《證券投資分析》復(fù)習(xí)答案綜合復(fù)習(xí)題已整理.doc

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1、《證券投資分析》復(fù)習(xí)答案綜合復(fù)習(xí)題 第一章：證券投資的功能分析 一、 判斷題 （理由只是參考，考試時學(xué)生自己發(fā)揮，不要太雷同。） 1、證券市場對中國經(jīng)濟更據(jù)消極作用。 （ 錯 ） 理由：證券市場對中國經(jīng)濟更具積極作用，證券市場對中國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌具有非常重要和特殊的作用，有助于中國企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變，對我國宏觀調(diào)控也有積極意義。 2、國際游資由于其投機性很大，因此其對市場并沒有積極的成分。 （ 錯 ） 理由：國際游資具有兩面性，其對市場既有積極的一面，比如活躍市場；也有消極一面，投機性太會嚴(yán)重扭曲市場。

2、 3、金融市場的開放必然帶來金融危機。 （ 錯 ） 理由：可以說金融市場的開放可能會帶來金融危機，但不是必然的。因為金融市場開放，國際游資就會進(jìn)來，而國際游資會導(dǎo)致證券投資功能異化，如果加強對國際游資的監(jiān)管，就可以抑制它的負(fù)面影響，就不至于造成金融危機了。 一、 判斷題 1、由于優(yōu)先股與債券一樣預(yù)先確定收益率，因此它們本質(zhì)上是一致的。 （ 錯 ） 理由：雖然兩者在收益率的確定上是一致的，都會有一個固定的收益率；但優(yōu)先股并不一定能取得收益，而債券則能到期收到本息。此外，兩者在本質(zhì)上完全不同，優(yōu)先股作為股票的一類，反映

3、的是所有權(quán)關(guān)系，而債券則是反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 2、開放型基金和封閉型基金都可以上市。 （ 錯 ） 理由：封閉型基金發(fā)行后可申請上市，而開放型基金不上市交易，只在柜臺交易。 3、我國證券市場的交易實行的是信用交易。 （ 錯 ） 理由：我國目前還沒有實行證券市場的信用交易，因為我國證券市場還不成熟健康，還不可以推行信用交易，如勉強實行則弊大于利。 4、對籌資者來說，股票籌資比債券籌資的風(fēng)險要大。 （ 錯 ） 理由：對籌資者來說，股票

4、籌資，只要不破產(chǎn)則所籌資金無須歸還；而債券則必須到期連本帶利償還，二者比較，股票籌資比債券籌資的風(fēng)險要小。 一、 判斷題。 1期貨與期權(quán)實行的都是保證金制度。 （ 錯 ） 理由：期貨實行保證金制度，就是不必交付全部錢款去操作合約，而只需繳付一定比例的保證金。而期權(quán)不實行保證金制度，由期權(quán)費來反映期權(quán)的價值。 2買進(jìn)期貨或期權(quán)同樣都有權(quán)利與義務(wù)。 （ 錯 ） 理由：在期貨市場，期貨買賣的雙方權(quán)利與義務(wù)都是對等的，而在期權(quán)市場，只有期權(quán)買方有權(quán)利選擇，期權(quán)賣方只能被動操作。 3當(dāng)市場處于牛皮的時候，可采用賣出看漲期權(quán)的同時，買進(jìn)看跌期權(quán)。 （ 錯 ） 理由一：應(yīng)該

5、是當(dāng)市場處于牛皮的時候，可采取買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)，市場以后漲跌，都有應(yīng)對。 理由二：應(yīng)該是市場處于熊市的時候，可采取賣出看漲期權(quán)的同時，買進(jìn)看跌期權(quán)。 4當(dāng)市場處于牛市的時，可買進(jìn)看漲期權(quán)的同時賣出看跌期權(quán)。 （ 正確 ） 理由：投資者看好后市，看漲期權(quán)的買入和看跌期權(quán)的賣出都是看好股價會上升的操作手法，因為買入看漲期權(quán)有利可圖，而看跌期權(quán)被執(zhí)行的可能性不大，可以同時賣出看跌期權(quán)來獲利。 5當(dāng)預(yù)測股價下跌的情況下，投資者可采取賣出看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)，因此二者并無本質(zhì)區(qū)別。 （ 錯誤 ）

6、 理由：這個投資策略是正確的，但買入看跌期權(quán)，若股價下跌則盈利無限，若股價上升則最多虧損期權(quán)費；而賣出看漲期權(quán)，若股價下跌則盈利最多為期權(quán)費，若股價上升則虧損可能為無限大。 一、 判斷題 1、股東權(quán)益比率越高越好。 （ 錯 ） 理由：一般來說，股東權(quán)益比率大比較好，不至于陷入債務(wù)危機。但也不可一概而論，比如在通貨膨脹加劇時期多借債可以把損失或風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，經(jīng)濟繁榮時期多借債可以獲得額外的利潤。 2、營業(yè)周期是指企業(yè)從投入生產(chǎn)到產(chǎn)品銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時間。（ 錯 ） 理由：正確的表達(dá)是：營業(yè)周期是指企業(yè)從存貨

7、開始到產(chǎn)品銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時間。 3、市盈率是衡量證券投資價值和風(fēng)險的指標(biāo)。 （ 正確 ） 理由：市盈率是反映每股市價與每股收益之間關(guān)系的指標(biāo)，它被經(jīng)常用來衡量企業(yè)的盈利能力，以及反映投資者對風(fēng)險的估計。市盈率越高，表明市場對公司的未來越是看好。 4、比率分析法是財務(wù)分析最重要的工具。 （ 正確 ） 理由：用比率分析法可以評價公司的經(jīng)營活動、反映公司目前和歷史狀況，所以被投資者廣泛使用，是財務(wù)分析最重要的工具。 5、一般而言，市盈率高的股票投資價值低。

8、 （ 錯 ） 理由：市盈率是反映每股市價與每股收益之間關(guān)系的指標(biāo)，一般來說，市盈率越高，表明市場對公司的未來越是看好，所以發(fā)展前景較好的企業(yè)，市盈率也就越高，說明投資價值較高。 6、上市公司資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。 （ 錯 ） 理由：對公司而言，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在合理水平內(nèi)，一般為在50%左右為宜，資產(chǎn)負(fù)債率太高則償債壓力太大，資產(chǎn)負(fù)債率過低則說明財務(wù)杠桿利用太少。 一、 判斷題。 1、一般而言，國際收支順差給證券市場帶來正面影響。 （ 正確 ） 理由：只能說

9、在一般情況下，一個國家在一定時期能保持較好的貿(mào)易順差，則該國的國民生產(chǎn)總值能有比較明顯的增長，公眾收入也提高，那么證券市場的價格也能穩(wěn)步上升。 2、任何通貨膨脹都將使證券價格下跌。 （ 錯 ） 理由：通貨膨脹在短期中也利于經(jīng)濟繁榮，使證券市場交投兩旺，證券價格上升；但是，在長期中，證券過高的價格一定會跌下來，證券市場會低迷。 3、只要經(jīng)濟增長，證券市場價格一定會上漲。 （ 錯 ） 理由一：一般來說，持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟增長，證券市場會呈上升趨勢；失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟增長必將導(dǎo)致證券市場的下跌

