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1、第七章 資產(chǎn)負(fù)債管理策略,第一節(jié) 資產(chǎn)負(fù)債管理論和策略的發(fā)展,一、資產(chǎn)管理思想 在20世紀(jì)60年代以前，商業(yè)銀行的資金來源以活期存款為主，資金供給相對(duì)充裕。在這種環(huán)境下，商業(yè)銀行管理的中心是維護(hù)流動(dòng)性，在滿足流動(dòng)性的前提下追求盈利性，因而將資金配置的重心放在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方面。概括而言，資產(chǎn)管理理論認(rèn)為，資金來源的水平與結(jié)構(gòu)是銀行不可控制的外生變量，銀行應(yīng)主要通過資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整和組合來實(shí)現(xiàn)三性原則和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。,（一）資產(chǎn)管理理論沿革,1.商業(yè)貸款理論 商業(yè)性貸款理論可以追溯到18世紀(jì)英國(guó)商業(yè)銀行所遵循的確定資金分配方向的理論。 該理論認(rèn)為，商業(yè)銀行在分配資金時(shí)，應(yīng)著重考慮保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性
2、。因?yàn)殂y行資金以流動(dòng)性很高的活期存款為主，而存款決定是外在的，因此銀行資金的運(yùn)用只能是短期的工商企業(yè)周轉(zhuǎn)性貸款。這種貸款期限較短，且以真實(shí)的商業(yè)票據(jù)作抵押，這些票據(jù)到期后會(huì)形成資金自動(dòng)償還，所以，這一理論又稱為自償性貸款理論和真實(shí)票據(jù)理論。 商業(yè)性貸款理論認(rèn)為，商業(yè)銀行不宜發(fā)放不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和消費(fèi)貸款，即使發(fā)放這種貸款，也應(yīng)將其限定在銀行自有資金和現(xiàn)有儲(chǔ)蓄存款水平范圍內(nèi)。,商業(yè)性貸款理論產(chǎn)生的歷史背景： （1）英國(guó)的產(chǎn)業(yè)革命剛剛開始，大機(jī)器工業(yè)尚未出現(xiàn)，所需資金多數(shù)屬于商業(yè)周轉(zhuǎn)性的流動(dòng)資金。 （2）商業(yè)銀行管理處于較低的水平，中央銀行還沒有產(chǎn)生，沒有作為最后貸款人的銀行。因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)
3、銀行經(jīng)常面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。 商業(yè)性貸款理論的缺陷： （1）它忽略了活期存款的余額有相對(duì)穩(wěn)定的一面，使銀行將資金太多地集中在盈利性較低的短期流動(dòng)資金貸款上。 （2）以真實(shí)票據(jù)為抵押的商業(yè)貸款的自償性是相對(duì)的，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，票據(jù)違約現(xiàn)象也相當(dāng)普遍，從而票據(jù)的資產(chǎn)程度大打折扣。,2.資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換性理論 （1）該理論產(chǎn)生的背景 第一次世界大戰(zhàn)以后，由于西方強(qiáng)國(guó)迅速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，后又加上經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)與加深，這些國(guó)家開始大量發(fā)行公債，商業(yè)銀行也逐步將資金部分轉(zhuǎn)移到購(gòu)買政府債券中去，資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論應(yīng)運(yùn)而生。 （2）該理論被認(rèn)為是由美國(guó)的莫爾頓于1918年在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志上發(fā)表的”商業(yè)銀行及資本形成”一文中提出的
4、。 該理論的主要內(nèi)容可概括為：流動(dòng)性要求仍然是商業(yè)銀行須特別強(qiáng)調(diào)的，但銀行在資金運(yùn)用中可持有具有可轉(zhuǎn)換性的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)應(yīng)具有信譽(yù)高、期限短、容易轉(zhuǎn)讓的特性，使得銀行在需要流動(dòng)性時(shí)可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓他們，以獲取現(xiàn)金。 在該理論的影響下，商業(yè)銀行資產(chǎn)組合中的票據(jù)貼現(xiàn)和短期公債比重迅速增加。,3.預(yù)期收入理論 （1）該理論為美國(guó)金融學(xué)家于1949年在定期貸款與銀行流動(dòng)性理論一書中提出。 該理論的基本思想是：商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀態(tài)從根本上來講取決于貸款的按期還本付息，這與借款人未來的預(yù)期收入和銀行對(duì)貸款的合理安排密切相關(guān)。貸款期限并非一個(gè)絕對(duì)的控制因素，只要貸款的償還是有保障的，銀行按照貸款各種期限合理組合，
