《證券投資分析》復(fù)習(xí)答案綜合復(fù)習(xí)題已整理.doc

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1、《證券投資分析》復(fù)習(xí)答案綜合復(fù)習(xí)題 第一章：證券投資的功能分析 一、 判斷題 （理由只是參考，考試時(shí)學(xué)生自己發(fā)揮，不要太雷同。） 1、證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更據(jù)消極作用。 （ 錯(cuò) ） 理由：證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具積極作用，證券市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌具有非常重要和特殊的作用，有助于中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變，對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控也有積極意義。 2、國(guó)際游資由于其投機(jī)性很大，因此其對(duì)市場(chǎng)并沒(méi)有積極的成分。 （ 錯(cuò) ） 理由：國(guó)際游資具有兩面性，其對(duì)市場(chǎng)既有積極的一面，比如活躍市場(chǎng)；也有消極一面，投機(jī)性太會(huì)嚴(yán)重扭曲市場(chǎng)。

2、 3、金融市場(chǎng)的開(kāi)放必然帶來(lái)金融危機(jī)。 （ 錯(cuò) ） 理由：可以說(shuō)金融市場(chǎng)的開(kāi)放可能會(huì)帶來(lái)金融危機(jī)，但不是必然的。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)開(kāi)放，國(guó)際游資就會(huì)進(jìn)來(lái)，而國(guó)際游資會(huì)導(dǎo)致證券投資功能異化，如果加強(qiáng)對(duì)國(guó)際游資的監(jiān)管，就可以抑制它的負(fù)面影響，就不至于造成金融危機(jī)了。 一、 判斷題 1、由于優(yōu)先股與債券一樣預(yù)先確定收益率，因此它們本質(zhì)上是一致的。 （ 錯(cuò) ） 理由：雖然兩者在收益率的確定上是一致的，都會(huì)有一個(gè)固定的收益率；但優(yōu)先股并不一定能取得收益，而債券則能到期收到本息。此外，兩者在本質(zhì)上完全不同，優(yōu)先股作為股票的一類，反映

3、的是所有權(quán)關(guān)系，而債券則是反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 2、開(kāi)放型基金和封閉型基金都可以上市。 （ 錯(cuò) ） 理由：封閉型基金發(fā)行后可申請(qǐng)上市，而開(kāi)放型基金不上市交易，只在柜臺(tái)交易。 3、我國(guó)證券市場(chǎng)的交易實(shí)行的是信用交易。 （ 錯(cuò) ） 理由：我國(guó)目前還沒(méi)有實(shí)行證券市場(chǎng)的信用交易，因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)還不成熟健康，還不可以推行信用交易，如勉強(qiáng)實(shí)行則弊大于利。 4、對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)，股票籌資比債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)要大。 （ 錯(cuò) ） 理由：對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)，股票

4、籌資，只要不破產(chǎn)則所籌資金無(wú)須歸還；而債券則必須到期連本帶利償還，二者比較，股票籌資比債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)要小。 一、 判斷題。 1期貨與期權(quán)實(shí)行的都是保證金制度。 （ 錯(cuò) ） 理由：期貨實(shí)行保證金制度，就是不必交付全部錢(qián)款去操作合約，而只需繳付一定比例的保證金。而期權(quán)不實(shí)行保證金制度，由期權(quán)費(fèi)來(lái)反映期權(quán)的價(jià)值。 2買(mǎi)進(jìn)期貨或期權(quán)同樣都有權(quán)利與義務(wù)。 （ 錯(cuò) ） 理由：在期貨市場(chǎng)，期貨買(mǎi)賣的雙方權(quán)利與義務(wù)都是對(duì)等的，而在期權(quán)市場(chǎng)，只有期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)利選擇，期權(quán)賣方只能被動(dòng)操作。 3當(dāng)市場(chǎng)處于牛皮的時(shí)候，可采用賣出看漲期權(quán)的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。 （ 錯(cuò) ） 理由一：應(yīng)該

5、是當(dāng)市場(chǎng)處于牛皮的時(shí)候，可采取買(mǎi)入看漲期權(quán)和買(mǎi)入看跌期權(quán)，市場(chǎng)以后漲跌，都有應(yīng)對(duì)。 理由二：應(yīng)該是市場(chǎng)處于熊市的時(shí)候，可采取賣出看漲期權(quán)的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。 4當(dāng)市場(chǎng)處于牛市的時(shí)，可買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)的同時(shí)賣出看跌期權(quán)。 （ 正確 ） 理由：投資者看好后市，看漲期權(quán)的買(mǎi)入和看跌期權(quán)的賣出都是看好股價(jià)會(huì)上升的操作手法，因?yàn)橘I(mǎi)入看漲期權(quán)有利可圖，而看跌期權(quán)被執(zhí)行的可能性不大，可以同時(shí)賣出看跌期權(quán)來(lái)獲利。 5當(dāng)預(yù)測(cè)股價(jià)下跌的情況下，投資者可采取賣出看漲期權(quán)或買(mǎi)入看跌期權(quán)，因此二者并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。 （ 錯(cuò)誤 ）

6、 理由：這個(gè)投資策略是正確的，但買(mǎi)入看跌期權(quán)，若股價(jià)下跌則盈利無(wú)限，若股價(jià)上升則最多虧損期權(quán)費(fèi)；而賣出看漲期權(quán)，若股價(jià)下跌則盈利最多為期權(quán)費(fèi)，若股價(jià)上升則虧損可能為無(wú)限大。 一、 判斷題 1、股東權(quán)益比率越高越好。 （ 錯(cuò) ） 理由：一般來(lái)說(shuō)，股東權(quán)益比率大比較好，不至于陷入債務(wù)危機(jī)。但也不可一概而論，比如在通貨膨脹加劇時(shí)期多借債可以把損失或風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可以獲得額外的利潤(rùn)。 2、營(yíng)業(yè)周期是指企業(yè)從投入生產(chǎn)到產(chǎn)品銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。（ 錯(cuò) ） 理由：正確的表達(dá)是：營(yíng)業(yè)周期是指企業(yè)從存貨

7、開(kāi)始到產(chǎn)品銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。 3、市盈率是衡量證券投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 （ 正確 ） 理由：市盈率是反映每股市價(jià)與每股收益之間關(guān)系的指標(biāo)，它被經(jīng)常用來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力，以及反映投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越是看好。 4、比率分析法是財(cái)務(wù)分析最重要的工具。 （ 正確 ） 理由：用比率分析法可以評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、反映公司目前和歷史狀況，所以被投資者廣泛使用，是財(cái)務(wù)分析最重要的工具。 5、一般而言，市盈率高的股票投資價(jià)值低。

8、 （ 錯(cuò) ） 理由：市盈率是反映每股市價(jià)與每股收益之間關(guān)系的指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越是看好，所以發(fā)展前景較好的企業(yè)，市盈率也就越高，說(shuō)明投資價(jià)值較高。 6、上市公司資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。 （ 錯(cuò) ） 理由：對(duì)公司而言，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在合理水平內(nèi)，一般為在50%左右為宜，資產(chǎn)負(fù)債率太高則償債壓力太大，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低則說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿利用太少。 一、 判斷題。 1、一般而言，國(guó)際收支順差給證券市場(chǎng)帶來(lái)正面影響。 （ 正確 ） 理由：只能說(shuō)

9、在一般情況下，一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期能保持較好的貿(mào)易順差，則該國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值能有比較明顯的增長(zhǎng)，公眾收入也提高，那么證券市場(chǎng)的價(jià)格也能穩(wěn)步上升。 2、任何通貨膨脹都將使證券價(jià)格下跌。 （ 錯(cuò) ） 理由：通貨膨脹在短期中也利于經(jīng)濟(jì)繁榮，使證券市場(chǎng)交投兩旺，證券價(jià)格上升；但是，在長(zhǎng)期中，證券過(guò)高的價(jià)格一定會(huì)跌下來(lái)，證券市場(chǎng)會(huì)低迷。 3、只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)價(jià)格一定會(huì)上漲。 （ 錯(cuò) ） 理由一：一般來(lái)說(shuō)，持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)會(huì)呈上升趨勢(shì)；失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)的下跌

