畢業(yè)論文-現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)的投融資約束及對(duì)策分析

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現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)的投融資約束及對(duì)策分析摘 要我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)雖然處于蓬勃發(fā)展階段，但其面臨的問(wèn)題也很多，迫切需要從理論上加以引導(dǎo)。如何調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，已是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫在眉睫的問(wèn)題，特別是在金融危機(jī)后，新一輪的貿(mào)易保護(hù)主義出現(xiàn)，中國(guó)的外向型道路很難走通，中國(guó)政府將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。文章主要講述在現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)取得貸款較難、產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘高以及民營(yíng)資本沒(méi)能享受到應(yīng)有的國(guó)民待遇，民營(yíng)企業(yè)的投融資受到了一定的約束，這使得民營(yíng)企業(yè)規(guī)模難以壯大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差以及容易造成資產(chǎn)泡沫危機(jī)。以及分析民營(yíng)企業(yè)投融資約束的表現(xiàn)以及由此造成的經(jīng)濟(jì)代價(jià)，分析民營(yíng)企業(yè)投融資受到約束的原因，并對(duì)民營(yíng)企業(yè)的投融資約束提出一些建議，從而促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)更好的發(fā)展，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展盡一點(diǎn)綿薄之力。關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè) 投融資 約束 對(duì)策ABSTRACTChina's private economy is booming stage, but also a lot of the problems they face, there is an urgent need to guide theory. How to adjust the economic structure, accelerate the development of private enterprises in China, is the impact on economic development issues at stake, especially after the financial crisis, a new round of trade protectionism, China's export-oriented road is difficult to go through, the Chinese government economic the development of the power steering the country. At this stage, the private enterprises to obtain loans more difficult, industry, high barriers to entry as well as private capital did not enjoy a proper national treatment, investment and financing of private enterprises subject to certain constraints, which makes the scale of private enterprises is difficult to grow, ability to resist risks poor and likely to cause the asset bubble crisis. The paper analyzes the performance of private corporate investment and financing constraints and the resulting economic costs, analyze the reasons for private corporate investment and financing to be bound to make some recommendations, and private enterprise, investment and financing constraints, thereby contributing to the better development of private enterprises, in order to the development of private enterprises in China do a little humble.Keywords: Private enterprise Investment and financing Constraint Countermeasure目 錄前 言 .1一、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投融資約束的表現(xiàn)及經(jīng)濟(jì)代價(jià) .2（一）投融資約束的表現(xiàn) .2（二）投融資約束下的經(jīng)濟(jì)代價(jià) .3二、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投融資約束的原因 .5（一）現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投資受到約束的原因 .5（二）現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)融資受到約束的原因 .5三、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)破解投融資約束的建議 .8（一）支持中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展 .8（二）國(guó)家應(yīng)深化國(guó)有商業(yè)銀行體制改革 .8（三）鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)直接融資 .8（四）破除行業(yè)壁壘 .9（五）切實(shí)保護(hù)私人財(cái)產(chǎn)，穩(wěn)定民營(yíng)企業(yè)投資預(yù)期 .9四、小結(jié) 10參考文獻(xiàn) 11- 0 -前 言從我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)取得了巨大的發(fā)展，但是我國(guó)取得的經(jīng)濟(jì)成就與民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展密不可分，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。