財(cái)務(wù)報(bào)表分析與經(jīng)營(yíng)決策清華財(cái)務(wù)總監(jiān)班課件

《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與經(jīng)營(yíng)決策清華財(cái)務(wù)總監(jiān)班課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與經(jīng)營(yíng)決策清華財(cái)務(wù)總監(jiān)班課件（170頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,,,,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,,,*,,企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析與經(jīng)營(yíng)決策,,,,主講人：楊念祖,,,,,北京中德智咨詢有限公司,,講師介紹,楊念祖，男，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，北京中德智咨詢有限公司首席財(cái)務(wù),顧問(wèn)，職業(yè)指南頻道,《,企管天下,》,欄目特邀專家、美國(guó)內(nèi)申大學(xué)工商管理碩士特聘教授,。,,曾,為,清華大學(xué)、,中國(guó)人民大學(xué),、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、北京航空航天大學(xué)、美國(guó)內(nèi)申大學(xué)、云南大學(xué)、北京中關(guān)村創(chuàng)新學(xué)院、,中國(guó)金融大講堂、中國(guó)銀行

2、業(yè)協(xié)會(huì)、,中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)、中國(guó)人力資源開(kāi)發(fā)研究會(huì)、,廣東發(fā)展銀行、北京銀行、唐山商業(yè)銀行、北京中科智擔(dān)保有限公司、,華,夏金谷擔(dān)保有限公司、北京貴友大廈、北京友誼賓館、,云開(kāi)電器股份集團(tuán),等多家單位進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表分析和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的培訓(xùn)。,,他在實(shí)踐中不斷學(xué)習(xí)總結(jié)，先后在金融時(shí)報(bào)、財(cái)會(huì)信報(bào)、會(huì)計(jì)之友、北京財(cái)會(huì),、,航空財(cái)會(huì)、中國(guó)地產(chǎn)、中國(guó)勘察設(shè)計(jì)等刊物發(fā)表過(guò)數(shù)十篇經(jīng)濟(jì)、財(cái)會(huì)類文章。,曾就企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理接受過(guò)中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)等媒體的專訪。,,課程內(nèi)容,第一部分 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述,,第二部分 資產(chǎn)負(fù)債表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策,,第三部分 利潤(rùn)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策,,第四部分 現(xiàn)金流量

3、表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策,,第五部分 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值,,會(huì)計(jì)報(bào)表概述,資產(chǎn)的三大特性：安全性、獲利性、流動(dòng)性（資本：負(fù)債與權(quán)益）,,會(huì)計(jì)報(bào)表的三元素與會(huì)計(jì)報(bào)表之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系：,,安全性 獲利性 流動(dòng)性,,資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表 現(xiàn)金流量表,,財(cái)務(wù)報(bào)表的三大功能：股權(quán)的投資評(píng)估、債權(quán)的償債能力分析與內(nèi)部績(jī)效管理評(píng)估,,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化,,會(huì)計(jì)報(bào)表三元素與企業(yè)價(jià)值管理之間的關(guān)系：平衡,,如何把握經(jīng)濟(jì)景氣、股市行情與報(bào)表之間的關(guān)系？,,識(shí)別虛假報(bào)表的整體思路（三大報(bào)表互動(dòng)）,會(huì)

4、計(jì)報(bào)表概述,會(huì)計(jì)報(bào)表的演變過(guò)程,:,,資產(chǎn)負(fù)債表,,利潤(rùn)表,,現(xiàn)金流量表,,股東權(quán)益變動(dòng)表,,會(huì)計(jì)報(bào)表與三元素的關(guān)系,:,,安全性,----,資產(chǎn)負(fù)債表表（安全性破壞型）,,獲利性,----,利潤(rùn)表（獲利性衰退型）,,流動(dòng)性,----,現(xiàn)金流量表（流動(dòng)性停滯型）,,會(huì)計(jì)報(bào)表概述,查驗(yàn),企業(yè),獲利本質(zhì),的方法,第一部分 解析資產(chǎn)負(fù)債表,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,,1.,企業(yè)商業(yè)經(jīng)營(yíng)成功的關(guān)鍵,:,現(xiàn)金與非現(xiàn)金資產(chǎn),結(jié)合,,現(xiàn)金,---------,變現(xiàn)性強(qiáng)、盈利性弱,,資產(chǎn),---------,變現(xiàn)性,弱,、贏利性強(qiáng),,2.,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式是——推動(dòng)流動(dòng)性,，,實(shí)現(xiàn)贏利性。,,因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的

5、訣竅是將現(xiàn)金的流動(dòng)性和非現(xiàn)金資產(chǎn)的贏利性相結(jié)合，這樣才能達(dá)到最后現(xiàn)金贏利的目的。,,案例：最高現(xiàn)金流與最低信貸率的故事,,,,,,,,,,,,,,,,,,我們?cè)谶@個(gè)方面需要強(qiáng)化的最重要的目的，也就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的贏利的達(dá)成，是靠推動(dòng),,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,,,3.,如何減少銀行占?jí)嘿Y金,,不同銀行之間的結(jié)算收款較慢，通常需要三天的時(shí)間，不利于加快對(duì)客戶收款，而同屬一個(gè)銀行的企業(yè)結(jié)算較快，當(dāng)天即可匯到。于是，我們可以在公司周圍不同的銀行開(kāi)戶，每次以和客戶企業(yè)同一銀行來(lái)收款，以便我們加快收款的速度。,,4.,資金集中管理（向,GE,學(xué)習(xí)）,,為什么有的企業(yè)資金很難調(diào)動(dòng)？像史玉柱前些年創(chuàng)業(yè)時(shí)賬上有,3,億

6、元，但他要在,3,天內(nèi)調(diào),3000,萬(wàn)的資金就是調(diào)不動(dòng)。上面這個(gè)公司賬上爬著,19,個(gè)億，但是他想動(dòng),5,億是很難的。這就是零運(yùn)轉(zhuǎn)。為什么賬上有錢，錢去哪兒了？史玉柱當(dāng)時(shí)有,200,多個(gè)賬號(hào)，平均每個(gè)賬上只有,150,萬(wàn),元。,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,5,、關(guān)于現(xiàn)金的集中與分散。,,公司將子公司和分公司的現(xiàn)金集中統(tǒng)一到現(xiàn)金池中,,,在不同企業(yè)之間進(jìn)行調(diào)配使用時(shí)始終貫穿兩條基本原則,:,,一是有償原則,,二是保證原則,,在企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)管理模式上可以簡(jiǎn)單的劃分為集權(quán)模式和分權(quán)模式,:,在集權(quán)模式下,,,一切權(quán)力和主要權(quán)力都集中于企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的最高權(quán)力層,,,而分權(quán)模式得以實(shí)現(xiàn)的最重要手段則是現(xiàn)金收

7、支權(quán)的下放。,,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,,,,,,現(xiàn)金消失的,5,絳路徑,:,,——,現(xiàn)金消失的話會(huì)往左傾！,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,,,,,現(xiàn)金可從,5,條路徑回流,:,,——,現(xiàn)金消失的話會(huì)往左傾！,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,8.,現(xiàn)金與融資,,投融資管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心。對(duì)于一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)講，首先要有資金，所以企業(yè)的第一步任務(wù)就是融資，融資之后使用資金，就是投資。,,對(duì)于一個(gè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程來(lái)講，實(shí)際上就是一個(gè)投融資的過(guò)程。投融資從微觀來(lái)講，就是一個(gè)財(cái)務(wù)管理的過(guò)程，資金循環(huán)的過(guò)程。從宏觀角度來(lái)講，是一個(gè)企業(yè)從設(shè)立到經(jīng)營(yíng)到最終實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的過(guò)程。,,企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo),-----,生存、發(fā)展、獲利,,,,企

8、業(yè)應(yīng)該重視利潤(rùn)還是應(yīng)該重視現(xiàn)金流？,,,,,融資渠道,,,,（,1,）存量融資,——,生存,,,,（,2,）增量融資,——,發(fā)展,,,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,,,,現(xiàn)金,,=,負(fù)債,+,所有者權(quán)益,-,非現(xiàn)金資產(chǎn),+,收入,-,費(fèi)用,,,增量融資（發(fā)展）,存量量融資（生存）,銀行信用,長(zhǎng)期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),商業(yè)信用,融資租賃,可轉(zhuǎn)換債券,企業(yè)公司債券,信托,IPO,配股,增發(fā),私募,費(fèi)用,利潤(rùn),,存貨,長(zhǎng)期投資,固定資產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn),,,,,,,應(yīng)收款項(xiàng),,短期投資,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,9.,現(xiàn)金的戰(zhàn)略管理,,聯(lián)想,15,億現(xiàn)金美元儲(chǔ)備保障戰(zhàn)略調(diào)整,,“,企業(yè)沒(méi)有現(xiàn)金就好像人沒(méi)有血液一樣，有再大能力也活