10、。 理由二：一般情況下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場(chǎng)走勢(shì)是同方向的，但有時(shí)受各種因素的影響下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)相反方向變化的，這時(shí)雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而證券市場(chǎng)價(jià)格是下跌的。 4、國(guó)際收支順差可以增加一國(guó)的外匯儲(chǔ)備，增加對(duì)有價(jià)證券的需求，所以國(guó)際收支順差越大越好，持 需續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)越好。 （ 錯(cuò) ） 理由：一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支順差總比逆差來(lái)得好，但長(zhǎng)時(shí)間較大規(guī)模的順差就會(huì)造成外匯儲(chǔ)備過(guò)多，政府為收購(gòu)這些儲(chǔ)備而拋出本幣，致使國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力增加。 5利率下降將通過(guò)其他資產(chǎn)價(jià)格的重估，帶動(dòng)股票價(jià)格的上揚(yáng)。 （

11、 錯(cuò) ） 理由：要從兩方面來(lái)看，一方面利率調(diào)低必然提高證券的投資價(jià)值，吸引投資者從銀行抽取資金投入證券市場(chǎng)，另一方面投資者還會(huì)對(duì)相關(guān)的投資的證券商品價(jià)值重新評(píng)估，兩方面共同作用從而導(dǎo)致證券價(jià)格上升。 6、因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易順差有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和證券市場(chǎng)的繁榮，所以一國(guó)要保持盡可能多的國(guó)際貿(mào)易順 差。 （ 錯(cuò) ） 理由：一般來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支順差總比逆差來(lái)得好，但長(zhǎng)時(shí)間較大規(guī)模的順差就會(huì)造成外匯儲(chǔ)備過(guò)多，政府為收購(gòu)這些儲(chǔ)備而拋出本幣，致使國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力增加。 一、 判斷題 1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

12、發(fā)生時(shí)，證券市場(chǎng)的股票所受的影響程度基本上是相等的。 （ 錯(cuò) ） 理由：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券市場(chǎng)所有證券商品都有影響，所不同的只是受影響的程度不同而已。 2、證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券的組合加以避免。 （ 錯(cuò) ） 理由：證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)投資分散化予以消除化解，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由單個(gè)證券的收益波動(dòng)來(lái)決定，所以可以通過(guò)投資分散來(lái)消除，即通過(guò)證券的組合加以避免。 3、信用評(píng)級(jí)可以降低證券投資風(fēng)險(xiǎn)。 （ 正確 ） 理由：信用評(píng)級(jí)把債務(wù)人的可信賴程度以評(píng)級(jí)的方式公諸于

13、眾，使投資者通過(guò)比較，可清楚地判斷出可能遭受的損失程度，從而排除不良債券投資的考慮，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。 4、證券的本質(zhì)決定了證券價(jià)格的不確定性。 （ 正確 ） 理由：從本質(zhì)上講，證券的價(jià)格不是由其本身的價(jià)值或使用價(jià)值決定，而是基本上由證券以外的市場(chǎng)因素決定，即證券價(jià)格要受到利率、匯率、通漲率、所屬行業(yè)前景、經(jīng)營(yíng)能力及市場(chǎng)參與各方心理等不確定因素的影響。證券的這種本質(zhì)決定了證券投資自始至終具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。 、判斷題 1、證券商品價(jià)格完全由市場(chǎng)的供求所決定。 （ 錯(cuò)誤

14、） 理由：這只是一種證券技術(shù)分析的前提假設(shè)，因?yàn)榧夹g(shù)分析根據(jù)市場(chǎng)行為預(yù)測(cè)未來(lái)，如果隨意剔除部分影響股價(jià)的市場(chǎng)因素，就會(huì)因?yàn)檫@種依據(jù)的局限性，而影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和說(shuō)服力。 2、一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支持或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前 的影響就越大。 （正確 ） 理由：這是根據(jù)切線理論得出的結(jié)論，一條支撐線和壓力線對(duì)當(dāng)前影響的重要性從三個(gè)方面考慮，即股價(jià)停留時(shí)間、成交量大小、時(shí)間距離，一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支持或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大。

15、 3、根據(jù)葛蘭維爾法則，股價(jià)跌破平均價(jià)，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線，為賣出信號(hào)。（ 錯(cuò) ） 理由：根據(jù)葛蘭維爾四法則，股價(jià)跌破平均價(jià)，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線，則有反彈上升回復(fù)到均線附近的趨勢(shì)，這是一種買(mǎi)入信號(hào)。 判斷題 1、最狹義的購(gòu)并指吸收合并或新社合并。 （ 正確 ） 理由：《公司法》中對(duì)購(gòu)并的規(guī)定是最狹義的購(gòu)并概念，這個(gè)購(gòu)并就是指“吸收合并或者新設(shè)合并”兩種。 2、公司購(gòu)并即是“大魚(yú)吃小魚(yú)”。 （ 錯(cuò) ） 理由：購(gòu)并是指一個(gè)企業(yè)將另一

16、個(gè)正在營(yíng)運(yùn)的企業(yè)納入其集團(tuán)中，或者一個(gè)企業(yè)借獲得其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)，進(jìn)入新行業(yè)甚至出售以謀取利益。這里的購(gòu)并涵義中當(dāng)然包括了“大魚(yú)吃小魚(yú)”這種購(gòu)并方式，但還有許多其他購(gòu)并方式。 3、購(gòu)并活動(dòng)中的凈資產(chǎn)定價(jià)方法并不能有效反映目標(biāo)公司價(jià)值。 （ 正確 ） 理由：凈資產(chǎn)定價(jià)法較為容易得出目標(biāo)公司的公允價(jià)值，但卻不能反映目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)盈利能力、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性等潛在問(wèn)題，所以凈資產(chǎn)定價(jià)方法并不能有效地反映目標(biāo)公司的真正價(jià)值，它只是一種最原始的企業(yè)定價(jià)方法。 4、購(gòu)并一定會(huì)實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果。 （ 錯(cuò)

17、） 理由：理論上，企業(yè)發(fā)生購(gòu)并后會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，即產(chǎn)生所謂“1+1大于2”的效果。但現(xiàn)實(shí)中，有些企業(yè)購(gòu)并后并沒(méi)有出現(xiàn)這種理想狀態(tài)，往往因?yàn)檫@些企業(yè)忽略了購(gòu)并活動(dòng)后的企業(yè)整體協(xié)同與整合。 一、判斷題 1、在我國(guó)，上市公司可以買(mǎi)賣本公司股票。 （ 錯(cuò) ） 理由：在我國(guó)，未依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，上市公司不得回購(gòu)本公司發(fā)行在外的股票，如有違反，要依規(guī)處理。 2、我國(guó)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的主要內(nèi)容是業(yè)務(wù)監(jiān)管。 （ 錯(cuò) ） 理由：我國(guó)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的主要內(nèi)容是資格監(jiān)管、業(yè)務(wù)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

18、3、通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的5%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。 （ 錯(cuò) ） 理由：應(yīng)該是：通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。這是《證券法》第82條的規(guī)定 4、上市公司對(duì)發(fā)行股票所募資金，必須按招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用。改變招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途，必須經(jīng)監(jiān)事會(huì)批準(zhǔn)。 （ 錯(cuò) ） 理由：應(yīng)該是：上市公司對(duì)發(fā)行

