ｔｈａｔ ｒｅｇｉｓｔｅｒ ｔｏ ｔｈｅ ｓｔｏｃｋ ｐｒｉｃｅ ｅｆｆｅｃｔｓ ｏｆ ｔｈｅａｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔ ｔｈａｔ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｅｘｉｓｔｅｎｃｅ ｔｈｅ ｅｑｕｉｔｙ ｄａｙ ｔｈａｔｒｅｇｉｓｔｅｒ ａｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔ ｆｏｒ ｓｔｏｃｋ ｐｒｉｃｅ ｉｎｆｌｕｅｎｃｅ ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ。

13、Ｋｅｙ Ｗｏｒｄｓ：Ｅｑｕｉｔｙ Ｒｅｇｉｓｔｒａｔｉｏｎ Ｄａｔｅ；Ｓｔｏｃｋ Ｐｒｉｃｅ 大連海事大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說(shuō)明 原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：本論文是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，撰寫成碩士學(xué)位論文 ＝＝ 題拯登運(yùn)旦麴避墓鯰揸的髭墮硒塞：：。除論文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，對(duì)論文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本論文中不包含任何未加明確注明的其他個(gè)人或集體已經(jīng)公開發(fā)表或未公開發(fā)表的成果。本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。 學(xué)位論文作者簽名： 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 本學(xué)位論文作者及指導(dǎo)教師完全了解大連海事大學(xué)有關(guān)保留、使用研究生學(xué)位論文

14、的規(guī)定，即：大連海事大學(xué)有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)大連海事大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，也可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編學(xué)位論文。同意將本學(xué)位論文收錄到《中國(guó)優(yōu)秀博碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)》（中國(guó)學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志社）、《中國(guó)學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)》（中國(guó)科學(xué)技術(shù)信息研究所）等數(shù)據(jù)庫(kù)中，并以電子出版物形式出版發(fā)行和提供信息服務(wù)。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。 本學(xué)位論文屬于： 保密口在——年解密后適用本授權(quán)書。 論?股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究?第１章緒論１．１研究背景及意義１．１．１

15、研究背景 股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。從世界上第一張股票誕生起到現(xiàn)在已經(jīng)有４００年的歷史了，股票最早出現(xiàn)在資本主義國(guó)家。隨著改革開放的不斷發(fā)展，我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷地?cái)U(kuò)大，面臨著資本嚴(yán)重不足，企業(yè)迫切需要大量的資本金來(lái)發(fā)展企業(yè)，在這種大環(huán)境下，１９８４年國(guó)家第一次提出了建立資本市場(chǎng)的設(shè)想，并于６年后我國(guó)建立了滬深兩大證券交易所，通過(guò)股票市場(chǎng)，吸納社會(huì)上廣泛的閑散資金，讓大多數(shù)人參與到證券市場(chǎng)，進(jìn)行股票的買賣。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，大量的投資參與者逐漸擺脫了必須在證券營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)買買股票的尷尬局面，通過(guò)利用數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)買賣股票的新局面，促進(jìn)了股票市場(chǎng)的蓬

16、勃發(fā)展，表現(xiàn)出了中國(guó)證券市場(chǎng)頑強(qiáng)的生命氣息，同時(shí)也標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)走過(guò)的又一個(gè)里程碑。股票市場(chǎng)的特征包括不可償還性、流通性、收益性、參與性，其中的收益性是吸引大多數(shù)投資者進(jìn)軍股市的根本原因，但是影響股票價(jià)格的因素千變?nèi)f化，不是單一事件所能左右的，因此，眾多投資者花費(fèi)大量的時(shí)間和精力研究股市，分析股市的漲跌趨勢(shì)，試圖找出一套合理的獲利方法國(guó)外的眾多專家學(xué)者在過(guò)去的百年時(shí)間里總結(jié)出了很多的有效的分析方法和分析理論，這在當(dāng)時(shí)的年代具有很強(qiáng)的適用性，并接受過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，如：Ｋ線理論、江恩理論、旁氏理論、切線理論、形態(tài)理論、波浪理論，百分比線和趨勢(shì)線等等，讓很多的投資者獲利。在實(shí)際應(yīng)用中，大多數(shù)的投資者

