醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)指標(biāo)的績效分析.doc
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醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)指標(biāo)的績效分析 本文從網(wǎng)絡(luò)收集而來,上傳到平臺為了幫到更多的人,如果您需要使用本文檔,請點擊下載按鈕下載本文檔(有償下載),另外祝您生活愉快,工作順利,萬事如意! 中圖分類號: 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1005-913X07-0135-02 一、我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀分析 醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分,是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合,一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》,醫(yī)藥制造行業(yè)包括七個子行業(yè):化學(xué)藥品原藥制造、化學(xué)藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥品制造、生物、生化制品的制造以及衛(wèi)生材料及醫(yī)藥服務(wù)器制造七個子行業(yè)。 醫(yī)藥行業(yè)是世界上公認(rèn)的最具發(fā)展前景的國際化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一,也是世界貿(mào)易增加最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。從xx年至2016年,我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從3103億元增長到15382億元,平均年復(fù)合增長率達(dá)%,高出同時期我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長率近6個百分點。 2016年我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、對外貿(mào)易、經(jīng)濟效益、完成投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)16408億元,同比增長%;完成產(chǎn)值18255億元,同比增長%。其中,化學(xué)原料藥3305億元,同比增長%;化學(xué)藥品制劑5089億元,同比增長%;中藥飲片1020億元,同比增長%;中成藥4136億元,同比增長%;生物生化藥品1853億元,同比增長%;醫(yī)療器械1573億元,同比增長%。 2016年,醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17950億元,同比增長%;利潤總額1731億元,同比增長%,繼續(xù)維持較高水平。在七個子行業(yè)中,化學(xué)制劑藥行業(yè)的毛利率和凈利潤率均高于行業(yè)水平;生物制劑行業(yè)雖然毛利率與行業(yè)平均水平持平,但由于得到高新技術(shù)稅收優(yōu)惠的支持,其凈利潤率最高;同樣屬于中藥類子行業(yè),中藥飲品的市場規(guī)模和盈利性均不大理想,而中成藥則表現(xiàn)較好;化學(xué)原料藥行業(yè)則由于競爭激烈,其毛利率和凈利率皆處于較低水平。 二、醫(yī)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營績效分析 根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2016年10月26日頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標(biāo)準(zhǔn),選擇了A股上市公司中門類為“C制造業(yè)”,大類為“C27醫(yī)藥制造業(yè)”中的以化學(xué)制藥為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的20家公司作為研究樣本,其中上交所11家、深交所9家,研究樣本為:浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、現(xiàn)代醫(yī)藥、天藥股份、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康美藥業(yè)、華海藥業(yè)、哈藥股份、西南藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、普洛股份、新華制藥、北大醫(yī)藥、廣濟藥業(yè)、京新藥業(yè)、海翔藥業(yè)、萊美藥業(yè)、華仁藥業(yè)。 數(shù)據(jù)來源及處理 本文上市公司基本數(shù)據(jù)來自于上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站上對外公開的上市公司年度財務(wù)報告、國泰安數(shù)據(jù)庫和證券之星等。上述20個醫(yī)藥上市公司樣本的15個財務(wù)指標(biāo)均是根據(jù)指標(biāo)公式,借助Excel軟件計算而成。 財務(wù)績效評價指標(biāo)的分析 1.盈利能力評價 每股收益 從每股收益來看,20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為。收益最高的為浙江醫(yī)藥,每股收益為;每股收益最低的為廣濟藥業(yè),每股收益為-。 銷售毛利率 醫(yī)藥行業(yè)一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看,20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。這說明醫(yī)藥上市公司在主營業(yè)務(wù)收入固定的前提下,考慮加入其他業(yè)務(wù)凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務(wù)費用對利潤的影響因素,每一元銷售收入對利潤總額貢獻(xiàn)元。收益最高的為恒瑞醫(yī)藥,銷售毛利率為84%,銷售利潤率最低的為廣濟藥業(yè),銷售利潤率為%。 銷售凈利率 從凈利率來看,20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。這表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司的每一元主營業(yè)務(wù)收入能給凈利潤貢獻(xiàn)元。凈利率最高的為恒瑞醫(yī)藥,凈利潤率為%;凈利率最低的為廣濟藥業(yè),凈利率為-%。由于廣濟藥業(yè)的指標(biāo)值為負(fù),且絕對值較大,對醫(yī)藥上市公司整體凈利潤率的計算影響過大,故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù),調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標(biāo)值為。