10、。 理由二：一般情況下，經(jīng)濟運行與證券市場走勢是同方向的，但有時受各種因素的影響下，經(jīng)濟運行與證券市場走勢出現(xiàn)相反方向變化的，這時雖然經(jīng)濟增長，而證券市場價格是下跌的。 4、國際收支順差可以增加一國的外匯儲備，增加對有價證券的需求，所以國際收支順差越大越好，持 需續(xù)時間越長越好。 （ 錯 ） 理由：一般來說，國際收支順差總比逆差來得好，但長時間較大規(guī)模的順差就會造成外匯儲備過多，政府為收購這些儲備而拋出本幣，致使國內(nèi)通貨膨脹壓力增加。 5利率下降將通過其他資產(chǎn)價格的重估，帶動股票價格的上揚。 （

11、 錯 ） 理由：要從兩方面來看，一方面利率調(diào)低必然提高證券的投資價值，吸引投資者從銀行抽取資金投入證券市場，另一方面投資者還會對相關(guān)的投資的證券商品價值重新評估，兩方面共同作用從而導(dǎo)致證券價格上升。 6、因為國際貿(mào)易順差有利于刺激經(jīng)濟增長和證券市場的繁榮，所以一國要保持盡可能多的國際貿(mào)易順 差。 （ 錯 ） 理由：一般來說，國際收支順差總比逆差來得好，但長時間較大規(guī)模的順差就會造成外匯儲備過多，政府為收購這些儲備而拋出本幣，致使國內(nèi)通貨膨脹壓力增加。 一、 判斷題 1、系統(tǒng)性風(fēng)險

12、發(fā)生時，證券市場的股票所受的影響程度基本上是相等的。 （ 錯 ） 理由：系統(tǒng)性風(fēng)險對證券市場所有證券商品都有影響，所不同的只是受影響的程度不同而已。 2、證券的系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過證券的組合加以避免。 （ 錯 ） 理由：證券的系統(tǒng)性風(fēng)險無法通過投資分散化予以消除化解，而非系統(tǒng)性風(fēng)險由單個證券的收益波動來決定，所以可以通過投資分散來消除，即通過證券的組合加以避免。 3、信用評級可以降低證券投資風(fēng)險。 （ 正確 ） 理由：信用評級把債務(wù)人的可信賴程度以評級的方式公諸于

13、眾，使投資者通過比較，可清楚地判斷出可能遭受的損失程度，從而排除不良債券投資的考慮，達(dá)到降低投資風(fēng)險的目的。 4、證券的本質(zhì)決定了證券價格的不確定性。 （ 正確 ） 理由：從本質(zhì)上講，證券的價格不是由其本身的價值或使用價值決定，而是基本上由證券以外的市場因素決定，即證券價格要受到利率、匯率、通漲率、所屬行業(yè)前景、經(jīng)營能力及市場參與各方心理等不確定因素的影響。證券的這種本質(zhì)決定了證券投資自始至終具有較高的風(fēng)險。 、判斷題 1、證券商品價格完全由市場的供求所決定。 （ 錯誤

14、） 理由：這只是一種證券技術(shù)分析的前提假設(shè)，因為技術(shù)分析根據(jù)市場行為預(yù)測未來，如果隨意剔除部分影響股價的市場因素，就會因為這種依據(jù)的局限性，而影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和說服力。 2、一般來說，股價停留的時間越長，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個支持或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前 的影響就越大。 （正確 ） 理由：這是根據(jù)切線理論得出的結(jié)論，一條支撐線和壓力線對當(dāng)前影響的重要性從三個方面考慮，即股價停留時間、成交量大小、時間距離，一般來說，股價停留的時間越長，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個支持或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大。

15、 3、根據(jù)葛蘭維爾法則，股價跌破平均價，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線，為賣出信號。（ 錯 ） 理由：根據(jù)葛蘭維爾四法則，股價跌破平均價，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線，則有反彈上升回復(fù)到均線附近的趨勢，這是一種買入信號。 判斷題 1、最狹義的購并指吸收合并或新社合并。 （ 正確 ） 理由：《公司法》中對購并的規(guī)定是最狹義的購并概念，這個購并就是指“吸收合并或者新設(shè)合并”兩種。 2、公司購并即是“大魚吃小魚”。 （ 錯 ） 理由：購并是指一個企業(yè)將另一

16、個正在營運的企業(yè)納入其集團中，或者一個企業(yè)借獲得其他企業(yè)來擴大市場，進(jìn)入新行業(yè)甚至出售以謀取利益。這里的購并涵義中當(dāng)然包括了“大魚吃小魚”這種購并方式，但還有許多其他購并方式。 3、購并活動中的凈資產(chǎn)定價方法并不能有效反映目標(biāo)公司價值。 （ 正確 ） 理由：凈資產(chǎn)定價法較為容易得出目標(biāo)公司的公允價值，但卻不能反映目標(biāo)企業(yè)的未來盈利能力、公司資產(chǎn)的流動性等潛在問題，所以凈資產(chǎn)定價方法并不能有效地反映目標(biāo)公司的真正價值，它只是一種最原始的企業(yè)定價方法。 4、購并一定會實現(xiàn)1+1大于2的效果。 （ 錯

17、） 理由：理論上，企業(yè)發(fā)生購并后會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即產(chǎn)生所謂“1+1大于2”的效果。但現(xiàn)實中，有些企業(yè)購并后并沒有出現(xiàn)這種理想狀態(tài)，往往因為這些企業(yè)忽略了購并活動后的企業(yè)整體協(xié)同與整合。 一、判斷題 1、在我國，上市公司可以買賣本公司股票。 （ 錯 ） 理由：在我國，未依照國家有關(guān)規(guī)定，上市公司不得回購本公司發(fā)行在外的股票，如有違反，要依規(guī)處理。 2、我國對證券經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管的主要內(nèi)容是業(yè)務(wù)監(jiān)管。 （ 錯 ） 理由：我國對證券經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管的主要內(nèi)容是資格監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)管。

18、3、通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的5%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。 （ 錯 ） 理由：應(yīng)該是：通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的30%時，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。這是《證券法》第82條的規(guī)定 4、上市公司對發(fā)行股票所募資金，必須按招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)監(jiān)事會批準(zhǔn)。 （ 錯 ） 理由：應(yīng)該是：上市公司對發(fā)行

