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1、,證券投資學(xué),二零一一年九月,第一章 證券投資工具,,,第一節(jié) 證券概 述,一、證券的定義 證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的統(tǒng)稱，是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證，也是一種信用憑證或金融工具。 二、證券的產(chǎn)生 證券是商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。 是為了調(diào)整貨幣供需矛盾而產(chǎn)生的。,證券投資工具,三、證券的基本類型,,普通股 股票 優(yōu)先股 貼現(xiàn)債券 基礎(chǔ)證券 債券 附息債券 有價(jià)證券 基金券 股權(quán)憑證 遠(yuǎn)期 收益憑證 證券 衍生證券 期貨 證據(jù)證券 期
2、權(quán) 無價(jià)證券 憑證證券 掉期,,,,,,,,,三、證券的基本類型,2、有價(jià)證券的特點(diǎn) 不是勞動(dòng)產(chǎn)品，本身沒有價(jià)值； 能為持有者帶來持續(xù)的股息或利息收入； 可以在證券市場(chǎng)上自由買賣和流通。,三、證券的基本類型,3、有價(jià)證券的分類：（1）按發(fā)行主體不同有價(jià)證券分為：政府證券、金融證券、公司證券。 政府證券：包括中央政府證券和地方政府證券。是政府為籌集財(cái)政或建設(shè)資金，憑借其信譽(yù)，采用信用方式，按照一定的程序向投資者出具的債權(quán)債務(wù)憑證。 金融證券：是指商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措信貸資金而向投資者發(fā)行的承諾支付一定利息并到期償還本金的一種有價(jià)政券。主要有金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單等。,三、
3、證券的基本類型,3、有價(jià)證券的分類： （2）按體現(xiàn)的內(nèi)容不同有價(jià)證券分為：貨幣證券、資本證券和貨物證券。 貨幣證券指可以用來代替貨幣使用的有價(jià)證券，是商業(yè)信用工具。貨幣證券在范圍和功能上與商業(yè)票據(jù)基本相同，包括：期票、匯票、支票等。,三、證券的基本類型,3、有價(jià)證券的分類：（1）按發(fā)行主體不同有價(jià)證券分為：政府證券、金融證券、公司證券。 資本證券的功能和作用：資本證券是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，是一種虛擬資本，如：股票、債券等。從功能上看他與實(shí)際資本的差別：有價(jià)格而無價(jià)值，價(jià)格只是資本化了的收入；間接反映實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)狀況。,,第二節(jié) 債券,一、債券的概念和類型 1、債券的定義：
4、 債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券是一種以法律信用原則為基礎(chǔ)的借款憑證，有法律約束力，反映借貸雙方的經(jīng)濟(jì)權(quán)益關(guān)系，雙方都必須按合同規(guī)定履行自己的權(quán)利和義務(wù)。,2、債券價(jià)格的相關(guān)概念 發(fā)行價(jià)格、發(fā)行市場(chǎng)、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行 交易價(jià)格、交易市場(chǎng) 3、債券的償還期限：從債券發(fā)行之日起至清償本息之日止的時(shí)間。 短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券 債券償還期限的決定：債務(wù)人對(duì)資金需求的時(shí)限、未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)、證券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。,一、債券的概念和類型,一、債券的概念和類型,4、債券的利率及其影響因素
5、： 債券利率指?jìng)睦⑴c債券票面價(jià)值的比率。 影響債券利率的因素： （1）銀行利率水平。 （2）發(fā)行者的資信狀況。 （3）債券的償還期限。 （4）資本市場(chǎng)資金的供求狀況。,二、債券的基本特征,1、償還性 2、流動(dòng)性 3、安全性 4、收益性 償還性是債券的特性，其它為有價(jià)證券的共性。,三、債券的主要類型,1、按計(jì)息方式分為：附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券和累進(jìn)利率債券。 2、按發(fā)行主體分為：政府債券、公司債券、金融債券、國(guó)際債券。 3、按償還期限分： 4、按債券的利率是否浮動(dòng)分為：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券。,三、債券的主要類型,5、按是否記名分為：記名債券和不記名債券。 6、按有無抵押擔(dān)保分
6、為：信用債券和擔(dān)保債券。 7、按債券形態(tài)分：實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券。,第三節(jié) 股票,1、股票的概念 股票是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證 2、股票的特征 (1)收益性 (2) 風(fēng)險(xiǎn)性(3) 穩(wěn)定性 (4)流通性 (5)股份的伸縮性 (6)價(jià)格的波動(dòng)性 (7)權(quán)利性（經(jīng)營(yíng)決策的參與性）。（8）非償還性,3、股票與債券的區(qū)別: 股票與債券實(shí)質(zhì)上是兩種不同性質(zhì)的證券，二者反映著不同的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。債券表示的只是對(duì)公司的一種債權(quán)，而股票表示的是對(duì)公司的所有權(quán)。具體： 1、收益方面：債券在購買前利率已確定，到期即可獲得相應(yīng)利息，而不管發(fā)債公司的