17、都是從兩方面對(duì)所選擇的股票進(jìn)行分析，首先是從基本面的分析，主要是投資者對(duì)選擇該證券的公司的基本情況的分析，如：該公司的財(cái)務(wù)情況、負(fù)債情況、公司最近是否進(jìn)行資產(chǎn)從組，公司是否承重大的項(xiàng)目，還有就是一些宏觀的信息是否有利于該公司等等。其次是從技術(shù)層面分析股票，如：Ｋ線圖（日線、月線、６０日線等）、成交量的放大和縮小、ＭＡＣＤ線、ＭＡ線理論、數(shù)據(jù)指標(biāo)分析（ＷＭＳ、ＫＤＪ、ＲＳＩ）。 隨著時(shí)間發(fā)展，股市也在以自己獨(dú)有的方式完善自己，在將數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)引進(jìn)到證券領(lǐng)域中之后，人們對(duì)于股票的分析方法也有了新的認(rèn)識(shí)， 第１章緒論在，不僅僅局限于股票理論，一些學(xué)者開始應(yīng)用統(tǒng)計(jì)方法和一些預(yù)測(cè)模型來(lái)研究股票

18、，如：ＣＶＲ模型、突變分析模型、收益模型、大幅偏離模型、強(qiáng)勢(shì)攻擊模型、買入模型、賣出模型。 我國(guó)股票市場(chǎng)形成的比較晚，有很多不完善的地方需要改進(jìn)，所以股票市場(chǎng)受外來(lái)因素影響比較明顯，市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，常常受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)、國(guó)家宏觀政策、信貸緊縮、銀行準(zhǔn)備進(jìn)率、銀行利率、戰(zhàn)爭(zhēng)和國(guó)際收支等內(nèi)外因素的影響，同時(shí)我國(guó)的證券市場(chǎng)股價(jià)的漲跌不是受公司業(yè)績(jī)的好壞所左右，而是受市場(chǎng)資金的注入所影響，投資者對(duì)于公司股票的買入行為與否直接影響股價(jià)的波動(dòng)，從而使股價(jià)變化莫測(cè)，難以把握。 國(guó)外已經(jīng)有很多研究文獻(xiàn)研究了證券市場(chǎng)公告的市場(chǎng)反應(yīng)，相關(guān)研究主要專注于兩個(gè)方面：其一，股票價(jià)格對(duì)上市公司公告信息的反應(yīng)方式；其二

19、，影響股票價(jià)格對(duì)公告信息反應(yīng)強(qiáng)弱程度的因素。前者主要致力于對(duì)公告日前后樣本公司超額收益（ａｂｎｏｒｍａｌ ｒｅｔｕｒｎ）的度量和分析；而后者則采用多元回歸的方法，尋找觀測(cè)到的超額收益與一些關(guān)鍵變量的關(guān)聯(lián)關(guān)系。 國(guó)內(nèi)對(duì)于上市公司信息告市場(chǎng)反應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)研究還處于初步階段。已有的研究主要集中在相類似問(wèn)題上，從早期的趙宇龍（１９９８）、陳信元和張?zhí)镉啵ǎ保梗梗梗┑阶罱牟芗兙辏ǎ玻埃埃矗⒏咭鳎ǎ玻埃埃叮┑?，大多集中在研究盈余公告、企業(yè)并購(gòu)以及資產(chǎn)重組等的市場(chǎng)反應(yīng)方面。 因此，本研究將嘗試以我國(guó)滬深Ａ股港航上市公司為研究樣本，應(yīng)用事件研究分析方法，考察股權(quán)登記日公告對(duì)于股票價(jià)格的影響。１．１．２研究意義