19、股票所募資金，必須按招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會批準(zhǔn)。這是《證券法》第20條的規(guī)定 二、 綜合運用題 1、國際資本與國際游資的區(qū)別？ 答：國際游資是一種游離于本國經(jīng)濟實體之外，承擔(dān)高度風(fēng)險，追求高額利潤主要在他國金融市場作短線投機的資本組合。而國際資本是指相對于國際游資，是一種長期投資資本組合，二者從來源上區(qū)分不出，只有從它們的投資目的、投資對象和操作手段上來區(qū)別。 投資目的：國際游資目的明確，大部分瞄準(zhǔn)短期的高額利潤；而國際資本的投資利潤則產(chǎn)生于緩和漸進(jìn)、日積月累的收益。 投資對象：國際游資往往選擇證券商品或金融衍生商品。國際資本一般

20、也涉足這些領(lǐng)域，但相當(dāng)比例選擇產(chǎn)業(yè)作為投資主要方向。 操作手段：國際游資通常采用短促、快速隱蔽、突然發(fā)動的手段來操作投機行為；而一般國際資本不會采用這種投機手法的，因為投資是個緩慢、持續(xù)、累計的過程。 2證券投資的功能有哪些？ 答：（1）實現(xiàn)資本的高效集聚功能：作為公開的資本市場，它可以利用債券、股票等證券商品來籌集巨額的資本，其資金來源豐富，這種集腋成裘、續(xù)斷為長的方式為資本的積聚提供了廣闊的市場。 （2）實現(xiàn)資本的合理配置的功能：證券投資的吸引力在于能夠獲得比銀行利息更高的投資回報，在同樣安全的條件下，投資者都愿意購買回報高、變現(xiàn)快的證券商品，投資者的這種偏好引導(dǎo)了社會資金流向符

21、合社會利益的方向。 （3）實現(xiàn)資本的均衡分布的功能：資金的均衡分布是指既定資金配置符合不同時間長短的需要。通過銀行貸款實現(xiàn)的資金分布是人為決定的，人的判斷未必完全符合市場資金的實際需求，通過證券市場的作用，能夠最大限度地克服這種局限，實現(xiàn)資金的均衡分布。 （4）證券市場籌資獨有的功能。（證券市場資金可以作長期使用；證券市場籌資可以降低金融風(fēng)險；證券市場籌資增強對企業(yè)的制約，） 1股票與債券有何區(qū)別？ 答：股票和債券都是基本證券商品，二者的區(qū)別如下： （1）從性質(zhì)上看，股票體現(xiàn)了股東對公司財產(chǎn)的一種所有權(quán)，股東有參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利，與公司的關(guān)系是同甘共苦。債券則為債券人持有公司債

22、券，并無權(quán)利參與公司管理，與公司的關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 （2）從發(fā)行目的看，公司發(fā)行股票是為了籌借自有資金，所籌款項無須歸還，可用于固定資產(chǎn)的投入或其他長期投資。而公司發(fā)債是為了增加營運資金或流動資金，一般為了短期資金需求而追加的。 （3）從償還時間上看，股票無期限，公司無須償還。債券有期限，到期必須償還。 （4）從收益形式上看，股東可從公司稅后利潤中分享股息紅利，但收益并非穩(wěn)定。而債權(quán)人從公司的稅前利潤中得到固定收益。因此，債權(quán)的回報在股票之前，其索賠權(quán)也排在股票之前。 （5）從風(fēng)險上看，債權(quán)投機性小、風(fēng)險低、收益固定。股票價格變動頻繁，風(fēng)險大、投機性強，預(yù)期收益比債券高，收益不穩(wěn)定

23、。 （6）從發(fā)行單位看，除股份有限公司即可發(fā)股又可發(fā)債外，其他部門，包括政府都只能經(jīng)報批發(fā)行各類債券，而不得發(fā)行任何形式的股票。 2、開放型基金和封閉型基金的優(yōu)勢和不足？ 答：（1）開放型基金的優(yōu)勢：可依據(jù)需要，隨時擴大規(guī)模和空間，方便靈活?；鹨?guī)模由市場決定，符合優(yōu)勝劣汰的市場法則?；鹫J(rèn)購贖回均以凈值為標(biāo)準(zhǔn)，可以避免封閉型基金人為泡沫炒作的風(fēng)險?；鹜顿Y于變現(xiàn)能力強、流動型好的證券品種，也防止了封閉型基金容易產(chǎn)生的固定呆滯性投資、降低了風(fēng)險。 開放型基金的不足：因開放基金規(guī)?？赡艹掷m(xù)擴大，易發(fā)生基金管理人操作市場的行為，形成風(fēng)險。反之，在行情低迷時出現(xiàn)擠兌，而被迫拋售套現(xiàn)，形成證券

24、市場的持續(xù)下跌，危及基金和投資者的利益。因為基金的開放度高，流動性強，管理人員難免產(chǎn)生短線投資行為，加劇市場震蕩，難以獲得長遠(yuǎn)利益。當(dāng)基金組合中的證券品種出現(xiàn)市價低于凈值時，如仍按凈值計算贖回價格，則必然產(chǎn)生投機套利行為，引起市場混亂，使基金出現(xiàn)不應(yīng)有的虧損，或難以變現(xiàn)產(chǎn)生支付危機等弊端。由于要保留相當(dāng)?shù)膫涓督?，在一定程度上也影響了投資效益。 （2）封閉型基金的優(yōu)勢：因封閉基金期限固定，有利于管理操作的計劃性和穩(wěn)定性以及中長期的投資組合；期限相對長期，也有利于組合中包括變現(xiàn)能力相對較弱的股權(quán)投資，促進(jìn)公司資產(chǎn)重組以及重大項目的投資效益；基金轉(zhuǎn)讓的外在性，避免了在市場動蕩時，因投資者的競相擠兌

25、贖回而給基金帶來損失。 封閉型基金的不足：基金轉(zhuǎn)讓的外在性從另一方面又容易產(chǎn)生過度炒作行為，由于其封閉性，基金操作人易滋生某種惰性或暗箱操作帶來得違規(guī)行為，也不利于其經(jīng)營水平的提高，無壓力感、緊迫感，不利于基金經(jīng)營的合理擴張與收縮機制作用的正常發(fā)揮。 3、優(yōu)化指數(shù)基金操作特點是什么？ 答：優(yōu)化指數(shù)基金是與簡單指數(shù)基金相對而言的，簡單型指數(shù)基金的基金投資組合與所追蹤的指數(shù)完全一致，包括股票種類極其權(quán)數(shù)，并且不隨其指數(shù)的漲跌同比例增加或減少持股比例。優(yōu)化型指數(shù)基金雖然也追蹤市場指數(shù)，但卻可以部分調(diào)整投資組合，所以有時優(yōu)化指數(shù)基金的漲跌并不與市場指數(shù)的漲跌完全一樣。從而優(yōu)化指數(shù)基金就有這樣一