9、不了。,”,聯(lián)想集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)低谷怎樣做過(guò)冬的準(zhǔn)備呢？,,聯(lián)想集團(tuán),(0992.HK),截至,9,月,30,日的第二季度,(2008,年到,2009,年度,),財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)想凈現(xiàn)金儲(chǔ)備為,15,億美元。要知道，四年前聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu),IBM,公司,PC,業(yè)務(wù)的時(shí)候手上僅僅才不到,4,億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。,,現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債表,10.,現(xiàn)金審計(jì)關(guān)注點(diǎn),,看有無(wú)長(zhǎng)期的定期存款，及用途受限制的存款；,,在收款上，最關(guān)注的是該企業(yè)收的錢一定要收到企業(yè)并及時(shí)正確記賬，不要收到其他人,/,公司的錢包里；,,在付款上，最關(guān)注的是所有付款只有經(jīng)過(guò)至少兩個(gè)人的授權(quán)才可能付出，并及時(shí)正確記賬；那種簽支票的章在一個(gè)人手里的管理

10、方法是最容易出問(wèn)題。,,是否出現(xiàn)大額的提現(xiàn)與存現(xiàn)。,預(yù)付賬款,,資產(chǎn)負(fù)債表,1.,預(yù)付賬款與價(jià)格波動(dòng),,對(duì)于預(yù)付賬款要留意一下，一家優(yōu)秀的公司，預(yù)付賬款往往很少。如果上市公司的預(yù)付賬款突然增加，則需提高警惕。,,當(dāng)然，對(duì)于一些需大量采購(gòu)大宗商品作為原材料的上市公司來(lái)說(shuō)，在大宗商品緊缺、價(jià)格處干上漲區(qū)間時(shí)，增加預(yù)付賬款，有利于保障原材料來(lái)源以及降低成本。但是，如果對(duì)價(jià)格走勢(shì)判斷失誤，在原材料價(jià)格上漲時(shí)大量支付預(yù)付款，待原材料到手時(shí)，其價(jià)格已經(jīng)大跌，這就會(huì)大大擠壓產(chǎn)品的利潤(rùn)空間，甚至形成原材料價(jià)格高于產(chǎn)品價(jià)格的尷尬局面。,,預(yù)付賬款,,資產(chǎn)負(fù)債表,如云南銅業(yè),2008,年半年報(bào)顯示，其,1,年以內(nèi)

11、的預(yù)付款項(xiàng)，在半年時(shí)間內(nèi)猛增,55,億元，主要用途就是增加存貨,(,主要銅礦石,),。見(jiàn)圖,1,。不幸的是，銅價(jià)及銅礦石價(jià)格在,2008,年,6,月份之后大跌，云南銅業(yè)的盈利狀況可想而知。,,,,,預(yù)付賬款,,資產(chǎn)負(fù)債表,,,,,,,,,因此，對(duì)于存在巨額預(yù)付款用以購(gòu)買原材料的公司，必要關(guān)原材料和產(chǎn)成品的價(jià)格走勢(shì)。一旦價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)上市公司利潤(rùn)的影響，是暴漲就是,,暴跌。另外，將導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，形成利潤(rùn)、現(xiàn)金雙不利的局面。,,,預(yù)付賬款,,資產(chǎn)負(fù)債表,2.,預(yù)付賬款的審計(jì)預(yù)期,,（,1,）供應(yīng)商地位較高；,,（,2,）被審計(jì)單位實(shí)力弱，或談判能力差，或信譽(yù)不佳；,,（,3,）爭(zhēng)取到價(jià)格優(yōu)惠；

12、,,（,4,）預(yù)付賬款賬齡一般不會(huì)太長(zhǎng)，通常,1-2,個(gè)月，再長(zhǎng)就不正常。,,如果出現(xiàn)預(yù)付與應(yīng)付記重了，需要對(duì)沖一下。,,注意：預(yù)付給大型設(shè)備供應(yīng)商與工程承包商的款項(xiàng)，在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，是算到在建工程里核算。,,應(yīng)收票據(jù),資產(chǎn)負(fù)債表,凱樂(lè)科技應(yīng)收應(yīng)收票據(jù),2006,年年報(bào),,,,,,,,,,,,上述的分析其實(shí)給大家一個(gè)分析的思路,---,從一家上市公司銷售商品的應(yīng)收票據(jù)的收款方式可以看出該公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。,,,,,云維股份應(yīng)收票據(jù),,2007,年年報(bào),,應(yīng)收票據(jù),資產(chǎn)負(fù)債表,應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)在企業(yè)中的應(yīng)用,,匯票貼現(xiàn)給企業(yè)帶來(lái)的影響,,貼現(xiàn)業(yè)務(wù)可能存在的風(fēng)險(xiǎn),,巧用銀行承兌匯票,,格力電器,2

13、005,年末應(yīng)付票據(jù)余額為,17.60,億元，全部為銀行承兌匯票。其子公司應(yīng)收票據(jù)中有,905509815.54,的銀行承兌匯票質(zhì)押給銀行，用于開(kāi)具應(yīng)付票據(jù)。,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,1.,應(yīng)收賬款是為擴(kuò)大銷售而進(jìn)行的投資，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,,2.,以應(yīng)收賬款的高增長(zhǎng)換取銷售和利潤(rùn)的增長(zhǎng)是不可取的,,3.,設(shè)置兩套應(yīng)收賬款帳簿,,我們建應(yīng)收賬款賬的時(shí)候，是根據(jù)客戶進(jìn)行分類的，實(shí)際上還是不夠高明，我們?cè)谶@里給大家一張表，一張是信用期內(nèi)，一個(gè)是超信用期。,,4.,信用期內(nèi)的催款措施,,① 對(duì)賬確認(rèn)債權(quán)（,30,天）,,② 發(fā)函提醒（到期前,7,天）,,③ 電話提醒（到期前,2,天）,,④ 繼續(xù)電話催

14、查（到期前,1,天）,,,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,5.,財(cái)務(wù)與銷售要匹配,,◆代理商,:,,①獎(jiǎng)金,,②代理商資格,,③ 現(xiàn)金讓利,,④淡季讓利,,◆銷售員：,,⑤ 對(duì)銷售人員要以回款率作為獎(jiǎng)金發(fā)放的主要依據(jù)，而不是銷售額,,,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,附注,4,、應(yīng)收賬款（,2003,年）,,應(yīng)收賬款年末余額、賬齡如下：,賬齡,壞賬準(zhǔn)備 計(jì)提比例,年初數(shù),,,年末數(shù),,,,,金額,比例,壞賬準(zhǔn)備,金額,比例,壞賬準(zhǔn)備,1,年以內(nèi),0.00%,4,213,401,203.80,99.76%,,4,141,148,850.09,81.46%,,1-2,年,10.00%,5,279,329.50,0.1

15、2%,527,932.95,933,775,754.04,18.37%,93,377,575.40,2-3,年,30.00%,,,,3,985,032.62,0.08%,1,195,509.79,3-4,年,50.00%,4,110,160.09,0.10%,2,055,080.05,,,,4-5,年,80.00%,6,473.20,0.00%,5,178.56,3,984,569.09,0.08%,3,187,655.27,5,年以上,100.00%,758,282.09,0.02%,758,282.09,617,287.96,0.01%,617,287.96,合計(jì),,4,223,555,4

16、48.68,,3,346,473.65,5,083,511,493.80,,98,378,028.42,應(yīng)收賬款凈額,,4,220,208,975.03,,,4,985,133,465.38,,,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,應(yīng)收賬款,2003,年末余額較上年末上升,20.36%,，主要是由于本年度國(guó)外購(gòu)貨商,Apex Digital Incdeng,等應(yīng)收賬款增加所致。應(yīng)收賬款本年末余額中欠款金額前,5,名單位如下：,單位名稱,欠款金額,,欠款時(shí)間,欠款原因,,原幣,人民幣,,,Apex Digitai Inc,USD537,243,828.56,4,446,605,995.84,1,年以內(nèi),貨款,

