金融風(fēng)險與金融監(jiān)管.ppt

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第十八章金融風(fēng)險與金融監(jiān)管 金融風(fēng)險的特征和類型金融危機理論金融監(jiān)管 金融風(fēng)險的特征和類型 定義 金融風(fēng)險 是指在金融活動中 由于各種隨機因素的存在 使金融機構(gòu) 投資者等參加金融活動的各個經(jīng)濟主體的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性或資產(chǎn)遭受損失的可能性 主要特征 擴散性破壞性隱蔽性突發(fā)性可控性 金融風(fēng)險的種類 1 一 信用風(fēng)險 又稱違約風(fēng)險 是指在信用活動中 由于一方在合同期滿后不能及時或根本無法履行合同而給另一方造成損失的可能性 二 流動性風(fēng)險 流動性風(fēng)險是指金融機構(gòu)由于資金頭寸安排不當(dāng) 無力滿足債權(quán)人提存和清算支付的要求 使金融機構(gòu)信譽下降甚至發(fā)生擠兌危機的可能性 三 利率風(fēng)險 又稱市場風(fēng)險 是指在市場利率變化的情況下 由于金融機構(gòu)的資產(chǎn)項目和負債項目利率沒有隨市場利率變化而調(diào)整或調(diào)整不當(dāng) 而使其凈利息收入減少或利息支出擴大而形成損失的可能性 四 匯率風(fēng)險 匯率風(fēng)險是指因外匯市場匯率波動而給外匯投資者帶來潛在損失或使其外匯投資的預(yù)期收益率下降的可能性 金融風(fēng)險的特征和類型 金融風(fēng)險的種類 2 五 購買力風(fēng)險 又稱通貨膨脹風(fēng)險 是指金融活動中的收入和本金因通貨膨脹的存在而出現(xiàn)實際購買力相對于名義貨幣數(shù)量而下降的可能性 六 操作風(fēng)險 又稱經(jīng)營風(fēng)險 是指金融機構(gòu)在經(jīng)營活動中 由于決策失誤 資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比例安排失當(dāng) 過度使用金融衍生工具 內(nèi)部管理失控等各種原因?qū)е聯(lián)p失的可能性 七 政策性風(fēng)險和國家風(fēng)險 前者是指由于國家宏觀經(jīng)濟政策不合時宜或政府部門對金融機構(gòu)的不適當(dāng)干預(yù) 而造成金融業(yè)經(jīng)營發(fā)展的政策環(huán)境惡化 收益下降或發(fā)生損失的可能性 后者是指擁有國外債權(quán)的金融機構(gòu) 由于債務(wù)方所在國的政治 經(jīng)濟 社會環(huán)境等發(fā)生變化而導(dǎo)致債務(wù)人不能按合同償還債務(wù)本息的可能性 金融風(fēng)險的特征和類型 金融危機理論 金融危機的定義與分類定義 金融危機是指金融系統(tǒng)中爆發(fā)的危機 集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)急劇的 短暫的和超周期的惡化 這些惡化的金融指標(biāo)包括短期利率 證券 房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價格 企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù) 分類 貨幣危機 貨幣危機是指對一國貨幣的投機導(dǎo)致該種貨幣貶值或迫使貨幣當(dāng)局通過急劇提高利率或耗費大量儲備保衛(wèi)貨幣的情況 銀行危機 銀行危機是指現(xiàn)實或潛在的銀行擠兌或銀行失敗引致銀行停止支付或迫使政府通過提供大量援助進行干預(yù) 以防止擠兌和銀行倒閉情況的出現(xiàn) 債務(wù)危機 債務(wù)危機是指一國不能按時償還其對外債務(wù) 