20、 自從我國(guó)改革開發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到了充足的發(fā)展，人們?cè)絹?lái)越重視個(gè)人的投資理財(cái)，尤其是證券市場(chǎng)股票投資，通過(guò)投資股票獲利。投資者在進(jìn)行基本面分析時(shí)，對(duì)于上市公司的信息披露內(nèi)容要求越來(lái)越高，由于板塊輪動(dòng)效應(yīng)和輪轉(zhuǎn)過(guò)快、需要投資者能及時(shí)的把握市場(chǎng)的熱點(diǎn)和走勢(shì)，所以傳統(tǒng)的年報(bào)、半年報(bào)、盈余報(bào)告、債務(wù)公告己不能滿足投資者對(duì)信息及時(shí)性的要求，所以股權(quán)登記日公告作為定期報(bào)告的有益補(bǔ)充，越來(lái)越受到人們的重視。本文股權(quán)登記Ｒ公告這項(xiàng)新事件進(jìn)行研究，具有重要的理論和實(shí)踐意義。 國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)公事件分析法已進(jìn)行了許多研究，主要包括以下幾方面的 ．２．?股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究?jī)?nèi)容：事件分析法對(duì)于財(cái)務(wù)領(lǐng)域中的

21、應(yīng)用，事件分析法中的指標(biāo)的設(shè)定，事件分析法模型的選擇以及模型的一些修正。而其中，針對(duì)事件分析指標(biāo)的選擇，現(xiàn)階段各類指標(biāo)五花〕ｋｆｌ，包括正常收益率、異常收益率、超長(zhǎng)收益率、累計(jì)收益率、累計(jì)異常收益率指標(biāo)等等。 在這樣的背景和前提下，本文旨在通過(guò)借鑒傳統(tǒng)事件研究研究的先進(jìn)方法與成功經(jīng)驗(yàn)，嘗試運(yùn)用中國(guó)資本市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)，從公告日的視角來(lái)探索我國(guó)上市公司的股票價(jià)格的波動(dòng)問(wèn)題，再結(jié)合實(shí)證分析，篩選出具有顯著差異的股價(jià)波動(dòng)特征指標(biāo)構(gòu)建出一套基于股權(quán)登記日的對(duì)股價(jià)的影響研究模型，試圖對(duì)我國(guó)上市公司潛在的信息公告做出測(cè)量，及早發(fā)出公告效應(yīng)，從而使公司及利益相關(guān)者及早采取相應(yīng)的措施，以獲得公司的超額收益，也希望

22、對(duì)我國(guó)上市公司的健康發(fā)展有所幫助。 （一）理論意義 在國(guó)外，由于證券市場(chǎng)形成較早，發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)于上市公司公告信息對(duì)于股票的影響的研究有著較為成熟的范圍研究和實(shí)證研究體系，尤其是對(duì)于會(huì)計(jì)盈余信息的信息含量研究，已經(jīng)有了非常長(zhǎng)的研究歷史了。而我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，而且處于不斷完善階段，尤其是在披露制度方面，監(jiān)管部門在不斷嘗試推出一些新制度，公告信息的推出主要目的是為了投資者了解證券市場(chǎng)信息的及時(shí)性，和對(duì)與股票風(fēng)險(xiǎn)性預(yù)警，但是對(duì)于股權(quán)登記日公告對(duì)于股票價(jià)格得影響研究還很少，所以對(duì)該項(xiàng)目的研究能彌補(bǔ)這一塊研究的不足。 （二）現(xiàn)實(shí)意義 對(duì)于這項(xiàng)新項(xiàng)目，本研究結(jié)果能夠?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策制定、上市公司的