首先，自二十世紀(jì)80年代以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為我國(guó)城鄉(xiāng)居民提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，并成為解決我國(guó)國(guó)民就業(yè)問(wèn)題的主要渠道。其次，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)以年均9％的速度增長(zhǎng)，而民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)速度則在30％以上，成為支撐整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素。最后，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改變了公有制經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下、整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)缺乏活力的局面，為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)塑造出了新的市場(chǎng)主體，營(yíng)造出了一個(gè)多元市場(chǎng)主體相互競(jìng)爭(zhēng)、充滿(mǎn)活力的體制環(huán)境，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，同時(shí)促進(jìn)了國(guó)有、集體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)重組和企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換。2008 年 9 月 14 日，雷曼兄弟在美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)拒絕提供資金支持援助后提出破產(chǎn)申請(qǐng)，而在同一天美林證券宣布被美國(guó)銀行收購(gòu)。由此揭開(kāi)了美國(guó)次貸危機(jī)的序幕，然后迅速席卷全球，世界性金融危機(jī)的爆發(fā)了。造成世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了蕭條狀態(tài)，世界上主要資本主義國(guó)家開(kāi)始實(shí)行新一輪的貿(mào)易保護(hù)主義，采取各種措施限制進(jìn)口。然而我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易最近幾年來(lái)一直保持著較高的增長(zhǎng)率，中國(guó)進(jìn)出口總額占我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值比重近 1/4，尤其是出口已成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的一個(gè)重要“邊際因素” 。但在金融危機(jī)的影響下，我國(guó)的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，中國(guó)的出口商品競(jìng)爭(zhēng)力較大幅度地減弱，對(duì)外經(jīng)貿(mào)形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。同時(shí)，由于我國(guó)的出口中一半以上屬于兩頭在外的加工貿(mào)易，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度已達(dá)到較高水平，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展己開(kāi)始產(chǎn)生較大直接影響。此外，由于部分投資者缺乏投資信心，致使引進(jìn)資金、技術(shù)等借助外力的發(fā)展受到限制和影響，招商引資難度加大，項(xiàng)目引進(jìn)勢(shì)頭減弱。因此造成了我國(guó)的外需受到了嚴(yán)重的影響，而內(nèi)需又嚴(yán)重不足。在這種形勢(shì)下國(guó)家迫切需要尋找刺激內(nèi)需的辦法，采取一系列促進(jìn)內(nèi)需發(fā)展的措施。由于民營(yíng)企業(yè)不僅產(chǎn)權(quán)明晰和利益主體分明，而且擁有充分的自主權(quán)和高度靈活的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，因此民營(yíng)企業(yè)能夠快速地根據(jù)市場(chǎng)變化做出調(diào)整，促進(jìn)自身的發(fā)展。而民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展一方面可以增加工人的工資，從而提高社會(huì)的人均收入水平，促進(jìn)消費(fèi)的增加；另一方面，由于企業(yè)自身的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，需要新增資本，增加投資，從而導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的凈投資不斷的增加。因此民營(yíng)企業(yè)能夠帶動(dòng)消費(fèi)和投資的高速增長(zhǎng)，從而在擴(kuò)大內(nèi)需方面發(fā)揮著重要的作用。鑒于此國(guó)家開(kāi)始鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，雖然國(guó)家開(kāi)始更加重視民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，但是在現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展卻受到了投融資的約束。- 1 -一、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投融資約束的表現(xiàn)及經(jīng)濟(jì)代價(jià)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)是經(jīng)濟(jì)中最有活力的部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)，但在現(xiàn)實(shí)中我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大都遇到了投融資問(wèn)題，這些問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重影響了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也已經(jīng)引起了全社會(huì)的關(guān)注。民營(yíng)企業(yè)投融資約束的表現(xiàn)以及由此引起的后果主要有以下幾方面。（一）投融資約束的表現(xiàn)1、民營(yíng)企業(yè)貸款難我國(guó)金融政策和融資體系是以國(guó)有企業(yè)尤其是國(guó)有大型企業(yè)為主要對(duì)象設(shè)計(jì)實(shí)施的。