營(yíng)運(yùn)資本投資課件

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1、 第十四章第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資營(yíng)運(yùn)資本投資本章框架結(jié)構(gòu)本章框架結(jié)構(gòu)u第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策u第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券u第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款u第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念（一）營(yíng)運(yùn)資本（一）營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 =長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期籌資凈值長(zhǎng)期籌資凈值因此，因此，流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期籌資凈值長(zhǎng)期籌資凈值 這個(gè)公式說(shuō)明：流動(dòng)資產(chǎn)投資所需要的資金一部這個(gè)公式說(shuō)明：流動(dòng)資產(chǎn)投資所需要的

2、資金一部分由流動(dòng)負(fù)債支持，另一部分由長(zhǎng)期資本支持。分由流動(dòng)負(fù)債支持，另一部分由長(zhǎng)期資本支持。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策（二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理（二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理 營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。因此，流動(dòng)負(fù)債。因此，營(yíng)運(yùn)資本管營(yíng)運(yùn)資本管理可以分為流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面。理可以分為流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面。前者是前者是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本投資的管理對(duì)營(yíng)運(yùn)資本投資的管理，后者是，后者是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本籌對(duì)營(yíng)運(yùn)資本籌資的管理資的管理（第十五章）。（第十五章）。 營(yíng)運(yùn)資本投資管理分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)營(yíng)運(yùn)資本投資管理分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管

3、理。資產(chǎn)投資日常管理。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策1.流動(dòng)資產(chǎn)投資政策流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，是指如何確定流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，是指如何確定流動(dòng)資產(chǎn)投資的相對(duì)規(guī)模，該規(guī)模通常用流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模，該規(guī)模通常用流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率來(lái)衡量。收入比率來(lái)衡量。它是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱它是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱1元銷售占用流動(dòng)資元銷售占用流動(dòng)資產(chǎn)。產(chǎn)。 保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，要求保持較高的流動(dòng)，要求保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)/收入比率；收入比率；激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，要求保持，要求保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)較低的流動(dòng)資產(chǎn)/

4、收入比率。該比率的變化可以反映流收入比率。該比率的變化可以反映流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的變化。動(dòng)資產(chǎn)投資政策的變化。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策2.流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理 流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理，是流動(dòng)資產(chǎn)投資政策流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理，是流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的執(zhí)行過(guò)程。流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理的主要內(nèi)容主的執(zhí)行過(guò)程。流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理的主要內(nèi)容主要包括要包括現(xiàn)金管理（第二節(jié)）、應(yīng)收賬款管理（第三節(jié)）現(xiàn)金管理（第二節(jié)）、應(yīng)收賬款管理（第三節(jié)）和和存貨管理（第四節(jié)）存貨管理（第四節(jié)）。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策（三）流動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值（三）流

5、動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值 1.流動(dòng)資產(chǎn)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)資產(chǎn)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加資本增加=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷折舊與攤銷-（年末經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本（年末經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本-年初年初經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本）經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本） 所以，在不影響公司正常盈利的情況下，所以，在不影響公司正常盈利的情況下，降低營(yíng)降低營(yíng)運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策2.流動(dòng)資產(chǎn)投資影響資本收益率流動(dòng)資產(chǎn)投資影響資本收益

6、率權(quán)益資本收益率權(quán)益資本收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)數(shù) 所以，在不影響公司正常盈利的情況下，所以，在不影響公司正常盈利的情況下，節(jié)約流節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資，可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資動(dòng)資產(chǎn)投資，可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資本收益率，增加公司價(jià)值本收益率，增加公司價(jià)值。第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素總流動(dòng)資產(chǎn)投資總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日成本流流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日成本流轉(zhuǎn)額轉(zhuǎn)額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷售額銷售成本率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷售額銷售成本率【例題【例題單

7、選題】在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)單選題】在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)變化中，能夠增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求的是（變化中，能夠增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求的是（ ）。）。（2012年）年）A.采用自動(dòng)化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資采用自動(dòng)化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資B.原材料價(jià)格上漲，銷售利潤(rùn)率降低原材料價(jià)格上漲，銷售利潤(rùn)率降低C.市場(chǎng)需求減少，銷售額減少市場(chǎng)需求減少，銷售額減少D.發(fā)行長(zhǎng)期債券，償還短期借款發(fā)行長(zhǎng)期債券，償還短期借款第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策【答案】【答案】B。選項(xiàng)。選項(xiàng)AC會(huì)使?fàn)I運(yùn)資本減少，選項(xiàng)會(huì)使?fàn)I運(yùn)資本減少，選項(xiàng)D不影不影響經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本。響經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本。第一節(jié)第