26、種風(fēng)險，基金管理人可能的判斷操作失誤，使優(yōu)化指數(shù)基金投資者無法享受指數(shù)上升帶來的收益，而在市場大幅下跌時，部分股票仍然無法抵消投資損失；此外，因要調(diào)整投資組合而頻繁交易，會增加運行費用，削減了自身優(yōu)勢。 1、期貨交易與期權(quán)交易的區(qū)別。（省導(dǎo)學(xué)17頁） 答： 期權(quán)和期貨都是金融衍生工具。此兩者與股票債券等金融工具一起，以模塊式的零部件組裝，創(chuàng)造出能滿足有不斷需求投資者的各種特殊要求的新型金融產(chǎn)品。 期貨交易不能像期權(quán)交易那樣，依據(jù)客戶需求量體定做。期權(quán)交易可以使交易雙方中的某一方將損失限定在某一范圍內(nèi)，而這是期貨所無法做到的。 期權(quán)交易與期貨交易雙方的權(quán)利義務(wù)不同，期權(quán)合

27、約只賦予買方以權(quán)利，買方可選定執(zhí)行或棄權(quán)或轉(zhuǎn)讓，而賣方只有承擔(dān)合約規(guī)定的義務(wù)，不得提出棄權(quán)，在合約有效期內(nèi)，賣方應(yīng)隨時準(zhǔn)備履約，當(dāng)然在買方還未提出執(zhí)行需求時，也可轉(zhuǎn)讓合約。而期貨交易雙方都具有完全相同的權(quán)利和義務(wù)，這種權(quán)利和義務(wù)可通過采用對沖方式予以取消，或在合約到期后以實物交割方式了結(jié)，除此之外，期貨雙方是無權(quán)轉(zhuǎn)讓合約的。 期權(quán)交易與期貨交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險是不同的。期權(quán)交易中，買方承擔(dān)的虧損是有限的。而期貨交易雙方的風(fēng)險是一致的、無限的，它隨價格變動的幅度而同向變化，但不一定完全同步。這從雙方交易保證金支付的規(guī)定中可得到證明，期權(quán)買方是是無須支付保證金的，因期權(quán)全部虧損不會超過期權(quán)

28、費的支出。而期貨交易雙方都必須交納保證金，以防違約。 2、試述期貨的功能。（省導(dǎo)學(xué)14頁，課本120頁） 答：（1）套期保值功能：人們?yōu)榱艘?guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險，而在期貨市場操作與現(xiàn)貨市場商品數(shù)量、品種相同，而方向相反的合約，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖來彌補現(xiàn)貨價格上遭受的虧損，或者通過現(xiàn)貨交易的盈利來沖抵合約對沖時的虧損，達(dá)到總投資基本不盈不虧的目的。 （2）投機功能：期貨投機是以獲取價差為目的的合約買賣。投資者依據(jù)對市場行情判斷，作出買入或賣出期貨合約的決定，投機者手中不必真有現(xiàn)貨，如果行情預(yù)測正確，通過合約對沖獲利，反之將遭到虧損。 （3）價格發(fā)現(xiàn)功能：價格發(fā)現(xiàn)是指在一個公開

29、、公平、公正的競爭市場中，通過無數(shù)交易者激烈的競爭形成某一成交價，它具有真實性、連續(xù)性、權(quán)威性，基本上真實反映當(dāng)時的市場供求狀況，達(dá)到某種暫時的平衡。這個價格對市場后期價格走勢也形成一種預(yù)期，較準(zhǔn)確地揭示出某種商品未來價格的趨勢，對未來現(xiàn)貨價格做出預(yù)期。 二、 綜合運用題 1、何理解財務(wù)狀況分析的局限性。 答： 從五個方面來談：（1）財務(wù)報告的信息不完備性。財務(wù)報告的數(shù)字信息都是經(jīng)過簡化和綜合的數(shù)據(jù)，而這種簡化與綜合的過程中就會失去一部分信息，所以財務(wù)報告的信息是不完備。（2）財務(wù)報表中非貨幣信息的缺陷。由于財務(wù)報表中的一些項目無法用貨幣進(jìn)行準(zhǔn)確衡量，如企業(yè)商譽、資信等級；企業(yè)中有許多項

30、目對企業(yè)影響很大，但因為無法用貨幣來衡量而被排除在財務(wù)報表之外，如企業(yè)人力資源優(yōu)勢、設(shè)備的先進(jìn)性等。（3）財務(wù)報告分期性的缺陷。企業(yè)的財務(wù)報表的記錄都采用“持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)”，但財務(wù)信息的報告卻又使用“會計分期的假設(shè)”。所以導(dǎo)致財務(wù)報告所提供的數(shù)據(jù)信息只是一種相對近似值。（4）歷史成本數(shù)據(jù)的局限性。財務(wù)報表所提供的信息，反映的是經(jīng)營過程中的歷史性信息，在正常情況下，歷史數(shù)據(jù)顯示企業(yè)發(fā)展過程；但在物價變動下，歷史信息無法反映企業(yè)的真實市場價值，造成一種歷史成本與真實價值的差距。。（5）會計方法的局限性。由于會計準(zhǔn)則允許企業(yè)在一定范圍內(nèi)選擇適合自己的會計處理方法，這樣會造成不同企業(yè)采用不同的會計方法

31、，從而造成企業(yè)會計報表的可比性差異。 所以，財務(wù)信息不一定能反映企業(yè)的全貌和真實狀況，投資者應(yīng)認(rèn)清這點。 2、杜邦財務(wù)體系的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？ 答：杜邦財務(wù)體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造，故而得名“杜邦系統(tǒng)”，它是一種綜合性的財務(wù)分析體系。 杜邦財務(wù)體系的優(yōu)勢：投資者在運用財務(wù)指標(biāo)分析時，必須將若干指標(biāo)結(jié)合在一起使用才能反映或理解企業(yè)財務(wù)的好壞，找出存在的問題，而杜邦財務(wù)體系可以彌補這一不足，杜邦財務(wù)體系采用“杜邦圖”將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列起來，通過企業(yè)自身縱向的數(shù)據(jù)對比或同類型企業(yè)橫向的數(shù)據(jù)對比，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不足和優(yōu)勢。總之，杜邦財務(wù)體系是一種分解財務(wù)比率的方法，而不是

32、建立新的財務(wù)指標(biāo)的方法。它的關(guān)鍵在于通過對各種指標(biāo)的理解、運用和對比，并通過分析找出解決問題的辦法。采用杜邦財務(wù)體系可以分析出指標(biāo)變動的原因與變動趨勢，從而為投資者采取措施指明方向。 二、 綜合運用題 1、貨幣政策對證券市場有影響？ 答；貨幣政策通過貨幣工具來實現(xiàn)政策目的，一般貨幣政策工具指法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)三種工具。 （1）貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響。 貨幣供應(yīng)量增加有利于上市公司業(yè)績的提高。中央銀行降低準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率和公開市場買進(jìn)，則能增加商業(yè)銀行的儲備頭寸，企業(yè)從銀行貸款順利，貸款數(shù)量也增加，這樣可以推動證券市場行情走高。 貨幣供應(yīng)量增加有利