廣濟藥業(yè)該指標(biāo)為負(fù)數(shù)的原因是本期發(fā)生了虧損。 凈資產(chǎn)收益率 從凈資產(chǎn)收益率來看,20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。表明該行業(yè)上市公司的每一元凈資產(chǎn)能創(chuàng)造元的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率最高的為恒瑞醫(yī)藥,收益率為%,收益率最低的為廣濟藥業(yè),收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟藥業(yè)因當(dāng)年出現(xiàn)虧損該指標(biāo)呈負(fù)數(shù),另外,華北制藥和東北制藥的凈資產(chǎn)收益率雖然為正數(shù),但是僅分別為、,股東的投資報酬率不甚理想。 成本費用利潤率 從成本費用利潤率來看,20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。成本費用利潤率最高的公司為恒瑞醫(yī)藥,為%;成本費用利潤率最低的公司為廣濟藥業(yè),為-%。 2.償債能力評價 流動比率 2016年20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動比率的平均水平為,一般認(rèn)為流動比率為2較為合適,相比之下,醫(yī)藥行業(yè)上市公司2016年該指標(biāo)略高。在中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部和中華財務(wù)咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布的“2016年中華工商上市公司財務(wù)指標(biāo)指數(shù)”中,其流動比率參考值為,醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考值。樣本公司中流動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥,其流動比率為;流動比率最低的為廣濟藥業(yè),其流動比率為;只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上,在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥,其流動比率為,還有康美藥業(yè),其流動比率為。 速動比率 速動比率是對流動比率的進(jìn)行補充的一個比率,它比流動比率更能反映公司的償債能力,指標(biāo)值越高,短期償債越有保障,該指標(biāo)一般以1為宜,屬于適度指標(biāo)。2016年樣本公司的速動比率平均水平為,相比之下,醫(yī)藥行業(yè)該指標(biāo)略高。在“中華工商”中,其速動比率的參考值為,醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考值。樣本公司中速動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥,值為;樣本公司中速動比率最低的為廣濟藥業(yè),值為;只有5家樣本公司的速動比率在平均值以上;在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥,速動比率為,康美藥業(yè),其速動比率為。 資產(chǎn)負(fù)債率 反映公司償債能力的指標(biāo)還有資產(chǎn)負(fù)債率,2016年樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率的平均水平為%。樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率最高的公司為西南藥業(yè),其資產(chǎn)負(fù)債率為%樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率最低的為恒瑞醫(yī)藥,其資產(chǎn)負(fù)債率為%。在“中華工商”中,其資產(chǎn)負(fù)債率的參考值為%,在這一水平左右的公司有康美藥業(yè)、京新藥業(yè)。 3.營運能力評價 存貨周轉(zhuǎn)率 2016年,選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為華北制藥,其存貨周轉(zhuǎn)率為;表現(xiàn)最差的公司為華海藥業(yè),其存貨周轉(zhuǎn)率為。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2016年,選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為天藥股份,其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為;表現(xiàn)最差的公司為華仁藥業(yè),其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2016年,選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為哈藥股份,其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為,表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快,經(jīng)營利用效果較好,公司的銷售能力強,利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率高;表現(xiàn)最差的公司為廣濟藥業(yè),其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為。 4.發(fā)展能力評價 總資產(chǎn)增長率 2016年,我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的成長能力表現(xiàn)各有千秋。在樣本公司中,2016年總資產(chǎn)增長率的平均值為%??傎Y產(chǎn)增長最快的公司是普洛股份,增長率為%;增長率最低的是西南藥業(yè),增長率為-%。 主營業(yè)務(wù)增長率 2016年,樣本公司的主營業(yè)務(wù)增長率的平均值為%,增長最高的公司為普洛股份,增長率為%,增長最低的為廣濟藥業(yè),增長率為-%。由于普洛股份的指標(biāo)值為正,且絕對值較大,對醫(yī)藥上市公司整體主營業(yè)務(wù)增長率的計算影響過大,故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù),調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標(biāo)值為%。在“中華工商”中該指標(biāo)的參考值為%,與之相比,醫(yī)藥上市公司的該指標(biāo)值高了%。指標(biāo)值比參考值大表明2016年主營業(yè)務(wù)較上年的增長速度快,市場前景很好。 凈利潤增長率 2016年,樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-%。