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1、第1章 匯率的變動對經(jīng)濟(jì)的影響,,匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響,匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 一國匯率變動對世界經(jīng)濟(jì)的影響 J曲線效應(yīng),（一）、匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,體現(xiàn)在： 國際收支 一般物價水平 就業(yè)和國民收入 國際儲備 證券市場、國內(nèi)企業(yè),1、匯率變動對一國國際收支的影響（以貨幣貶值為例）,a. 對貿(mào)易收支的影響 本幣貶值 出口增加，進(jìn)口品價格上升 進(jìn)口量下降（貿(mào)易收支改善） b. 對非貿(mào)易收支的影響（旅游業(yè)的影響） 非貿(mào)易收支改善 c. 對資本流動的影響（中長期資本流入，資本項目得以改善，但短期資本不利）,,,,總結(jié)： 一國貨幣貶值，本幣匯率下降將導(dǎo)致該國國際收支改善，在貿(mào)
2、易收支、非貿(mào)易收支及資本項目方面均將得到改善,2、對國內(nèi)物價的影響（以貨幣貶值為例）,（1）進(jìn)口品的本幣價格上升 國內(nèi)類似消費(fèi)品價格上漲 （2）進(jìn)口的原材料、中間產(chǎn)品價格上升，使國內(nèi)相關(guān)商品的價格上漲,,,（3）本幣貶值，導(dǎo)致出口增加，在充分就業(yè)狀態(tài)下，相關(guān)投入品的供給沒法相應(yīng)增加, 最終會導(dǎo)致出口品的價格上漲,,（4）外國居民來本國旅游增加，導(dǎo)致旅游業(yè)的相關(guān)勞務(wù) 和商品價格上漲，最終使國內(nèi)相關(guān)商品和勞務(wù)的價格上漲 總結(jié)： 一國貨幣貶值，本幣匯率下降將導(dǎo)致該國國內(nèi)物價上漲,,主動貶值：法定貶值 一國政府為改善國際收支或減少國外居民持有的債權(quán)而主動調(diào)整幣值 如206070初，美
3、元貶值,,被動貶值： 一國貨幣定值過高，受到市場沖擊，不得不貶值 如泰國1998年1月泰銖貶值52,3、對一國證券市場的影響,（1）本幣貶值 國內(nèi)投資者拋售債券、股票 兌換成外幣至境外投資 證券資產(chǎn)價格下降 （2）本幣貶值 國內(nèi)商品價格上漲 外企利潤下降 證券價格下降 （3）本幣貶值 利率上升(防止短期資本流出） 證券價格下降,,,,,,,,,4 對國內(nèi)企業(yè)的影響,本幣貶值 外債成本 效益 還貸能力 銀行壞賬 信貸緊縮 企業(yè)資金短缺 倒閉,,,,,5、對一國就業(yè)和國民收入的影響,(
4、1)對出口品生產(chǎn)企業(yè)及進(jìn)口替代業(yè)的影響 本幣貶值 X ，M GDP ，就業(yè) （2）本幣貶值 國際長期資本流入，投資 ，就業(yè)和GDP 但是若市場預(yù)期一國貨幣將進(jìn)一步貶值，則資本流出,,,,,一國貨幣貶值提高其國民收入的前提條件,a 貨幣貶值使得貿(mào)易條件保持不變或得到改善 b 貨幣貶值國還存在閑置資源,（二）、匯率變動對國際儲備的影響,1、儲備貨幣的匯率變動 儲備貨幣幣值 發(fā)行國的債務(wù) 儲備貨幣的持有國債權(quán) 外匯儲備資產(chǎn)損失,,,2、本幣匯率的變動對國際 儲備的影響 本幣穩(wěn)定 資本流入，國際投資 外匯儲備 本幣貶值X M 外匯收入 外匯儲備,,3、國際儲備貨幣的匯率變動對國際
5、儲備體系的影響 儲備貨幣匯率持續(xù)下跌將影響其國際儲備地位，國際社會將適時調(diào)整自己的國際儲備結(jié)構(gòu),（三）、匯率變動對區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)發(fā)展的影響,一國貨幣匯率下降 導(dǎo)致貨幣戰(zhàn)、匯率戰(zhàn) 區(qū)域性貿(mào)易保護(hù)主義 促進(jìn)區(qū)域性貿(mào)易集團(tuán)建立,,,,二、匯率調(diào)整和J曲線效應(yīng),1、匯率調(diào)整：一國政府為維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以法定的形式對外宣布本幣貶值或升值的政策 法定形式， 升值或貶值,2、匯率調(diào)整對一國經(jīng)濟(jì)的影響,（1）國際收支順差 大量順差 提高本幣匯率 （2）國際收支逆差 大量逆差 降低本幣匯率 （3）習(xí)慣做法 順差時很少讓本幣升值，逆差時則采取本幣貶值的做法,,,一國貨