17、陳氏輝煌家電公司,USD4,833,737.29,40,007,393.43,2,年以內(nèi),貨款,Thomson Muitimedia,USD3,987,720.09,33,005,162.87,3,年以內(nèi),貨款,PETTERS,,CONSUMER,USD22,841,841.70,189,055,071.20,4,年以內(nèi),貨款,ETRON ELECTRONICS,USD2,259,895.00,18,704,472.95,5,年以內(nèi),貨款,合計(jì),USD571,167,022.64,4,727,378,096.29,占總額的,92.99%,,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,銀廣夏,2000,年應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)

18、,,,,,,2000,年全年收入為,908,988,746.19,元，而應(yīng)收賬款為,418,447,152.41,元，即收入中有,46%,沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流入，是應(yīng)收賬款。超過(guò)當(dāng)年的凈利潤(rùn),417,646,431.07,元。,,,,應(yīng)收賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,銀廣夏,2000,年應(yīng)收賬款的欠款金額前五名單位情況,,,,,銀廣夏,2000,年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為,908,988,746.19,億元，而應(yīng)收賬款為,544,194,917.50,元,,,占收入總額的,59.87%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)警覺(jué)線,30%,了。,,銀廣夏,1999,年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為,383,579,946.41,億元，,2000,年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為

19、,908,，,988,，,746.19,億元，收入的增長(zhǎng)速度達(dá)到了,136.97%,,，而應(yīng)收賬款增加了,105.21%,，這兩個(gè)比例都不正常。,,銀廣夏一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款,4,億多元，占應(yīng)收賬款總額的,76.89%,，其中，最大的欠款單位是德國(guó)誠(chéng)信貿(mào)易公司，其欠款達(dá),2,億多元，大約占應(yīng)收賬款的,50%,，欠款原因是依合同執(zhí)行進(jìn)度付款,,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,1.,采購(gòu)環(huán)節(jié)：,,（,1,）采購(gòu)數(shù)量的控制,---,根據(jù)實(shí)際需求量來(lái)采購(gòu)，而不要貪圖便宜多采購(gòu)，以減少浪,。,,（,2,）采購(gòu)時(shí)間的控制,---,降低庫(kù)存時(shí)間和資金的占用,,良性的庫(kù)存管理可以有效促進(jìn)資金流效率的提升，是加快資金流動(dòng)的

20、一種方式。,,,2.,生產(chǎn)環(huán)節(jié)：,,（,1,）存貨的加工線越長(zhǎng)，企業(yè)管控起來(lái)越難,,（被存貨燙傷的戴爾）,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,（,2,）,,存貨管理最關(guān)鍵的是節(jié)點(diǎn),:,,什么叫節(jié)點(diǎn),?,就是加工點(diǎn)與加工點(diǎn)的連接部位。節(jié)點(diǎn)越多，浪費(fèi)越多，就如生產(chǎn)加工點(diǎn)越多，管理越難。對(duì)于過(guò)多的生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行精細(xì)化分工，可以使單項(xiàng)工作效率提高，但很可能導(dǎo)致整體成本過(guò)高，要警惕。生產(chǎn)一個(gè)產(chǎn)品可以分成三段時(shí)間：準(zhǔn)備時(shí)間、等待時(shí)間和加工時(shí)間。,,需要注意的是，客戶只為企業(yè)的加工時(shí)間付錢，另外兩個(gè)時(shí)間是不產(chǎn)生效益的。但是，一些企業(yè)往往不重視這一問(wèn)題，導(dǎo)致整個(gè)存貨過(guò)程浪費(fèi)嚴(yán)重,（服裝廠案例）,。,,（,3,）控制存貨整體數(shù)

21、量,（服裝企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程控制）,,（,4,）精簡(jiǎn)存貨品種,（麥當(dāng)勞，日本服裝廠）,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,案例,5,：,A,公司、,B,公司和,C,公司是,3,家系統(tǒng)集成商，它們公司在同一個(gè)大廈內(nèi)。有一次，它們同時(shí)中標(biāo)了，而且,3,家公司在集成過(guò)程中都需要配齊下列的產(chǎn)品：臺(tái)式機(jī)（到貨時(shí)間為,3,天）、服務(wù)器（到貨時(shí)間為,5,天）、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品（到貨時(shí)間為,8,天）、平臺(tái)軟件（到貨時(shí)間為,11,天）。,,,A,公司同時(shí)聯(lián)系上述產(chǎn)品的上家供貨商，結(jié)果,11,天配齊了產(chǎn)品，但臺(tái)式機(jī)已經(jīng)在它的倉(cāng)庫(kù)中放了,8,天，服務(wù)器也放了,6,天。,,B,公司則先訂了平臺(tái)軟件的貨，,3,天后再訂網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，,6,天后再

22、訂服務(wù)器，它配齊產(chǎn)品的時(shí)間也是,11,天，但所有產(chǎn)品都同時(shí)到達(dá)，沒(méi)有占用其庫(kù)存。,,C,公司則直接找到一家合作關(guān)系很好的總代理要貨，總代理把所有產(chǎn)品配齊后直接送到中鋒公司，所用時(shí)間是,8,天，沒(méi)有占用中鋒公司的庫(kù)存。,,,從這個(gè)案例中可以看到，,C,公司更聰明，不僅最大化地節(jié)約了對(duì)自身資源的占用，而且也有效地提升了交貨速度，這不僅對(duì)提高應(yīng)收款,DSO,有價(jià)值，而且在服務(wù)上給了客戶一個(gè)積極的印象，對(duì)爭(zhēng)取未來(lái)的單子有不同尋常的意義。,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,5.,銷售環(huán)節(jié),,① 貨物發(fā)出，沒(méi)有開(kāi)發(fā)票,：,,◇設(shè)置分類賬：在庫(kù)（,A,、,B,、,C,）與發(fā)出（甲、乙、丙）,,◇對(duì)賬工作轉(zhuǎn)移到財(cái)務(wù),,②

23、辦事處存貨管理,漏洞：,,◇沒(méi)有分項(xiàng)記賬,,◇沒(méi)有定期盤點(diǎn),,如何規(guī)避辦事處的稅收風(fēng)險(xiǎn)：,,·,當(dāng)當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)辦理稅務(wù)登記，領(lǐng)取發(fā)票,,·,尋找代理商,,·,依托物流公司,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,6.,存貨,積壓,對(duì)利潤(rùn)的影響,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,為什么存貨增長(zhǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)性？,因?yàn)槠髽I(yè)存貨增長(zhǎng)有以下兩種可能。,,1,．為避免缺貨而增加存貨量,,對(duì)于該產(chǎn)業(yè)而言，缺貨越少，營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)越高。但是，如果為避免缺貨而大量囤貨，反而容易造成產(chǎn)品滯銷，最終唯折價(jià)進(jìn)行甩賣。其中最為典型的例子便是過(guò)季服裝與生鮮食品，這兩種商品一旦囤積過(guò)量，若不降價(jià)便很難售出，此時(shí)它們已經(jīng)喪失了原有價(jià)值。,,2,．為壓低營(yíng)業(yè)成本而

24、增加存貨資產(chǎn),,存貨的第二種原因與營(yíng)業(yè)成本有關(guān)。答案很簡(jiǎn)單，大量進(jìn)貨是為了壓低進(jìn)貨單價(jià)。,,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,7.,存貨結(jié)構(gòu)分析,,從各項(xiàng)存貨項(xiàng)目占存貨總額相對(duì)比重的連續(xù)分析中判斷企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售情況是否正常。從存貨結(jié)構(gòu)觀察，較高的產(chǎn)成品比重和較低的原材料和輔助材料比重說(shuō)明產(chǎn)品銷路不暢，預(yù)示著未來(lái)銷售走軟。相反較低的產(chǎn)成品存貨說(shuō)明銷售較為順暢，較高的原材料是為更多地生產(chǎn)產(chǎn)品提供準(zhǔn)備，也說(shuō)明了公司對(duì)未來(lái)銷售的信心，銷售能力強(qiáng)。,,在企業(yè)生產(chǎn)和銷售多種產(chǎn)品的條件下，不同品種的產(chǎn)品盈利能力、技術(shù)狀態(tài)、市場(chǎng)發(fā)展前景以及產(chǎn)品的抗變能力等可能有較大的差異。因此，對(duì)企業(yè)存貨的品種構(gòu)成結(jié)合市場(chǎng)前景進(jìn)