不管債務(wù)人是政府還是私人 古典經(jīng)濟學(xué)的金融危機理論 目前認為最早的有關(guān)金融危機問題的論述 是愛爾蘭經(jīng)濟學(xué)家RichardCantillon于1755年發(fā)表的 論一般商業(yè)的性質(zhì) 作者在文中探討了銀行擠兌的應(yīng)對方法 1848年約翰 穆勒在 政治經(jīng)濟學(xué)原理 中分析了商業(yè)危機 并認為其原因在于信用的急劇擴大和收縮 商業(yè)危機之前必然出現(xiàn)信用擴張 1858年 馬克斯 維爾特出版的 商業(yè)危機史 一書 將危機分為信用危機 資本危機 投機危機等 1862年法國經(jīng)濟學(xué)家朱格拉認為 存在長度為9 10年的經(jīng)濟周期 每一周期包括繁榮 危機 清算三個階段 在危機階段會出現(xiàn)擠兌 在清算階段會出現(xiàn)企業(yè)與銀行的破產(chǎn) 他對危機的理解是 金融體系加速了私人資本轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣Y本的進程 但是同時由于金融資本家奪取了產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的資本分配能力 其本身也淪為引起危機的最有效的工具 馬克思主義的貨幣信用危機理論 馬克思是研究貨幣信用危機的集大成者 他認為貨幣信用危機多半是伴隨經(jīng)濟危機而出現(xiàn) 大量的商品積壓不能銷售 信用發(fā)生動搖 主要有以下表現(xiàn) 在貨幣流通領(lǐng)域 由于商業(yè)信用 銀行信用遭到破壞 商品交易都需要現(xiàn)金交易 流通領(lǐng)域需要的貨幣量急劇增加 造成現(xiàn)金奇缺 銀根吃緊 信貸領(lǐng)域 生產(chǎn)相對過剩 商品銷售更加困難 資金周圍不靈 銀行信貸業(yè)務(wù)實際上處于停頓狀況 同時銀行部分貸款因生產(chǎn)過剩而成為不良貸款 導(dǎo)致一些銀行關(guān)閉破產(chǎn) 有價證券市場上 由于企業(yè)利潤下降 股息減少 銀行放款利率又不斷提高 引起有價證券暴跌 甚至使證券交易所停市 危機的根源在于資本主義制度 即生產(chǎn)的社會性與資本主義私人占有之間的矛盾 貨幣主義的金融危機理論 貨幣主義的代表人物是弗里德曼 施瓦茲 卡甘等 他們認為如果沒有貨幣的過度供給 金融體系的動蕩不太可能發(fā)生或至少不會太嚴重 金融動蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策 正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風(fēng)險的產(chǎn)生和積累 結(jié)果使得銀行的困難演變?yōu)閯×业捏w系性災(zāi)難 金融危機就是產(chǎn)生或加劇貨幣緊縮效應(yīng)的銀行業(yè)恐慌 為此 施瓦茲甚至將沒有伴隨貨幣數(shù)量顯著下降的金融擾動定義為 偽金融危機 金融脆弱性假說 明斯基 Minsky 基于資本主義經(jīng)濟繁榮與蕭條長波理論的分析所提出的金融脆弱性假說 TheoryofFinancialFragility 認為 私人信用創(chuàng)造機構(gòu) 特別是商業(yè)銀行和其它貸款人的內(nèi)在特性將使得它們經(jīng)歷周期性的危機和破產(chǎn)浪潮 金融中介的困境被傳遞到經(jīng)濟的各個組成部分 產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟的動蕩和危機 明斯基提出了兩種可能的原因 一是所謂代際遺忘解釋 generationalignoranceargument 即今天的貸款人忘記了過去的痛苦經(jīng)歷 一些好事件促成了金融業(yè)的繁榮 而此時距離上次的金融災(zāi)難已經(jīng)過去了一個很長的時期 人們的貪欲戰(zhàn)勝了恐懼 