長(zhǎng)期以來(lái)，四大國(guó)有銀行占據(jù)壟斷地位，國(guó)有銀行信貸被賦予為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的特定功能，發(fā)放貸款唯“成分”論，絕大多數(shù)資金被用以支持國(guó)有企業(yè)。2003年，國(guó)有商業(yè)銀行分配給非國(guó)有企業(yè)的貸款占全部銀行貸款的比例僅為7.27%。而對(duì)民營(yíng)企業(yè)提供商業(yè)性貸款相對(duì)較多的金融機(jī)構(gòu)，如民生銀行、招商銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社等，不僅信貸額度占全部信貸資產(chǎn)的比例小，與巨大的市場(chǎng)需求相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，而且其中一半以上的信貸額度還給了國(guó)有或集體企業(yè) [1]。進(jìn)入現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)受到的貸款約束更加明顯，由此造成了民營(yíng)企業(yè)的投融資受到了巨大的約束。2、產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘高，民營(yíng)資本進(jìn)入深度明顯不足由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)入政策在國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)之間仍然存在很大的差異，使得民營(yíng)資本投資在將近30多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著實(shí)際上的“限進(jìn)”情況。這些限進(jìn)現(xiàn)象主要有：一是存在部門(mén)、行業(yè)壟斷和其他歧視性的準(zhǔn)入政策，使得民營(yíng)資本一直難以進(jìn)入金融、保險(xiǎn)、證券、郵政、通訊、石化、電力等行業(yè)。二是有些項(xiàng)目雖然允許民營(yíng)資本介入，但存在著明顯的不公競(jìng)爭(zhēng)。有些國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期壟斷經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域，非得到了無(wú)利可圖和虧損之時(shí)，才讓民營(yíng)企業(yè)參與。三是有些領(lǐng)域由于審批程序復(fù)雜，進(jìn)入條件苛刻，致使民營(yíng)資本可望而不可及。四是很多產(chǎn)業(yè)正在對(duì)外開(kāi)放，但對(duì)民營(yíng)資本投資是否開(kāi)放卻沒(méi)有明確說(shuō)法，如電信業(yè)、銀行業(yè)。從目前統(tǒng)計(jì)年鑒中按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)劃分來(lái)看，雖然總體上都有民營(yíng)資本投資的進(jìn)入，可以說(shuō)有一定的進(jìn)入廣度，但民營(yíng)資本投資大量集中在一般制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，以及批發(fā)零售、貿(mào)易、餐飲等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)中，民營(yíng)資本投資的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入度明顯不足。如，在2008年民營(yíng)資本投資的行業(yè)分布及其占本行業(yè)的投資比重中，有8個(gè)行業(yè)的民營(yíng)資本投資比例不到20%，其中在交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通訊業(yè)中，民營(yíng)資本投資的比例僅為9.5%；在科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)中的民營(yíng)資本投資比例也僅為8.4%。也就是說(shuō)，投資在基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施、新興服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)中的比重還很低，而這些行業(yè)往往都是由于部門(mén)壟斷、進(jìn)入壁壘過(guò)高和所有制歧視等原因，致使民營(yíng)資本投資不能享受“國(guó)民待遇” ，導(dǎo)致民營(yíng)資本投資的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的深度不足，嚴(yán)重影響民營(yíng)投資的擴(kuò)張。- 2 -3、民營(yíng)資本投資沒(méi)能享受到應(yīng)有的國(guó)民待遇從目前國(guó)家對(duì)國(guó)有、民營(yíng)、外資三大經(jīng)濟(jì)體系已出臺(tái)的政策法規(guī)和相關(guān)的優(yōu)惠條件以及實(shí)際執(zhí)行情況來(lái)看，雖然民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在明文規(guī)定上已沒(méi)有制度限制，至少享有“準(zhǔn)國(guó)民待遇” ，但在實(shí)際執(zhí)行和相關(guān)政策的具體落實(shí)中，政策體制環(huán)境的落差還是很大的。其一，審批環(huán)節(jié)多，導(dǎo)致民間投資項(xiàng)目進(jìn)入門(mén)檻高。與國(guó)有經(jīng)濟(jì)、外資經(jīng)濟(jì)相比，政府有關(guān)部門(mén)對(duì)民間投資的資格認(rèn)定及注冊(cè)資本方式、用地指標(biāo)的落實(shí)、經(jīng)營(yíng)范圍的劃分、投資項(xiàng)目的許可、貿(mào)易渠道的開(kāi)放、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移與企業(yè)兼并等諸多環(huán)節(jié)實(shí)行更多的“前置”審批，導(dǎo)致民間投資手續(xù)繁雜、關(guān)卡多、效率低、費(fèi)時(shí)長(zhǎng)，使民間投資在與外商、國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)資格、競(jìng)爭(zhēng)條件與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)方面往往處于不利地位，嚴(yán)重挫傷了民間投資的信心與積極性；其二，稅負(fù)不公平， “三亂現(xiàn)象”嚴(yán)重，大大削弱了民間投入的收益。據(jù)中國(guó)私營(yíng)企業(yè)研究課題的研究顯示，民間投資的民營(yíng)企業(yè)除了和國(guó)有企業(yè)一樣繳納33%的所得稅外，還要繳納20%的個(gè)人所得稅。而《企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)稅前拆除辦法》則將民間投資企業(yè)排除在外，加上所得稅減免政策對(duì)外資企業(yè)實(shí)行的是“從獲利年度起” 、對(duì)民間投資企業(yè)實(shí)行的則是從開(kāi)辦期起，這種雙重征稅的稅收政策對(duì)民間投資的擴(kuò)張存在十分不利的影響。