25、行分析，有助于對(duì)企業(yè)存貨質(zhì)量進(jìn)行整體把握。,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,9.,康佳集團(tuán),(,股票代碼,:000016),存貨質(zhì)量分析,,◆ 康佳集團(tuán),1999,年年度報(bào)告摘要如下：,,1998年12月31日 1999年12月31日,,存貨,2 951 950 437.45 4 257 787 221.00,,,減,:,存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,13 496 595.13 20 870 646.78,,存貨凈額,2 938 453 842.32 4 236 916 574.33,

26、,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),5 252 770 801.69 7 182 006 934.38,,資產(chǎn)總計(jì),6 195 695 894.66 8 391 004 345.82,,1998,年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,6,857,579,413.05,,1999,年主的營(yíng)業(yè)務(wù)收入,9,376,105,733.32,,1999,年凈利潤(rùn),520,507,534.34,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,（,3,）年報(bào)摘要中對(duì)合并報(bào)表存貨的信息披露,,在年報(bào)摘要中，并沒(méi)有對(duì)上市公司存貨信息進(jìn)一步披露，但對(duì)合并報(bào)表存貨的信息進(jìn)行了披露，有關(guān)情況如下：,,,①存貨構(gòu)成與跌價(jià)準(zhǔn)備

27、,,,,,,②,上述存貨可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)是：按照該產(chǎn)品最近月份的平均銷售單價(jià)，減去變現(xiàn)所需要的直接費(fèi)用和稅金。,,③ 變動(dòng)原因,:,由于上年底購(gòu)入較多原材料儲(chǔ)備,,,使原材料余額較期初上漲了,83.10,％,,,同時(shí)由于分支機(jī)構(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)展,,,鋪底占用的產(chǎn)成品較多,,,產(chǎn)成品余額較期初上升了,29.87,％,,,上述兩項(xiàng)因素使存貨余額較期初上升了,42.72,％,.(,詳見(jiàn),Word,文檔,),,,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,◆,同業(yè)比較分析：,,1999,年青島海爾的部分?jǐn)?shù)據(jù)摘錄如下,:,,存貨,:,,期初數(shù)：,513 842 147.88,期末數(shù),: 555 934 959

28、.43,,資產(chǎn)總額,:,,期初數(shù),: 3 392 305 196.63,期末數(shù),: 3 780 550 806 .05,,存貨所占比重為,15.15% 14.70%,,存貨,資產(chǎn)負(fù)債表,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：,,上年數(shù),: 3 823 372 330.15,本年數(shù),3 974 274 816.00,,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)：,,上年數(shù),: 718 841 740.82,本年數(shù),819 035 392.00,,毛利率,: 18.80%

29、 20.61%,,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本,:,,上年數(shù),: 3 096 673 719.97,本年數(shù),3 147 008 023.84,,周轉(zhuǎn)率,: 6.06,次,(59.7,天,) 5.66,次,(63.6,天,),,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,1.,固定資產(chǎn)投資,---,與市場(chǎng)的培育要匹配,,案例,1,：,國(guó)外,某,啤酒企業(yè)的,固定資產(chǎn)投資,,案例,2,：某,外資造紙的企業(yè),的固定資產(chǎn)投資,,案例,3,：蒙牛投資,,2.,降低固定資產(chǎn)的采購(gòu)和使用成本，提

30、高利用率,,案例,4,：,西南航空公司,,案例,5,：,華潤(rùn)電廠,,案例,6,：企業(yè)戰(zhàn)略與折舊政策,（飛機(jī)）,,案例,7,：經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃,,,,,,,,,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,案例,4,：通貨膨脹與固定資產(chǎn)折舊,（租賃思維,/,加速折舊,/,稅收）,,,,,,,,,,,,,,,6000 4000 2000 0,凈值,,2000 4000 6000 8000,賬面折舊,,

31、8 000 10 000 12 000 15 000,市場(chǎng)價(jià)值,,2000 5000 9000 15000,累計(jì)折舊,,2000 3000 4000 6000,當(dāng)年折舊,,案例,5,：固定資產(chǎn)的稅收籌劃：庫(kù)房用臨時(shí)設(shè)施免房產(chǎn)稅,,,,,,,,,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,3.,失敗在過(guò)度投資設(shè)備的,3,個(gè)理由,,,

32、現(xiàn)金流動(dòng)不順利的公司，其資產(chǎn)的大小和公司收入的多寡通常是不符比例的。預(yù)見(jiàn)公司的成長(zhǎng)，而準(zhǔn)備某種程度的設(shè)備自然是非常重要，但是事實(shí)上很多公司是買了超出需要的東西而失去現(xiàn)金。,,,那么，為什么會(huì)過(guò)度投資在設(shè)備上呢？理由有下列,3,個(gè),：,,（,1,）投資設(shè)備通常是在業(yè)績(jī)好的時(shí)候,,（,2,）既然要買就買好的,,（,3,）以銀行或租賃公司出的錢來(lái)買,,案例：某農(nóng)民企業(yè)家蓋辦公大樓,,案例：巨人集團(tuán)投資活動(dòng)拖累了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，巨人集團(tuán)陷入了巨大的困境。,,,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,案例：藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)之迷,,,,2000,年財(cái)務(wù)指標(biāo)同業(yè)比較 單位：人民幣萬(wàn)元,,,,同業(yè)企業(yè),,,,,

33、,同業(yè)比較,,,項(xiàng)目,武昌魚,洞庭水殖,華龍 集團(tuán),中水 漁業(yè),藍(lán)田 股份,同業(yè)平均值,同業(yè)最高值,同業(yè)最低值,貨幣資金,35,466,29,979,18,246,19,697,16,714,24,020,29,979,16,714,應(yīng)收賬款,18,007,3,691,201,17,144,2,891,8,387,18,007,201,存貨,1,522,702,532,6,032,23,638,6,485,23,638,532,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),55,837,36,639,39,001,70,355,43,311,49,028,70,355,36,639,固定資產(chǎn)合計(jì),9,001,3,822

34、,22,683,36,057,216,902,57,693,216,902,3,822,資產(chǎn)總計(jì),87,810,48,247,70,773,109,438,283,765,120,007,283,765,48,247,流動(dòng)負(fù)債合計(jì),14,851,3,794,12,640,12,491,56,071,19,970,56,071,3,794,負(fù)債合計(jì),14,851,7,438,17,759,12,491,65,763,23,660,65,763,7,438,股東權(quán)益合計(jì),20,060,40,523,52,553,95,862,217,842,85,368,217,842,20,060,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

35、,11,230,7,464,10,226,32,929,184,091,49,188,184,091,7,464,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,項(xiàng)目,,同業(yè)企業(yè),,,,,,同業(yè)比較,,,,武昌魚,洞庭水殖,華龍 集團(tuán),中水 漁業(yè),籃田 股份,同業(yè)平均值,同業(yè)最高值,同業(yè)最低值,流動(dòng)比率,3.76,9.66,3.09,5.63,0.77,4.58,9.66,0.77,貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的百分比,(%),64,82,47,28,38,52,82,28,應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的百分比,(%),32,10,1,24,7,15,32,1,存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的百分比,(%),3,2,1,9,55,14,55,1,流

36、動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比,(%),64,76,55,64,15,55,76,15,固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比,(%),10,8,32,33,76,32,76,8,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,上述圖表顯示，藍(lán)田股份,2000,年流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比位于同業(yè)最低水平，不到同業(yè)值的,1/3,，而存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的百分比位于同行業(yè)最高，高于同業(yè)平均值約,3,倍。,,藍(lán)田股份,2000,年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比位于同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值,1,倍多。事后證明這些固定資產(chǎn)大部分為虛構(gòu)的。,,案例：錦州港的固定資產(chǎn)之迷,,以前上市公司（如銀廣夏）虛增收入，可能直接掛在應(yīng)收款項(xiàng)上，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬

37、款、應(yīng)收票據(jù)虛增上。但藍(lán)田造假說(shuō)明，直接虛增應(yīng)收款項(xiàng)的手段已經(jīng)過(guò)時(shí)了，現(xiàn)在造假虛增的資產(chǎn)更多地往非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，如長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)等。象藍(lán)田股份利用農(nóng)林牧漁業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值不好確定做文章,.,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,4.,從固定資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,,錦州港固定資產(chǎn)由,1996,年末,70702,萬(wàn)元增加到,2001,年末的,184 763,萬(wàn)元，增加了,114061,萬(wàn)元，短短,5,年竟然增加了,11,億元的固定資產(chǎn)投資，增加了,1,。,6,倍，可見(jiàn)增幅之大。既然固定資產(chǎn)巨額增加，那么按照正常的邏輯思維，錦州港理應(yīng)在與

38、之對(duì)應(yīng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中有所體現(xiàn)。,,我們可以根據(jù)下圖進(jìn)行,趨勢(shì)分析,得出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在,1996,年,-1999,年處于上升態(tài)勢(shì)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，在,1999,年,-2001,年處于下降態(tài)勢(shì)，而固定資產(chǎn)連續(xù),6,年處于大幅上升趨勢(shì)，兩者的發(fā)展趨勢(shì)出現(xiàn)嚴(yán)重背離。既然在,6,年的時(shí)間內(nèi)，固定資產(chǎn)的高速增長(zhǎng)不能帶來(lái)收入的增加，為何還要繼續(xù)增加固定資產(chǎn)投資，使人難以理解。,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,我們也可以與,同業(yè)之間,進(jìn)行橫向比較分析：,,以,2001,年期末的指標(biāo)為例：將錦州港、天津港（,600717,）、和與其鄰近的次新股營(yíng)口港（,600317,）進(jìn)行對(duì)比。,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債

39、表,5.,固定資產(chǎn)折舊政策分析,,企業(yè)固定資產(chǎn)價(jià)值不實(shí)主要表現(xiàn)在為折舊不足（不按企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊年限計(jì)提折舊，少數(shù)盈利企業(yè)為了逃避納稅則多計(jì)折舊）；,,案例：,八一鋼鐵：被低估的固定資產(chǎn)折舊率,,目前國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)在折舊率（折舊的攤銷年限）上的差異關(guān)注較少，特別是對(duì)鋼鐵企業(yè)。有些鋼鐵企業(yè)執(zhí)行的折舊率政策已經(jīng)落伍，不能體現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與技術(shù)進(jìn)步對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的影響，以至于低估折舊進(jìn)而高估業(yè)績(jī)的的問(wèn)題比較普遍。,,2003,年第一季度固定資產(chǎn)的綜合折舊率數(shù)據(jù)如下：,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,別看這一點(diǎn)微乎其微的數(shù)值，它對(duì)八一鋼鐵的業(yè)績(jī)影響十分顯著。,,按,1.383%,的

40、綜合折舊率計(jì)提，,2003,年第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是,3037,萬(wàn)元；,,按,1.879%,的綜合折舊率計(jì)提，,2003,年第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是,2019,萬(wàn)元；,,兩者相差逾三分之一。對(duì)比一下八一鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵的固定資產(chǎn)分類使用年限就可以知道問(wèn)題出在何處。,,安陽(yáng)鋼鐵： 八一鋼鐵：,,運(yùn)輸設(shè)備的使用年限為,6,年； 運(yùn)輸設(shè)備的使用年限為,12,年；,,通用設(shè)備的使用年限為,6-15,年； 機(jī)械設(shè)備的使用年限為,12-15,年；,,專用設(shè)備的使用年限為,7-9,年； 電子

41、及其他設(shè)備的使用年限為,12,年；,,建筑物的使用年限為,16-32,年； 建筑物的使用年限為,40,年；,,在其他一些企業(yè)中，運(yùn)輸設(shè)備的使用年限僅為,5,年，電子設(shè)備的使用年限為,5-7,年,,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,固定資產(chǎn)投資,以現(xiàn)金,流量,而不以損益來(lái)模擬,,,（損益預(yù)測(cè)）,,,,,,,,現(xiàn)金流量預(yù)測(cè),,,,,,,,,經(jīng)過(guò),3,年現(xiàn)金仍為負(fù)值,固定資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債表,6.,折舊費(fèi)用與借款的魔術(shù),,以借款全額取得折舊,150,資產(chǎn)（耐用年限,10,年，借款期間,3,年）,,,設(shè)備投資時(shí),1,年后,2,年后,,在現(xiàn)金流量范圍內(nèi)投資，盡量不依賴借款。 被稅款追

42、著去借款，雪上加霜,！,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)是否具有控制,長(zhǎng)期股權(quán)投資,,成本法計(jì)量,投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)是否具有重大影響,長(zhǎng)期股權(quán)投資,,權(quán)益法計(jì)量,,投資是否具有市價(jià) 公允價(jià)值能否可靠計(jì)量,交易性金融資產(chǎn),/,可供出售的金融資產(chǎn),,公允價(jià)值計(jì)量,,,長(zhǎng)期股權(quán)投資,,成本法計(jì)量,,,,,,是 否,,,,,,,是 否,,,,是 否,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,1,．控制風(fēng)險(xiǎn)就是內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)扁平化,,企業(yè)扁平化最重要

43、的是股權(quán)結(jié)構(gòu)扁平化。,,“三高”,公司：,銀行存款高，銀行貸款高，財(cái)務(wù)費(fèi)用高。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,2.,投資也是一種平衡,(,現(xiàn)金與利潤(rùn),),的藝術(shù),,假若投資者擁有一個(gè)巴菲特式的公司組合，既有能提供大量現(xiàn)金的現(xiàn)金牛公司，又擁有持股待漲的高成長(zhǎng)公司，那就意味著牛市中可以高歌猛進(jìn)，熊市中也可以以分紅積累資金撿便宜貨，一定會(huì)事半功倍。,,資產(chǎn)與負(fù)債之間的平衡藝術(shù)：將報(bào)表兩邊的動(dòng)作要分開(kāi)來(lái)做。,,現(xiàn)金與利潤(rùn)的平衡（國(guó)美電器、屈臣氏、啤酒商）,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,3.,組合不同回報(bào)期業(yè)務(wù),,,分散投資回報(bào)期風(fēng)險(xiǎn)。,(,現(xiàn)金與利潤(rùn)的平衡,),,“,長(zhǎng)江實(shí)業(yè),”,以多元化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，比較突出

44、的一個(gè)案例就是,1997,年對(duì),“,和記黃埔,”,、,“,長(zhǎng)江基建,”,和,“,香港電燈,”,的重組,,,重新搭建集團(tuán)新的架構(gòu)。,,從經(jīng)營(yíng)回報(bào)角度來(lái)說(shuō)，,“,長(zhǎng)江基建,”,重組前的核心業(yè)務(wù)是在犬陸投資基建業(yè)務(wù)，如：收費(fèi)道路及橋梁。這些業(yè)務(wù)屬高風(fēng)險(xiǎn)投資，而且回報(bào)期又長(zhǎng)，贏利也不穩(wěn)定，雖然經(jīng)營(yíng)回報(bào)從,1996,年的,9.7,億港元上升剄,1999,年的,13.3,億港元，但隨后便一直下跌，,2001,年跌至,5.19,億港元。對(duì)于,”,香港電燈而言，由于香港電力需求穩(wěn)定，其回報(bào)表現(xiàn)也相當(dāng)穩(wěn)定，從,1996,年的,44. 75,億港元上升至,2001,年的,67. 15,億港元，每年都穩(wěn)步土升。,,

45、從現(xiàn)金流角度出發(fā),,,“,長(zhǎng)江基建，投資龐大，有資金壓力,1996,年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出額達(dá),3 8,億港元，,1997,年達(dá),38,億港元，舊,“,香港電燈,”,有大額現(xiàn)金凈流入。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,把“長(zhǎng)江基建和“香港電燈”聯(lián)合起來(lái)將可實(shí)現(xiàn)上述的風(fēng)險(xiǎn)分散好處：兩者業(yè)務(wù)性質(zhì)相關(guān)較低；“長(zhǎng)江基建”回報(bào)期長(zhǎng)，而“香港電燈”已經(jīng)有穩(wěn)定而連續(xù)的回報(bào),;,“香港電燈，有平穩(wěn)贏利達(dá)至平滑贏利效果。這樣，“香港電燈”可為“長(zhǎng)江基建，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，幫助“長(zhǎng)江基建”業(yè)務(wù)發(fā)展。自收購(gòu)“香港電燈”后，大大增加了此長(zhǎng)江基建“的贏利。“長(zhǎng)江實(shí)業(yè)”把“和記黃埔”、“長(zhǎng)江基建，和“香港電燈，進(jìn)行重組，使整個(gè)企業(yè)的