價格的上漲推動了更多的購買 另一種解釋被稱為競爭壓力解釋 rivalrouspressureargument 即貸款人是出于競爭的壓力而做出許多不審慎的貸款決策 因為如果不這樣做他們將失去顧客 銀行危機模型 關(guān)于銀行危機理論 戴蒙得 Diamond 和戴維格 Dybvig 于1983年代提出的銀行擠兌模型最為有名 該模型的基本思想認為 銀行作為一種金融中介機構(gòu) 其基本的功能是將不具有流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有流動性的資產(chǎn) 正是這種功能本身使得銀行容易遭受擠兌 而且 囚徒 博弈和 羊群效應(yīng) 加劇了這種擠兌 商業(yè)銀行通常只保留少部分存款應(yīng)付日常提款的要求 其余的資金則投資于低流動性 高收益的資產(chǎn) 當(dāng)金融機構(gòu)出現(xiàn)意外支付困難時 由于儲戶無法分辨這是暫時的流動性困難所致 還是實質(zhì)因素所致 出于謹慎 儲戶勢必理智地將其視為實質(zhì)性支付困難 于是發(fā)生擠兌 投機沖擊模型 第一代投機沖擊模型第一代投機沖擊模型被稱為 Krugman Flood Garber 模型 該模型有三個基本假設(shè) 1 一國的貨幣需求非常穩(wěn)定 貨幣供給 M 是國內(nèi)信貸 D 和外匯儲備 R 之和 2 外匯儲備必須高于最低水平 3 投機者獲取充分的市場信息 進行理性決策 投機攻擊的邏輯當(dāng)一國政府持續(xù)擴張國內(nèi)信貸來融通財政赤字時 由于貨幣供給與穩(wěn)定的貨幣需求保持平衡 那么國內(nèi)信貸擴張將導(dǎo)致外匯儲備的減少 同時也將導(dǎo)致影子浮動匯率水平不斷降低 當(dāng)影子浮動匯率降至與固定匯率相等的那一點時 由于投機者充分獲取市場信息 就會發(fā)動攻擊 而此時政府的外匯儲備已經(jīng)降到很低的水平 T1時刻 隨著投機攻擊的進一步加強和羊群效應(yīng)的擴大 政府的外匯儲備會迅速耗盡 T0時刻 于是固定匯率制崩潰 匯率大幅度貶值 貨幣危機發(fā)生 見下圖 因此 投機者的完全預(yù)期加速了固定匯率制的崩潰 Krugman Flood Garber 模型建立的貨幣危機理論的基本結(jié)論是 實行固定匯率制度的國家面臨實施擴張性貨幣政策以實現(xiàn)內(nèi)部均衡與維持固定匯率以實現(xiàn)外部均衡的矛盾 矛盾的結(jié)果是喪失外部均衡 而外部失衡的累積將持續(xù)消耗政府外匯儲備 導(dǎo)致固定匯率制度的崩潰 第二代投機沖擊模型 預(yù)期自我實現(xiàn)型模型 第二代貨幣危機理論認為投機者之所以對貨幣發(fā)起攻擊 并不是因為經(jīng)濟基礎(chǔ)的惡化 而是由貶值預(yù)期的自我實現(xiàn)所導(dǎo)致的 當(dāng)投機攻擊爆發(fā)后 政府可以通過提高利率以抵銷市場的貶值預(yù)期 吸引外資獲得儲備來維持平價 這既會給政府帶來收益 也會給政府帶來成本 而投機者是否繼續(xù)攻擊也視對投機者帶來的成本收益而定 雙方收益 政府提高利率以維持固定匯率的收益有 1 消除匯率自由浮動給國際貿(mào)易與投資帶來的不利影響 為一國經(jīng)濟創(chuàng)造較為穩(wěn)定的外部環(huán)境 2 發(fā)揮固定匯率 名義錨 的作用 遏制通貨膨脹 3 政府可以在對匯率的維持中獲得政策一致性的名聲 使政府以后的經(jīng)濟政策容易收到成效 但同時也會增加成本 主要包括 1 如果政府債務(wù)存量很高 高利率會加大預(yù)算赤字 2 高利率意味著經(jīng)濟緊縮 帶來經(jīng)濟衰退和高失業(yè)率 不利于金融穩(wěn)定 投機者選擇攻擊以迫使政府放棄固定匯率的收益是持有外匯資產(chǎn)期間外國貨幣市場上的利率所確定的利息收益以及預(yù)期本幣貶值幅度所確定的收入 成本是由本幣市場上的利率所確定的利息 政府面對投機沖擊時 