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1、第四章宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)分析： IS-LM模型的運(yùn)用,第一節(jié) 財(cái)政政策與貨幣政策的影響,一、財(cái)政政策的運(yùn)用及其內(nèi)在穩(wěn)定器作用 財(cái)政政策是政府變動(dòng)支出和稅收以便影響總需求進(jìn)而影響國民收入的政策。具體包括擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策,第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。這種政策的目的在于消除或減輕經(jīng)濟(jì)蕭條，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)量。它可以通過擴(kuò)大政府購買支出來實(shí)行，也可以通過減稅的辦法來實(shí)行，還可以“雙管齊下”。這些政策的實(shí)施既可以直接擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可以間接擴(kuò)大私人消費(fèi)和投資,第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或消除經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的通貨膨脹，它可以通過減少政府購買支出或增加稅收、或“雙管齊下”的辦法來實(shí)
2、行。這種政策的作用是直接或間接地抑制總需求的增加，從而減輕通貨膨脹的壓力,財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。另外，由于財(cái)政制度某些內(nèi)在的特點(diǎn)，其自身也會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生一種弱化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或者有益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，這種作用叫做財(cái)政政策內(nèi)在穩(wěn)定器作用。,具體來說，具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的財(cái)政制度包括： 第一，個(gè)人所得稅與公司的所得稅 第二，失業(yè)救濟(jì)金和各種福利支出 第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度,二、貨幣政策機(jī)制 貨幣政策是指中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而引起利率的變動(dòng)來間接影響總需求的行為,利率變動(dòng)對(duì)總需求的影響： （1）利率的變動(dòng)會(huì)影響投資需求，利率下降會(huì)降低投資者貸款所付的利息，從而降低
3、投資成本，增加投資收益，刺激投資者增加投資 （2）利率的變動(dòng)會(huì)影響消費(fèi)需求，利率的下降會(huì)鼓勵(lì)人們更多地消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄 （3）利率的變動(dòng)還會(huì)影響國外需求，如果降低利率，會(huì)促使外國短期資本流出，在本國外匯市場(chǎng)上，外在供給減少，外匯匯率上升，本幣匯率下浮，這有利于促進(jìn)本國出口增加，進(jìn)口減少,貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，因此貨幣政策也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的： 第一，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)使用擴(kuò)張性貨幣政策，通過增加貨幣供給來帶動(dòng)總需求的增長，因?yàn)樨泿殴┙o增加時(shí)，利率會(huì)降低，取得信貸更容易 第二，經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)使用緊縮性貨幣政策，通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，因?yàn)樵谶@種情況下，取得信貸比較困
4、難，利率也隨之提高,中央銀行影響貨幣供給量的政策工具主要是： （1）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) （2）調(diào)整再貼現(xiàn)率 （3）調(diào)整法定準(zhǔn)備金率,一些次要的貨幣政策工具： （1）道義上的勸告。這是指一國的中央銀行通過口頭或書面談話或聲明的形式對(duì)商業(yè)銀行在放款、投資等方面應(yīng)采取的措施給以指導(dǎo)或告誡，以取得商行銀行的配合。這種措施雖不具有法律或行政的強(qiáng)制性，但通常是有效的，具有一定約束作用,（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購買有價(jià)證券時(shí)必須支付的最低現(xiàn)金比率，余下差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款墊付。這項(xiàng)措施是為了控制金融市場(chǎng)活動(dòng)，使之不致于影響信用的一般條件，并影響貨幣供給量。具體作法是：在經(jīng)濟(jì)蕭條