33、于社會游資的增加。銀根的放松和貨幣流通量的相應(yīng)增加，使那些參與證券市場投資的企業(yè)和個人擴大進(jìn)入證券市場游資的規(guī)模，從而推動證券價格的上揚。 （2）利率變動對證券市場的影響。 利率調(diào)低造成證券投資價值重新評估。銀行利率調(diào)低必然提高證券的投資價值，也相應(yīng)降低上市公司的經(jīng)營成本。 利率調(diào)低造成證券投資交易的活躍。利率調(diào)低可以讓企業(yè)財務(wù)費用降低，從而提高上市公司效益；也使居民儲蓄減少消費增加，大量資金進(jìn)入證券市場。 （3）其他貨幣政策工具運用的影響。 貸款傾斜政策的影響。中央銀行通過貸款傾斜，使國家重點支持的企業(yè)得到優(yōu)先發(fā)展，這類上市公司的行情將被看好。 公

34、開市場操做的影響。中央銀行買進(jìn)證券則貨幣供應(yīng)增加，推動整個證券市場價格上揚。 匯率調(diào)整的影響。外匯匯率上升，本幣貶值，出口企業(yè)收益，則這類證券價格將上升，同時進(jìn)口企業(yè)成本會增加，則這類證券價格將下跌。 2、財政政策如何對證券市場發(fā)揮作用？ 答：財政政策通過預(yù)算收支平衡或財政赤字、財政補貼、國債等手段來實現(xiàn)政策目標(biāo)。 （1）國家預(yù)算對證券市場的影響。如財政擴大支出，加大財政赤字就會擴大社會總需求，從而刺激投資、擴大就業(yè)，證券價格也隨之上揚。 （2）稅收政策對證券市場的影響。一般來說，降低稅率等減稅政策，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)增加效益，也可以增加投資者收入，刺激投資，從而刺激證券價格上揚

35、。 （3）國債發(fā)行對證券市場的影響。一般來說，政府發(fā)行國債會導(dǎo)致債券價格的下跌，因為債券市場和股票市場存在著連動效應(yīng)，所以股票價格也會相應(yīng)下跌。 （4）綜合財政政策對證券市場的影響。政府在不同的經(jīng)濟形勢下，采取財政收大于支、收小于支或者收支平衡的方式影響證券市場。 3、股市與經(jīng)濟走勢異動的機理。 答：我國股市與經(jīng)濟的異動在很大的程度上是發(fā)展中股市難以避免的現(xiàn)象，其機理是多方面的，既有經(jīng)濟運行機制對股市發(fā)展制約的一面，又有理論認(rèn)識尚未廓清理順的一面，這就必然影響管理層的決策，從而導(dǎo)致我國股市的異動。比如“政策市”和“消息市”等，還有人們的認(rèn)識分歧，如股市是否需要行政調(diào)控、對股市的虛擬性和

36、股市泡沫的擔(dān)憂、對于股市泡沫的判斷、對市盈率計算和分析指標(biāo)選擇的不同看法等都會導(dǎo)致政策方向和力度的變化，從而使得股市熱熱冷冷，與經(jīng)濟走勢背離。中國股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動還將存在于未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，但是這并不表明基本面的分析無效，而是需要我們考慮更多的經(jīng)濟變量，進(jìn)行更為綜合的分析。 二、 綜合運用題。 1、證券投資風(fēng)險來自哪些主要方面？ 答：證券投資風(fēng)險是指由于未來收益的不確定性而產(chǎn)生的本金損失或預(yù)期收益減少的可能性及程度。證券投資風(fēng)險主要來自兩個方面，系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。 （1）系統(tǒng)性風(fēng)險可以分為政治政策性風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用交易風(fēng)險和匯率風(fēng)險四個方面，系統(tǒng)性風(fēng)險是由于公

37、司外部、不為公司所預(yù)計和和控制的因素造成的風(fēng)險，這些因素單個或綜合發(fā)生，會導(dǎo)致所有證券商品價格發(fā)生動蕩，人們無法事先采取措施規(guī)避，即使分散投資也不能降低風(fēng)險，人們也稱它為宏觀風(fēng)險。 （2）非系統(tǒng)性風(fēng)險可以分為企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)道德風(fēng)險、流動性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指股份公司自身某種原因而引起的證券價格下跌的可能性，它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中，它來自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。 2、證券信用評級的功能和局限。 答： 證券信用評級是對證券發(fā)行人自身信譽以及所發(fā)行特定證券的質(zhì)量進(jìn)行全面、綜合和權(quán)威的評估。 證券信用評級的功能是： （1）信用評級降低投資風(fēng)險。

38、信用評級把債務(wù)人的可信賴程度以評級的方式公諸于眾，使投資者通過比較，可清楚地判斷出可能遭受的損失程度，從而排除不良債券投資的考慮，達(dá)到降低投資風(fēng)險的目的。 （2）信用評級降低籌資成本。通過專業(yè)信用評級有助于消除投資者對其資信狀況不確定性的顧慮，從而幫助債務(wù)人以盡可能方便的方式和盡可能低的成本完成其債券的發(fā)行。 （3）信用評級有利于規(guī)范交易與管理。一個逐步確立權(quán)威的和獨立的評級制度對一個正在發(fā)展的證券市場尤為重要，它起到一種把關(guān)、過濾、調(diào)節(jié)和標(biāo)簽的作用，給市場帶來自律和規(guī)范。 證券信用評級的局限是： （1）信用評級資料的局限性。因為證券評級的科學(xué)性和預(yù)見性還有不足，因為信用評級所

39、依據(jù)的資料是公司的過去歷史資料，所以只能反映過去的經(jīng)營業(yè)績。 （2）信用評級不代表投資者的偏好。因為信用評級機構(gòu)評級時，是以對證券發(fā)行者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析、財務(wù)分析以及定性定量分析，通過橫向和縱向比較，確定其級別?？梢哉f不是以市場行情、投資人氣為評判依據(jù)，所以信用評級不代表投資者的偏好。 （3）信用評級對管理者的評價薄弱。信用評級中，對公司管理水平的評價，很難用具體標(biāo)準(zhǔn)來衡量，也無法用公式計算或定量分析。 （4）信用評級的自身風(fēng)險。表現(xiàn)在三個方面，評級機構(gòu)缺乏獨立性，信用評級體系缺乏權(quán)威性，信用評級功能尚未充分發(fā)揮。 二、綜合運用題 1、技術(shù)分析與基本分析有何區(qū)別？ 答：（1）兩者分析