此外，不合理的收費(fèi)問(wèn)題極為嚴(yán)重，收費(fèi)項(xiàng)目“雜”且“多” ，大部分民間投資企業(yè)都要上繳50多種稅費(fèi)，其中相當(dāng)一部分屬于不合理收費(fèi)；而且收費(fèi)不規(guī)范，隨意性很大，表現(xiàn)為收費(fèi)不統(tǒng)一、程序不規(guī)范。其三，管理部門(mén)多，導(dǎo)致政出多門(mén)。目前，我國(guó)對(duì)民間投資企業(yè)的管理，特別是對(duì)個(gè)私企業(yè)的管理涉及到工商、稅務(wù)、物價(jià)、公安、城建、衛(wèi)生、技術(shù)監(jiān)督、環(huán)保等行政和經(jīng)濟(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，如加上其他行業(yè)性主管部門(mén)多達(dá)20多個(gè)部門(mén)，但缺少一個(gè)具有綜合管理職能的組織機(jī)構(gòu)。特別是在項(xiàng)目投資方面，沒(méi)有一個(gè)投資主管部門(mén)，也沒(méi)有明確的管理辦法。當(dāng)前民間投資項(xiàng)目常常因找不到主管部門(mén)而在履行程序上受阻。不僅如此，民間投資在投資信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)方向、技術(shù)支持等方面也存在著渠道不暢、信息不通的問(wèn)題，致使在項(xiàng)目投資選擇上往往帶有較大的盲目性和投機(jī)性，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)加大和經(jīng)濟(jì)損失加重。其四，相關(guān)的政策法規(guī)不健全和不配套，導(dǎo)致民間投資的制度環(huán)境不寬松。例如，目前國(guó)家有關(guān)部門(mén)正在制定的《中小企業(yè)促進(jìn)法》在相關(guān)的民間投資、金融財(cái)稅產(chǎn)業(yè)進(jìn)入等政策上，都沒(méi)有相應(yīng)的協(xié)調(diào)措施和配套政策，造成在實(shí)際執(zhí)行中仍然是“兩張皮” ，制度保障不力。（二）投融資約束下的經(jīng)濟(jì)代價(jià)1、民營(yíng)企業(yè)規(guī)模難以壯大，發(fā)展受到限制隨著民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，其對(duì)需要金融支持的需求越來(lái)越強(qiáng)烈，而我國(guó)的間接融資體系對(duì)民營(yíng)企業(yè)的資金需求存在一定程度的金融抑制。以溫州市為例，隨著民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)張，其對(duì)資金的總體需求規(guī)模呈現(xiàn)了較大的增長(zhǎng)，見(jiàn)表 1-1。- 3 -表 1-1 民營(yíng)企業(yè)規(guī)模與資金需求狀況年銷(xiāo)售額 企業(yè)家數(shù) 非常需要資金 需要資金 不需要資金 不知道100 萬(wàn)元以下 26 家 31% 65% 4% 0100 萬(wàn)—500 萬(wàn)元 107 家 55% 38% 4% 3%500 萬(wàn)—1000 萬(wàn)元 78 家 50% 41% 5% 4%1000 萬(wàn)元以上 46 家 43% 48% 2% 7%資料來(lái)源：王楚.民間金融與中小企業(yè)發(fā)展：對(duì)溫州的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000，(10):3—4.隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，民營(yíng)企業(yè)單靠自身的力量很難滿(mǎn)足發(fā)展壯大的需要。資金問(wèn)題一直是困擾和束縛著民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。目前民營(yíng)企業(yè)籌資渠道主要還是自有資金較多，其次利用民間閑置資金，最后再是向銀行貸款。由于近幾年央行連續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，貨幣供應(yīng)量急劇減少，貸款利率上升，使本來(lái)貸款環(huán)境就差的民營(yíng)企業(yè)投融資更難，有限的資金又難以促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。資金就像是企業(yè)的血液，一旦企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)就瀕臨著破產(chǎn)的危險(xiǎn)了。于是，民營(yíng)企業(yè)就不得不向民間借貸，而民間借貸利率更高，成本更大，因此，更加阻礙了民營(yíng)的規(guī)模的發(fā)展壯大，使得民營(yíng)企業(yè)難以向前發(fā)展 [2]。2、民營(yíng)資本投資機(jī)會(huì)匱乏，資產(chǎn)泡沫危機(jī)凸顯近幾年來(lái)，由于民營(yíng)企業(yè)的投資環(huán)境不斷惡化，再加上又很難在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行短期資金融通、調(diào)劑資金余缺，致使民營(yíng)企業(yè)缺少大量的投資機(jī)會(huì)。民營(yíng)資本投資機(jī)會(huì)嚴(yán)重匱乏，大量的資金開(kāi)始源源不斷的涌入資本市場(chǎng)從事投機(jī)活動(dòng)。再加上進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，中國(guó)的房?jī)r(jià)一路飆升，使得房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)回報(bào)率大大增加，從而眾多的資金又涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少投資機(jī)會(huì)，民營(yíng)資本涌入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，致使資產(chǎn)價(jià)格居高不下，資產(chǎn)泡沫危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重凸顯。3、民營(yíng)企業(yè)由于投融資約束，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，只要企業(yè)還在經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)中，就一定存在風(fēng)險(xiǎn)。通常企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程會(huì)遇到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特有風(fēng)險(xiǎn)這兩種風(fēng)險(xiǎn)，特有風(fēng)險(xiǎn)又分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)很難規(guī)避的，因此，企業(yè)只有想辦法規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，在現(xiàn)階段，民營(yíng)企業(yè)的投融資受到了極大的約束，這就使得民營(yíng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力急劇下降。