5、使資金回流呈現(xiàn)可控制的規(guī)律性，同樣可保障銀行的流動(dòng)性。,（2）該理論產(chǎn)生的背景 第二次世界大戰(zhàn)以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)轉(zhuǎn)入恢復(fù)和發(fā)展，鼓勵(lì)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)政策使得消費(fèi)品市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的設(shè)備更新提出要求。在商業(yè)銀行的貸款中，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)很快，而且中長(zhǎng)期貸款本息回收的前景很好。這些行為均需要獲得理論上的支持。 預(yù)期收入理論并不否認(rèn)商業(yè)性貸款理論和資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換性理論的科學(xué)部分，但卻極大地豐富了如何判斷銀行資產(chǎn)組合中流動(dòng)性和盈利性關(guān)系的思維方式，強(qiáng)調(diào)了借款人的預(yù)期收入是商業(yè)銀行選擇資產(chǎn)投向的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。,（二）資產(chǎn)管理方法,1.資金分配方法 資金分配方法提出的時(shí)間在20世紀(jì)40年代，它根據(jù)資產(chǎn)管理理論，提
6、出商業(yè)銀行應(yīng)如何安排資金組合的運(yùn)作策略。其主要內(nèi)容是：商業(yè)銀行在把現(xiàn)有資金分配到各類資產(chǎn)上時(shí)，應(yīng)使各種資金來源的流通速度或周轉(zhuǎn)率與相應(yīng)的資產(chǎn)期限相適應(yīng)。那些具有較低周轉(zhuǎn)率或相對(duì)穩(wěn)定的資金來源應(yīng)分配到相對(duì)長(zhǎng)期、收益高的資產(chǎn)上；反之，周轉(zhuǎn)率較高的不穩(wěn)定性存款則主要分配到短期的、流動(dòng)性高的資產(chǎn)項(xiàng)目上。,活期存款,儲(chǔ)蓄存款,定期存款,借款,債券,股本,一級(jí)儲(chǔ)備,二級(jí)儲(chǔ)備,各類貸款,長(zhǎng)期證券,固定資產(chǎn),,,,,,,,,,,,,,,2.線性規(guī)劃法,資金分配法只是提供了一種資金管理的思想策略，但是，銀行在運(yùn)用中需要一種可供操作的方法。線性規(guī)劃法就是一種較為有效的方法，它被銀行用來解決一些變量受約束時(shí)，線性函
7、數(shù)值如何取得最優(yōu)的問題。 線性規(guī)劃模型的運(yùn)用步驟： （1）建立模型目標(biāo)函數(shù)。 （2）選擇模型中的變量。主要考慮決策和預(yù)測(cè)這兩類變量。決策變量是銀行可以控制的變量，如資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；預(yù)測(cè)變量是銀行不能進(jìn)行控制的項(xiàng)目，如利率、現(xiàn)金流量、存款和貸款的種類等。 （3）確定約束條件。 （4）求出線性規(guī)劃模型的解。,例如： 一家銀行資金總來源為2500萬元，這些資金可以用于貸款（ ），也可用作二級(jí)準(zhǔn)備金及短期證券（ ）。設(shè)貸款收益率為12%，短期證券收益率為8%。又設(shè)銀行管理人員確定的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)是總資產(chǎn)中每10個(gè)單位資金至少有2個(gè)單位的短期證券，即短期證券與總貸款的比例至少要1/4。,,,目標(biāo)函數(shù)和約束
8、 定義 最大化 目標(biāo)函數(shù) 總資產(chǎn)負(fù)債約束 服從約束條件 流動(dòng)性約束 非負(fù)約束 =2000 =500 Z=280,,,,,,,,,,,,,,,,,A,Z,Z*,E,B,25 貸款X1,短期證券x2,5,20,0,D,二、負(fù)債管理思想,（一）基本內(nèi)容 商行資產(chǎn)按既定的目標(biāo)增長(zhǎng)，主要通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債的項(xiàng)目，通過在貨幣市場(chǎng)上的主動(dòng)性負(fù)債，或“購(gòu)買”資金來實(shí)現(xiàn)銀行三性原則的最佳組合。其核心是把保持銀行流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)，由資產(chǎn)方轉(zhuǎn)移到負(fù)債方，以主動(dòng)積極的負(fù)債管理作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利性均衡的主要工具。,（二