7、贏利狀況；股票一般在購買前不確定股息，股息收入隨公司的贏利狀況的變動(dòng)而變動(dòng)。 2、本金方面：債券到期可收回本金；而股票無到期之說。,第三節(jié) 股票,3、權(quán)益方面：債券的持有者一般不過問公司的經(jīng)營(yíng)管理；而股票的持有者作為公司股東，有權(quán)參與公司管理。 4、風(fēng)險(xiǎn)方面：債券價(jià)格相對(duì)股票波動(dòng)幅度不大，投機(jī)性小安全性高，收益較低。而股票不僅是投資對(duì)象，更是投機(jī)對(duì)象，價(jià)格可以暴漲暴跌，風(fēng)險(xiǎn)大但有獲得較高收益的可能。 5、面額方面：債券面額比股票大得多。,3、股票與債券的區(qū)別:,股票按不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有不同的類型，但按其最根本的性質(zhì)可分為兩種：普通股和優(yōu)先股。 1、普通股：每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都有平等權(quán)益，既對(duì)股東
8、享有的平等的權(quán)利不加特別限制，并隨股份有限公司利潤(rùn)的大小而分得相應(yīng)股息的股票。,二、股票的基本類型 :,（1）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán) 普通股是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期與股份有限公司的存續(xù)期間一致。普通股持有者是公司的基本股東，平等的享有股東權(quán)利所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)。 （2）優(yōu)先購股權(quán) 公司發(fā)行新股或進(jìn)行配股時(shí)，為保障老股東對(duì)公司的所有權(quán)比例不至于下降，老股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。,普通股的特征,普通股的特征,3) 剩余索償權(quán) 剩余索償權(quán)的含義包括兩個(gè)方面：其一，在公司還債和支付優(yōu)先股股息之后，普通股的股息分配權(quán)；其二，公司破產(chǎn)倒閉時(shí)，在清償債務(wù)和優(yōu)先股股東的權(quán)益后，普通股有按比例參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。,2、優(yōu)
9、先股,由股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股不完全具備通常定義的股票的特征，是具有股票和債券某些共同點(diǎn)的政券。,2、優(yōu)先股的特征,1)約定股息率 2)優(yōu)先分派股息和剩余資產(chǎn) 3)有限的表決權(quán) 4) 股票可由公司贖回 發(fā)行優(yōu)先股對(duì)公司的好處：防止股權(quán)過分分散；便于增發(fā)新股；減輕股息負(fù)擔(dān)。,三、股票的幾個(gè)重要價(jià)值指標(biāo),1、票面價(jià)格 2、帳面價(jià)格 3、內(nèi)在價(jià)值 4、市場(chǎng)價(jià)格 5、市盈率,三、股票的幾個(gè)重概念,1、票面價(jià)格 2、帳面價(jià)格 3、內(nèi)在價(jià)值 4、市場(chǎng)價(jià)格 5、虛擬資本值 6、市盈率,三、股票的幾個(gè)重要價(jià)值指標(biāo),1、票面價(jià)格 2、帳面價(jià)格 3、內(nèi)在
10、價(jià)值 4、市場(chǎng)價(jià)格 5、虛擬資本值 6、市盈率,四、幾個(gè)重要的概念,1、股息與紅利（財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、現(xiàn)金股利、股票股利、除息、除權(quán)、除權(quán)價(jià)、除息價(jià)） 2、拆股與并股 3、股票回購（回購方式：二級(jí)市場(chǎng)、自我收購報(bào)價(jià)方式）,四、幾個(gè)重要的概念,回購的原因： （1） 反擊被收購或接管 （2） 向股東發(fā)出股價(jià)被低估的信息 （3） 稅收方面的好處,五、我國(guó)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu),國(guó)家股、公眾股、法人股、外資股,第四節(jié) 證券投資基金,一、證券投資基金的含義與性質(zhì) 1、證券投資基金的基本含義 通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，從事股票、債券等金融產(chǎn)品投資，投資者按比例，利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投
11、資制度。是面向廣大投資者的一種投資工具。,一、證券投資基金的含義與性質(zhì),2、證券投資基金的性質(zhì) （1）金融市場(chǎng)的媒介 （2）金融信托的形式 (3）本身屬于有價(jià)證券的范疇。,一、證券投資基金的含義與性質(zhì),3、證券投資基金與股票、債券的區(qū)別： 產(chǎn)權(quán)關(guān)系、借貸關(guān)系、信托關(guān)系。,,1、按組織形式分類：契約型、公司型。 （1）契約型投資基金（信托投資基金）：依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的基金。涉及的主體：基金管理人、托管人、受益人。 （2）公司型基金：組織形式同股份有限公司。主體：股東、公司、投資顧問、基金管理人、基金托管人、基金轉(zhuǎn)換代理人、基金主承銷商等。,二、證券投資基金的主要類型,3、公司性