46、綜合贏利有了決定性的變化，一方面既提供了充足的現(xiàn)金來(lái)，另一方面又保證了大幅度的贏利。,,不同的業(yè)務(wù)有著不同的回報(bào)期，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況敏感度也不同。回報(bào)期短的業(yè)務(wù)能在較短時(shí)間內(nèi)迅速獲得豐厚的利潤(rùn)，現(xiàn)金流量也比較連續(xù)?；貓?bào)期長(zhǎng)的業(yè)務(wù)能保持收入穩(wěn)定，但資本投資較為巨大。企業(yè)在做出投資決時(shí)一定要考慮，把回報(bào)期長(zhǎng)短的業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，既保證現(xiàn)金流的通，又要獲取更多利潤(rùn)。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,4.,投資不同地域業(yè)務(wù)，獲得穩(wěn)定投資收入,,在李嘉誠(chéng)的投資戰(zhàn)略安排中，采取了分別投資于不同地域同一業(yè)務(wù)的方式。比如,“,和記黃埔的貨柜碼頭業(yè)務(wù)。,“,和記黃埔，,1977,年成立后，一直將貨柜碼頭作為其業(yè)務(wù)發(fā)展的重頭戲

47、。從,20,世紀(jì),90,年代初開(kāi)始，此項(xiàng)業(yè)務(wù)便開(kāi)始不斷向海外擴(kuò)展。集團(tuán)于,1991,年收購(gòu)了英國(guó)最繁忙的港口菲力斯杜港，邁出了全球化拓展的第一步。之后的數(shù)年里，,“,和記黃埔,”,就已經(jīng)將其貨柜碼頭業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全球不同的策略性地理位置，包括中國(guó)內(nèi)地、東南亞、中東、非洲、歐洲和美洲的,15,個(gè)國(guó)家與地區(qū)。截止到,2002,年，,“,和記黃埔,”,經(jīng)營(yíng)著全球,30,個(gè)港口，共,169,個(gè)泊位。根據(jù),“,和記黃埔,”,1995-2001,年年報(bào)資料顯不，貨柜碼頭業(yè)務(wù)的收入在這幾年是穩(wěn)步增長(zhǎng)。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,5.,長(zhǎng)期股權(quán)投資的目的,,從實(shí)務(wù)觀點(diǎn)分析，長(zhǎng)期投資余額通常是跟著企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡而慢慢

48、壯大,，,當(dāng)企業(yè)本業(yè)營(yíng)運(yùn)步入成熟甚或衰退期時(shí)，長(zhǎng)投余額也常反客為主，成為資產(chǎn)負(fù)債表的最大宗資產(chǎn)項(xiàng)目。我們?nèi)艉?jiǎn)單歸納上市公司進(jìn)行轉(zhuǎn)投資的主要目的，不外乎有下列五種：,,（,1,,）,延續(xù)本業(yè)上下游的整合。,,（,2,）,本業(yè)成熟轉(zhuǎn)型尋求生機(jī)。,,（,3,）,為績(jī)效管理或海外事業(yè)而設(shè)。,,（,4,）,為操作股價(jià)活動(dòng)而設(shè)。,,（,5,）,為業(yè)務(wù)公關(guān)活動(dòng)而。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,6,、力行三不政策，投資效益明顯,,誠(chéng)如前述，難道長(zhǎng)投占資產(chǎn)比重高的公司，其股價(jià)就沒(méi)有明天嗎？事實(shí)上亦不盡然，雖然它們的長(zhǎng)投有相當(dāng)高的比重，但因?yàn)橛邢铝刑刭|(zhì)，致股價(jià)仍熱情演出。,,（,1,）,長(zhǎng)期投資能夠大額聚焦經(jīng)營(yíng)而且是

49、本業(yè)的延伸擴(kuò)張。,,（,2,）,董、監(jiān)事、大股東的股權(quán)長(zhǎng)期穩(wěn)定且高比例。,,（,3,）,經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期深耕本業(yè)，績(jī)效卓越且信息揭露即時(shí)完整。,,由此可見(jiàn)，高比重的長(zhǎng)投并不完全是股價(jià)的絆腳石，只有經(jīng)營(yíng)者不專注管理長(zhǎng)投，才真正是股價(jià)的重?fù)?dān)。如果經(jīng)營(yíng)者視長(zhǎng)投如己出，即把長(zhǎng)投當(dāng)本業(yè)來(lái)照顧，并力行三不政策，亦即「不操縱損益」、「不分散投資」、「不隱藏信息」。如此堅(jiān)持奉行，長(zhǎng)投的績(jī)效不管從內(nèi)部人或外部人看都是經(jīng)常性營(yíng)業(yè)利益的重要伙伴，通常股價(jià)在良好業(yè)績(jī)支撐下并不會(huì)被低估，反而可能成為市場(chǎng)的主流，如去年以來(lái)的中國(guó)概念收成股即是明證。,,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,7,．五項(xiàng)指針檢驗(yàn)長(zhǎng),期投資,品質(zhì)優(yōu)劣,,（,1,）

50、,轉(zhuǎn)投資持股比率愈高，愈能凸顯管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)企圖。,,（,2,）,以合并報(bào)表檢查長(zhǎng)期股權(quán)投資占總資產(chǎn)比例的質(zhì)量。,,（,3,）,長(zhǎng)期資金（長(zhǎng)期負(fù)債,+,股東權(quán)益）應(yīng)該大于固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資余額。,,（,4,）,轉(zhuǎn)投資損益認(rèn)列與出售投資損益意義不同。,,（,5,）,母公司本業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效良好是轉(zhuǎn)投資成功的保證書。,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,8,．善用合并報(bào)表，了解經(jīng)營(yíng)績(jī)效,,從合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，我們可以檢視資產(chǎn)負(fù)債表與損益表主要項(xiàng)目的變化狀況，其中的重要信息有下列三項(xiàng)：,,（,1,）長(zhǎng)期投資被稀釋的程度,,（,2,）毛利率與營(yíng)益率的變化,,（,3,）投資損益與處分投資損益的績(jī)效：,,上述對(duì)長(zhǎng)投

51、在合并報(bào)表的角色轉(zhuǎn)換與績(jī)效評(píng)估，是我們看待合并財(cái)報(bào)時(shí)不可或缺的重點(diǎn)。大額且高比重的長(zhǎng)投余額對(duì)外部人本來(lái)就是股價(jià)評(píng)核的黑洞與盲點(diǎn),。,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,案例分析（一）：,某,科技,公司,的合并報(bào)表是變形金剛,,2008,年合并前後資產(chǎn)員債表比較表,,單位：新臺(tái)幣億元,,,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,合并前后損益表比較表,,單位：新臺(tái)幣億元,,,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,怎樣才是合適的企業(yè)架構(gòu),,生意由小做到大，是一個(gè)正常過(guò)程。大家都曾聽(tīng)過(guò)有些企業(yè)家說(shuō)，他們的出身，只不過(guò)是個(gè)很小的家庭式公司，可能甚至是一間無(wú)限公司。當(dāng)業(yè)務(wù)大了，風(fēng)險(xiǎn)大了，便轉(zhuǎn)為一問(wèn)有限公司。其后當(dāng)生意越做越大，便發(fā)展成為一間集團(tuán)公司，

52、有總公司、子公司和一些關(guān)聯(lián)公司。,,,那么是否公司越多就越好？當(dāng)然不是。其實(shí)公司的成立應(yīng)基于實(shí)際需要。,,隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，,只由一間公司管理所有業(yè)務(wù)，有何利弊？「利」是不需多費(fèi)金錢和時(shí)間去開(kāi)設(shè)新公司，賬目集中，更一目了然?！副住固幨牵?,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,其一，復(fù)雜化主體業(yè)務(wù)，不能像以往那樣快捷了解和分析主體業(yè)務(wù)的健康情況。,,,,其二，是欠缺彈性。怎樣欠缺彈性呢？,,,最后，我們也可以從功能角度去看這個(gè)課題。,,,其三，從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，若把兩種不同的業(yè)務(wù)（如主業(yè)務(wù)和新開(kāi)發(fā)的業(yè)務(wù)）放在同一間公司內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)必定大大提高。,,從實(shí)際需求的角度去想，以下的架構(gòu)可能較理想：,,對(duì)外投資,