19、股票所募資金，必須按招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途使用。改變招股說(shuō)明書(shū)所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。這是《證券法》第20條的規(guī)定 二、 綜合運(yùn)用題 1、國(guó)際資本與國(guó)際游資的區(qū)別？ 答：國(guó)際游資是一種游離于本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體之外，承擔(dān)高度風(fēng)險(xiǎn)，追求高額利潤(rùn)主要在他國(guó)金融市場(chǎng)作短線投機(jī)的資本組合。而國(guó)際資本是指相對(duì)于國(guó)際游資，是一種長(zhǎng)期投資資本組合，二者從來(lái)源上區(qū)分不出，只有從它們的投資目的、投資對(duì)象和操作手段上來(lái)區(qū)別。 投資目的：國(guó)際游資目的明確，大部分瞄準(zhǔn)短期的高額利潤(rùn)；而國(guó)際資本的投資利潤(rùn)則產(chǎn)生于緩和漸進(jìn)、日積月累的收益。 投資對(duì)象：國(guó)際游資往往選擇證券商品或金融衍生商品。國(guó)際資本一般

20、也涉足這些領(lǐng)域，但相當(dāng)比例選擇產(chǎn)業(yè)作為投資主要方向。 操作手段：國(guó)際游資通常采用短促、快速隱蔽、突然發(fā)動(dòng)的手段來(lái)操作投機(jī)行為；而一般國(guó)際資本不會(huì)采用這種投機(jī)手法的，因?yàn)橥顿Y是個(gè)緩慢、持續(xù)、累計(jì)的過(guò)程。 2證券投資的功能有哪些？ 答：（1）實(shí)現(xiàn)資本的高效集聚功能：作為公開(kāi)的資本市場(chǎng)，它可以利用債券、股票等證券商品來(lái)籌集巨額的資本，其資金來(lái)源豐富，這種集腋成裘、續(xù)斷為長(zhǎng)的方式為資本的積聚提供了廣闊的市場(chǎng)。 （2）實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能：證券投資的吸引力在于能夠獲得比銀行利息更高的投資回報(bào)，在同樣安全的條件下，投資者都愿意購(gòu)買(mǎi)回報(bào)高、變現(xiàn)快的證券商品，投資者的這種偏好引導(dǎo)了社會(huì)資金流向符

21、合社會(huì)利益的方向。 （3）實(shí)現(xiàn)資本的均衡分布的功能：資金的均衡分布是指既定資金配置符合不同時(shí)間長(zhǎng)短的需要。通過(guò)銀行貸款實(shí)現(xiàn)的資金分布是人為決定的，人的判斷未必完全符合市場(chǎng)資金的實(shí)際需求，通過(guò)證券市場(chǎng)的作用，能夠最大限度地克服這種局限，實(shí)現(xiàn)資金的均衡分布。 （4）證券市場(chǎng)籌資獨(dú)有的功能。（證券市場(chǎng)資金可以作長(zhǎng)期使用；證券市場(chǎng)籌資可以降低金融風(fēng)險(xiǎn)；證券市場(chǎng)籌資增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的制約，） 1股票與債券有何區(qū)別？ 答：股票和債券都是基本證券商品，二者的區(qū)別如下： （1）從性質(zhì)上看，股票體現(xiàn)了股東對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的一種所有權(quán)，股東有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，與公司的關(guān)系是同甘共苦。債券則為債券人持有公司債

22、券，并無(wú)權(quán)利參與公司管理，與公司的關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 （2）從發(fā)行目的看，公司發(fā)行股票是為了籌借自有資金，所籌款項(xiàng)無(wú)須歸還，可用于固定資產(chǎn)的投入或其他長(zhǎng)期投資。而公司發(fā)債是為了增加營(yíng)運(yùn)資金或流動(dòng)資金，一般為了短期資金需求而追加的。 （3）從償還時(shí)間上看，股票無(wú)期限，公司無(wú)須償還。債券有期限，到期必須償還。 （4）從收益形式上看，股東可從公司稅后利潤(rùn)中分享股息紅利，但收益并非穩(wěn)定。而債權(quán)人從公司的稅前利潤(rùn)中得到固定收益。因此，債權(quán)的回報(bào)在股票之前，其索賠權(quán)也排在股票之前。 （5）從風(fēng)險(xiǎn)上看，債權(quán)投機(jī)性小、風(fēng)險(xiǎn)低、收益固定。股票價(jià)格變動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)大、投機(jī)性強(qiáng)，預(yù)期收益比債券高，收益不穩(wěn)定

23、。 （6）從發(fā)行單位看，除股份有限公司即可發(fā)股又可發(fā)債外，其他部門(mén)，包括政府都只能經(jīng)報(bào)批發(fā)行各類債券，而不得發(fā)行任何形式的股票。 2、開(kāi)放型基金和封閉型基金的優(yōu)勢(shì)和不足？ 答：（1）開(kāi)放型基金的優(yōu)勢(shì)：可依據(jù)需要，隨時(shí)擴(kuò)大規(guī)模和空間，方便靈活?；鹨?guī)模由市場(chǎng)決定，符合優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)法則?；鹫J(rèn)購(gòu)贖回均以凈值為標(biāo)準(zhǔn)，可以避免封閉型基金人為泡沫炒作的風(fēng)險(xiǎn)。基金投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)、流動(dòng)型好的證券品種，也防止了封閉型基金容易產(chǎn)生的固定呆滯性投資、降低了風(fēng)險(xiǎn)。 開(kāi)放型基金的不足：因開(kāi)放基金規(guī)?？赡艹掷m(xù)擴(kuò)大，易發(fā)生基金管理人操作市場(chǎng)的行為，形成風(fēng)險(xiǎn)。反之，在行情低迷時(shí)出現(xiàn)擠兌，而被迫拋售套現(xiàn)，形成證券

24、市場(chǎng)的持續(xù)下跌，危及基金和投資者的利益。因?yàn)榛鸬拈_(kāi)放度高，流動(dòng)性強(qiáng)，管理人員難免產(chǎn)生短線投資行為，加劇市場(chǎng)震蕩，難以獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。當(dāng)基金組合中的證券品種出現(xiàn)市價(jià)低于凈值時(shí)，如仍按凈值計(jì)算贖回價(jià)格，則必然產(chǎn)生投機(jī)套利行為，引起市場(chǎng)混亂，使基金出現(xiàn)不應(yīng)有的虧損，或難以變現(xiàn)產(chǎn)生支付危機(jī)等弊端。由于要保留相當(dāng)?shù)膫涓督?，在一定程度上也影響了投資效益。 （2）封閉型基金的優(yōu)勢(shì)：因封閉基金期限固定，有利于管理操作的計(jì)劃性和穩(wěn)定性以及中長(zhǎng)期的投資組合；期限相對(duì)長(zhǎng)期，也有利于組合中包括變現(xiàn)能力相對(duì)較弱的股權(quán)投資，促進(jìn)公司資產(chǎn)重組以及重大項(xiàng)目的投資效益；基金轉(zhuǎn)讓的外在性，避免了在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，因投資者的競(jìng)相擠兌

25、贖回而給基金帶來(lái)?yè)p失。 封閉型基金的不足：基金轉(zhuǎn)讓的外在性從另一方面又容易產(chǎn)生過(guò)度炒作行為，由于其封閉性，基金操作人易滋生某種惰性或暗箱操作帶來(lái)得違規(guī)行為，也不利于其經(jīng)營(yíng)水平的提高，無(wú)壓力感、緊迫感，不利于基金經(jīng)營(yíng)的合理擴(kuò)張與收縮機(jī)制作用的正常發(fā)揮。 3、優(yōu)化指數(shù)基金操作特點(diǎn)是什么？ 答：優(yōu)化指數(shù)基金是與簡(jiǎn)單指數(shù)基金相對(duì)而言的，簡(jiǎn)單型指數(shù)基金的基金投資組合與所追蹤的指數(shù)完全一致，包括股票種類極其權(quán)數(shù)，并且不隨其指數(shù)的漲跌同比例增加或減少持股比例。優(yōu)化型指數(shù)基金雖然也追蹤市場(chǎng)指數(shù)，但卻可以部分調(diào)整投資組合，所以有時(shí)優(yōu)化指數(shù)基金的漲跌并不與市場(chǎng)指數(shù)的漲跌完全一樣。從而優(yōu)化指數(shù)基金就有這樣一