凈利潤增長率最高公司為普洛股份,其增長率為%;凈利潤增長率最低的公司為廣濟藥業(yè),其增長率為-%。 5.研發(fā)狀況 在樣本公司中,2016年研發(fā)收入比的平均值為%。該指標(biāo)最大的為恒瑞醫(yī)藥,研發(fā)收入比為%,由此可見,恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)能力突出,具有核心競爭力;指標(biāo)最小的是北大醫(yī)藥,研發(fā)收入比為%。 三、綜合財務(wù)績效評價 基于沃爾評分法的評價體系及其指標(biāo)選取 1.沃爾評分法 沃爾評分法,是由財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一,亞歷山大?沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出的。該評價方法,最初主要是用于信用評價,后來通過研究改進(jìn),較廣泛地應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)績效的比較評價。 沃爾評分法的操作步驟是,首先選取若干反映企業(yè)財務(wù)績效的財務(wù)指標(biāo),然后分別依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值,將實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值進(jìn)行比較,并結(jié)合該指標(biāo)的權(quán)重,最終確定分值來評價企業(yè)的財務(wù)績效。 2.指標(biāo)選取 關(guān)于評價指標(biāo),基于相關(guān)性、可比性原則,本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個方面,對公司的財務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行選取。對于償債能力,選取了反映企業(yè)短期償債能力的流動比率,速動比率和反映企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率;對于營運能力,選取與營運成本相關(guān)的存貨周轉(zhuǎn)率以及與營業(yè)收入相關(guān)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;對于盈利能力,選取了反映經(jīng)營盈利能力的銷售凈利率,以及每股收益、凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率;對于企業(yè)發(fā)展能力,選取反映盈利增長能力的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率,以及總資產(chǎn)增長率。 熵值法 熵反映了系統(tǒng)無序化程度。我們可以通過計算熵值,來判斷一個事件的隨機性及無序程度,也可以用熵值來判斷某個指標(biāo)的離散程度。對于財務(wù)績效評價,如果某一指標(biāo)對于不同的企業(yè)其差異程度比較小,這說明該指標(biāo)區(qū)分和評價企業(yè)財務(wù)狀況優(yōu)劣的作用也較小,差異系數(shù)小,相應(yīng)的信息熵較大;反之,相應(yīng)的信息熵較小。由此可見,某一指標(biāo)下,不同評價對象的差異程度的大小,反映了該指標(biāo)在財務(wù)評價指標(biāo)體系中的評價地位的高低。因此,我們可以根據(jù)財務(wù)指標(biāo)差異程度,以信息熵為工具,對各財務(wù)指標(biāo)賦予恰當(dāng)?shù)臋?quán)重。 熵值法的基本步驟如下: a.指標(biāo)預(yù)處理:在該指標(biāo)體系中,除了償債能力指標(biāo),其他的都是越大越理想的指標(biāo)。因此對償債能力指標(biāo)做以下處理,將其轉(zhuǎn)化成越大越理想的指標(biāo)。 實證分析研究 分析中選擇樣本中的18家上市公司2016年的13個指標(biāo),進(jìn)行基于熵值法確定權(quán)重的沃爾評分法財務(wù)績效評價。 第一,依據(jù)上文的方法步驟,數(shù)據(jù)經(jīng)預(yù)處理,得出無量綱化處理后的指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于東北制藥和普洛股份數(shù)據(jù)偏差較大,故不列入表。 第二,為保證求對數(shù)有意義,坐標(biāo)平移,并求權(quán)重。 第三,依據(jù)沃爾評分法及熵值法確定的權(quán)重,對我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司進(jìn)行評價。 綜合各項指標(biāo)的分析情況可以看出,2016年醫(yī)藥上市綜合財務(wù)績效較好,呈穩(wěn)健上升態(tài)勢,其中表現(xiàn)突出的有康美藥業(yè)、浙江醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥。醫(yī)藥行業(yè)盈利空間較大,盈利能力較強,但是隨著醫(yī)療體制改革的進(jìn)行,藥品降價及反商業(yè)賄賂等會對盈利能力有一定的影響,但是實際影響較小,主要是對醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的利潤進(jìn)行了壓縮,而生產(chǎn)廠家總體是受益的,特別是有競爭力的大中型企業(yè),將會乘機大力發(fā)展自己的規(guī)模。而在營運能力方面,各項指標(biāo)均低于上市公司的平均水平。這主要是由醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定的,醫(yī)藥行業(yè)是高技術(shù)、高投入的產(chǎn)業(yè),醫(yī)藥上市公司投資回收期長,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度較慢。在償債能力方面,各項指標(biāo)均高于上市公司平均水平,說明醫(yī)藥行業(yè)的償債能力較強。與此同時,也要盡量減少貨幣資金的閑置,加強貨幣資金的利用率,提高貨幣資金的獲利能力;充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿作用,提高企業(yè)的籌資能力,擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模,創(chuàng)造更多的利潤。在發(fā)展能力方面,各項指標(biāo)均高于上市公司平均水平,說明醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展能力較強,但與發(fā)達(dá)國家相比仍存在一定的差距,要進(jìn)一步提高研發(fā)能力、設(shè)計水平、制造水平等。 本文從網(wǎng)絡(luò)收集而來,上傳到平臺為了幫到更多的人,如果您需要使用本文檔,請點擊下載按鈕下載本文檔(有償下載),另外祝您生活愉快,工作順利,萬事如意!- 1.請仔細(xì)閱讀文檔,確保文檔完整性,對于不預(yù)覽、不比對內(nèi)容而直接下載帶來的問題本站不予受理。
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