加之在我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力比較弱，往往只有宏觀大的環(huán)境已經(jīng)惡化，行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始明顯衰退，商品以及金融資本市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，由于信息不對(duì)稱(chēng)等因素，才意識(shí)到自身面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，但是往往這個(gè)時(shí)候，企業(yè)已經(jīng)陷入了即將破產(chǎn)的邊緣了。加入 WTO 后，中國(guó)的外資企業(yè)迅猛增加，資力雄厚的外資企業(yè)迅速占領(lǐng)中國(guó)的大部- 4 -分市場(chǎng)，同中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。而民營(yíng)企業(yè)由于本身就先天不足，在現(xiàn)階段又遇上了資金不足的瓶頸，使得飄搖入墜的民營(yíng)企業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)又增加了。二、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投融資約束的原因（一）現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)投資受到約束的原因1、行業(yè)的行政壟斷行政壟斷是政府機(jī)構(gòu)運(yùn)用公共權(quán)力對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的限制和排斥，在行政壟斷存在的領(lǐng)域，公共權(quán)力取代市場(chǎng)機(jī)制完成資源的配置過(guò)程。行業(yè)的行政壟斷已經(jīng)成為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化改革的重要障礙了。長(zhǎng)期以來(lái)，行政壟斷使民營(yíng)企業(yè)舉步維艱，許多行業(yè)由于長(zhǎng)期的行政性壟斷，已經(jīng)形成非正常的利益共同體。雖然各級(jí)政府都在抓投資環(huán)境，也都在關(guān)注民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，力圖使民營(yíng)企業(yè)成為財(cái)政收入的主要來(lái)源，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱。但是，民營(yíng)投資的“禁區(qū)”依然存在，對(duì)于壟斷部門(mén)和行業(yè)，如電力、鐵路、民航、石油開(kāi)采以及石油化工等基礎(chǔ)設(shè)施與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門(mén)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資存在一系列壁壘。地區(qū)壟斷導(dǎo)致民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資社會(huì)服務(wù)業(yè)也存在進(jìn)入障礙，這些政策導(dǎo)致民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的地位不平等。這些壟斷行業(yè)表面上歡迎民間資本進(jìn)入(迫于改革壓力)，背地里卻合力抵制。在一些行業(yè)，從設(shè)計(jì)、施工到經(jīng)營(yíng)管理等，都有行業(yè)管理部門(mén)自己的事業(yè)單位與公司，表面上脫鉤了，實(shí)際上藕斷絲連、利益關(guān)系當(dāng)斷不斷。國(guó)有企業(yè)控制了中國(guó)大部分的市場(chǎng)和生產(chǎn)要素，就算民營(yíng)企業(yè)可以進(jìn)入也很難發(fā)展，占領(lǐng)市場(chǎng)。民營(yíng)企業(yè)自身得不到發(fā)展又導(dǎo)致很難提高自身的信譽(yù)度，從而又難以從銀行取得貸款，沒(méi)有了資金來(lái)源反過(guò)來(lái)又導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)陷入困境，造成了一種惡性循環(huán)的局面。2、政策環(huán)境改革開(kāi)放以來(lái)，盡管民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的地位和作用在不斷提高，但是由于人們還不能把國(guó)有經(jīng)濟(jì)、外商經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)放在相同的國(guó)民待遇條件下來(lái)對(duì)待，使得民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在很多方面受到不公正待遇。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的日益成長(zhǎng)壯大，在社會(huì)總資源有限， 信貸資金、資本市場(chǎng)份額、投資機(jī)會(huì)等資源不能均等分配的情況下，資源配置孰先孰后、孰多孰少的標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)了新問(wèn)題。究竟應(yīng)該效率優(yōu)先還是所有制優(yōu)先?對(duì)這類(lèi)重大問(wèn)題沒(méi)有明確的答案，特別是涉及產(chǎn)權(quán)問(wèn)題、債務(wù)糾紛，常常是在相關(guān)部門(mén)之間踢皮球 [4]。雖然國(guó)家越來(lái)越重視民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，但是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境依然沒(méi)有那么樂(lè)觀，例如在金融、財(cái)政、技術(shù)開(kāi)發(fā)、信息服務(wù)等方面對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度很不夠，一直未有系統(tǒng)的民營(yíng)企業(yè)扶持政策，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展仍然受到了諸多的限制。（二）現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)融資受到約束的原因1、國(guó)有銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的約束民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源融性資占有的比重過(guò)高，而外源性融資明顯不足，2002 —2007 年民營(yíng)- 5 -企業(yè)各投資資金來(lái)源中，國(guó)家投資， 國(guó)內(nèi)貸款， 利用外資， 自籌資金，其他投資占全社會(huì)相關(guān)融資形式的比重分別低于國(guó)有經(jīng)濟(jì) 75.5 個(gè)百分點(diǎn)、36.9 個(gè)百分點(diǎn)、15.8 個(gè)百分點(diǎn)、5.7 個(gè)百分點(diǎn)和 19.4 個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表 2-1） 。