53、資產(chǎn)負(fù)債表,關(guān)聯(lián)方披露,：,企業(yè)無(wú)論是否發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易，均應(yīng)當(dāng)在附注中披露與,,母公司和子公司有關(guān)的下列信息：,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,對(duì)外投資,資產(chǎn)負(fù)債表,豐田汽車的先行投資原則,,經(jīng)營(yíng)汽車駕駛學(xué)校、開(kāi)設(shè)汽車修理廠、設(shè)置服務(wù)中心等,,對(duì)此有不少人批評(píng)說(shuō)，“在資金不足的時(shí)期進(jìn)行無(wú)關(guān)緊要的投資是不明智的。”尤其是,1957,年，他為中部日本汽車廠駕駛學(xué)校的成立投入,4,億日?qǐng)A的建設(shè)費(fèi)，周圍議論紛紛，說(shuō)這是毫無(wú)意義的投資。,,從事生命科學(xué)和綠化事業(yè)、網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)平臺(tái)事業(yè)。,商譽(yù),,資產(chǎn)負(fù)債表,舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,,,商譽(yù)作為無(wú)形資產(chǎn),,,最長(zhǎng)必須在,10,年內(nèi)予以攤銷,,,前幾年有一些上市公司收購(gòu)母公司

54、商標(biāo),(,因母公司欠債不還而以商標(biāo)抵債,),,收購(gòu)金額動(dòng)輒數(shù)億元,,,每年就需要攤銷數(shù)千萬(wàn)元,,,往往是一旦商標(biāo)到手,,,企業(yè)年年虧損,.,之所以這樣規(guī)定,,,乃因?yàn)閷＠⑸虡?biāo)等無(wú)形資產(chǎn)如果沒(méi)有新的投入，也會(huì)隨著時(shí)間而損耗，如當(dāng)年的一些標(biāo)王，其商標(biāo)沒(méi)有新的廣告投入，很快就無(wú)聲無(wú)息了。,,而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)無(wú)需每年攤銷，只需在年度終了時(shí)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行測(cè)試，若確系減值才計(jì)提損失。特別是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還專門規(guī)定了這么一條：“購(gòu)買方對(duì)合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)?！币簿褪钦f(shuō)，上市公司收購(gòu)他人資產(chǎn)，若采取溢價(jià)收購(gòu)的，在合并報(bào)表時(shí)其“合并價(jià)差”（即收購(gòu)溢價(jià)）

55、也可作為商譽(yù)，同樣無(wú)需攤銷。新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于商譽(yù)的這一變更，對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)提升作用巨大。,商譽(yù),,資產(chǎn)負(fù)債表,案例：青島海爾投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正,,2001,年初，青島海爾出資,20,億元從母公司那兒收購(gòu)海爾空調(diào),74,。,45%,股權(quán)，該部分股權(quán)賬面凈值約,5.5,億元，溢價(jià)高達(dá),14.5,億元（,264%,），定價(jià)依據(jù)是按,2001,年預(yù)測(cè)利潤(rùn),5.38,億元，乘以,6.25,倍的市盈率，再乘以,74.45%,的股權(quán)比例。根據(jù)舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，,14.5,億元的收購(gòu)溢價(jià)（股權(quán)投資差額）必須在,10,年內(nèi)攤銷，即每年攤銷投資損失,1.45,億元。雖然收購(gòu)海爾空調(diào)確實(shí)為上市公司增加了一大塊利潤(rùn)，但

56、又如何經(jīng)得起每年,1.45,億元的利潤(rùn)侵蝕！果然，我們看到，自收購(gòu)海爾空調(diào)后，公司業(yè)績(jī)每況愈下，凈利潤(rùn)從,2001,年的,6.17,億元，，降至,2006,年,3.14,億元（,2005,年最低僅,2.39,億元），公司股價(jià)也從,20,來(lái)元飛流直下，跌至,3.70,元。,,就這樣，青島海爾因收購(gòu)溢價(jià)每年攤銷,1.45,億元，從,2001,年一直攤銷到,2006,年，一大半已攤銷完了。,2006,年年報(bào)（執(zhí)行舊準(zhǔn)則）資產(chǎn)負(fù)債表顯示，期末,“,合并價(jià)差,”,欄下還有,5.92,億元；同期利潤(rùn)表顯示，公司投資收益為,-1.1,億元（因?yàn)閹浊f(wàn)元投資其他企業(yè)分得的收益，盈虧相抵后投資損失,1.1,億元

57、）。,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式與贏利模式,,（,1,）固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)，產(chǎn)量對(duì)單位成本的影響很大,,案例,1,：藍(lán)波啤酒廠,剛剛投資了一套新設(shè)備，第一年虧損了兩億元。因?yàn)樵撈髽I(yè)采用的發(fā)酵罐設(shè)備是同行業(yè)產(chǎn)量最大的設(shè)備，并在投產(chǎn)當(dāng)年就開(kāi)始進(jìn)行了分?jǐn)?，所以它的虧損是固定資產(chǎn)分?jǐn)偡椒ㄔ斐傻摹?,（,2,）固定資產(chǎn)投資較大的行業(yè)，很容易引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),,案例,2,：在我國(guó)曾經(jīng)發(fā)生的彩電企業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)，使所有彩電企業(yè)都陷入困境之中，他們?cè)诒P點(diǎn)當(dāng)年的戰(zhàn)績(jī)時(shí)發(fā)現(xiàn)，虧損額少則,3,億元，多的達(dá),8,億元、,1 0,億元。同時(shí)，巨大的庫(kù)存和越來(lái)越多的應(yīng)收賬款也使這些企業(yè)背上了沉重的負(fù)

58、擔(dān)。另外,VCD,行業(yè)的提前衰退也是如此。,,,,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),,資產(chǎn)負(fù)債表,（,3,）對(duì)于固定資產(chǎn)很大的企業(yè),,,提高開(kāi)工率、增加產(chǎn)銷量是最好的經(jīng)營(yíng)策略。,,案例,3,：,,北京,某,日化公司生產(chǎn)的染發(fā)劑的單位成本是,28,元，該產(chǎn)品的市面竟?fàn)帉?duì)手的價(jià)格是,25,元。該企業(yè)瀕臨倒閉時(shí)，由職業(yè)經(jīng)理人季昕接手?，F(xiàn)實(shí)情況是，企業(yè)已經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重虧損，嚴(yán)品銷路不暢。作為一個(gè)大型的制造企業(yè)，如果每月開(kāi)三五天，折舊分?jǐn)偩蜁?huì)很高，成本很高，企業(yè)產(chǎn)品自然缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果降價(jià)生產(chǎn)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)核算時(shí)，很可能無(wú)法賺取利潤(rùn)。,,李昕進(jìn)行研究后，決定將產(chǎn)品價(jià)格降到,23,元，讓企業(yè)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。通過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的努力，該企業(yè)的

59、財(cái)務(wù)成本從,38,元慢慢往下降到,15,元，同時(shí)了企業(yè)的存貨管理，減少了存貨積累，企業(yè)逐步扭虧為盈。,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),,資產(chǎn)負(fù)債表,（,4,）流動(dòng)資產(chǎn)比重大的企業(yè)，關(guān)鍵是提高周轉(zhuǎn)率，降低單耗,,在低毛利率的行業(yè)里，流動(dòng)資產(chǎn)很高，實(shí)際上就是貿(mào)易性公司，或者勞動(dòng)密集型的行業(yè)，這種行業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵是存貨周轉(zhuǎn)率，也就是說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)快速循環(huán)，是它的關(guān)鍵。,,案例,4,：低固定資產(chǎn)企業(yè)：規(guī)模擴(kuò)張是誤區(qū),,山東一鋼材貿(mào)易公司，目前盈利狀況尚佳，因而一直想進(jìn)一步做大做強(qiáng)。該公司總經(jīng)理設(shè)想的途徑是：在各省開(kāi)設(shè)辦事處，增加人員，大規(guī)模擴(kuò)張。按照他的規(guī)劃，只要嚴(yán)格執(zhí)行這個(gè)路線，公司營(yíng)業(yè)額將迅猛增長(zhǎng)、公司凈利潤(rùn)大增、市場(chǎng)占有率