9、）產(chǎn)生大背景（20世紀(jì)60年代） 銀行負(fù)債管理思想源于利率管制下的金融創(chuàng)新。 利率管制導(dǎo)致金融脫媒，分流銀行資金來源，使銀行面臨資金來源的巨大壓力，不得不在存款之外尋求新的資金來源方式，即主動(dòng)在貨幣市場(chǎng)購(gòu)買資金。 （三）評(píng)價(jià) 積極作用： （1）降低了流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備水平，提高了資產(chǎn)的盈利能力； （2）銀行在資金管理上更富進(jìn)取精神，擺脫了被動(dòng)負(fù)債的制約。 理論缺陷： 一旦籌措不到資金，風(fēng)險(xiǎn)增加；負(fù)債成本過高，不能實(shí)現(xiàn)盈利性目標(biāo)。因此，負(fù)債管理不利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。,收益資產(chǎn)目標(biāo)增長(zhǎng),,購(gòu)買資金,一級(jí)準(zhǔn)備 二級(jí)準(zhǔn)備 貸款收益性投資 固定資產(chǎn),,,,,活期存款 儲(chǔ)蓄存款 一般性定期存款 資本賬戶,,,
10、,,,,負(fù)債管理策略,提取存款,購(gòu)買資金,,,,,,三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理思想,（一）產(chǎn)生的背景 負(fù)債管理思想使得商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新出眾多新的金融工具和交易方式，以顯性或隱性的方式提高資金價(jià)格，利率限制實(shí)際上被沖破了。20世紀(jì)80年代，西方各國(guó)先后取消或放松了利率管制，銀行界出現(xiàn)了金融自由化浪潮，種類繁多的浮動(dòng)利率負(fù)債和浮動(dòng)利率資產(chǎn)紛紛涌現(xiàn)。 商業(yè)銀行在主動(dòng)負(fù)債的同時(shí)，也面臨新的風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行開始把資金管理的目標(biāo)轉(zhuǎn)向如何如通過協(xié)調(diào)負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系來保持凈利息正差額和控制正的自有資本凈值，其管理思想就是資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理。,（二）資產(chǎn)負(fù)債管理思想的內(nèi)容 商業(yè)銀行在融資計(jì)劃和決策中，主動(dòng)地利用對(duì)
11、利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個(gè)正的凈利息差額和正的資本凈值。 在利率波動(dòng)下，利率會(huì)從兩個(gè)方面給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)： 第一，利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的缺口狀態(tài)，它會(huì)使利率在上升或下降時(shí)影響銀行凈利息差額或利潤(rùn)； 第二，利率波動(dòng)引起固定利率資產(chǎn)和固定利率負(fù)債的市值變化，從而影響到按市值計(jì)算的銀行自有資本凈值。,浮動(dòng)利率資產(chǎn),浮動(dòng)利率資產(chǎn),固定利率資產(chǎn),固定利率負(fù)債,浮動(dòng)利率負(fù)債,浮動(dòng)利率負(fù)債,固定利率資產(chǎn),固定利率負(fù)債,,,,,,,,,,,,,,,利率敏感資金正缺口,利率敏感資金負(fù)缺口,資金缺口和利率風(fēng)險(xiǎn),,第二節(jié) 融資缺口模型及運(yùn)用,融資缺口模型是資產(chǎn)負(fù)債管理的基本方