表 2-1 2002—2007 年不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型資金來(lái)源占社會(huì)各資金來(lái)源的比重（%）經(jīng)濟(jì)類(lèi)型 總計(jì) 國(guó)家投資 國(guó)內(nèi)貸款 利用外資 自籌資金 其他投資全社會(huì) 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00國(guó)有經(jīng)濟(jì) 53.01 87.35 63.98 30.63 50.55 54.70集體經(jīng)濟(jì) 15.47 10.22 14.78 10.43 15.74 20.37個(gè)體經(jīng)濟(jì) 13.41 0.02 2.86 0.05 23.46 3.82股份制經(jīng)濟(jì) 6.12 1.75 8.35 4.20 5.11 9.24外商經(jīng)濟(jì) 6.94 0.48 5.33 36.59 3.07 4.81港澳臺(tái)經(jīng)濟(jì) 4.26 0.12 3.93 18.02 1.60 6.22民營(yíng)合計(jì) 35.49 12.10 26.69 14.83 44.72 34.28外商合計(jì) 11.20 0.60 9.26 54.61 4.67 11.03資料來(lái)源：中國(guó)歷年統(tǒng)計(jì)年鑒民營(yíng)企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因就在于現(xiàn)行金融體系的主體架構(gòu)并非針對(duì)民營(yíng)企業(yè)而設(shè)計(jì)，出于貸款安全性和盈利性的考慮，國(guó)有商業(yè)銀行沒(méi)有也不可能對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資給予足夠重視，這是商業(yè)銀行作為贏利性企業(yè)的天性所決定的。根源在于我們的金融服務(wù)體系脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，主體架構(gòu)仍然瞄準(zhǔn)了國(guó)有大中型企業(yè)，并非針對(duì)民營(yíng)企業(yè)而設(shè)計(jì) [3]。國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款設(shè)置了許多嚴(yán)格的條件，有些剛剛發(fā)展或者存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，控制了中國(guó)金融市場(chǎng)的四大商業(yè)銀行就更加不愿意向民營(yíng)企業(yè)貸款了，民營(yíng)企業(yè)的授信額度總體上仍然偏小。2、國(guó)內(nèi)銀行業(yè)高度壟斷，民間融資受到約束由于在思想意識(shí)上始終存在著一種觀念，認(rèn)為金融業(yè)是戰(zhàn)略性行業(yè)，必須由國(guó)家壟斷。迄今為止， 我國(guó)銀行業(yè)的壟斷程度已經(jīng)達(dá)到很高的水平了，極少數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)艱難前進(jìn)，而民間融資----地下錢(qián)莊的發(fā)展則成了不合法。國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)金融資產(chǎn)和市場(chǎng)具有絕對(duì)的控制，從市場(chǎng)的集中率來(lái)看，四大國(guó)有商業(yè)銀行和其他國(guó)有控股的銀行資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)90%以上的份額，存款、貸款比重分別在80%和70%以上。而這些主要服務(wù)對(duì)象就是民營(yíng)企業(yè)的中小銀行或者民間融資形式則受到國(guó)家的極大限制，致使我國(guó)目前的銀行信貸市場(chǎng)形成了典型的資金供給機(jī)構(gòu)數(shù)量少、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件高的寡頭市場(chǎng)。這種根深蒂固的觀念的存在導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)很難從中小企業(yè)取得自身發(fā)展所需要的資金，而從民間融資則更加是不可能的了。- 6 -3、金融體制不健全在眾多抑制民營(yíng)經(jīng)濟(jì)壯大的因素中，金融因素是最關(guān)鍵的。在國(guó)有商業(yè)銀行寡頭壟斷格局下，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)只能在夾縫中生存，這種局面的形成可歸咎于政府對(duì)民營(yíng)金融的市場(chǎng)實(shí)行較苛刻的限制措施，如嚴(yán)格審批程序等。特別是一直沒(méi)有推出能充分保護(hù)存款人利益的存款保險(xiǎn)制度，國(guó)有銀行可以利用所有權(quán)優(yōu)勢(shì)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給國(guó)家而贏得廣大存款人的信賴(lài)，而民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)只能靠創(chuàng)建市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制來(lái)爭(zhēng)取客戶(hù) [5]。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在摸著石頭過(guò)河的改革指導(dǎo)思想下，幾乎是在夾縫中求生存，隨著改革的不斷深入，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)不斷明確，民營(yíng)得到了認(rèn)可， 民營(yíng)企業(yè)靠自身的力量不斷地成長(zhǎng)、擴(kuò)展。而國(guó)家的金融體制并不支持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)貸款幾乎是不可能的事。因此，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展只能依靠民間融資和自身積累來(lái)實(shí)現(xiàn)。民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有正常的融資渠道和資本市場(chǎng)，這種再生產(chǎn)在很大程度上是簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，規(guī)模擴(kuò)張十分困難，所以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)投資主體多，規(guī)模普遍小的特點(diǎn)。