26、種風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人可能的判斷操作失誤，使優(yōu)化指數(shù)基金投資者無(wú)法享受指數(shù)上升帶來(lái)的收益，而在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，部分股票仍然無(wú)法抵消投資損失；此外，因要調(diào)整投資組合而頻繁交易，會(huì)增加運(yùn)行費(fèi)用，削減了自身優(yōu)勢(shì)。 1、期貨交易與期權(quán)交易的區(qū)別。（省導(dǎo)學(xué)17頁(yè)） 答： 期權(quán)和期貨都是金融衍生工具。此兩者與股票債券等金融工具一起，以模塊式的零部件組裝，創(chuàng)造出能滿足有不斷需求投資者的各種特殊要求的新型金融產(chǎn)品。 期貨交易不能像期權(quán)交易那樣，依據(jù)客戶需求量體定做。期權(quán)交易可以使交易雙方中的某一方將損失限定在某一范圍內(nèi)，而這是期貨所無(wú)法做到的。 期權(quán)交易與期貨交易雙方的權(quán)利義務(wù)不同，期權(quán)合

27、約只賦予買(mǎi)方以權(quán)利，買(mǎi)方可選定執(zhí)行或棄權(quán)或轉(zhuǎn)讓，而賣方只有承擔(dān)合約規(guī)定的義務(wù)，不得提出棄權(quán)，在合約有效期內(nèi)，賣方應(yīng)隨時(shí)準(zhǔn)備履約，當(dāng)然在買(mǎi)方還未提出執(zhí)行需求時(shí)，也可轉(zhuǎn)讓合約。而期貨交易雙方都具有完全相同的權(quán)利和義務(wù)，這種權(quán)利和義務(wù)可通過(guò)采用對(duì)沖方式予以取消，或在合約到期后以實(shí)物交割方式了結(jié)，除此之外，期貨雙方是無(wú)權(quán)轉(zhuǎn)讓合約的。 期權(quán)交易與期貨交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。期權(quán)交易中，買(mǎi)方承擔(dān)的虧損是有限的。而期貨交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)是一致的、無(wú)限的，它隨價(jià)格變動(dòng)的幅度而同向變化，但不一定完全同步。這從雙方交易保證金支付的規(guī)定中可得到證明，期權(quán)買(mǎi)方是是無(wú)須支付保證金的，因期權(quán)全部虧損不會(huì)超過(guò)期權(quán)

28、費(fèi)的支出。而期貨交易雙方都必須交納保證金，以防違約。 2、試述期貨的功能。（省導(dǎo)學(xué)14頁(yè)，課本120頁(yè)） 答：（1）套期保值功能：人們?yōu)榱艘?guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而在期貨市場(chǎng)操作與現(xiàn)貨市場(chǎng)商品數(shù)量、品種相同，而方向相反的合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格上遭受的虧損，或者通過(guò)現(xiàn)貨交易的盈利來(lái)沖抵合約對(duì)沖時(shí)的虧損，達(dá)到總投資基本不盈不虧的目的。 （2）投機(jī)功能：期貨投機(jī)是以獲取價(jià)差為目的的合約買(mǎi)賣。投資者依據(jù)對(duì)市場(chǎng)行情判斷，作出買(mǎi)入或賣出期貨合約的決定，投機(jī)者手中不必真有現(xiàn)貨，如果行情預(yù)測(cè)正確，通過(guò)合約對(duì)沖獲利，反之將遭到虧損。 （3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在一個(gè)公開(kāi)

29、、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，通過(guò)無(wú)數(shù)交易者激烈的競(jìng)爭(zhēng)形成某一成交價(jià)，它具有真實(shí)性、連續(xù)性、權(quán)威性，基本上真實(shí)反映當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)供求狀況，達(dá)到某種暫時(shí)的平衡。這個(gè)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)后期價(jià)格走勢(shì)也形成一種預(yù)期，較準(zhǔn)確地揭示出某種商品未來(lái)價(jià)格的趨勢(shì)，對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格做出預(yù)期。 二、 綜合運(yùn)用題 1、何理解財(cái)務(wù)狀況分析的局限性。 答： 從五個(gè)方面來(lái)談：（1）財(cái)務(wù)報(bào)告的信息不完備性。財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)字信息都是經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)化和綜合的數(shù)據(jù)，而這種簡(jiǎn)化與綜合的過(guò)程中就會(huì)失去一部分信息，所以財(cái)務(wù)報(bào)告的信息是不完備。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表中非貨幣信息的缺陷。由于財(cái)務(wù)報(bào)表中的一些項(xiàng)目無(wú)法用貨幣進(jìn)行準(zhǔn)確衡量，如企業(yè)商譽(yù)、資信等級(jí)；企業(yè)中有許多項(xiàng)

30、目對(duì)企業(yè)影響很大，但因?yàn)闊o(wú)法用貨幣來(lái)衡量而被排除在財(cái)務(wù)報(bào)表之外，如企業(yè)人力資源優(yōu)勢(shì)、設(shè)備的先進(jìn)性等。（3）財(cái)務(wù)報(bào)告分期性的缺陷。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的記錄都采用“持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)”，但財(cái)務(wù)信息的報(bào)告卻又使用“會(huì)計(jì)分期的假設(shè)”。所以導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的數(shù)據(jù)信息只是一種相對(duì)近似值。（4）歷史成本數(shù)據(jù)的局限性。財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息，反映的是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的歷史性信息，在正常情況下，歷史數(shù)據(jù)顯示企業(yè)發(fā)展過(guò)程；但在物價(jià)變動(dòng)下，歷史信息無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值，造成一種歷史成本與真實(shí)價(jià)值的差距。。（5）會(huì)計(jì)方法的局限性。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許企業(yè)在一定范圍內(nèi)選擇適合自己的會(huì)計(jì)處理方法，這樣會(huì)造成不同企業(yè)采用不同的會(huì)計(jì)方法

31、，從而造成企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的可比性差異。 所以，財(cái)務(wù)信息不一定能反映企業(yè)的全貌和真實(shí)狀況，投資者應(yīng)認(rèn)清這點(diǎn)。 2、杜邦財(cái)務(wù)體系的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？ 答：杜邦財(cái)務(wù)體系是由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造，故而得名“杜邦系統(tǒng)”，它是一種綜合性的財(cái)務(wù)分析體系。 杜邦財(cái)務(wù)體系的優(yōu)勢(shì)：投資者在運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，必須將若干指標(biāo)結(jié)合在一起使用才能反映或理解企業(yè)財(cái)務(wù)的好壞，找出存在的問(wèn)題，而杜邦財(cái)務(wù)體系可以彌補(bǔ)這一不足，杜邦財(cái)務(wù)體系采用“杜邦圖”將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列起來(lái)，通過(guò)企業(yè)自身縱向的數(shù)據(jù)對(duì)比或同類型企業(yè)橫向的數(shù)據(jù)對(duì)比，來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不足和優(yōu)勢(shì)?？傊虐钬?cái)務(wù)體系是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是

32、建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法。它的關(guān)鍵在于通過(guò)對(duì)各種指標(biāo)的理解、運(yùn)用和對(duì)比，并通過(guò)分析找出解決問(wèn)題的辦法。采用杜邦財(cái)務(wù)體系可以分析出指標(biāo)變動(dòng)的原因與變動(dòng)趨勢(shì)，從而為投資者采取措施指明方向。 二、 綜合運(yùn)用題 1、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)有影響？ 答；貨幣政策通過(guò)貨幣工具來(lái)實(shí)現(xiàn)政策目的，一般貨幣政策工具指法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三種工具。 （1）貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響。 貨幣供應(yīng)量增加有利于上市公司業(yè)績(jī)的提高。中央銀行降低準(zhǔn)備金率、降低再貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)，則能增加商業(yè)銀行的儲(chǔ)備頭寸，企業(yè)從銀行貸款順利，貸款數(shù)量也增加，這樣可以推動(dòng)證券市場(chǎng)行情走高。 貨幣供應(yīng)量增加有利