12、法之一，銀行運(yùn)用該模型的目的是根據(jù)利率波動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，相機(jī)調(diào)整利率敏感資金的配置結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)或擴(kuò)大凈利息差額率。,一、有關(guān)融資缺口模型的術(shù)語(yǔ)與定義,1.利率敏感資金 利率敏感資金，也稱為浮動(dòng)利率資金或可變利率資金，是指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場(chǎng)利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。 利率敏感資產(chǎn)或利率敏感負(fù)債的定價(jià)基礎(chǔ)上可供選擇的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國(guó)庫(kù)券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、可轉(zhuǎn)讓大額存單利率等。,2.融資缺口 融資缺口由利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的差額來表示。 融資缺口的三種狀態(tài)： （1）零缺口。利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債，利率風(fēng)險(xiǎn)處于免疫狀態(tài)
13、。 （2）正缺口。利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，處于利率缺口的部分資金在利率上升時(shí)獲利，在利率下降時(shí)受損。 （3）負(fù)缺口。利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債，處于利率缺口的部分資金在利率上升時(shí)受損，在利率下降時(shí)獲利。,3.敏感性比率 敏感性比率是融資缺口的另一種表達(dá)形式，它是利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的比率關(guān)系。 敏感性比率與融資缺口有三種基本的匹配關(guān)系： 融資缺口為零時(shí)，敏感性比率值為1； 融資缺口為正數(shù)時(shí)，敏感性比率值大于1； 融資缺口為負(fù)數(shù)時(shí)，敏感性比率值小于1。,二、融資缺口模型的運(yùn)用,1.如果銀行難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)，采取零缺口資金配置策略顯得更為安全。這種策略對(duì)中小銀行是
14、適合的。 2.如果銀行有能力準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率的波動(dòng)趨勢(shì)，完全可以主動(dòng)采用利率敏感資金配置組合技術(shù)，在不同的階段運(yùn)用不同的缺口策略來獲取更高的收益率。 （1）當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營(yíng)造資金配置的正缺口，使利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，即敏感性比率大于1，從而使更多的資產(chǎn)按不斷上升的利率重新定價(jià)，擴(kuò)大凈利息差額率； （2）當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營(yíng)造資金配置的負(fù)缺口，使利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債，即敏感性比率小于1，從而使更多的負(fù)債按不斷下降的利率重新定價(jià)，擴(kuò)大凈利查差額率。,,,,,,r,t,0,,,,1.00,,,,,,SR,0,t,融資缺口模型的運(yùn)用,第三節(jié) 持續(xù)期缺口
15、模型及運(yùn)用,在利率波動(dòng)環(huán)境下，對(duì)于浮動(dòng)利率資產(chǎn)和浮動(dòng)利率負(fù)債配置所帶來的利率敞口風(fēng)險(xiǎn)，融資缺口模型可以對(duì)其進(jìn)行控制和管理。然而，固定利率的資產(chǎn)和固定利率的負(fù)債并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，其市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)隨市場(chǎng)利率發(fā)生波動(dòng)，這會(huì)使得銀行資產(chǎn)在變現(xiàn)時(shí)發(fā)生資產(chǎn)損失，或?qū)е裸y行權(quán)益凈值發(fā)生變化，使股東財(cái)富受損。 持續(xù)期缺口管理就是通過對(duì)銀行綜合資產(chǎn)和負(fù)債持續(xù)期缺口調(diào)整的方式，來控制和管理在利率波動(dòng)中由總體資產(chǎn)負(fù)債配置不當(dāng)給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。,一、持續(xù)期的含義,持續(xù)期，也稱久期或存續(xù)期，是指固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。 在計(jì)算中，持續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流