是否提高利率維持固定匯率需要對成本和收益加以權(quán)衡 假定經(jīng)濟中存在著最佳利率水平i 此時維持固定匯率制的成本為零 當(dāng)利率水平為i0時 維持固定匯率的成本與收益相等 因此 若所需利率水平i介于i 與i0之間時 維持固定匯率的成本低于收益 所以該國的固定匯率制將會被維持下去 若所需利率水平i高于i0時 維持固定匯率的成本高于收益 所以該國應(yīng)該放棄固定匯率制 貨幣危機將發(fā)生 金融監(jiān)管 金融監(jiān)管的目的 由一個國家 或地區(qū) 的中央銀行或其他金融當(dāng)局依據(jù)國家法律的授權(quán)對金融業(yè)實施監(jiān)督和管理 被簡稱為金融監(jiān)管 它開始于20世紀30年代后的經(jīng)濟和金融大危機之后 其核心目的在于保護公眾利益 保證金融業(yè)的安全 穩(wěn)定和效率 金融監(jiān)管的內(nèi)容 1 市場準入和退出管理 包括兩方面內(nèi)容 一是對新設(shè)金融機構(gòu)從業(yè)資格的規(guī)定和審批 二是對申請者進入市場程度的規(guī)定和審批 即規(guī)定業(yè)務(wù)范圍 市場退出管理是通過制定破產(chǎn)標(biāo)準 讓經(jīng)營失敗的金融機構(gòu)以法得到清理 退出市場競爭 以保證金融業(yè)的正常市場秩序和效率 價格限制 為了防止金融機構(gòu)之間出現(xiàn)惡性的價格競爭 許多國家都曾規(guī)定過最高存款利率 最低貸款利率和最低手續(xù)費率 資產(chǎn)流動性管理 為防止金融機構(gòu)資金周轉(zhuǎn)失靈而出現(xiàn)支付危機 各國金融當(dāng)局都對金融機構(gòu)的流動性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例或流動性資產(chǎn)與流動性負債的匹配比例作出規(guī)定 金融監(jiān)管的內(nèi)容 2 資本充足度管理巴塞爾協(xié)議 基本內(nèi)容由四個方面組成 資本的組成 資產(chǎn)風(fēng)險加權(quán)制 最低資本充足率 過渡期和實施安排 根據(jù)協(xié)議 國際銀行的資本構(gòu)成分為 核心資本 和 附屬資本 兩個部分 國際銀行的資本充足率應(yīng)達到8 核心資本充足率應(yīng)達到4 體現(xiàn)市場風(fēng)險的資本協(xié)議修正案 將市場風(fēng)險分為4類 利率風(fēng)險 股票交易頭寸風(fēng)險 外匯風(fēng)險和商品風(fēng)險 并將其納入資本充足監(jiān)管的范圍 新巴塞爾協(xié)議 監(jiān)管思想包括三大核心內(nèi)容 分別是最低資本要求 外部監(jiān)管和市場紀律 行為方式管理為約束金融機構(gòu)在追求利潤最大化過程中的信用過度擴張行為 許多國家的金融當(dāng)局對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動作出限制性規(guī)定 如 規(guī)定銀行對某一行業(yè)或單一客戶的貸款規(guī)模 限制銀行向關(guān)聯(lián)企業(yè) 銀行董事 經(jīng)理和職員等各種 內(nèi)部貸款 等 保護性管理保護性管理主要包括中央銀行最后貸款人制度和存款保險制度 前者是指在商業(yè)銀行面對存款人和其他債權(quán)人集中的支付要求 而其自身的短期籌資能力有限 清償力發(fā)生較大困難時 中央銀行負責(zé)向商業(yè)銀行提供緊急資金援助 幫助其渡過危機 后者是指建立存款保險公司或存款保險基金 凡參加存款保險體系的投保商業(yè)銀行 在資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴重困難時可得到保險基金的資金援助 在銀行發(fā)生倒閉時 可由保險公司安排或直接接管 以保證存款人的利益受到最大限度的保護 金融監(jiān)管的內(nèi)容