33、于社會(huì)游資的增加。銀根的放松和貨幣流通量的相應(yīng)增加，使那些參與證券市場(chǎng)投資的企業(yè)和個(gè)人擴(kuò)大進(jìn)入證券市場(chǎng)游資的規(guī)模，從而推動(dòng)證券價(jià)格的上揚(yáng)。 （2）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。 利率調(diào)低造成證券投資價(jià)值重新評(píng)估。銀行利率調(diào)低必然提高證券的投資價(jià)值，也相應(yīng)降低上市公司的經(jīng)營(yíng)成本。 利率調(diào)低造成證券投資交易的活躍。利率調(diào)低可以讓企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，從而提高上市公司效益；也使居民儲(chǔ)蓄減少消費(fèi)增加，大量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)。 （3）其他貨幣政策工具運(yùn)用的影響。 貸款傾斜政策的影響。中央銀行通過(guò)貸款傾斜，使國(guó)家重點(diǎn)支持的企業(yè)得到優(yōu)先發(fā)展，這類上市公司的行情將被看好。 公

34、開(kāi)市場(chǎng)操做的影響。中央銀行買(mǎi)進(jìn)證券則貨幣供應(yīng)增加，推動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。 匯率調(diào)整的影響。外匯匯率上升，本幣貶值，出口企業(yè)收益，則這類證券價(jià)格將上升，同時(shí)進(jìn)口企業(yè)成本會(huì)增加，則這類證券價(jià)格將下跌。 2、財(cái)政政策如何對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)揮作用？ 答：財(cái)政政策通過(guò)預(yù)算收支平衡或財(cái)政赤字、財(cái)政補(bǔ)貼、國(guó)債等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。 （1）國(guó)家預(yù)算對(duì)證券市場(chǎng)的影響。如財(cái)政擴(kuò)大支出，加大財(cái)政赤字就會(huì)擴(kuò)大社會(huì)總需求，從而刺激投資、擴(kuò)大就業(yè)，證券價(jià)格也隨之上揚(yáng)。 （2）稅收政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。一般來(lái)說(shuō)，降低稅率等減稅政策，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)增加效益，也可以增加投資者收入，刺激投資，從而刺激證券價(jià)格上揚(yáng)

35、。 （3）國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響。一般來(lái)說(shuō)，政府發(fā)行國(guó)債會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格的下跌，因?yàn)閭袌?chǎng)和股票市場(chǎng)存在著連動(dòng)效應(yīng)，所以股票價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下跌。 （4）綜合財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。政府在不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，采取財(cái)政收大于支、收小于支或者收支平衡的方式影響證券市場(chǎng)。 3、股市與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)的機(jī)理。 答：我國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)的異動(dòng)在很大的程度上是發(fā)展中股市難以避免的現(xiàn)象，其機(jī)理是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制對(duì)股市發(fā)展制約的一面，又有理論認(rèn)識(shí)尚未廓清理順的一面，這就必然影響管理層的決策，從而導(dǎo)致我國(guó)股市的異動(dòng)。比如“政策市”和“消息市”等，還有人們的認(rèn)識(shí)分歧，如股市是否需要行政調(diào)控、對(duì)股市的虛擬性和

36、股市泡沫的擔(dān)憂、對(duì)于股市泡沫的判斷、對(duì)市盈率計(jì)算和分析指標(biāo)選擇的不同看法等都會(huì)導(dǎo)致政策方向和力度的變化，從而使得股市熱熱冷冷，與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背離。中國(guó)股市走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的異動(dòng)還將存在于未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，但是這并不表明基本面的分析無(wú)效，而是需要我們考慮更多的經(jīng)濟(jì)變量，進(jìn)行更為綜合的分析。 二、 綜合運(yùn)用題。 1、證券投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自哪些主要方面？ 答：證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)收益的不確定性而產(chǎn)生的本金損失或預(yù)期收益減少的可能性及程度。證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 （1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分為政治政策性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用交易風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于公

37、司外部、不為公司所預(yù)計(jì)和和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，這些因素單個(gè)或綜合發(fā)生，會(huì)導(dǎo)致所有證券商品價(jià)格發(fā)生動(dòng)蕩，人們無(wú)法事先采取措施規(guī)避，即使分散投資也不能降低風(fēng)險(xiǎn)，人們也稱它為宏觀風(fēng)險(xiǎn)。 （2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指股份公司自身某種原因而引起的證券價(jià)格下跌的可能性，它只存在于相對(duì)獨(dú)立的范圍，或者是個(gè)別行業(yè)中，它來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。 2、證券信用評(píng)級(jí)的功能和局限。 答： 證券信用評(píng)級(jí)是對(duì)證券發(fā)行人自身信譽(yù)以及所發(fā)行特定證券的質(zhì)量進(jìn)行全面、綜合和權(quán)威的評(píng)估。 證券信用評(píng)級(jí)的功能是： （1）信用評(píng)級(jí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

38、信用評(píng)級(jí)把債務(wù)人的可信賴程度以評(píng)級(jí)的方式公諸于眾，使投資者通過(guò)比較，可清楚地判斷出可能遭受的損失程度，從而排除不良債券投資的考慮，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。 （2）信用評(píng)級(jí)降低籌資成本。通過(guò)專業(yè)信用評(píng)級(jí)有助于消除投資者對(duì)其資信狀況不確定性的顧慮，從而幫助債務(wù)人以盡可能方便的方式和盡可能低的成本完成其債券的發(fā)行。 （3）信用評(píng)級(jí)有利于規(guī)范交易與管理。一個(gè)逐步確立權(quán)威的和獨(dú)立的評(píng)級(jí)制度對(duì)一個(gè)正在發(fā)展的證券市場(chǎng)尤為重要，它起到一種把關(guān)、過(guò)濾、調(diào)節(jié)和標(biāo)簽的作用，給市場(chǎng)帶來(lái)自律和規(guī)范。 證券信用評(píng)級(jí)的局限是： （1）信用評(píng)級(jí)資料的局限性。因?yàn)樽C券評(píng)級(jí)的科學(xué)性和預(yù)見(jiàn)性還有不足，因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)所

39、依據(jù)的資料是公司的過(guò)去歷史資料，所以只能反映過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 （2）信用評(píng)級(jí)不代表投資者的偏好。因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)時(shí)，是以對(duì)證券發(fā)行者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析以及定性定量分析，通過(guò)橫向和縱向比較，確定其級(jí)別?？梢哉f(shuō)不是以市場(chǎng)行情、投資人氣為評(píng)判依據(jù)，所以信用評(píng)級(jí)不代表投資者的偏好。 （3）信用評(píng)級(jí)對(duì)管理者的評(píng)價(jià)薄弱。信用評(píng)級(jí)中，對(duì)公司管理水平的評(píng)價(jià)，很難用具體標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，也無(wú)法用公式計(jì)算或定量分析。 （4）信用評(píng)級(jí)的自身風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)在三個(gè)方面，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性，信用評(píng)級(jí)體系缺乏權(quán)威性，信用評(píng)級(jí)功能尚未充分發(fā)揮。 二、綜合運(yùn)用題 1、技術(shù)分析與基本分析有何區(qū)別？ 答：（1）兩者分析