8、一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策營(yíng)運(yùn)資本投資政策三、三種流動(dòng)資產(chǎn)投資政策三、三種流動(dòng)資產(chǎn)投資政策第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券二、現(xiàn)金收支管理二、現(xiàn)金收支管理第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券三、最佳現(xiàn)金持有量的確定三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式（一）成本分析模式【例題【例題單選題】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量單選題】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的( )。（。（2010年）年）A.管理成本管理成本 B.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 C

9、.交易成本交易成本 D.短缺成本短缺成本【答案】【答案】C（二）存貨模式（二）存貨模式(鮑曼模型鮑曼模型)將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。決策原則：最佳現(xiàn)金持有量決策原則：最佳現(xiàn)金持有量C是是機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本線與線與交易成交易成本本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量（相關(guān)總成本最小）。線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量（相關(guān)總成本最小）。第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券企業(yè)需要合理確定企業(yè)需要合理確定C，以使現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低。，以使現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低。T一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流量需求量；一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流量需求量；F每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)

10、金所需的交易成本；每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；K持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率；持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率；則：交易成本則：交易成本=（T/C）F 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本=（C/2）K 總成本總成本=（T/C）F +（C/2）K最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：最小相關(guān)總成本：最小相關(guān)總成本：第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券KFT2*CTKFT2=C*）（【例題【例題單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使佳現(xiàn)金持有量下

11、，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（用總成本為（ ）元。（）元。（2006年）年）A.5000 B.10000 C.15000 D.20000【答案】【答案】B。在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)。在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機(jī)會(huì)成本的應(yīng)為機(jī)會(huì)成本的2倍，機(jī)會(huì)成本倍，機(jī)會(huì)成本=C/2K=100000/210%=5000（元），所以，與現(xiàn)金持（元），所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=25000=10000（元）。（元）。第二節(jié)第二節(jié)

12、現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券（三）隨機(jī)模式（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法?，F(xiàn)金持有量控制的方法。1.基本原理基本原理企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券2.計(jì)算公式計(jì)算公式（1）現(xiàn)金返回線（）現(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式：）的計(jì)算公式： b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；每次有

13、價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i有價(jià)證券的有價(jià)證券的日日利息率；利息率； 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差；L現(xiàn)金存量的下限。現(xiàn)金存量的下限。（2）現(xiàn)金存量的上限（）現(xiàn)金存量的上限（H）的計(jì)算公式：）的計(jì)算公式：H=3R-2L 或或者者 H-R=2（R-L）（3）下限的確定：受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、）下限的確定：受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券Li324b3R【例題【例題單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的

14、現(xiàn)金最低持有量為，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（金額是（ ）元。）元。A.0 B.6500 C.12000 D.18500【答案】【答案】A。H=3R-2L=38000-21500=21000（元），（元），根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，可以不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。可以不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。第

15、二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券【例題【例題多選題】某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有多選題】某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有( )。（2011年）年） A.有價(jià)證券的收益率提高有價(jià)證券的收益率提高B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加【答案】【答案】CD。有價(jià)證券的收益率提高會(huì)使現(xiàn)金返回線下降。有價(jià)證券的收益率提高會(huì)使現(xiàn)金返回線下降,選項(xiàng)選項(xiàng)A錯(cuò)誤；管

16、理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，錯(cuò)誤；管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，L會(huì)下降，會(huì)下降，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會(huì)下降，選項(xiàng)則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會(huì)下降，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。錯(cuò)誤。第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券現(xiàn)金和有價(jià)證券一、應(yīng)收賬款的功能與成本一、應(yīng)收賬款的功能與成本功能：擴(kuò)大銷售規(guī)模功能：擴(kuò)大銷售規(guī)模成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理費(fèi)用成本：機(jī)會(huì)成本、壞賬成本、管理費(fèi)用二、信用政策的確定二、信用政策的確定（一）信用政策的構(gòu)成：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金（一）信用政策的構(gòu)成：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。折扣政策。（二）信用標(biāo)準(zhǔn)：指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具（二）信用標(biāo)準(zhǔn)：指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。這可

17、以通過(guò)備的條件。這可以通過(guò)“5C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行，即品質(zhì)系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行，即品質(zhì)（character）、能力（）、能力（capacity）、資本（）、資本（capital）、）、抵押（抵押（collateral）、條件（）、條件（condition）。）。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款5C5C含義含義品質(zhì)品質(zhì)（character）指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性可能性。能力能力（capacity）指顧客的指顧客的（短期）（短期）償債能力償債能力，即其流動(dòng)資，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。資本資本（capital）指顧客

18、的指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。可能償還債務(wù)的背景。抵押抵押（collateral）指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押作抵押的資產(chǎn)。的資產(chǎn)。條件條件（condition）指可能影響顧客付款能力的指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 信用標(biāo)準(zhǔn)的信用標(biāo)準(zhǔn)的“5C”系統(tǒng)：系統(tǒng)：【例題【例題單選題】在依據(jù)單選題】在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶時(shí)，應(yīng)掌握客戶“能力能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶中最