40、的依據(jù)不同。基本分析依據(jù)價格變動的原因，即各種宏微觀因素預(yù)測證券的未來行情，帶有某種主觀性。技術(shù)分析依據(jù)市場價格變化規(guī)律，采用過去及現(xiàn)在的資料數(shù)據(jù)，得出將來的行情，比較客觀。 （2）兩者的思維方式不同?；痉治鍪抢碚撔运季S，，具有一定前瞻性。技術(shù)分析是一種經(jīng)驗性分析，具有一定滯后性。 （3）兩者投資策略不同?；痉治鰝?cè)重于證券的內(nèi)在價值，研究價格的長期走勢。技術(shù)分析側(cè)重于對市場趨勢的預(yù)測，它告訴人們獲利在于什么價位買入、什么價位賣出。 （4）兩者投資操作方法不同?；痉治鲋匮芯扛鞣N因素與價格的內(nèi)在聯(lián)系與邏輯，要求分析人員具備各種知識、判斷力與推理能力。技術(shù)分析著重于圖表分析，使用證券的

41、價量資料用統(tǒng)計方法得出某種結(jié)論。 （5）兩者分析方法優(yōu)勢互補。基本分析所得結(jié)論偏差較小，有助于證券市場穩(wěn)定、有利于投資者素質(zhì)提高。技術(shù)分析可剔除市場偶發(fā)事件的影響，不需要投資者掌握專門的金融知識獲齊全的情報數(shù)據(jù)。兩種方法配合使用，可最大限度地彌補各自的缺陷。 2、技術(shù)分析的長處與不足是什么？ 答：技術(shù)分析的長處：（1）技術(shù)分析簡單實用又易于普及推廣，在計算機普遍應(yīng)用之下，投資者易懂易學(xué)，可以熟練操作，運用所需資料數(shù)據(jù)做出投資決策。（2）技術(shù)分析采用圖表公式，具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性和明顯的規(guī)律性，不會因投資者不同而變化。（3）技術(shù)分析的止損方式還可使投資的損失限制在一定的范圍內(nèi)，達(dá)到保贏限虧的效

42、果。 技術(shù)分析的不足：（1）由于技術(shù)分析所用的信息都是已經(jīng)發(fā)生的，由此得出的買賣信號存在超前或滯后的可能，無法指導(dǎo)人們長期投資。（2）技術(shù)分析有可能出現(xiàn)“騙線”現(xiàn)象，即數(shù)據(jù)圖表的結(jié)論與實際不符，照此操作投資者有可能掉入陷阱，這種騙線的產(chǎn)生，有可能是機構(gòu)大戶的有意行為，也可能是市場各因素的相互作用而出現(xiàn)的海市蜃樓。（3）技術(shù)分析不是萬寶全書。技術(shù)分析雖然能判斷出未來走勢處于上升還是下降通道，但無法得出在什么時間以什么價格買入或賣出。 二、綜合運用題。 1、 上市公司購并有哪些分類？ 答：按購并對象分：上市公司作為購并公司的購并及上市公司作為目標(biāo)公司的購并； 按購并方式分：整體

43、購并（上市公司以資產(chǎn)定價收購 目標(biāo)公司全部資產(chǎn)）、投資控股購并（上市公司向目標(biāo)公司投資，將其變?yōu)槟繕?biāo)子公司。）、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓購并（根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議受讓目標(biāo)公司全部或部分股權(quán)來獲得控制權(quán)。）、資產(chǎn)置換購并（公司與目標(biāo)公司相互轉(zhuǎn)讓等值資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易行為。）、二級市場購并（購并公司在二級市場上收購上市公司的流通股股權(quán)，從而獲得上市公司的控股權(quán)。）、股權(quán)劃撥購并（政府通過行政手段將目標(biāo)公司產(chǎn)權(quán)無償劃歸購并公司。） 按購并方向分：橫向購并和縱向購并。 按購并公開與否分：公開收購與非公開收購。 按出資方式分：現(xiàn)金購并和股份購并。 按購并意圖分：善意購并和惡意購并。 2、 我國上市公司購并的主要方

44、式有哪些？ 答：我國上市公司購并的主要方式有： （1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式：這種方式能直接導(dǎo)致大股東易人，為上市公司注入新資產(chǎn)，明確新的經(jīng)營方向，以及實現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 （2）資產(chǎn)置換方式：這種方式通過大股東進(jìn)行資產(chǎn)剝離和置換，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加強主業(yè)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盤活存量資產(chǎn)，提高贏利能力。 （3）收購兼并方式：這種方式主要通過外延發(fā)展，保留原業(yè)務(wù)發(fā)展新業(yè)務(wù)，綜合發(fā)展。 這三種資產(chǎn)重組形式與行業(yè)特點、股本特點、以及經(jīng)營效益關(guān)系密切。 3、 我國上市公司購并中存在哪些主要問題？ 答：（1）購并法規(guī)問題：盡管我國已經(jīng)出臺了一些關(guān)于企業(yè)購并的條例，但還沒有一套完整的規(guī)范企業(yè)

45、購并活動的法律體系，各個部門、各個地區(qū)對企業(yè)購并的規(guī)定也不盡相同，這使得購并活動沒有統(tǒng)一的操做規(guī)范。 （2）資產(chǎn)評估問題：存在問題有四個，資產(chǎn)評估的地區(qū)和行業(yè)壁壘森嚴(yán)；上市公司與控股公司之間的購并行為存在“不等價”交換；對土地價值的評估；目標(biāo)公司為了達(dá)到被購并的目的，有意要求資產(chǎn)低估的現(xiàn)象。 （3）政府行為問題：國有股實際上由政府控制，上市公司的購并或被購并就帶有濃重的政府行為色彩；跨行業(yè)、跨地區(qū)購并活動的難點在于不同地區(qū)的稅收歸屬、行業(yè)、地區(qū)的保護(hù)主義；作為企業(yè)行為的購并活動中的資產(chǎn)評估機構(gòu)，卻常常由政府指定；政府利用購并對績差上市公司進(jìn)行諸多“扶持”；政府在付款方式、負(fù)債

46、處理、富余職工等外問題上的種種介入。 （4）信息披露與股價異常波動問題：存在利用購并或假購并進(jìn)行股票炒做的現(xiàn)象；購并信息披露的時間經(jīng)常在購并行為發(fā)生之前就散布于市場，有時還是假消息；關(guān)聯(lián)交易的信息披露不充分；投資者對購并缺乏理性的認(rèn)識。 （5）購并風(fēng)險控制的問題：實踐表明，購并活動中存在的風(fēng)險極大，涉及購并的雙方及中介機構(gòu)都應(yīng)當(dāng)盡可能的回避或者減少風(fēng)險。 （6）購并創(chuàng)新問題：目前在通過證券市場優(yōu)化國有資源配置方面存在矛盾，這就需要上市公司在購并資金的取得上進(jìn)行制度創(chuàng)新，采取積極措施解決上市公司在購并的資金來源問題。 （7）社會保障體系的完善問題：目前，國內(nèi)上市公