因此，可以說(shuō)銀行沒(méi)有對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的制度安排是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的直接原因。今非昔比，在這個(gè)信息化、全球化、競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的發(fā)展環(huán)境中靠企業(yè)自我積累來(lái)做大企業(yè)是極端困難的。更值得關(guān)注的是金融領(lǐng)域還基本上沒(méi)有解決此問(wèn)題 [6]。 - 7 -三、現(xiàn)階段民營(yíng)企業(yè)破解投融資約束的建議為了進(jìn)一步加快民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，解決其投融資方面的約束，筆者對(duì)解決民營(yíng)企業(yè)的投融資約束提出以下幾點(diǎn)建議。（一）支持中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展首先這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)以中小企業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)的融資可發(fā)揮舉足輕重的作用: 第一，其市場(chǎng)定位就是一些地方性的中小民營(yíng)企業(yè)，與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)相比，它對(duì)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況掌握著較充分的信息，有助于解決兩者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，能有效防范企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。第二，信息和交易成本方面的優(yōu)勢(shì)，可以滿(mǎn)足地方性民營(yíng)企業(yè)低成本、小規(guī)模的資金需求。其次，加大對(duì)民間融資的支持最能較充分地利用地方的信息存量，最容易克服因信息不完全而導(dǎo)致的交易成本較高這一金融服務(wù)業(yè)的障礙。長(zhǎng)期以來(lái)，民間融資由于形式的“非法”而得不到有效保障，最終不能正常發(fā)展。然而，民間融資能在很大程度上解決民營(yíng)企業(yè)的投融資問(wèn)題，因此，國(guó)家應(yīng)該放松對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)建立的控制和減少對(duì)民間融資的許多限制，打破中國(guó)的金融壟斷現(xiàn)象，允許其快速、健康發(fā)展，從而促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大。（二）國(guó)家應(yīng)深化國(guó)有商業(yè)銀行體制改革民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道暢通尚需一段時(shí)間，目前，間接融資仍然是民營(yíng)企業(yè)獲取資金的主要渠道。一方面，民營(yíng)企業(yè)還需依靠國(guó)有商業(yè)銀行的貸款，國(guó)有獨(dú)資銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)城鄉(xiāng)各地，是其他股份制銀行無(wú)法比擬的；另一方面，國(guó)有商業(yè)銀行的主要客戶(hù)----大型國(guó)有企業(yè)直接融資比重日漸增多，對(duì)銀行依賴(lài)下降許多，再加之民營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)不斷上升，因此國(guó)有商業(yè)銀行也應(yīng)摒棄“所有制歧視”的觀念，轉(zhuǎn)變不愿從事“零售業(yè)務(wù)”經(jīng)營(yíng)的意識(shí)，以企業(yè)是否具有發(fā)展前景作為放貸依據(jù)，設(shè)立民營(yíng)企業(yè)服務(wù)部，專(zhuān)門(mén)解決民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題。同時(shí)，還應(yīng)完善社會(huì)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，使國(guó)有金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)ζ淇蛻?hù)做出準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。從而增加民營(yíng)企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款的可能性，同時(shí)也使國(guó)有銀行能夠放心向民營(yíng)企業(yè)貸款，解決民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)階段的投融資問(wèn)題，加快民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。（三）鼓勵(lì)和支持民營(yíng)企業(yè)直接融資在以間接融資為主渠道的前提下，積極發(fā)展直接融資，不斷提高直接融資比重，不僅是實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的關(guān)鍵，也是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵。各國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，股權(quán)融資是中小企業(yè)最重要的融資渠道。目前，隨著民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展，更多的企業(yè)已經(jīng)將上市融資列入了公司的發(fā)展日程，這也是企業(yè)發(fā)展壯大的- 8 -畢竟階段。公司上市不僅可以籌到更多的發(fā)展資金，還可以加速企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，但是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市公司的數(shù)量比重依然很少。表3-1 民營(yíng)上市公司年度數(shù)量的變化年度 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010直接上市 12 2 22 14 10 8 15 20 14 16間接上市 12 23 58 25 30 41 36 24 34 42累計(jì) 171 196 276 301 325 359 369 379 405 415資料來(lái)源:中國(guó)歷年統(tǒng)計(jì)年鑒因此首先要大力發(fā)展上市公司，擴(kuò)大股票發(fā)行規(guī)模。要改革股票上市由政府控制規(guī)模和指標(biāo)的行政化管理方法，引入市場(chǎng)機(jī)制，符合條件的企業(yè)都可以上市，政府應(yīng)把工作的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的監(jiān)控上來(lái)，制定嚴(yán)格有序的市場(chǎng)規(guī)則，加大監(jiān)管和執(zhí)法力度，加強(qiáng)對(duì)上市公司的規(guī)范化管理，嚴(yán)格企業(yè)信息披露制度，依法明確上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者的權(quán)利義務(wù)，保護(hù)投資者的合法利益。