5、時(shí)降低墊頭規(guī)定，放松信用，增加貨幣供給量，降低利率；在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)提高墊頭規(guī)定，緊縮信用，減少貨幣供給量，提高利率,（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購買耐用消費(fèi)品時(shí)分期付款的條件，如規(guī)定應(yīng)付現(xiàn)款的最低期限與付清貨款的最高期限。這一措施的目的是調(diào)節(jié)信貸在消費(fèi)信貸和其他用處之間的分配，并鼓勵(lì)或限制消費(fèi),第二節(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng) 一、財(cái)政政策的效應(yīng),從ISLM模型來看，所謂財(cái)政政策的效應(yīng)是指政府收支的變化使IS曲線變動(dòng)對(duì)收入變動(dòng)的影響 顯然，這種影響因IS、LM曲線彈性的大小不同而有所區(qū)別,在LM曲線不變時(shí)，IS曲線的彈性越大，即IS曲線越平坦，則IS曲線移動(dòng)時(shí)收入變
6、化就越小，即財(cái)政政策的效應(yīng)越?。环粗?，IS曲線的彈性越小，即IS曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策的效應(yīng)越大,這是因?yàn)椋琁S曲線的彈性越大，意味著投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升時(shí)，促使私人投資下降得越多，即政府支出增加所引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大，從而使國民收入增加得越少。反之，IS曲線的彈性越小，擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)越小，從而國民收入增加得越多,i,i,O,Y,O,Y,LM,LM,IS1,IS0,E0,E1,Y0,Y1,i1,i0,i1,i0,E0,E1,IS0,IS1,Y0,Y1,政策效果小,政策效果大,在IS曲線的斜率不變時(shí)，L
7、M曲線的彈性越大，即LM曲線越平坦，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變動(dòng)就越大，財(cái)政政策的效應(yīng)越大；反之，LM曲線的彈性越小，即LM曲線越陡峭，則移動(dòng)IS曲線時(shí)收入變動(dòng)越小 ，財(cái)政政策的效應(yīng)越小,這是因?yàn)椋琇M曲線的彈性越大，即貨幣投機(jī)需求對(duì)于利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越小，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越小；反之，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越大，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大,LM,LM,IS1,IS0,E0,E1,Y0,Y1,Y,O,O,Y,Y0,,Y1,IS1,IS0,E0,E1,i,i,i0,i1,i0,i1,政策效果小,政策效果大,財(cái)政政策乘數(shù) 財(cái)政政策
8、效應(yīng)也可以用財(cái)政政策乘數(shù)來表示和計(jì)量 所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指，在貨幣供給量不變的情況下，政府收支的變化能夠引起國民收入變動(dòng)多少 由于存在著擠出效應(yīng)，因此，財(cái)政政策乘數(shù)要小于簡(jiǎn)單的政府購買乘數(shù),Y/G=1/1-b(1-t)+d k /h 該式表明了考慮貨幣市場(chǎng)均衡從而利率變動(dòng)之后政府購買支出的變化對(duì)國民收入的影響程度?？梢钥闯?，如果其他條件不變，h越大，即LM曲線越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越大； d越大，即IS曲線越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越小。另外， b、 t和k的大小，對(duì)財(cái)政政策乘數(shù)的大小也有影響。,擠出效應(yīng) 所謂擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資的減少 一般認(rèn)為，在充分就業(yè)的條
9、件下，擠出效應(yīng)是完全的；在小于充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是不完全的,具體說，擠出效應(yīng)的大小取決于： 第一，支出乘數(shù)的大小。乘數(shù)越大，擠出效應(yīng)越大 第二，貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度，即k的大小。 K越大，擠出效應(yīng)越大 第三，貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。即h的大小。 h越小，擠出效應(yīng)越大 第四，投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。投資對(duì)利率變動(dòng)越敏感，擠出效應(yīng)越大,二、貨幣政策的效應(yīng),從ISLM模型來看，所謂貨幣政策的效應(yīng)是指貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線移動(dòng)對(duì)于收入變化的影響 顯然，這種影響的大小同樣與IS、LM曲線的彈性有關(guān),在LM曲線的斜率不變時(shí)，IS曲線的彈性越大，即IS曲線越平坦，LM