23、信息發(fā)布決策以及投資者的合理判斷提供參考信息。 首先，對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)本研究，他們將進(jìn)一步了解業(yè)績(jī)股權(quán)登記日公告發(fā)布對(duì)股票價(jià)格的影響，檢驗(yàn)市場(chǎng)能否自動(dòng)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行識(shí)別并作出合理反應(yīng)，從而為相關(guān)信息披露制度的完善和制定提供參考。 其次，對(duì)上市公司而言，通過(guò)本研究，了解投資者對(duì)股權(quán)登記同公告信息的反應(yīng)模式，為其進(jìn)行更好的信息披露策略提供參考。 最后，對(duì)投資者而言，本研究將使其更加重視上市公司發(fā)布的股權(quán)登記日公告，幫助其對(duì)業(yè)股權(quán)登記日公告所含信息做出有效解讀，從而使其能借助該信息， ．３． 第１章緒論改進(jìn)其投資決策。１．２研究方法 本文研究的題目是關(guān)于股權(quán)登記日對(duì)于股價(jià)的影響研究，運(yùn)用事件

24、研究法對(duì)股權(quán)登記日這一事件對(duì)標(biāo)的股價(jià)的影響研究，所謂的事件研究方法（ｅｖｅｎｔ ｓｔｕｄｙ）就是根據(jù)某一事件發(fā)生前后時(shí)期的統(tǒng)計(jì)資料、采用一些特定技術(shù)測(cè)量該事件影響的一種定量分析方法。以股權(quán)登記日為事件發(fā)生日，以股權(quán)登記日前后３天為事件窗口，將股權(quán)登記日前５０天到前３天設(shè)定為估計(jì)窗口，根據(jù)市場(chǎng)模型測(cè)算出港口上市公司樣本股權(quán)登記日時(shí)間窗口內(nèi)的異常收益率和累計(jì)異常收益率，并對(duì)所以計(jì)算的結(jié)果進(jìn)行Ｔ檢驗(yàn)，然后得出結(jié)論。１．３研究框架 本文所做的主要研究?jī)?nèi)容共分為五部分，具體安排如下： 第一章緒論。介紹文章的研究背景、研究意義；介紹了本文的研究?jī)?nèi)容和研究方法：提出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。 第二章文獻(xiàn)綜述，共分為３

25、小節(jié)，第－ｄ，節(jié)主要介紹了股權(quán)登記日的基本概念；第二小節(jié)和第三小節(jié)分別闡述了運(yùn)用事件研究方法分析公告信息對(duì)于股價(jià)的影響的研究進(jìn)展。 第三章股權(quán)登記日對(duì)股價(jià)影響的方法研究，介紹事件研究方法概念、事件研究方法發(fā)展過(guò)程、事件研究方法的計(jì)算步驟、股權(quán)登記日對(duì)于股價(jià)影響的指標(biāo)界定、模型的檢驗(yàn)。 第四章我國(guó)上市公司股權(quán)登記日公告對(duì)股票價(jià)格的影響研究， 是本文的重點(diǎn)。首先對(duì)港口上市公司樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了收集及處理，然后根據(jù)常數(shù)均值模型計(jì)算事件窗口內(nèi)的正常收益率、異常收益率和累計(jì)異常收益率，并對(duì)所得的結(jié)果進(jìn)行描述，進(jìn)行分析。之后是對(duì)所得的結(jié)果進(jìn)行Ｔ檢驗(yàn)，根據(jù)結(jié)果對(duì)之前描述分析進(jìn)行驗(yàn)證。 第五章，結(jié)論，在本節(jié)中得出

26、了分析了本文研究的結(jié)論，并針對(duì)研究結(jié)果為投資者提出了幾點(diǎn)建議。最后指出了本文研究的局限。 本論文研究的整體框架如圖１．１所示。?股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究?和研究意義、研究框架、 文獻(xiàn)綜述 圖圈圓 股權(quán)登記日對(duì)股價(jià)影響的方法研 圉 ｒ＿——〕 滓件研列 防法相期 Ｉ理論ｌ １．．．．．．．．．．．．．．二Ｊ 圓圈 我田上市公司股權(quán)登記日公告對(duì)股票價(jià)格的影響研究 圖１．１論文研究框架 Ｆｉｇ．１．１ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ ｏｆ ｔｈｉｓ Ｔｈｅｓｉｓ１．４創(chuàng)新說(shuō)明 本文以中國(guó)港口上市公司為樣本出發(fā)點(diǎn)，在大量收集信息和數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)港口上市公司進(jìn)行分析，采用的是規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合