47、司的購并活動中，缺乏必要的社會保障體系，人員安置問題十分突出。 二、綜合運用題 1、證券市場監(jiān)管的目的是什么？ 答：世界各國對證券市場的監(jiān)管，其共同目的有：充分利用和發(fā)揮市場機制的積極作用，限制其消極的影響，防止人為操縱市場禁止證券欺詐等不法行為，保護(hù)投資者的利益，引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展與社會穩(wěn)定，建立一個公平、有序、高效的證券市場。 其中主要是這三項：（1）保護(hù)投資者利益。（2）維護(hù)證券市場正常順序。（3）健全證券市場體系。 2、我國證券市場的“八字”方針是什么？ 答：證券市場監(jiān)管的“八字”方針是：法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范。 其涵義是：法制是基礎(chǔ)，監(jiān)管、自律是

48、手段，規(guī)范是目的。在法制的基礎(chǔ)上實現(xiàn)監(jiān)管與自律，規(guī)范證券市場能引導(dǎo)社會資源用于生產(chǎn)效率高的部門。通過監(jiān)管與自律達(dá)到市場的規(guī)范化，也能防止操縱市場的現(xiàn)象。 3、我國上市公司信息披露存在哪些主要問題？ 答：（1）信息披露未能及時有效：某些公司的信息披露不及時，對早已發(fā)生的重大事項直至發(fā)布時才公開披露，有關(guān)信息已提前私下泄露。信息披露的不及時，極大地影響了我國證券市場的有效性，損害了廣大投資者的利益。 （2）信息披露未能完整詳盡。我國上市公司信息披露過于簡略，有些公司對規(guī)定必須列出的涉及公司的重大事項，凡披露不利于自己的，就遮遮掩掩，閉口不談。 （3）信息披露未必真實準(zhǔn)確。外部

49、投資者只能獲得公開信息，而管理者則擁有企業(yè)完全信息，由于企業(yè)管理者與外部投資者之間信息流通存在這種障礙。所以部分上市公司為了自己私利，往往夸大業(yè)績、制造虛假財務(wù)報告或散布虛假消息等，來誤導(dǎo)投資者。 （4）信息披露未能前后一致。從實際情況來看，上市公司的投資項目變更較為頻繁。部分上市公司披露了投資計劃，但計劃趕不上變化，后來因為種種原因?qū)崿F(xiàn)不了，這說明公司的信息披露穩(wěn)定性較差。部分上市公司則利用“澄清公告”為契機，投機取巧，渾水摸魚，往往說的和做的不一樣，來獲取私利。 第二章：基本證券商品交易分析 二、 填空題 1、證券分為兩大類，即 無價證券和 有價證券。 2、有價證券可

50、分為 商品證券、 貨幣證券和 資本證券。 3、股票的基本特征，主要有 權(quán)利性、責(zé)任性、 非返還性、 盈利性和 風(fēng)險性。 4債券的基本特征是 償還性、 流通性、 穩(wěn)定性 風(fēng)險性。 5投資基金按運作和變現(xiàn)方式分為 開放型投資基金和 封閉型投資基金。 6基金的風(fēng)險表現(xiàn)主要有 法律風(fēng)險、 機制風(fēng)險、 營運風(fēng)險和 流動性風(fēng)險。 7證券市場由 證券交易所、 場外交易市場、 第三市場和 第四市場。 8股票交易程序有 開戶、 委托、 競價、 清算、 交割和 過戶。 9、我國證券市場實行的是 限價委托 （次日交割） 。 1、期貨商品一般具有 套期保值 、 投機

51、 和 價格發(fā)現(xiàn) 三大功能。 2、國債期貨的特點有 保證金制度 、 結(jié)算制度 和 漲停板制度 。 3國債期貨于國債現(xiàn)貨的區(qū)別有： 交易形式不同 、 交易目的不同 、 所有權(quán)不同 、 安全程序不同 、 交易量限制不同 和 杠桿力度不同 。 4股指期貨交易組合條件有 交易對象 、 合約價格 、 合約現(xiàn)金結(jié)算 和 保證金交易 。 5期權(quán)一般有兩大類：即 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) 。 6期權(quán)交易的組合條件有： 價格 、 期限 、 數(shù)量 、 期權(quán)費 和 交易目的 、 結(jié)

52、算 。 7在雙向期權(quán)中，將和約到期日一致，但協(xié)定價格不同的期權(quán)合約結(jié)合起來操作稱之為 垂直型期權(quán) ；若將合約到期日不同，但協(xié)定價格一致的合約組合操作稱之為 水平型期權(quán) 。 8牛市的時候，因為看跌期權(quán)被執(zhí)行的可能性不大，因此可 買入看漲期權(quán) 和 賣出看跌期權(quán) 。 9熊市的時候，因為看漲期權(quán)被執(zhí)行的可能性不大，因此可 買入看跌期權(quán) 和 賣出看漲期權(quán) 。 10期貨實行的是 保證金制度 制度。 三、 填空題 1、上市公司的會計信息披露包括如下一些內(nèi)容： 數(shù)量性信息 、 非數(shù)量性信息 、 期后事項信息 、 公司關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)信息 、 其他有關(guān)信息 。 2、獲利能

53、力分析 主營業(yè)務(wù)利潤率 、 銷售凈利潤 、 資產(chǎn)收益率 、 市盈率 。 3、同一種股票分別申請兩個地方上市，稱為 第二上市 。 4、財務(wù)分析的主要方法有 差額分析法 、 比率分析法 和 比較分析法 。 5、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率是反映企業(yè) 短期償債能力 的指標(biāo)，一般流動比率為 2。0為好，速動比率為 1。0 比較合適，現(xiàn)金比率一般在 0。1左右 。 6、股東權(quán)益比率高，一般認(rèn)為是 低風(fēng)險、低報酬 的財務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，一般認(rèn)為是 高風(fēng)險、高報酬 的財務(wù)結(jié)構(gòu)； 7、一般性，營業(yè)周期短，說明企業(yè)的 資金周轉(zhuǎn) 速度

54、越快。 8、市盈率指標(biāo)通常不用于 不同行業(yè) 的比較。 9、當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)或成長期，其投資活動的現(xiàn)金流量一般呈 凈流出 態(tài)勢。當(dāng)企業(yè)處于成熟期或衰退期，投資活動的現(xiàn)金一般呈 凈流入 態(tài)勢。 10、股票終止上市的公司，經(jīng)過 調(diào)整改進(jìn) 后，其股票符合上市條件，可以按照 新上市 公司的辦理規(guī)定，重新辦理 上市申請 。 11、資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司資產(chǎn)與 負(fù)債 （包括股東權(quán)益）之間的平衡關(guān)系。 三、 填空題。 1、中央通過 法定存款準(zhǔn)備金率 、 再貼現(xiàn)率 和 公開市場業(yè)務(wù) 三大政策工具，來調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的儲備頭寸。 2、基本面分析主要對影響證券