10、曲線的移動(dòng)對(duì)國民收入變動(dòng)的影響越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大；反之，IS曲線的彈性越小，即IS曲線越陡峭，LM曲線的移動(dòng)對(duì)國民收入的影響越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越小,這是因?yàn)?，IS曲線的彈性越大，表明投資對(duì)利率敏感程度越大，這樣，當(dāng)LM曲線由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較多，從而使國民收入有較大的增加；反之，IS曲線的彈性越小，表明投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，這樣，當(dāng)LM曲線由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較少，從而只能使國民收入有較少的增加,IS,IS,LM0,LM1,Y,E0,E1,Y0,,Y1,Y0,Y1,Y,O,O,E0,E1,LM0,
11、LM1,i,i,i0,i1,i0,i1,政策效果小,政策效果大,在IS曲線不變時(shí)，LM曲線的彈性越大，即LM曲線越平坦，LM曲線由于貨幣供給量變動(dòng)時(shí)所引起的國民收入變化越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越??；反之，LM曲線的彈性越小，即LM曲線越陡峭，LM曲線由于貨幣供給量變動(dòng)所引起的國民收入變化越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大,這是因?yàn)?，LM曲線的彈性越大，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越小，由利率變動(dòng)所引起的投資和國民收入的變化也越小；反之，LM曲線越陡峭，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越大，由利率變動(dòng)所引起
12、的投資和國民收入的變化也越大,,,,,,,,,,,i,i,,,,,,,,,i0,i1,,i0,i1,Y0,Y1,Y0,Y1,O,O,Y,Y,IS,IS,LM0,LM1,LM0,LM1,政策效果小,政策效果大,貨幣政策乘數(shù) 貨幣政策效應(yīng)也可以用貨幣政策乘數(shù)來表示和計(jì)量。所謂貨幣政策是指，當(dāng)IS曲線不變或商品市場(chǎng)均衡情況不變時(shí)，貨幣供給量變化能夠使國民收入變動(dòng)多少 注意：貨幣政策乘數(shù)不同于貨幣乘數(shù),Y/MS=1/1-b(1-t)h/d+k 由上式可知，如果其他條件不變， h越大，LM曲線越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越小。同樣， d越大，即IS曲線越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越大。另外， b、t和k的大小也會(huì)
13、影響貨幣政策乘數(shù),三、凱恩斯主義極端和古典主義極端,1、凱恩斯主義極端情況 在ISLM模型中，LM曲線越平坦，或IS曲線越陡峭，則財(cái)政政策的效應(yīng)越大，貨幣政策的效應(yīng)越小 如果出現(xiàn)這樣的情況：IS曲線成為一條垂直線，而LM曲線成為水平線，則財(cái)政政策可以 充分發(fā)揮作用，而貨幣政策完全無效，這就是所謂凱恩斯主義極端情況,在什么情況下LM曲線會(huì)成為水平線呢？ 如果利率水平特別低，以致于人們認(rèn)為它不可能再降低，從而貨幣投機(jī)需求變得無窮大時(shí)，LM曲線就會(huì)成為一條水平線。這時(shí)候，由于人們會(huì)把手中持有的全部債券都換成投機(jī)性的貨幣余額，所以中央銀行想用增加貨幣供給量的辦法來降低利率并刺激投資的增加，是不可能
14、有效的。這就是前面所說過的凱恩斯陷阱,但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來增加總需求，則可以取得很好的效果，因?yàn)樗粫?huì)引起利率的提高，從而不會(huì)對(duì)私人投資和消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。實(shí)際上，即使IS曲線此時(shí)不是垂直線，而是向右下方傾斜的，財(cái)政政策也能充分發(fā)揮作用,O,另一方面，如果IS曲線成為一條垂直線，即使LM曲線不是水平線，貨幣供給量的變動(dòng)能夠引起利率的變化，卻不能引起收入的變化，因此，貨幣政策仍然是無效的。那么， 在什么情況下，IS曲線會(huì)成為一條垂直線呢？如果投資函數(shù)的利率彈性為零，即投資曲線是一條垂直線，則IS曲線也會(huì)成為一條垂直線,,Y0,2、古典主義極端 與凱恩斯主義極端相反的一種情況是
15、所謂古典主義極端 具體說，當(dāng)IS曲線成為水平線，而LM曲線成為垂直線時(shí)，貨幣政策可以充分發(fā)揮作用，而財(cái)政政策變得完全無效，這就是古典主義的極端情況,在什么情況下，LM曲線會(huì)成為一條垂直線呢？ 如果利率特別高，以致于人們認(rèn)為它不可能再提高，從而貨幣投機(jī)需求就會(huì)變得等于零時(shí)，LM曲線就會(huì)成為一條垂直線。這時(shí)，人們都不愿意為投機(jī)而持有貨幣在手中，而是盡可能多地購買債券。如果政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，無論是政府支出的增加還是稅收的減少，都會(huì)引起財(cái)政赤字，由于私人手中已經(jīng)沒有閑置的貨幣，只有當(dāng)私人部門減少同樣數(shù)量的投資支出時(shí)，政府才能夠籌措到足夠的資金，所以，此時(shí)財(cái)政政策的擠出效應(yīng)就是完全的，財(cái)政政策的