16、發(fā)生的時(shí)間乘以各期現(xiàn)金流現(xiàn)值與該金融工具現(xiàn)值的商的和。,D表示持續(xù)期；t表示各現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間；Ct表示金融工具第t期現(xiàn)金流；r表示市場(chǎng)利率。,上式可改寫為：,某固定收入債券的息票為每年80美元，償還期為3年，面值為1000美元。該金融工具的實(shí)際收益率（市場(chǎng)利率）為10%，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為950.25美元，求該債券的持續(xù)期。,持續(xù)期=2639.17/950.25=2.78（年）,二、持續(xù)期缺口模型,持續(xù)期缺口模型就是通過相機(jī)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)，使銀行控制或?qū)崿F(xiàn)一個(gè)正的權(quán)益凈值以降低投資或融資的利率風(fēng)險(xiǎn)。 持續(xù)期缺口的定義為：,DGAP=DADL,式中，DGAP表示持續(xù)期，DA表示總資產(chǎn)持續(xù)期，D
17、L表示總負(fù)債持續(xù)期，表示資產(chǎn)負(fù)債率。,一家商業(yè)銀行的總資產(chǎn)持續(xù)期是由它的各項(xiàng)資產(chǎn)持續(xù)期總和構(gòu)成，即： 同理，銀行總負(fù)債的持續(xù)期是由它的各項(xiàng)負(fù)債持續(xù)期總和構(gòu)成，即：,WiA表示某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)重。,Wjn表示某項(xiàng)負(fù)債的權(quán)重。,根據(jù)會(huì)計(jì)等式，總資產(chǎn)等于總負(fù)債與凈值之和，若以DNW表示凈值持續(xù)期，則有：,DA=.DL+(1- )DNW,(1 )DNW=DA DL,持續(xù)期缺口實(shí)際上是凈值的持續(xù)期。,對(duì)固定收入的金融工具而言，市場(chǎng)利率與金融工具的價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。 當(dāng)持續(xù)期缺口為正時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)格隨利率上升而下降，隨利率下降而上升； 當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)格隨利率上升而上升，隨率下降而
18、下降； 當(dāng)持續(xù)期缺口為零時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)格免遭利率波動(dòng)的影響。,三、持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用,在利率波動(dòng)的環(huán)境中，固定利率資產(chǎn)和固定利率負(fù)債的配置對(duì)銀行凈值市場(chǎng)價(jià)格的影響很大。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資者對(duì)自有資本凈值的變動(dòng)極為敏感，關(guān)系到銀行經(jīng)營(yíng)的安全。因此，商業(yè)銀行必須重視對(duì)自有資本凈值的管理。采用的方法就是持續(xù)趨缺口管理，借此來控制利率風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)正凈值的銀行業(yè)績(jī)目標(biāo)。 下面我們舉例來說明銀行對(duì)持續(xù)期缺口模型的運(yùn)用。,假設(shè)一家剛開業(yè)的銀行，其資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值均為市場(chǎng)價(jià)值。該銀行擁有兩類盈利性資產(chǎn)：第一類是收益率為14%、最終償還期為3年的商業(yè)貸款；第二類是收益率為12%、最終償還期為
19、9年的國(guó)庫(kù)券。該銀行的負(fù)債項(xiàng)目則是由年利率為9%、償還期為1年定期存款和年利率為10%、償還期為4年的大額存款構(gòu)成。該銀行的股本為80單位美元，或?yàn)榭傎Y產(chǎn)的8%。在分析中，不考慮違約、預(yù)付和提前支取的情況，利率按年復(fù)利計(jì)算。,該銀行的資產(chǎn)負(fù)債表：,商業(yè)貸款的持續(xù)期 =98/（1+14%）+982/（1+14%）2+（98+700）3/ （1+14%）3/700=2.65（年） 國(guó)庫(kù)券的持續(xù)期 =24/（1+12%）+24 2/（1+12%）2+..+（24+200） 9/（1+12%）9/200=5.97（年） 資產(chǎn)的持續(xù)期 =（700/1000）2.65+（200/1000） 5.97=3.05（年）,考試題型 一、名詞解釋：（每題2分，共10分） 二、單項(xiàng)選擇題：（每題1分，共15分） 三、多項(xiàng)選擇題：（每題2分，共20分） 四、簡(jiǎn)答題：（每題6分，共30分） 五、論述題：（共25分，兩題）,
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