40、的依據(jù)不同。基本分析依據(jù)價(jià)格變動(dòng)的原因，即各種宏微觀因素預(yù)測(cè)證券的未來(lái)行情，帶有某種主觀性。技術(shù)分析依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格變化規(guī)律，采用過(guò)去及現(xiàn)在的資料數(shù)據(jù)，得出將來(lái)的行情，比較客觀。 （2）兩者的思維方式不同?；痉治鍪抢碚撔运季S，，具有一定前瞻性。技術(shù)分析是一種經(jīng)驗(yàn)性分析，具有一定滯后性。 （3）兩者投資策略不同。基本分析側(cè)重于證券的內(nèi)在價(jià)值，研究?jī)r(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)。技術(shù)分析側(cè)重于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，它告訴人們獲利在于什么價(jià)位買(mǎi)入、什么價(jià)位賣出。 （4）兩者投資操作方法不同。基本分析著重研究各種因素與價(jià)格的內(nèi)在聯(lián)系與邏輯，要求分析人員具備各種知識(shí)、判斷力與推理能力。技術(shù)分析著重于圖表分析，使用證券的

41、價(jià)量資料用統(tǒng)計(jì)方法得出某種結(jié)論。 （5）兩者分析方法優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?；痉治鏊媒Y(jié)論偏差較小，有助于證券市場(chǎng)穩(wěn)定、有利于投資者素質(zhì)提高。技術(shù)分析可剔除市場(chǎng)偶發(fā)事件的影響，不需要投資者掌握專門(mén)的金融知識(shí)獲齊全的情報(bào)數(shù)據(jù)。兩種方法配合使用，可最大限度地彌補(bǔ)各自的缺陷。 2、技術(shù)分析的長(zhǎng)處與不足是什么？ 答：技術(shù)分析的長(zhǎng)處：（1）技術(shù)分析簡(jiǎn)單實(shí)用又易于普及推廣，在計(jì)算機(jī)普遍應(yīng)用之下，投資者易懂易學(xué)，可以熟練操作，運(yùn)用所需資料數(shù)據(jù)做出投資決策。（2）技術(shù)分析采用圖表公式，具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性和明顯的規(guī)律性，不會(huì)因投資者不同而變化。（3）技術(shù)分析的止損方式還可使投資的損失限制在一定的范圍內(nèi)，達(dá)到保贏限虧的效

42、果。 技術(shù)分析的不足：（1）由于技術(shù)分析所用的信息都是已經(jīng)發(fā)生的，由此得出的買(mǎi)賣信號(hào)存在超前或滯后的可能，無(wú)法指導(dǎo)人們長(zhǎng)期投資。（2）技術(shù)分析有可能出現(xiàn)“騙線”現(xiàn)象，即數(shù)據(jù)圖表的結(jié)論與實(shí)際不符，照此操作投資者有可能掉入陷阱，這種騙線的產(chǎn)生，有可能是機(jī)構(gòu)大戶的有意行為，也可能是市場(chǎng)各因素的相互作用而出現(xiàn)的海市蜃樓。（3）技術(shù)分析不是萬(wàn)寶全書(shū)。技術(shù)分析雖然能判斷出未來(lái)走勢(shì)處于上升還是下降通道，但無(wú)法得出在什么時(shí)間以什么價(jià)格買(mǎi)入或賣出。 二、綜合運(yùn)用題。 1、 上市公司購(gòu)并有哪些分類？ 答：按購(gòu)并對(duì)象分：上市公司作為購(gòu)并公司的購(gòu)并及上市公司作為目標(biāo)公司的購(gòu)并； 按購(gòu)并方式分：整體

43、購(gòu)并（上市公司以資產(chǎn)定價(jià)收購(gòu) 目標(biāo)公司全部資產(chǎn)）、投資控股購(gòu)并（上市公司向目標(biāo)公司投資，將其變?yōu)槟繕?biāo)子公司。）、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓購(gòu)并（根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議受讓目標(biāo)公司全部或部分股權(quán)來(lái)獲得控制權(quán)。）、資產(chǎn)置換購(gòu)并（公司與目標(biāo)公司相互轉(zhuǎn)讓等值資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易行為。）、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)并（購(gòu)并公司在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)上市公司的流通股股權(quán)，從而獲得上市公司的控股權(quán)。）、股權(quán)劃撥購(gòu)并（政府通過(guò)行政手段將目標(biāo)公司產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃歸購(gòu)并公司。） 按購(gòu)并方向分：橫向購(gòu)并和縱向購(gòu)并。 按購(gòu)并公開(kāi)與否分：公開(kāi)收購(gòu)與非公開(kāi)收購(gòu)。 按出資方式分：現(xiàn)金購(gòu)并和股份購(gòu)并。 按購(gòu)并意圖分：善意購(gòu)并和惡意購(gòu)并。 2、 我國(guó)上市公司購(gòu)并的主要方

44、式有哪些？ 答：我國(guó)上市公司購(gòu)并的主要方式有： （1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式：這種方式能直接導(dǎo)致大股東易人，為上市公司注入新資產(chǎn)，明確新的經(jīng)營(yíng)方向，以及實(shí)現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 （2）資產(chǎn)置換方式：這種方式通過(guò)大股東進(jìn)行資產(chǎn)剝離和置換，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加強(qiáng)主業(yè)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高贏利能力。 （3）收購(gòu)兼并方式：這種方式主要通過(guò)外延發(fā)展，保留原業(yè)務(wù)發(fā)展新業(yè)務(wù)，綜合發(fā)展。 這三種資產(chǎn)重組形式與行業(yè)特點(diǎn)、股本特點(diǎn)、以及經(jīng)營(yíng)效益關(guān)系密切。 3、 我國(guó)上市公司購(gòu)并中存在哪些主要問(wèn)題？ 答：（1）購(gòu)并法規(guī)問(wèn)題：盡管我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了一些關(guān)于企業(yè)購(gòu)并的條例，但還沒(méi)有一套完整的規(guī)范企業(yè)

45、購(gòu)并活動(dòng)的法律體系，各個(gè)部門(mén)、各個(gè)地區(qū)對(duì)企業(yè)購(gòu)并的規(guī)定也不盡相同，這使得購(gòu)并活動(dòng)沒(méi)有統(tǒng)一的操做規(guī)范。 （2）資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題：存在問(wèn)題有四個(gè)，資產(chǎn)評(píng)估的地區(qū)和行業(yè)壁壘森嚴(yán)；上市公司與控股公司之間的購(gòu)并行為存在“不等價(jià)”交換；對(duì)土地價(jià)值的評(píng)估；目標(biāo)公司為了達(dá)到被購(gòu)并的目的，有意要求資產(chǎn)低估的現(xiàn)象。 （3）政府行為問(wèn)題：國(guó)有股實(shí)際上由政府控制，上市公司的購(gòu)并或被購(gòu)并就帶有濃重的政府行為色彩；跨行業(yè)、跨地區(qū)購(gòu)并活動(dòng)的難點(diǎn)在于不同地區(qū)的稅收歸屬、行業(yè)、地區(qū)的保護(hù)主義；作為企業(yè)行為的購(gòu)并活動(dòng)中的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，卻常常由政府指定；政府利用購(gòu)并對(duì)績(jī)差上市公司進(jìn)行諸多“扶持”；政府在付款方式、負(fù)債

46、處理、富余職工等外問(wèn)題上的種種介入。 （4）信息披露與股價(jià)異常波動(dòng)問(wèn)題：存在利用購(gòu)并或假購(gòu)并進(jìn)行股票炒做的現(xiàn)象；購(gòu)并信息披露的時(shí)間經(jīng)常在購(gòu)并行為發(fā)生之前就散布于市場(chǎng)，有時(shí)還是假消息；關(guān)聯(lián)交易的信息披露不充分；投資者對(duì)購(gòu)并缺乏理性的認(rèn)識(shí)。 （5）購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題：實(shí)踐表明，購(gòu)并活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)極大，涉及購(gòu)并的雙方及中介機(jī)構(gòu)都應(yīng)當(dāng)盡可能的回避或者減少風(fēng)險(xiǎn)。 （6）購(gòu)并創(chuàng)新問(wèn)題：目前在通過(guò)證券市場(chǎng)優(yōu)化國(guó)有資源配置方面存在矛盾，這就需要上市公司在購(gòu)并資金的取得上進(jìn)行制度創(chuàng)新，采取積極措施解決上市公司在購(gòu)并的資金來(lái)源問(wèn)題。 （7）社會(huì)保障體系的完善問(wèn)題：目前，國(guó)內(nèi)上市公