6、幣貶值對國際收支的改善取決于進(jìn)出口商品的匯率需求彈性,Ex+EM 1 匯率變動能改善國家收支 Ex+EM= 1 匯率變動對進(jìn)出口沒影響 Ex+EM < 1 匯率變動能加劇國家收支的失衡,3、J曲線效應(yīng),一國貨幣貶值的初期，貿(mào)易差額首先惡化，經(jīng)過一段時間后才能得到改善 一國貨幣貶值對其貿(mào)易收支差額先降后升的效果，稱為J曲線效應(yīng),4、 J曲線效應(yīng)的分析,（1）原有合同的執(zhí)行：貶值初期，執(zhí)行原有合同，同樣多的出口商品外匯收入下降，同樣多的進(jìn)口商品外匯支出增加，故貿(mào)易收支反而惡化 （2）各種時滯影響： a 認(rèn)識時滯： 本幣貶值后出口商品的新價格信息被需求方了解需一段時間 b 決策時滯: 供求雙方
7、對價格變化對自己經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生的影響并進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整，需一段時間,,c 生產(chǎn)時滯： 貶值國出口商品的生產(chǎn)供給需一段時間才能提供更多的出口商品 d 消費(fèi)時滯： 貶值國出口商要擴(kuò)大其產(chǎn)品在國外的銷售，需建立新的銷售渠道，且讓外國消費(fèi)者認(rèn)同該國產(chǎn)品，需要一定的時間,,貨幣貶值的滯后時間： 大多數(shù)工業(yè)國家J曲線持續(xù)時間為6個月1年,斯波泰勒 E.Spitaller 1984 本幣貶值10% ：,日本 3 個月 貿(mào)易收支惡化 比利時 7個月 美國 9個月 瑞典 10個月 法國 11個月 英國 12個月 德國 12個月,,貨幣貶值要使工業(yè)品出口能力增加 5年 3年內(nèi)職能發(fā)揮50 不同國家貨
8、幣貶值的條件不同，貶值的滯后時間也各異，最后貶值的效果也不同,三、人民幣匯率制度,（一)人民幣匯率簡述 （1）人民幣匯率是人民幣對外幣的比價，是其對外價值的體現(xiàn) 一直由政府授權(quán)國家外匯管理局統(tǒng)一制定、調(diào)整和管理,,（2）人民幣匯率采取直接報價法 （3）以人民幣兌美元為基礎(chǔ)匯率，人民幣與其他貨幣的匯率通過各自與美元的匯率套算出來 （4）包括現(xiàn)匯買入價，現(xiàn)鈔買入價，賣出價及基準(zhǔn)價,（二）現(xiàn)行人民幣匯率制度的內(nèi)容,（1）2005年7月21日起： 以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度 人民幣匯率不再盯住單一美元，,,（2）人民銀行在每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間的外匯市場美
9、元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，做為下一個工作日該貨幣與人民幣交易的中間價格,,（3）2007年5.21日起， 銀行間外匯交易人民幣對美元交易價格浮動由3%0擴(kuò)大至5%0,即在央行報出的中間價基礎(chǔ)上上下5%0的幅度內(nèi)浮動,,（4）表現(xiàn) 人民幣匯率基本走勢是不斷升值 2005.7月2006.5，平穩(wěn)升值，維持8：1 2006.72008.4加速上升， 截至2008.4，人民幣對美元中間價： 7.002， 自2005年7月以來至今累計上升21,,（5）人民幣 匯率制度改革的利弊 利：推動了人民幣匯率市場機(jī)制的形成 有利于外向型企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu) 弊：人民幣升值預(yù)期帶來流動性過剩，導(dǎo)致通脹壓力及房市
10、和股市的起伏變化較大,（三）人民幣匯率制度進(jìn)一步改革的思考,,（三）人民幣匯率制度進(jìn)一步改革的思考,1、1994匯改以來人民幣對美元一直穩(wěn)中有升，19942000對美元升值44， 1994年為8.28：1， 2、人民幣在地區(qū)金融市場地位大大提高 在香港、泰國/新加坡等地很受歡迎 3、人民幣在大陸之外的流通額達(dá)到300億元，,,4、西方國家別有用心的指責(zé) 日本認(rèn)為人民幣貶值，向其他國家輸出通貨緊縮 美國希望人民幣升值更大些,5、人民幣大幅浮動的利弊分析,人民幣匯率需要保持穩(wěn)定的理由 （1）宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定 （2）出口商品結(jié)構(gòu)不合理 出口商品很容易被打壓 （3）我國金融監(jiān)管體系不健全 （4）商業(yè)銀行不良資產(chǎn)多 （5）證券市場過度投機(jī) （6）收入差距進(jìn)一步拉大,,維持穩(wěn)定的代價 央行被迫干預(yù)市場，加大貨幣政策執(zhí)行的難度和風(fēng)險 弱化了企業(yè)的風(fēng)險防范意識，客觀上助長了企業(yè)的道德風(fēng)險 進(jìn)一步的對外開放，需要提高市場化程度,本章小結(jié),外匯的含義 外匯匯率 不同匯率制度下匯率的決定和變動 影響匯率變化的因素 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 我國的人民幣匯率制度,
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