19、能反映客戶“能力能力”的是（的是（ ）。（）。（2008年）年）A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 B.杠桿貢獻(xiàn)率杠桿貢獻(xiàn)率C.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 D.長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率【答案】【答案】C。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款（三）信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策（三）信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策1.信用期間：是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間。信用期間：是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間。2.現(xiàn)金折扣：是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減?，F(xiàn)金折扣：是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。 決策方法：總額分析法決策方法：總額分析法 VS 差量分析法差量分析法第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬

20、款（1）總額分析法：）總額分析法：計(jì)算各個(gè)方案的收益計(jì)算各個(gè)方案的收益=銷售收入銷售收入-變動(dòng)成本變動(dòng)成本=邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)=銷售量單位邊際貢獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予銷售量單位邊際貢獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予以考慮以考慮。計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一，計(jì)算計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一，計(jì)算占占用資金的應(yīng)計(jì)利息用資金的應(yīng)計(jì)利息；第二，計(jì)算第二，計(jì)算收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用和和壞賬損失壞賬損失；第三，計(jì)算第三，計(jì)算折扣成本折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）。計(jì)算各方案稅前損益計(jì)算各方案稅前損益= =收益收益- -成本費(fèi)用成本費(fèi)用。決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決

21、策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款（2）差量分析法）差量分析法計(jì)算收益的增加計(jì)算收益的增加=增加的銷售收入增加的銷售收入-增加的變動(dòng)成本增加的變動(dòng)成本-增加增加的固定成本的固定成本=增加的邊際貢獻(xiàn)增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本增加的固定成本計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：第一，計(jì)算第一，計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加增加；第二，計(jì)算第二，計(jì)算收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用和和壞賬損失壞賬損失增加增加第三，計(jì)算第三，計(jì)算折扣成本折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）（3）計(jì)算改變信用期的增加稅前損益）計(jì)算改變信用期的增

22、加稅前損益=收益增加收益增加-成本費(fèi)用成本費(fèi)用增加增加。決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改，可以改變。變。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息= =日銷售額平日銷售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息= =存貨占用資金資存貨占用資金資本成本本成本應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=-=-應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款占用資金資本成本占用資金資本成本【教材【教材P363例例14-3】、【教材】、【教材P365例例14

23、-5】第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款【例題【例題單選題】甲公司全年銷售額為單選題】甲公司全年銷售額為30 000元（一年元（一年按按300天計(jì)算），信用政策是天計(jì)算），信用政策是1/20、n/30，平均有，平均有40%的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒(méi)有顧的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒(méi)有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（ ）元。）元。（2012年）年）A2 000 B2 400C2 600 D3 000【答案】【答案】C。平均收現(xiàn)期。平均收現(xiàn)期=2040% +3060%=26（天）（天）應(yīng)收賬款年平均余額應(yīng)收賬款年平均余額

24、=日銷售額平均收現(xiàn)期日銷售額平均收現(xiàn)期=30000/30026=2600（元）（元）第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款三、應(yīng)收賬款的收賬三、應(yīng)收賬款的收賬1.應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督：實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督：實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。的監(jiān)督，可通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。2.收賬政策的制定：企業(yè)對(duì)各種不同過(guò)期賬款的催收賬政策的制定：企業(yè)對(duì)各種不同過(guò)期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。策。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款一、儲(chǔ)存存貨的原因一、儲(chǔ)存存貨的原因 1.保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要；保證生產(chǎn)

25、或銷售的經(jīng)營(yíng)需要；2.出自價(jià)格的考慮。出自價(jià)格的考慮。二、儲(chǔ)備存貨的成本二、儲(chǔ)備存貨的成本與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲(chǔ)存成取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本本、缺貨成本。第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨儲(chǔ)備存貨的成本：儲(chǔ)備存貨的成本：三、存貨決策三、存貨決策 （一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1.經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量按照存貨管理的目的，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，也叫作的進(jìn)貨批量，也叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量經(jīng)濟(jì)訂貨量或或經(jīng)濟(jì)批量經(jīng)濟(jì)批

26、量。2.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件：經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件：7條（條（P369）。）。第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨3.決策相關(guān)成本決策相關(guān)成本（1）變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)每次訂貨成本年訂貨次數(shù)每次訂貨成本 =D/QK（2）變動(dòng)儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本存成本=Q/2Kc第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨4.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型：）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型：（2）基本模型演變形式）基本模型演變形式每年最佳訂貨次數(shù)（每年最佳訂貨次數(shù)（N*）=D/ Q*=存貨相關(guān)總成本存貨相關(guān)總成本TC（Q*