47、司的購(gòu)并活動(dòng)中，缺乏必要的社會(huì)保障體系，人員安置問(wèn)題十分突出。 二、綜合運(yùn)用題 1、證券市場(chǎng)監(jiān)管的目的是什么？ 答：世界各國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，其共同目的有：充分利用和發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的積極作用，限制其消極的影響，防止人為操縱市場(chǎng)禁止證券欺詐等不法行為，保護(hù)投資者的利益，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定，建立一個(gè)公平、有序、高效的證券市場(chǎng)。 其中主要是這三項(xiàng)：（1）保護(hù)投資者利益。（2）維護(hù)證券市場(chǎng)正常順序。（3）健全證券市場(chǎng)體系。 2、我國(guó)證券市場(chǎng)的“八字”方針是什么？ 答：證券市場(chǎng)監(jiān)管的“八字”方針是：法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范。 其涵義是：法制是基礎(chǔ)，監(jiān)管、自律是

48、手段，規(guī)范是目的。在法制的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)監(jiān)管與自律，規(guī)范證券市場(chǎng)能引導(dǎo)社會(huì)資源用于生產(chǎn)效率高的部門(mén)。通過(guò)監(jiān)管與自律達(dá)到市場(chǎng)的規(guī)范化，也能防止操縱市場(chǎng)的現(xiàn)象。 3、我國(guó)上市公司信息披露存在哪些主要問(wèn)題？ 答：（1）信息披露未能及時(shí)有效：某些公司的信息披露不及時(shí)，對(duì)早已發(fā)生的重大事項(xiàng)直至發(fā)布時(shí)才公開(kāi)披露，有關(guān)信息已提前私下泄露。信息披露的不及時(shí)，極大地影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性，損害了廣大投資者的利益。 （2）信息披露未能完整詳盡。我國(guó)上市公司信息披露過(guò)于簡(jiǎn)略，有些公司對(duì)規(guī)定必須列出的涉及公司的重大事項(xiàng)，凡披露不利于自己的，就遮遮掩掩，閉口不談。 （3）信息披露未必真實(shí)準(zhǔn)確。外部

49、投資者只能獲得公開(kāi)信息，而管理者則擁有企業(yè)完全信息，由于企業(yè)管理者與外部投資者之間信息流通存在這種障礙。所以部分上市公司為了自己私利，往往夸大業(yè)績(jī)、制造虛假財(cái)務(wù)報(bào)告或散布虛假消息等，來(lái)誤導(dǎo)投資者。 （4）信息披露未能前后一致。從實(shí)際情況來(lái)看，上市公司的投資項(xiàng)目變更較為頻繁。部分上市公司披露了投資計(jì)劃，但計(jì)劃趕不上變化，后來(lái)因?yàn)榉N種原因?qū)崿F(xiàn)不了，這說(shuō)明公司的信息披露穩(wěn)定性較差。部分上市公司則利用“澄清公告”為契機(jī)，投機(jī)取巧，渾水摸魚(yú)，往往說(shuō)的和做的不一樣，來(lái)獲取私利。 第二章：基本證券商品交易分析 二、 填空題 1、證券分為兩大類，即 無(wú)價(jià)證券和 有價(jià)證券。 2、有價(jià)證券可

50、分為 商品證券、 貨幣證券和 資本證券。 3、股票的基本特征，主要有 權(quán)利性、責(zé)任性、 非返還性、 盈利性和 風(fēng)險(xiǎn)性。 4債券的基本特征是 償還性、 流通性、 穩(wěn)定性 風(fēng)險(xiǎn)性。 5投資基金按運(yùn)作和變現(xiàn)方式分為 開(kāi)放型投資基金和 封閉型投資基金。 6基金的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)主要有 法律風(fēng)險(xiǎn)、 機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)、 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 7證券市場(chǎng)由 證券交易所、 場(chǎng)外交易市場(chǎng)、 第三市場(chǎng)和 第四市場(chǎng)。 8股票交易程序有 開(kāi)戶、 委托、 競(jìng)價(jià)、 清算、 交割和 過(guò)戶。 9、我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行的是 限價(jià)委托 （次日交割） 。 1、期貨商品一般具有 套期保值 、 投機(jī)

51、 和 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 三大功能。 2、國(guó)債期貨的特點(diǎn)有 保證金制度 、 結(jié)算制度 和 漲停板制度 。 3國(guó)債期貨于國(guó)債現(xiàn)貨的區(qū)別有： 交易形式不同 、 交易目的不同 、 所有權(quán)不同 、 安全程序不同 、 交易量限制不同 和 杠桿力度不同 。 4股指期貨交易組合條件有 交易對(duì)象 、 合約價(jià)格 、 合約現(xiàn)金結(jié)算 和 保證金交易 。 5期權(quán)一般有兩大類：即 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) 。 6期權(quán)交易的組合條件有： 價(jià)格 、 期限 、 數(shù)量 、 期權(quán)費(fèi) 和 交易目的 、 結(jié)

52、算 。 7在雙向期權(quán)中，將和約到期日一致，但協(xié)定價(jià)格不同的期權(quán)合約結(jié)合起來(lái)操作稱之為 垂直型期權(quán) ；若將合約到期日不同，但協(xié)定價(jià)格一致的合約組合操作稱之為 水平型期權(quán) 。 8牛市的時(shí)候，因?yàn)榭吹跈?quán)被執(zhí)行的可能性不大，因此可 買(mǎi)入看漲期權(quán) 和 賣出看跌期權(quán) 。 9熊市的時(shí)候，因?yàn)榭礉q期權(quán)被執(zhí)行的可能性不大，因此可 買(mǎi)入看跌期權(quán) 和 賣出看漲期權(quán) 。 10期貨實(shí)行的是 保證金制度 制度。 三、 填空題 1、上市公司的會(huì)計(jì)信息披露包括如下一些內(nèi)容： 數(shù)量性信息 、 非數(shù)量性信息 、 期后事項(xiàng)信息 、 公司關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)信息 、 其他有關(guān)信息 。 2、獲利能

53、力分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 、 銷售凈利潤(rùn) 、 資產(chǎn)收益率 、 市盈率 。 3、同一種股票分別申請(qǐng)兩個(gè)地方上市，稱為 第二上市 。 4、財(cái)務(wù)分析的主要方法有 差額分析法 、 比率分析法 和 比較分析法 。 5、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率是反映企業(yè) 短期償債能力 的指標(biāo)，一般流動(dòng)比率為 2。0為好，速動(dòng)比率為 1。0 比較合適，現(xiàn)金比率一般在 0。1左右 。 6、股東權(quán)益比率高，一般認(rèn)為是 低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬 的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，一般認(rèn)為是 高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬 的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 7、一般性，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明企業(yè)的 資金周轉(zhuǎn) 速度

54、越快。 8、市盈率指標(biāo)通常不用于 不同行業(yè) 的比較。 9、當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)或成長(zhǎng)期，其投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量一般呈 凈流出 態(tài)勢(shì)。當(dāng)企業(yè)處于成熟期或衰退期，投資活動(dòng)的現(xiàn)金一般呈 凈流入 態(tài)勢(shì)。 10、股票終止上市的公司，經(jīng)過(guò) 調(diào)整改進(jìn) 后，其股票符合上市條件，可以按照 新上市 公司的辦理規(guī)定，重新辦理 上市申請(qǐng) 。 11、資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司資產(chǎn)與 負(fù)債 （包括股東權(quán)益）之間的平衡關(guān)系。 三、 填空題。 1、中央通過(guò) 法定存款準(zhǔn)備金率 、 再貼現(xiàn)率 和 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 三大政策工具，來(lái)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的儲(chǔ)備頭寸。 2、基本面分析主要對(duì)影響證券