16、實(shí)行并不能引起國民收入的任何變化,但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以取得很好的效果。因?yàn)樵谪泿磐稒C(jī)需求等于零的情況下，貨幣供給量的增加將會(huì)引起利率最大程度的下降，從而促進(jìn)私人投資和消費(fèi)的增加,另一方面，當(dāng)IS曲線成為一條水平線時(shí)，即使LM曲線不是垂直的，財(cái)政政策也是無效的。因?yàn)镮S曲線為一條水平線表明投資函數(shù)的利率彈性無窮大，利率稍有變動(dòng)，就會(huì)引起投資的大幅度變動(dòng)。所以，當(dāng)政府因?yàn)橹С鲈黾踊驕p稅而需要從私人部門那里籌措資金時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)引起私人投資大幅度減少，使擠出效應(yīng)達(dá)到最大,但是，當(dāng)IS曲線為水平線時(shí)，如果貨幣供給量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又會(huì)導(dǎo)致投資極
17、大地增加，從而使國民收入增加，所以，此時(shí)貨幣政策可以成分發(fā)揮作用,,LM1,,,古典主義極端,第三節(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策 的選擇和合理搭配,從ISLM模型的分析中可以看出，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都會(huì)影響總需求，從而影響國民收入，而且凱恩斯主義極端情況和古典主義極端情況在現(xiàn)實(shí)中都很少存在，所以決策者既可以選擇財(cái)政政策，也可以選擇貨幣政策。這就有了一個(gè)如何選擇政策并使合理配合的問題,一、政策選擇,當(dāng)均衡的國民收入低于充分就業(yè)的國民收入時(shí)，為了使總需求增加，決策者可以作出這樣的選擇：通過擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線向右移動(dòng)；通過擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線向右移動(dòng)；或者是兩者的結(jié)合。至于哪一種
18、政策更有利涉及到許多因素,,從ISLM模型的分析中可以看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)均衡收入和利率有不同的影響,上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加國民收入 ，但它們對(duì)利率的影響卻不同：前者引起利率提高，后者導(dǎo)致利率下降。而利率變動(dòng)對(duì)投資特別是諸如住房建筑投資一類的長期投資影響最大，所以，擴(kuò)張性貨幣政策主要是通過刺激投資特別是長期投資的增加而發(fā)生作用的,擴(kuò)張性財(cái)政政策也包括不同的內(nèi)容，其影響也不完全相同,從表中可以看出，政府購買支出的增加會(huì)使總需求與國民收入增加，消費(fèi)水平也提高，但由于利率水平的提高而不利于投資。所得稅的減少與轉(zhuǎn)移支付的增加會(huì)使消費(fèi)水平提高，總需求和國民收入增加，
19、但投資仍然會(huì)由于利率上升而減少。只有對(duì)投資進(jìn)行直接補(bǔ)貼，才會(huì)使投資增加，盡管這也會(huì)引起利率上升，但是先有投資的增加，而后才有利率的上升,由此可見，在決定選擇哪一種政策時(shí)，首先要考慮這樣是要刺激總需求中的哪一部分。如果是要刺激私人投資，最好是采用財(cái)政政策中的投資補(bǔ)貼；如果是要刺激投資中的住房建筑，就要采用貨幣政策；如果是刺激消費(fèi)，則可以增加轉(zhuǎn)移支付和減少個(gè)人所得稅。這又取決于經(jīng)濟(jì)中的蕭條是由于私人投資不足引起的，還是由于消費(fèi)不足引起的。只有這樣對(duì)癥下藥，政策才能夠收到最大的效果,二、政策配合,財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策配合使用，
20、這樣能更有力地刺激經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，擴(kuò)張性財(cái)政政策使總需求增加的同時(shí)，又提高了利率水平。這時(shí)，采用擴(kuò)張性的貨幣政策就可以抑制利率的上升，以消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，使總需求自己和國民收入增加，即在利率水平保持不變的情況下，刺激了經(jīng)濟(jì),當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，則可以把緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策配合使用。因?yàn)榫o縮性財(cái)政政策使總需求減少，從需求方面抑制了通貨膨脹；而緊縮性貨幣政策使貨幣供給量減少，從貨幣量控制方面抑制了通貨膨脹。另一方面，緊縮性財(cái)政政策在抑制總需求的同時(shí)又會(huì)使利率下降，而緊縮性貨幣政策則會(huì)使利率下降，這就不會(huì)使利率下降起到刺激總需求的作用,也可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮
21、性貨幣政策配合使用，或者是把緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策配合使用。前者是為了在刺激總需求的同時(shí)又能抑制通貨膨脹，因?yàn)閿U(kuò)張性財(cái)政政策盡管會(huì)引起擠出效應(yīng)，但對(duì)總需求還是有一定作用的，而緊縮性貨幣政策減少貨幣供給量會(huì)抑制由于貨幣量過多而引起的通貨膨脹。后者是為了消除財(cái)政赤字，但又通過擴(kuò)張性貨幣政策來刺激總需求，這時(shí)對(duì)國民收入增加的影響不一定大，但會(huì)使利率下降,,三、財(cái)政政策和貨幣政策在實(shí)踐中的局限性,ISLM模型為財(cái)政政策和貨幣政策的分析與運(yùn)用提供了一個(gè)有用的工具，但這種分析更多的是理論上的，在實(shí)際中如何操作還有許多因素要加以考慮,1、財(cái)政政策的局限性 第一、不同的政策會(huì)遭到不同階層和集團(tuán)的反對(duì)