27、，定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法。文章介紹了基于事件研究方法，詳細(xì)介紹了事件研究方法的常數(shù)均值模型的原理和計(jì)算方法，結(jié)合實(shí)際情況，指出事件研究方法方法的可行性，為實(shí)證分析做理論上的準(zhǔn)備。繼而通過(guò)分析港口上市公司的實(shí)際情況，收集港口上市公司股票價(jià)格的的歷史數(shù)據(jù)，并把這些數(shù)據(jù)運(yùn)用到常數(shù)均值模型中，把實(shí)際與理論上的模型結(jié)合起來(lái)，并通過(guò)數(shù)學(xué)模型的運(yùn)算，根據(jù)運(yùn)算結(jié)果對(duì)實(shí)際情況進(jìn)行分析，又將結(jié)論運(yùn)用到實(shí)際中，為投資者選擇在進(jìn)行股票投資時(shí)提供參考和建議服務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，本文的創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： （１）本文將金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的事件研究法模型運(yùn)用到港口上市公司中，并假設(shè)港行上市公司的股票價(jià)格服從行正態(tài)

28、分布該，再運(yùn)用市場(chǎng)收益模型計(jì)算港行上市公司在股權(quán)登記日前后３天的事件窗口內(nèi)的異常收益和累計(jì)異常收益值； （２）事件研究方法的應(yīng)用也存在一定的局限性，它是為度量某一具體事件的影響而提出和存在的，從該方法提出到現(xiàn)在，一致被廣泛應(yīng)用于銀行、基金、 第１章緒論證券等金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的事件分析中。近年來(lái)，一些學(xué)者擴(kuò)展了事件研究的應(yīng)用范圍，運(yùn)用該方法測(cè)定企業(yè)快報(bào)和盈余報(bào)告和股權(quán)分制改革等的事件影響，但應(yīng)用事件事件分析方法對(duì)于股權(quán)登記日對(duì)于股價(jià)的影響研究則很少，本文嘗試性地用常數(shù)均值模型來(lái)計(jì)算港口上市公司股權(quán)登記日對(duì)于標(biāo)的股票的影響，對(duì)擴(kuò)展事件研究方法的應(yīng)用范圍有積極?股權(quán)登記日對(duì)股票價(jià)格的影響研究?第２

29、章文獻(xiàn)綜述 ２．１股權(quán)登記日相關(guān)理論 ２．１．１股權(quán)登記日的概念及內(nèi)容 所謂的股權(quán)登記日是上市公司在派息、送股、或配股或召開股東大會(huì)的時(shí)候，需要定出某一天，界定哪些主體可以參加分紅、參與配股或具有投票權(quán)利。也就是說(shuō)，在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進(jìn)該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股或參加此次股東大會(huì)的股東，這部分股東名冊(cè)由證券登記公司統(tǒng)計(jì)在案，屆時(shí)將所應(yīng)送的紅股、現(xiàn)金紅利或者配股權(quán)劃到這部分股東的帳上。 股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購(gòu)入該公司股票的股東不再享有公司此次分紅配股。 所以，如果投資者想得到一家上市公司的分紅、配股權(quán)，就必須弄請(qǐng)這家公司的股權(quán)登記日在