55、投資的 經(jīng)濟因素 、 政治因素 、 上市公司的經(jīng)營業(yè)績、 和 財務(wù)狀況 等要素進(jìn)行分析。 3、貨幣供應(yīng)量的增加主要通過 上市公司業(yè)績提高 和 社會游資的增加 推動證券行市的上升。 4、利率調(diào)低主要通過 證券投資價值重新評估 和 證券投資交易的活躍 推動證券行市的上升。 5、 失衡 的經(jīng)濟增長狀態(tài)將導(dǎo)致證券市場價格下跌。 三、 填空題。 1、在所有證券商品中， 普通股票 是風(fēng)險最大的品種，其 市場價格 受極其復(fù)雜的各種因素影響，變化無常，難以把握。 2、系統(tǒng)性風(fēng)險的分類有 政治政策性 風(fēng)險、 利率 風(fēng)險、 信用交易 風(fēng)險

56、和 匯率 風(fēng)險四個方面。 3、證券投資風(fēng)險有兩大類： 系統(tǒng)性風(fēng)險 和 非系統(tǒng)性風(fēng)險 。 4、從管理的角度防范投資風(fēng)險的方法有 法律制度的健全 、 監(jiān)管措施的完善 、 交易中介的自律管理 。 5、信用評級的自身風(fēng)險有 評級機構(gòu)缺乏獨立、 信用評級體系缺乏權(quán)威性 和 信用評級功能尚未充分發(fā)揮 。 6、非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險 、 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 、 企業(yè)道德風(fēng)險 、 流動性風(fēng)險、 交易風(fēng)險 、 證券投資價值風(fēng)險 和 證券投資價格風(fēng)險 。 7、眾所周知，市場利率與證券商品價格呈 反比例 變化。 二、 計算

57、題。 1、某人持有總市值約100萬元的5種股票，他擔(dān)心股票價格會下跌，因此決定以恒指期貨對自己手中的股票進(jìn)行保值，當(dāng)日恒指為9000點，并且得知，這五種股票的貝塔值為1。05、1。08、0。96、1。13、1。01，每種股票的投資比重分別為20%、10%、15%、25%、30%。請判斷期貨市場應(yīng)如何操作？假定3個月后，投資者手中的股票損失了7萬元，恒指跌到8000點，請計算投資者盈虧情況。 答案：(一) 此時該投資者手中有股票現(xiàn)貨，按套期保值理論，則當(dāng)期可以賣出恒指期貨來保值；三個月后則賣出股票現(xiàn)貨，買入恒指期貨，兩項相抵可以減少損失甚至贏利。 （二）此時股票現(xiàn)貨市值為100萬元，則求應(yīng)

58、賣出多少份恒指期貨。 先求證券組合的貝塔系數(shù)。 組合貝塔系數(shù)＝ 1。0520%+1。0810%+0。9615%+1。1325%+1。0130%＝1。0475 再求賣出的恒指期貨份數(shù)。 份數(shù)＝｛1000000/（50港幣9000點）｝1。0475≈2。3（份）近似2份。 則賣出恒指期貨為：2份50港幣9000點＝900000元 （三）三個月后，該投資者股票現(xiàn)值損失了7萬元，則賣出股票現(xiàn)貨市值為93萬元，現(xiàn)貨的虧損為：7萬元（100萬港幣－93萬港幣）；而他買入恒指期貨為：2份50港幣8300點＝830000元，則期貨贏利為7萬元（90萬元－83萬元）。 兩者相抵：恒指期貨收益－現(xiàn)

59、貨上虧損＝7萬港幣－7萬港幣＝0。。 該投資者不盈不虧，達(dá)到了當(dāng)時保值的目的。 2、某人手中有10000元，他看好后市為30元的某股票，同時該品種的看漲期權(quán)合約價格為：期權(quán)費2元，協(xié)定價31元，該投資者有兩種選擇：一是全部買股票；另一是全部購買期權(quán)合約，若現(xiàn)在行情升到40元，請判斷該投資者通過兩種方式的盈虧情況。 答案：該投資者當(dāng)時有兩種投資方式：要么全部買股票，要么全部買期權(quán)合約。如當(dāng)初購買股票：10000元/30元≈333股，購買看漲期權(quán)：10000元/（2元100）＝50份。 后來，行情上漲到每股40元，投資者則考慮獲利了結(jié)。如賣出股票則盈利：333股（40－30）元＝3330元

60、，投資收益率＝3330/10000＝33%； 如對沖看漲期權(quán)，則盈利為：（40－31－2）元50份100＝35000元，投資收益率＝35000/10000＝350%。顯然是投資購買看漲期權(quán)投資收益率高?？紤]收益比較豐厚，而且后市行情難測，還是獲利了結(jié)比較現(xiàn)實。 3、某人購入一手股票，單價10元，同時又買入同品種一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)合約，協(xié)定價10元?？礉q期權(quán)合約期權(quán)費3元，協(xié)定價10元，看跌期權(quán)合約期權(quán)費4元，協(xié)定價15元。現(xiàn)有兩種假設(shè)：（1）行情上漲到15元。（2）行情上漲到12元。判斷兩種情況的投資結(jié)果。 答案：（1）行情上漲到15元。 買入看漲期權(quán)要求執(zhí)行，盈利為；（15—

61、10—3）100=200元 買入看跌期權(quán)則棄權(quán)，則虧損為400元期權(quán)費。 綜合兩者，期權(quán)市場上，投資者虧損為200元。 股票市場上，則盈利為：（15—10）100=500元 綜合股票市場和期權(quán)市場，投資者盈利300元。 （2）行情上漲到12元 買入看漲期權(quán)要求執(zhí)行，虧損為；（12—10—3）100= —100元 買入看跌期權(quán)也執(zhí)行，則虧損為：（15—12—4）100= —100元 期權(quán)市場上，投資者虧損為200元。 股票市場上，則盈利為：（12—10）100=200元 綜合股票市場和期權(quán)市場，投資者盈利為0，不盈不虧。 四、 計算題 1、某人投資三只股票，組成一證券

62、組合，三種股票在不同時期獲得收益的情況見下表，且三種股票的投資比例各為30%，40%，30%。求各種股票的預(yù)期收益率及總體組合收益率。 不同時期 出現(xiàn)概率 可能收益率 A B C 經(jīng)濟繁榮 0．3 30% 25% 20% 經(jīng)濟一般 0．4 20% 15% 15% 經(jīng)濟蕭條 0．3 10% 10% 10% 答：（1）A股票預(yù)期收益率=0。330%+0。420%+0。3010%=0。2 B股票預(yù)期收益率=0。325%+0。415%+0。3010%=0。165 C股票預(yù)期收益率=0。320%+0。415%+0。3010%=0。15 （2） 證券組合的預(yù)期收益率 =30%0。2+40%0。165+30%0。15=0。171 2、已知市場指數(shù)方差為0。4 股票 權(quán)數(shù) b 值 方差 1 0。6 0。8 0。5 2 0。4 0。3 0。3 計算這兩種股票資產(chǎn)組合的方差。 答：