（四）破除行業(yè)壁壘從產(chǎn)業(yè)進(jìn)入來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)入壁壘高，民營(yíng)進(jìn)入的深度明顯不夠。因此應(yīng)該積極支持、鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)投資，加大執(zhí)行“非公有制經(jīng)濟(jì)的36條”的力度，更好的解決民營(yíng)企業(yè)“玻璃門(mén)”問(wèn)題，為民營(yíng)企業(yè)營(yíng)造良好的市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境。首先應(yīng)該加強(qiáng)輿論宣傳，讓人們正確的認(rèn)識(shí)民營(yíng)企業(yè)的性質(zhì)，提高民營(yíng)企業(yè)的社會(huì)地位。同時(shí)，還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)優(yōu)惠政策的宣傳，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)家的信心，積極引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行投資。其次應(yīng)實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的投資政策，落實(shí)民營(yíng)企業(yè)的“國(guó)民待遇”。除關(guān)系國(guó)家安全和必須由國(guó)家壟斷的投資領(lǐng)域外，其余領(lǐng)域都應(yīng)該允許民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)入。最后應(yīng)進(jìn)一步放寬民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍，全面推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)、新興服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)業(yè)等領(lǐng)域的民營(yíng)投資進(jìn)入程度 [7]。（五）切實(shí)保護(hù)私人財(cái)產(chǎn)，穩(wěn)定民營(yíng)企業(yè)投資預(yù)期民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益受到侵害的現(xiàn)象仍然相當(dāng)?shù)钠毡楹蛧?yán)重，不僅在投資經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)產(chǎn)的完整性、獨(dú)立性與流動(dòng)性方面民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益沒(méi)有受到足夠的保障，而且在投資收益方面民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益也沒(méi)受到足夠的保障。因此國(guó)家應(yīng)該保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的投資權(quán)益，確立民營(yíng)產(chǎn)權(quán)的不可侵犯制度，加快制定保障民營(yíng)企業(yè)權(quán)益的專(zhuān)門(mén)的法律、法規(guī)，廢除不合時(shí)宜的法律、法規(guī)，進(jìn)一步明確私人財(cái)產(chǎn)與國(guó)有財(cái)產(chǎn)享有同等的權(quán)利，強(qiáng)化侵犯投資產(chǎn)權(quán)的處罰制度。國(guó)家應(yīng)不斷的完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法制環(huán)境，加大對(duì)侵權(quán)、假冒、盜版等的打擊力度， 及時(shí)處理知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)和糾紛案件，切實(shí)保護(hù)民營(yíng)企業(yè)- 9 -的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。不斷的加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資收益的保護(hù)，給民營(yíng)企業(yè)提供準(zhǔn)確、合理的投資預(yù)期，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)健康快速得發(fā)展。四、小結(jié)進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)如雨后春筍般的發(fā)展，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提供就業(yè)崗位、增加政府財(cái)政收入以及調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面做出了重大的貢獻(xiàn)。在新形勢(shì)下，隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放慢，國(guó)外需求日益減少，而國(guó)內(nèi)需求又嚴(yán)重不足，此時(shí)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展能夠帶動(dòng)國(guó)民收入和內(nèi)需的增加。然而在現(xiàn)階段，由于受到行業(yè)的行政壟斷以及金融制度等方面的影響，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在投融資方面受到了極大的約束。因此國(guó)家應(yīng)該不斷完善相關(guān)的法律制度，破除行業(yè)壁壘，保護(hù)民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益。加緊新的金融體系的建設(shè)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)控，為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的氛圍。國(guó)有商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變服務(wù)觀念，提升服務(wù)意識(shí)，為民營(yíng)企業(yè)的融資提供更多的便利，來(lái)促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。- 10 -參考文獻(xiàn)[1] 馬宏.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資約束與對(duì)策[J].價(jià)格月刊，2009，(06):1—2.[2] 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