30、哪一天，否則就會(huì)失去分紅、配股的機(jī)會(huì)。 股權(quán)登記日之前持有的股票，就能得到贈(zèng)送的分紅。股權(quán)登記日收盤后，假如第二天賣掉了，也能得到贈(zèng)送的分紅?？傊?，只要在股權(quán)登記日收盤之前買進(jìn)來(lái)的股票，就能獲得贈(zèng)送的分紅。 股權(quán)登記日是在上市公司分派股利或進(jìn)行配股時(shí)規(guī)定一個(gè)日期． 在此日期收盤前的股票為”含股權(quán)票’或”含息股票’，即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日收盤前在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享股利。在該日收盤后持有該股股票的投資者沒(méi)有享受分紅配股的權(quán)利，通常該日稱為登記日或Ｒ日，在登記日下午收盤時(shí)（下午３點(diǎn)鐘）持有該公司的股票就由券商系統(tǒng)自動(dòng)幫你登記．交易所在該同收盤之后將

31、認(rèn)真核對(duì)有關(guān)資料，對(duì)享受分紅配股權(quán)利的投資者進(jìn)行核對(duì)后登記，全部過(guò)程均由交易所主機(jī)自動(dòng)完成，而不需要投資者去辦理登記手續(xù)，這也是證券無(wú)紙化交易的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。股權(quán)登記日當(dāng)天收盤前買入股票，可以享受分權(quán)派息！ 登記日下午持有要分紅派息的股票，第二同（除權(quán)日）及以后你就可以任意賣你的股票以及送的股票． 為什么要在股權(quán)登記日的次交易日就除權(quán)除息呢？試想，假設(shè)某月３日為ＡＢＣ公司股票的股權(quán)登記日，在３日該股票的收盤價(jià)（假設(shè)為３０元）中，是包含了這 第２章文獻(xiàn)綜述部份權(quán)利價(jià)值的（假設(shè)為２．８元），ＡＢＣ公司也將通過(guò)證券交易系統(tǒng)按照這天登記在冊(cè)的股東名冊(cè)為準(zhǔn)在以后若干天后（即付息日或配送股日）派發(fā)股利或登記配

32、送股權(quán)。這日之后的新購(gòu)入股票者，將不享有領(lǐng)取紅利（或配送股）的權(quán)利。那么，如果４日某投資者想買入一股該股票，他就只愿花不含紅利紅股的價(jià)格（２７．２）元來(lái)買這無(wú)權(quán)股票（假設(shè)不考慮其他利好利空因素）。于是，因?yàn)楣蓹?quán)登記的內(nèi)在含義，市場(chǎng)自發(fā)的在登記日后的第一個(gè)交易日把股票價(jià)格調(diào)整到無(wú)權(quán)（息）的價(jià)格了，而不是在真正派發(fā)紅利股息那天才調(diào)整。２．１．２股權(quán)登記日與除權(quán)除息日的區(qū)別 上市公司發(fā)放股息紅利的形式雖然有四種，但滬深股市的上市公司進(jìn)行利潤(rùn)分配一般只采用股票紅利和現(xiàn)金紅利兩種，即統(tǒng)稱所說(shuō)的送紅股和派現(xiàn)金。當(dāng)上市公司向股東分派股息時(shí)，就要對(duì)股票進(jìn)行除息；當(dāng)上市公司向股東送紅股時(shí)，就要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)。 當(dāng)一家上市公司宣布上年度有利潤(rùn)可供分配并準(zhǔn)備予以實(shí)施時(shí)，則該只股票就稱為含權(quán)股，因?yàn)槌钟性撝还善本拖碛蟹旨t派息的權(quán)利。在這一階段，上市公司一般要宣布一個(gè)時(shí)間稱為“股權(quán)登記日”，即在該日收市時(shí)持有該股票的股東就享有分紅的權(quán)利。 在以前的股票有紙交易中，為了證明對(duì)上市公司享有分紅權(quán)，股東們要在公司宣布的股權(quán)登記日予以登記，且只有在此日被記錄在公司股東名冊(cè)上的股票持有者，才有資格領(lǐng)取上市公司分派的股息紅利。實(shí)行股票的無(wú)紙化. 19 / 19文檔可自由編輯打印