27、）= D/ Q*K+ Q*/2Kc=最佳定貨周期（最佳定貨周期（t*）=1/ N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金（經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金（I*）=年平均庫(kù)存單位購(gòu)年平均庫(kù)存單位購(gòu)置成本置成本= Q*/2U 【教材【教材P370例例14-6】第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨c*KKD2Q cKDK2K2/DKc（二）基本模型的擴(kuò)展（二）基本模型的擴(kuò)展 1.存在數(shù)量折扣存在數(shù)量折扣買價(jià)要變化買價(jià)要變化修改【例修改【例14-6】某企業(yè)每年耗用某種材料】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千千克，該材料單位成本為克，該材料單位成本為10元，單位存儲(chǔ)成本為元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一元，一次訂貨成本次訂貨成本25元。若供貨商提出一次購(gòu)買

28、元。若供貨商提出一次購(gòu)買900千克以上千克以上給給5%折扣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。折扣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨方案方案不要折扣不要折扣要折扣要折扣每次訂貨量（千克）每次訂貨量（千克） 300300900900單位進(jìn)價(jià)單位進(jìn)價(jià)10101010（1-5%1-5%）=9.5=9.5購(gòu)置成本購(gòu)置成本= =年需要量年需要量單價(jià)單價(jià)3600360010=3610=36000000360036009.5=34209.5=34200 0變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本6006003600/9003600/90025=125=10000變動(dòng)儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本900/2900/22=9002=900相關(guān)成

29、本合計(jì)相關(guān)成本合計(jì)36600366003520035200第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨兩種方案的相關(guān)總成本比較：兩種方案的相關(guān)總成本比較：因此，應(yīng)該選擇享受價(jià)格折扣，訂貨經(jīng)濟(jì)批量為因此，應(yīng)該選擇享受價(jià)格折扣，訂貨經(jīng)濟(jì)批量為900kg900kg。2.2.訂貨提前期訂貨提前期 （1 1）再訂貨點(diǎn)（）再訂貨點(diǎn)（R R）的含義：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)）的含義：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量。尚有存貨的庫(kù)存量。 再訂貨點(diǎn)（再訂貨點(diǎn)（R R）= =平均交貨時(shí)間（平均交貨時(shí)間（L L）每日需求量（）每日需求量（d d） （2 2）經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定：與基本模型一致。）經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定：與基本模型一致。訂貨提前期

30、對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響。訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響。第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨3.3.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（1 1）基本原理）基本原理設(shè)每批訂貨數(shù)為設(shè)每批訂貨數(shù)為Q Q，每日送貨量為，每日送貨量為P P，每日耗用量，每日耗用量d d。（2 2）相關(guān)成本）相關(guān)成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本= =年訂貨次數(shù)每次訂貨成本年訂貨次數(shù)每次訂貨成本=D/Q=D/QK K； 變動(dòng)儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本= =年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存年平均庫(kù)存量單位存貨的年儲(chǔ)存成本成本=Q/2=Q/2(1-d/p)(1-d/p)K Kc c第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨（3 3）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量：）存貨陸續(xù)

31、供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量：（4 4）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為： 【教材【教材P373P373例例14-814-8】第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨)d-pp(K2KD)dPP(K2KDQ*cc)Pd-(12KDKTC(Q*)c4.4.考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)（1 1）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的含義）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急止由此造成的損失，就需

32、要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。 （2 2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn) R= R=交貨時(shí)間平均日需求量交貨時(shí)間平均日需求量+ +保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備=L=Ld+Bd+B第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨（3 3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的原則：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的原則：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及缺貨成本之和最小缺貨成本之和最小設(shè)單位缺貨成本為設(shè)單位缺貨成本為K KU U，一次訂貨缺貨量為，一次訂貨缺貨量為S S，年訂貨次，年訂貨次數(shù)為數(shù)為N N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為B B，單位存貨成本為，單位存貨成本為K KC C，則：，則：TCTC（S S、B B）=K=KU USN+BKSN+BKC C【提示】存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備平均庫(kù)存【提示】存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備平均庫(kù)存=Q/2+B=Q/2+B【教材【教材P374P374例例14-914-9】第四節(jié)第四節(jié) 存貨存貨本章總結(jié)本章總結(jié) 1. 1.營(yíng)運(yùn)資本投資額的影響因素及營(yíng)運(yùn)資本投資政營(yíng)運(yùn)資本投資額的影響因素及營(yíng)運(yùn)資本投資政策的種類及特點(diǎn)策的種類及特點(diǎn) 2. 2.三種確定現(xiàn)金持有量的模式的相關(guān)成本和確定三種確定現(xiàn)金持有量的模式的相關(guān)成本和確定方法；方法； 3. 3.應(yīng)收賬款信用政策決策；應(yīng)收賬款信用政策決策； 4. 4.經(jīng)濟(jì)訂貨量確定及存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的決策。經(jīng)濟(jì)訂貨量確定及存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的決策。本章完！本章完！