55、投資的 經(jīng)濟(jì)因素 、 政治因素 、 上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、 和 財(cái)務(wù)狀況 等要素進(jìn)行分析。 3、貨幣供應(yīng)量的增加主要通過(guò) 上市公司業(yè)績(jī)提高 和 社會(huì)游資的增加 推動(dòng)證券行市的上升。 4、利率調(diào)低主要通過(guò) 證券投資價(jià)值重新評(píng)估 和 證券投資交易的活躍 推動(dòng)證券行市的上升。 5、 失衡 的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)將導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。 三、 填空題。 1、在所有證券商品中， 普通股票 是風(fēng)險(xiǎn)最大的品種，其 市場(chǎng)價(jià)格 受極其復(fù)雜的各種因素影響，變化無(wú)常，難以把握。 2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類有 政治政策性 風(fēng)險(xiǎn)、 利率 風(fēng)險(xiǎn)、 信用交易 風(fēng)險(xiǎn)

56、和 匯率 風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。 3、證券投資風(fēng)險(xiǎn)有兩大類： 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 和 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。 4、從管理的角度防范投資風(fēng)險(xiǎn)的方法有 法律制度的健全 、 監(jiān)管措施的完善 、 交易中介的自律管理 。 5、信用評(píng)級(jí)的自身風(fēng)險(xiǎn)有 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立、 信用評(píng)級(jí)體系缺乏權(quán)威性 和 信用評(píng)級(jí)功能尚未充分發(fā)揮 。 6、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 、 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 、 企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn) 、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、 交易風(fēng)險(xiǎn) 、 證券投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) 和 證券投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 。 7、眾所周知，市場(chǎng)利率與證券商品價(jià)格呈 反比例 變化。 二、 計(jì)算

57、題。 1、某人持有總市值約100萬(wàn)元的5種股票，他擔(dān)心股票價(jià)格會(huì)下跌，因此決定以恒指期貨對(duì)自己手中的股票進(jìn)行保值，當(dāng)日恒指為9000點(diǎn)，并且得知，這五種股票的貝塔值為1。05、1。08、0。96、1。13、1。01，每種股票的投資比重分別為20%、10%、15%、25%、30%。請(qǐng)判斷期貨市場(chǎng)應(yīng)如何操作？假定3個(gè)月后，投資者手中的股票損失了7萬(wàn)元，恒指跌到8000點(diǎn)，請(qǐng)計(jì)算投資者盈虧情況。 答案：(一) 此時(shí)該投資者手中有股票現(xiàn)貨，按套期保值理論，則當(dāng)期可以賣出恒指期貨來(lái)保值；三個(gè)月后則賣出股票現(xiàn)貨，買(mǎi)入恒指期貨，兩項(xiàng)相抵可以減少損失甚至贏利。 （二）此時(shí)股票現(xiàn)貨市值為100萬(wàn)元，則求應(yīng)

58、賣出多少份恒指期貨。 先求證券組合的貝塔系數(shù)。 組合貝塔系數(shù)＝ 1。0520%+1。0810%+0。9615%+1。1325%+1。0130%＝1。0475 再求賣出的恒指期貨份數(shù)。 份數(shù)＝｛1000000/（50港幣9000點(diǎn)）｝1。0475≈2。3（份）近似2份。 則賣出恒指期貨為：2份50港幣9000點(diǎn)＝900000元 （三）三個(gè)月后，該投資者股票現(xiàn)值損失了7萬(wàn)元，則賣出股票現(xiàn)貨市值為93萬(wàn)元，現(xiàn)貨的虧損為：7萬(wàn)元（100萬(wàn)港幣－93萬(wàn)港幣）；而他買(mǎi)入恒指期貨為：2份50港幣8300點(diǎn)＝830000元，則期貨贏利為7萬(wàn)元（90萬(wàn)元－83萬(wàn)元）。 兩者相抵：恒指期貨收益－現(xiàn)

59、貨上虧損＝7萬(wàn)港幣－7萬(wàn)港幣＝0。。 該投資者不盈不虧，達(dá)到了當(dāng)時(shí)保值的目的。 2、某人手中有10000元，他看好后市為30元的某股票，同時(shí)該品種的看漲期權(quán)合約價(jià)格為：期權(quán)費(fèi)2元，協(xié)定價(jià)31元，該投資者有兩種選擇：一是全部買(mǎi)股票；另一是全部購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約，若現(xiàn)在行情升到40元，請(qǐng)判斷該投資者通過(guò)兩種方式的盈虧情況。 答案：該投資者當(dāng)時(shí)有兩種投資方式：要么全部買(mǎi)股票，要么全部買(mǎi)期權(quán)合約。如當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)股票：10000元/30元≈333股，購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)：10000元/（2元100）＝50份。 后來(lái)，行情上漲到每股40元，投資者則考慮獲利了結(jié)。如賣出股票則盈利：333股（40－30）元＝3330元

60、，投資收益率＝3330/10000＝33%； 如對(duì)沖看漲期權(quán)，則盈利為：（40－31－2）元50份100＝35000元，投資收益率＝35000/10000＝350%。顯然是投資購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)投資收益率高?？紤]收益比較豐厚，而且后市行情難測(cè)，還是獲利了結(jié)比較現(xiàn)實(shí)。 3、某人購(gòu)入一手股票，單價(jià)10元，同時(shí)又買(mǎi)入同品種一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)合約，協(xié)定價(jià)10元?？礉q期權(quán)合約期權(quán)費(fèi)3元，協(xié)定價(jià)10元，看跌期權(quán)合約期權(quán)費(fèi)4元，協(xié)定價(jià)15元?，F(xiàn)有兩種假設(shè)：（1）行情上漲到15元。（2）行情上漲到12元。判斷兩種情況的投資結(jié)果。 答案：（1）行情上漲到15元。 買(mǎi)入看漲期權(quán)要求執(zhí)行，盈利為；（15—

61、10—3）100=200元 買(mǎi)入看跌期權(quán)則棄權(quán)，則虧損為400元期權(quán)費(fèi)。 綜合兩者，期權(quán)市場(chǎng)上，投資者虧損為200元。 股票市場(chǎng)上，則盈利為：（15—10）100=500元 綜合股票市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)，投資者盈利300元。 （2）行情上漲到12元 買(mǎi)入看漲期權(quán)要求執(zhí)行，虧損為；（12—10—3）100= —100元 買(mǎi)入看跌期權(quán)也執(zhí)行，則虧損為：（15—12—4）100= —100元 期權(quán)市場(chǎng)上，投資者虧損為200元。 股票市場(chǎng)上，則盈利為：（12—10）100=200元 綜合股票市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)，投資者盈利為0，不盈不虧。 四、 計(jì)算題 1、某人投資三只股票，組成一證券

62、組合，三種股票在不同時(shí)期獲得收益的情況見(jiàn)下表，且三種股票的投資比例各為30%，40%，30%。求各種股票的預(yù)期收益率及總體組合收益率。 不同時(shí)期 出現(xiàn)概率 可能收益率 A B C 經(jīng)濟(jì)繁榮 0．3 30% 25% 20% 經(jīng)濟(jì)一般 0．4 20% 15% 15% 經(jīng)濟(jì)蕭條 0．3 10% 10% 10% 答：（1）A股票預(yù)期收益率=0。330%+0。420%+0。3010%=0。2 B股票預(yù)期收益率=0。325%+0。415%+0。3010%=0。165 C股票預(yù)期收益率=0。320%+0。415%+0。3010%=0。15 （2） 證券組合的預(yù)期收益率 =30%0。2+40%0。165+30%0。15=0。171 2、已知市場(chǎng)指數(shù)方差為0。4 股票 權(quán)數(shù) b 值 方差 1 0。6 0。8 0。5 2 0。4 0。3 0。3 計(jì)算這兩種股票資產(chǎn)組合的方差。 答：