12、和契約型基金的區(qū)別 1/法律依據(jù)不同。 2/經(jīng)營(yíng)時(shí)依據(jù)的章程契約不同。 3/基金發(fā)行憑證不同。 4/投資者的地位不同。 5/融資渠道不同。 6/具體運(yùn)作不同。,二、證券投資基金的主要類型,2、按運(yùn)作和變現(xiàn)方式分為：封閉型投資基金和開放型投資基金。 1)封閉型投資基金 封閉型投資基金是基金發(fā)行規(guī)模事先確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，不論出現(xiàn)何種情況，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都固定不變，處于封閉狀態(tài)，也稱為限額投資基金或固定型投資基金。,二、證券投資基金的主要類型,（2）開放型投資基金 開放型投資基金也稱追加式或不定額型投資基金，是指基金的資本總額及持份總數(shù)不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供
13、求狀況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。,二、證券投資基金的主要類型,（2）開放型投資基金的優(yōu)、缺點(diǎn) 可隨時(shí)擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模和空間；有利于提高基金經(jīng)營(yíng)水平；可避免封閉型基金人為炒作的風(fēng)險(xiǎn)；防止呆滯性投資，降低了風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：因其規(guī)?？梢猿掷m(xù)擴(kuò)大，易發(fā)生基金管理人操控市場(chǎng)的行為；在行情低迷失時(shí)容易出現(xiàn)擠兌;要保留相當(dāng)?shù)膫涓督?，在一定程度上也影響了投資效益。,二、證券投資基金的主要類型,基金規(guī)模可變性不同 基金單位交易價(jià)格不同。 基金的買賣方式不同。,(3)封閉型基金和開放型基金的區(qū)別,1、股票基金。 2、債券基金。 3、貨幣市場(chǎng)基金。 4、平衡基金。 5、期貨基金。 6、對(duì)沖基金。 7、套
14、利基金。 8、雨傘基金。 9、基金中基金。 10、海外基金。,三、證券投資基金的主要業(yè)務(wù)品種,四、證券投資基金的管理和托管 五、我國(guó)投資基金市場(chǎng)的現(xiàn)狀與發(fā)展 六、基金的價(jià)值分析 1、投資基金的收益 ：經(jīng)常性收入 ；資本利得。 2、基金費(fèi)用：銷售費(fèi)用 、管理費(fèi)用、運(yùn)作費(fèi)用,證券投資基金,3、投資基金價(jià)值分析 (1)投資基金凈資產(chǎn)的估值 (2)開放型基金的價(jià)格決定 (3)封閉型基金的價(jià)格決定,六、基金的價(jià)值分析,第五節(jié) 金融衍生工具,一、金融衍生證券的概念與金融創(chuàng)新發(fā)展 二、金融衍生證券的主要類型 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類,,1、遠(yuǎn)期合約和期貨合約： 遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在
15、未來某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的資產(chǎn)的交易形式。它們的區(qū)別是：第一，交易場(chǎng)所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外交易。第二，合約的規(guī)范性不同。第三，流動(dòng)性不同。由于期貨是交易所指定的標(biāo)準(zhǔn)合約，其流動(dòng)性較高，而遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較低。 。,二、金融衍生證券的主要類型,二、金融衍生證券的主要類型,掉期合約：是一種由交易雙方簽訂的在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說，掉期是當(dāng)事人之間在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流。,二、金融衍生證券的主要類型,期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買賣某一
16、特定種類、數(shù)量、質(zhì)量的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合同有在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合同，也有在柜臺(tái)交易的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。,,2、根據(jù)所依附的資產(chǎn)，金融衍生證券大致可以分為股票、利率、匯率和商品四大類。 3根據(jù)交易方法，可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。,二、金融衍生證券的主要類型,三、常見的兩類衍生證券,1認(rèn)股權(quán)證。 認(rèn)股權(quán)證全稱是股票認(rèn)購授權(quán)證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權(quán)證的投資者在未來某個(gè)時(shí)間或某一段時(shí)間以事先確認(rèn)的價(jià)格購買一定量該公司股票的權(quán)利。 2、可轉(zhuǎn)換債券。 可轉(zhuǎn)換債券是債券中較為特殊的一種。它與普通債券的不同點(diǎn)，就是這種債券在一定的時(shí)間期限內(nèi)和條件下可轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票，這相當(dāng)于給投資者一個(gè)選擇的權(quán)利，具有期權(quán)的特性。,,本章小結(jié),普通股 股票 優(yōu)先股 貼現(xiàn)債券 基礎(chǔ)證券 債券 附息債券 有價(jià)證券 基金券 股權(quán)憑證 遠(yuǎn)期 收益憑證 衍生證券 期貨 期權(quán) 掉期,,,,,,,思考題：消息：月23日，中央銀行宣布，從2003年月21日起，提高存款準(zhǔn)備金率 1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的調(diào)高至。此舉將凍結(jié)商業(yè)銀行1500億元的超額準(zhǔn)備金。 試分析央行政策措施的目的、對(duì)證券市場(chǎng)的影響、效果。,
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