22、。例如增稅會(huì)遭到整個(gè)社會(huì)普遍的反對(duì)；減少政府購買會(huì)遭到強(qiáng)有力的壟斷資本家的反對(duì)；削減轉(zhuǎn)移支付會(huì)遭到一般平民及其同情者的反對(duì)；增加公共工程投資因?yàn)橛锌赡芘c民爭(zhēng)利而遭到?jīng)]些集團(tuán)的反對(duì),第二，有些政策執(zhí)行起來比容易，但又不一定能夠收到預(yù)期的效果。例如，減稅一般不會(huì)引起公眾的反對(duì)，但在蕭條時(shí)期人們不一定會(huì)把減稅所增加的收入用于增加支出,第三，任何財(cái)政政策都有一個(gè)“時(shí)滯”問題，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)措施從提出方案、議會(huì)討論、總統(tǒng)批準(zhǔn)到貫徹實(shí)施，都有一個(gè)過程，在短時(shí)期內(nèi)很難見效。然而在這一段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有可能發(fā)生意想不到的變化,第四，整個(gè)財(cái)政政策的實(shí)施還會(huì)受到政治因素的影響。例如，在大選之前通常不會(huì)執(zhí)行增稅、減
23、少轉(zhuǎn)移支付之類容易引起選民不滿的財(cái)政政策措施,2、貨幣政策的局限性 第一，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮性貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策效果就不明顯。這是因?yàn)?，在衰退時(shí)期，廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使央行松動(dòng)銀根，降低利率，投資者也不一定增加貸款從事投資活動(dòng)，而商業(yè)銀行為安全起見，也不肯輕易貸款。特別是由于存在流動(dòng)性陷井，不論銀根如何動(dòng)，利率都不會(huì)降低。這樣，貨幣政策作為反衰退的政策，其效果就相當(dāng)微弱,進(jìn)一步說，即使從反通脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對(duì)需求拉上的通脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通脹，貨幣政策效果就很小。因?yàn)槲飪r(jià)的上升若是由工資上漲超過勞動(dòng)生產(chǎn)率上升幅度引起或
24、由壟斷廠商為獲取高額利潤引起，則央行通行貨幣政策控制貨幣供給量來抑制通脹就比較困難了,第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。如果這前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣,這是因?yàn)?，在?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，央行為抑制通脹需要緊縮貨幣供給，或者說放慢貨幣供給的增長率，然而，那時(shí)公眾一般 來支出會(huì)增加，而且物價(jià)上升越快，公眾越不愿把貨幣持在手上，而希望快快花費(fèi)出去，從而貨幣流通速度會(huì)加快，這無異于在流通領(lǐng)域增加了貨幣供給量。這時(shí)候即使央行把貨幣供給減少，也無法使通脹率降下來。,反過來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣流通速度下降，這時(shí)央行增加貨幣供給對(duì)經(jīng)
25、濟(jì)的影響也有可能被貨幣流通速度下降所抵銷,總之，貨幣流通速度加快，就是貨幣需求增加，流通速度放慢，就是貨幣需求減少。如果貨幣供給增加量與貨幣需求增加量相等，LM曲線就不會(huì)移動(dòng)，因而利率和收入也不會(huì)變動(dòng),第三，貨幣政策作用的外部時(shí)滯會(huì)影響政策效果。因?yàn)檠胄凶儎?dòng)貨幣供給量，要通過影響利率，再影響投資，然后再影響就業(yè)和國民收入，所以，貨幣政策作用要經(jīng)過相當(dāng)長一段時(shí)間才會(huì)充分得到發(fā)揮,例如，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)后，投資規(guī)模并不會(huì)很快發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。利率下降后，廠商擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要一個(gè)過程；利率上升后，廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模，更不是一件容易的事，已經(jīng)上馬在建的工程難以下馬，已經(jīng)雇傭的職工要解雇也不是輕而易舉的事,總之，貨幣政策即使在開始采用不要花很長時(shí)間，但執(zhí)行后到產(chǎn)生效果卻要有一個(gè)相當(dāng)長的過程，在此過程中經(jīng)濟(jì)情況有可能會(huì)發(fā)生與人們?cè)阮A(yù)料的相反變化，比方說，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)央行擴(kuò)大貨幣供給，但未到這一政策效果完全發(fā)揮出來經(jīng)濟(jì)就已轉(zhuǎn)入繁榮，物價(jià)已開始較快地上升，則原來擴(kuò)張性貨幣政策就不是反衰退，卻為通脹起了火上加油的作用,
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)-第四章財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)分析.ppt