60、迅速擴(kuò)大。然而，企業(yè)真的會(huì)按照他的想法走嗎？,,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),,資產(chǎn)負(fù)債表,（,6,）企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)不一樣，會(huì)影響到企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)不同。會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)的業(yè)態(tài)不一樣，經(jīng)營(yíng)的方式不一樣，競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候產(chǎn)生的后果不一樣。,,案例分析：大商股份與北京華聯(lián),流動(dòng)比率,資產(chǎn)負(fù)債表,如何看待流動(dòng)比率？,---------,“好公司還不起錢”,,某公司一位財(cái)務(wù)人員曾提到，他所在的公司在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)屢遭拒絕，因?yàn)樾性诜治鰣?bào)表時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的流動(dòng)比率只有,0. 92,，認(rèn)為偏低而拒絕貸款，可這位熟悉本公司財(cái)務(wù)狀況的學(xué)員說(shuō)，公司完全不存在短期償債能力問(wèn)題，產(chǎn)品銷路很好。他的問(wèn)題是動(dòng)比率小干,1,就一定表明短期

61、償債能力和流動(dòng)性不足嗎,?,在什么情況下可能根本就沒(méi)問(wèn)題,?,下面以流動(dòng)比率為例,(,同樣適應(yīng)速動(dòng)比率,),來(lái)破解這個(gè)謎,。,,案例,3,：,C,公司,（參見(jiàn),word,文檔）,,某合并資產(chǎn)負(fù)債表,,單位：百萬(wàn)美元,,資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債表,財(cái)務(wù)杠桿決策取決于以下因素：,,產(chǎn)業(yè)特性 →公司規(guī)模 →資產(chǎn)特性 → 盈利能力 → 現(xiàn)金流特征,,1,．產(chǎn)業(yè)特性,,行業(yè)屬性與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性（業(yè)務(wù)）,----,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要反向搭配,,2,．公司規(guī)模,,3,．資產(chǎn)特性,,4,．擁有較高且穩(wěn)定的資產(chǎn)收益率的企業(yè)可以更多地利用財(cái)務(wù)杠桿,,5,．擁有良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金流）,,資產(chǎn)負(fù)債率,資

62、產(chǎn)負(fù)債表,,應(yīng)付賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,應(yīng)付賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制,,實(shí)際上，應(yīng)付賬款管理中風(fēng)險(xiǎn)最大的是流動(dòng)性。,,案例：天津美利達(dá)食品廠生產(chǎn)蛋糕等食品，突然被消費(fèi)者起訴在蛋糕盧吃出了蟲子，并被媒體曝光。企業(yè)陷入危機(jī)，債主紛紛上門逼債：銀行借款未到期就來(lái)要賬；供應(yīng)商則會(huì)采取討債行為。,,案例,2,：浙江義烏的某家企業(yè)，,,商業(yè)信用融資案例：,,案例：順馳是如何實(shí)現(xiàn)百億銷售的,,案例：普爾斯馬特倒閉案,,應(yīng)付賬款,資產(chǎn)負(fù)債表,如何保證發(fā)票到的時(shí)候，能夠?qū)l(fā)票和原來(lái)的入庫(kù)對(duì)應(yīng)上？,,1,）每收到一張入庫(kù)單，就將其存放好；,,2,）每收到一張發(fā)票，就將其與已存的入庫(kù)單核對(duì)，如果核對(duì)上了，將這兩者放在一起，做一個(gè)存

63、貨入庫(kù)憑證。,,3,）到了月底，會(huì)計(jì)將沒(méi)有與發(fā)票核對(duì)上的入庫(kù)單做一個(gè)匯總，列一個(gè)清單，做一個(gè)存貨暫估入庫(kù)的憑證，但并不把這些入庫(kù)單都釘?shù)綉{證里去，而是仍然留在手邊。,,4,）第二個(gè)月初，會(huì)計(jì)馬上做一個(gè)相反的會(huì)計(jì)分錄，將上月末的存貨暫估入庫(kù)沖回。,,5,）然后，在第二個(gè)月里，和第一個(gè)月一樣將收到的發(fā)票與手邊的入庫(kù)單核對(duì)。,應(yīng)付職工薪酬,,資產(chǎn)負(fù)債表,股份支付：對(duì)利潤(rùn)的影響（伊利）,；利用,獎(jiǎng)金融資，穩(wěn)定隊(duì)伍。,,案例：人少也能辦大事,,2000,年，伯克希爾一口氣完成,8,件并購(gòu)案，這些案子的金額總計(jì)高達(dá),80,億美元，所有資金完全依靠自有資金支應(yīng)，沒(méi)有舉債聲毛錢，這,8,家企業(yè)的年?duì)I業(yè)額合計(jì)高

64、達(dá),130,億美元，雇用員工,58 000,名,……,令人叫絕的是，連巴菲特自己在內(nèi)，集團(tuán)總部只有,12. 8,人,(,為什么有,0. 8,人,?,留個(gè)懸念,),。,,看看那些規(guī)模不大卻效率奇低的公司，光,“,副總,”,可能就有十多人，董事長(zhǎng)尸位素餐卻領(lǐng)取著上千萬(wàn)元年薪,(,巴菲特年薪,10,萬(wàn)美元，還嫌自己花錢大手大腳,),，他們居然還不知羞恥地談自己的貢獻(xiàn)大。,,（西南航空提高工作效率，員工離職暫不招聘新人，而是加薪）,,,負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表,1 .,應(yīng)交稅金,,可以通過(guò)合理延期納稅（所得稅），環(huán)節(jié)資金壓力。,,2,．長(zhǎng),短,期借款,,借長(zhǎng)不借短，顯示實(shí)力強(qiáng)弱。,,化,「貸得為難」,為,「借

65、得為難」,,企業(yè)需要多少家銀行、如何節(jié)省財(cái)務(wù)利息,,選擇適合企業(yè)的貸款銀行組合,,借錢要能夠「借得為難」,,,在晴天的時(shí)候獲取有利條件來(lái)借款。,,3,．負(fù)債率的合理性分析,,切忌短貸長(zhǎng)投,(,德隆教訓(xùn),),,負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表,1.,檢視負(fù)債安全性高低,,企業(yè)長(zhǎng)短期金融負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高低由輕而重分成下列三個(gè)等級(jí)：,,第,1,級(jí)：長(zhǎng)期資金（指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益）無(wú)法充分支應(yīng)長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)凈額，且獲利平平或貧貧。,,第,2,級(jí)：第,1,級(jí)狀況加上公司經(jīng)常性發(fā)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量不足支應(yīng)融資本金與利息。,,第,3,級(jí)：第,2,級(jí)狀況加上長(zhǎng)短期金融負(fù)債合計(jì)數(shù)占總資產(chǎn)超逾,40%,以上，且短期金融債大于長(zhǎng)期金融

66、債，再加上公司各年度連續(xù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。,,,,負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表,在判別危機(jī)與正常公司時(shí)，我們經(jīng)常會(huì)拿公司負(fù)債比率高低為重要指標(biāo)（注：以制造服務(wù)業(yè)為例），以為指標(biāo)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就高；其實(shí)并非如此，財(cái)務(wù)的安全性必須與獲利指標(biāo)及現(xiàn)金流量指標(biāo)會(huì)診方能正確判別。既然如此，負(fù)債比率應(yīng)該維持多少才適中呢？無(wú)客觀標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)當(dāng)公司營(yíng)運(yùn)經(jīng)常出現(xiàn)下列三種狀況時(shí)，即應(yīng)特別注意負(fù)債比率偏高的風(fēng)險(xiǎn)：,,1,．營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量經(jīng)常小于損益表上的營(yíng)業(yè)損益。,,2,．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)常性的無(wú)法支應(yīng)到期債務(wù)和其利息費(fèi)用，必須仰賴投資活動(dòng)與融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。,,3,．負(fù)債比率逐漸上升且高于上市公司同業(yè)或整體之平均水平。,,負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目矗?fù)債比率愈高（如高于,50%,）并不表示發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率就高，還需看產(chǎn)業(yè)性質(zhì)而定，如餐飲流通業(yè)在同比值下較電子下游業(yè)安全）。能夠讓負(fù)債比率高逾,50%,，但沒(méi)有財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵因素，除了金融業(yè)屬行業(yè)極端例子外，一般行業(yè)的公司主要是具備下列有利因素：,,1,．位居產(chǎn)業(yè)龍頭地位的優(yōu)勢(shì)。,,2,．營(yíng)運(yùn)面有業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)。,,3,．持續(xù)擁有優(yōu)良績(jī)效與現(xiàn)金流量。,,,負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表